公司治理与会议 - 公司于2025年8月26日以现场与通讯结合方式召开第三届第二十五次董事会会议 [1] - 会议审议了2025年半年度报告及其摘要等文件 [1] 业务收入结构 - 2024年公司营业收入中消费电子材料占比65.12% [1] - 圆铸锭和废铝及其他业务收入占比27.22% [1] - 新能源汽车铝型材业务收入占比7.66% [1] 市值信息 - 公司当前市值为106亿元 [1] 行业动态 - 宠物智能手机等创新产品推动宠物产业3000亿元市场爆发 [1] - 宠物产业相关上市公司出现普涨行情 [1]

保荐工作执行情况 - 保荐机构中原证券股份有限公司及时审阅公司信息披露文件且未出现未及时审阅情况 [1] - 公司已建立健全规章制度并有效执行相关制度包括防止关联方占用资源制度、募集资金管理制度等 [1] - 保荐机构每月查询一次公司募集资金专户且募集资金项目进展与信息披露文件一致 [1] - 保荐机构列席董事会1次、列席监事会1次但未列席股东大会均通过事前或事后审阅会议议案 [1] - 保荐机构进行现场检查2次并发表独立意见5次但未报告需关注事项或培训活动 [1] 公司运营与合规状况 - 公司不存在问题包括对外投资、风险投资、委托理财、财务资助或套期保值等方面 [1] - 公司及股东履行所有承诺事项包括交易事项相关承诺、其他相关承诺及股份减持承诺 [2] - 公司未出现需整改的监管措施或重大事项且保荐机构未向交易所报告任何问题 [1][2]

核心观点 - 公司2025年上半年销量78万吨 营收170亿元同比增长11% 归母净利润9.4亿元 单吨净利润突破1200元 剔除库存升值影响后净利润同比正增长 预计全年净利润保持增长[1][3][4] - 公司确立高端智能制造与低碳循环经济双轨发展战略 新能源材料进入收获期 海外子公司订单饱满且计划扩产3-4万吨[1][6][7][8] - 制定2026-2028年股东分红规划 承诺每年分红比例不低于30%[1][5] 经营业绩 - 2025年上半年销量78万吨 营业收入170亿元同比增长11% 归母净利润9.4亿元[1][3] - 单吨净利润突破1200元 较2024年度及2025年一季度实现提升[3] - 净利润同比略降主因2024年同期铝价上涨带来库存升值收益 剔除该因素后仍保持同比增长[1][3] - 下半年产销量通常优于上半年 预计全年净利润实现增长[4] 战略规划 - 聚焦高端智能制造与低碳循环经济两大方向[1][6] - 新能源材料领域：铝塑膜铝箔进入软包锂电池供应链 铝合金钎焊复合材料覆盖动力电池水冷板及储能系统 与鹏辉能源达成战略合作[7] - 高端制造领域：全铝立柱机器人应用于食品饮料及医药电子行业 鸿晟新材建设高端热处理设备瞄准汽车轻量化及航空航天材料需求[7] - 低碳循环领域：引进激光诱导击穿光谱精分产线 提升废铝回收利用效率[7] 资本运作 - 出售所持三门峡铝业2.5%股权 对应作价8.03亿元 获得焦作万方1.49亿股股份（发行价5.39元/股）[2][10] - 该股权投资初始成本4亿元 累计获得分红约1.6亿元[10] 市场动态 - 铝锭价格维持高位震荡 夏季呈现淡季不淡特征[2][9] - 公司6月及7月销量保持高位 部分产品加工费上调 整体加工费保持平稳[2][9] 海外业务 - 海外子公司订单饱满 上半年利润大幅提升[8] - 计划投资建设冷精轧产线 扩大海外产能3-4万吨[1][8] 股东回报 - 制定2026-2028年分红规划 承诺每年现金分红比例不低于30%[1][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期经济数据好坏不一，鲍威尔释放鸽派论调使美元维持弱势，提振基本金属；反向开票问题使废料供应收紧，终端需求预期偏弱；中短期弱美元支撑价格，但需求预期弱，9月旺季去库情况待察，暂维持逢高谨慎沽空铜锌；长期国内潜在增量刺激政策预期仍在，铜铝锡供应扰动问题使供需有趋紧预期，支撑基本金属价格 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 铜 - 观点：鲍威尔发言转鸽，铜价高位震荡，中期展望为震荡 [4][5] - 信息分析：鲍威尔暗示未来数月降息；8月美国消费者信心指数初值下降；7月中国电解铜产量环比大增3.94万吨，升幅3.47%，同比上升14.21%；8月25日1电解铜现货对当月合约升水较上一交易日回落；截至8月25日铜库存回落 [4] - 主要逻辑：宏观上鲍威尔发言鸽派，9月降息概率增加；供需面铜矿及粗铜加工费低位，原料供应紧张，下游需求淡季但累库不明显，低库存支撑铜价 [4] - 展望：供应约束、库存低位，但需求边际走弱，美国关税落地不利沪铜，或呈震荡格局 [5] 氧化铝 - 观点：现货弱稳仓单增长，氧化铝震荡承压，中期展望震荡偏弱 [5][9] - 信息分析：8月25日多地氧化铝现货价格有持平或下降；当日有多地氧化铝成交；阅兵临近部分地区氧化铝企业生产和运输受影响；8月25日氧化铝仓单环比增加 [5][6][9] - 主要逻辑：冶炼厂利润好，运行产能回升，上下游过剩，累库扩大，仓单及入库增长，价格震荡承压，但需警惕几内亚矿山扰动及新增产能控制隐忧 [9] - 展望：震荡偏弱，单边逢高滚动沽空为主 [9] 铝 - 观点：宏观情绪提振，铝价震荡运行，短期消费和累库待观察，预计价格区间震荡 [9][10] - 信息分析：8月25日铝均价及升贴水情况；当日国内主流消费地铝棒库存较上周增长；上期所电解铝仓单环比减少；新疆一铝业项目产能置换方案公告；明泰铝业2025H1营收和利润情况 [9][10] - 主要逻辑：短期美国降息预期升温，美元偏弱，国内需等增量刺激政策；供应端部分置换产能投产，运行产能和开工率高位；需求端旺季订单转好预期增强，但终端消费未明显走强，后续消费有走弱风险；库存端累库节奏反复，季节性去库拐点待确认，现货升水空间有限 [10] 铝合金 - 观点：成本支撑较强，盘面高位震荡，短期ADC12和ADC12 - A00低位震荡，往后有回升空间，可择机参与跨品种套利 [11][14] - 信息分析：8月25日保太ADC12及SMM AOO铝均价及升贴水情况；永春一项目8月底投产；加拿大维持对美部分铝关税；国内部分省市暂停汽车置换补贴申请；7月全球原铝产量同比增加 [11][12][13] - 主要逻辑：短期供需双弱，废铝跟随铝锭，成本支撑强；供应端淡季开工下滑，部分再生铝厂减停产；需求端淡季氛围浓，下游采购意愿低；库存端厂库下降，社库累积；AD - AL价差低位震荡，铝锭需观察累库和消费情况 [14] 锌 - 观点：降息预期升温，锌价小幅反弹，中长期震荡偏弱 [14][15] - 信息分析：8月25日各地0锌对主力合约贴水情况；截至8月25日锌锭库存上升；新疆一铅锌冶炼工程投产 [14][15] - 主要逻辑：宏观上鲍威尔讲话鸽派，美元承压，黑色系反弹；供应端锌矿供应转松，加工费抬升，冶炼厂盈利好，生产意愿强；需求端国内消费淡季，终端订单有限，需求预期一般；基本面过剩，但宏观情绪强，短期高位震荡，中长期供应仍过剩，价格有下跌空间 [15] 铅 - 观点：宏观情绪提振，铅价小幅反弹，整体表现为震荡 [16][18] - 信息分析：8月25日废电动车电池、铅锭价格及升贴水情况；当日铅锭社会库存下降，沪铅仓单增加；近期再生铅企业减产或检修增多，部分地区车辆限行；9月原生铅冶炼企业检修计划多 [16] - 主要逻辑：现货端贴水收窄，原再生价差上升，期货仓单持稳；供应端废电池价格稳，再生铅冶炼亏损收窄，部分地区再生铅开工率下降，原生铅开工率持稳，周度产量下降；需求端部分电池厂高温放假结束，铅酸蓄电池开工率回升，汽车及电动车市场以旧换新积极 [18] - 展望：鲍威尔讲话鸽派，宏观正面；需求回升，供应或收紧，本周供需或短缺，但电池企业开工率未完全恢复有压力，废电池价格易涨难跌，再生铅成本支撑高，价格震荡 [18] 镍 - 观点：权益市场持续走强，镍价预期偏强，中长期空头离场 [23] - 信息分析：8月22日LME镍库存增加，8月25日沪镍仓单减少；近期有多家镍相关企业有业务变动 [18][19][20][21] - 主要逻辑：市场情绪主导盘面，价格震荡；产业基本面边际走弱，矿端雨季过后原料或偏松，印尼干扰减少，中间品产量恢复，镍盐价格走弱，盐厂利润修复，镍豆生产硫酸镍亏损，电镍过剩、库存累积，价格博弈宜短线，观察矿端及宏观情绪扰动 [23] - 展望：权益市场走强，短期镍价预期偏强，中长期空头离场 [23] 不锈钢 - 观点：仓单延续去化，不锈钢盘面上行，短期或维持区间震荡 [24] - 信息分析：最新不锈钢期货仓单库存量减少；8月25日佛山宏旺304现货对主力合约升水；某钢厂高镍生铁招标舱底价上涨 [24] - 主要逻辑：镍铁价格止跌回升，铬铁价格持稳；7月不锈钢产量环比下降但幅度未达预期，关注需求旺季兑现；库存上周社会库存小幅累积，仓单去化，结构性过剩压力缓解 [24] - 展望：警惕钢厂减停产规模扩大，基本面压制价格，等待旺季兑现，关注库存和成本变化，短期区间震荡 [24] 锡 - 观点：原料供应紧张格局未改，锡价高位震荡，预计震荡运行，8月后波动率或上升 [25] - 信息分析：8月22日伦锡仓单库存增加，8月25日沪锡仓单库存减少、持仓减少；8月21日上海有色网1锡锭报价较上一日下降 [24] - 主要逻辑：佤邦复产未改变国内锡矿紧张，印尼出口下滑，非洲不稳定，供给端偏紧支撑锡价；未来矿端紧缩，冶炼厂原料紧张，加工费低，开工率下滑甚至停产减产，后续开工率提升有压力；下半年终端需求走弱，库存去化难，价格有支撑但动能不强 [25] - 展望：矿端紧缩支撑锡价，震荡运行，8月后波动率或上升 [25] 行情监测 未提及具体监测内容 中信期货商品指数（2025 - 08 - 25） - 综合指数：特色指数中商品指数2235.46，涨幅0.87%；商品20指数2486.32，涨幅0.97%；工业品指数2275.43，涨幅1.02% [139] - 板块指数：有色金属指数今日涨跌幅+1.04%，近5日涨跌幅+0.91%，近1月涨跌幅+0.24%，年初至今涨跌幅+3.67% [141]

公司治理与会议情况 - 公司第八届董事会第二十八次临时会议于2025年8月25日以通讯表决方式召开 所有8名董事均出席会议并参与表决 [6] - 会议审议通过《2025年半年度报告及摘要》议案 表决结果为8票同意 0票反对 0票弃权 [7] - 半年度报告已经董事会审计委员会审议通过 并于2025年8月26日批准报出 [7][8][10] 财务与分配政策 - 公司计划不派发现金红利 不送红股 不以公积金转增股本 [3] - 报告期未发生控股股东变更 实际控制人亦未发生变更 [4][5] - 公司报告期无优先股股东持股情况 且无存续债券 [5][6] 股东结构相关信息 - 公司未披露具体股东数量及持股数据 但明确持股5%以上股东及前10名股东未涉及转融通业务出借股份情况 [3] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东持股未因转融通业务导致变化 [3]

募集资金变更概述 - 公司拟变更部分可转债募集资金用途 将原"营销运营中心与信息化建设项目"剩余资金7843.91万元转投至"汽车轻量化零部件华东生产基地项目" 变更资金占募集资金净额比例9.65% [1][2] - 原可转债发行规模824万张 每张面值100元 募集资金总额8.24亿元 实际募集资金净额8.13亿元 [1] - 截至2025年7月31日 募集资金累计使用6.78亿元 剩余资金1.35亿元 [2] 原募投项目调整原因 - 营销中心建设策略转向轻资产模式 通过经销商合作建设展示店 替代原计划在上海/郑州/成都购置物业建设体验中心的方案 [4] - 信息化建设因现有OA/财务/项目管理等系统已深度关联 且AI大模型等新技术快速迭代 原规划内容已无法匹配当前技术趋势 [5] - 截至2025年7月31日 原项目仅投入1143.3万元 剩余7843.91万元（含利息）未使用 [3][4] 新项目投资规划 - 汽车轻量化零部件华东生产基地项目总投资2.6亿元 其中固定资产投资1.7亿元 流动资金9000万元 [5] - 项目建成后将形成年产防撞梁1.2万吨/门槛梁0.9万吨/电池托盘0.8万吨/其他结构件0.1万吨的加工能力 [5] - 项目达产后预计年新增销售收入约7.5亿元 年均净利润约5000万元 [11] 战略布局必要性 - 长三角区域为汽车产业核心集群 奇瑞/比亚迪/蔚来/吉利/江淮/大众/特斯拉等主机厂集中布局 [6] - 公司现有广东清远生产基地距离长三角较远 导致物流成本高/交付周期长/服务响应慢 [6][7] - 供应链本地化已成为整车厂核心考核指标 近地化配套需求迫切 [6] 技术可行性支撑 - 公司具备车用7系铝挤压合金批量加工能力 相关技术获广东省科技进步一等奖 [8] - 通过IATF16949汽车质量管理体系认证 终端客户覆盖奔驰/宝马/丰田/本田及广汽/长城/吉利等品牌 [8][10] - 研发平台包括国家认可CNAS实验室/省工程技术中心/博士后创新实践基地等 [7] 市场订单保障 - 汽车轻量化产品订单饱满 产能利用率及产销率维持高位 [7] - 终端客户中多数已在长三角建设生产基地 新增产能消化有保障 [9] - 与长三角区域客户合作深化 潜在项目需求巨大 [7][9]

股价表现与交易数据 - 2025年8月25日收盘价26.52元 单日下跌2.03% [1] - 换手率6.14% 成交量20.87万手 成交金额5.60亿元 [1] - 主力资金净流出6589.71万元 占成交额11.77% 其中超大单净流出4338.81万元(占比7.75%) 大单净流出2250.91万元(占比4.02%) [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出2302.23万元 占成交额4.11% [1] - 小单资金净流入4287.48万元 占成交额7.66% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季报营业总收入2.80亿元 同比增长12.47% [1] - 归属净利润1920.76万元 同比增长5.15% [1] - 扣非净利润1551.81万元 同比增长0.11% [1] 财务健康状况 - 流动比率8.987 速动比率7.365 [1] - 资产负债率8.00% [1] 公司基本信息 - 成立于1994年 位于上海市 主营有色金属冶炼和压延加工业 [1] - 注册资本66545.8353万人民币 实缴资本56843.316万人民币 [1] - 法定代表人毛瑞源 [1] 企业投资与知识产权 - 对外投资5家企业 参与招投标项目11次 [2] - 拥有商标信息3条 专利信息115条 [2] - 行政许可71个 [2]

募集资金基本情况 - 2021年可转债发行募集资金净额12.25亿元 扣除发行费用1483.54万元后于2021年3月1日到位 [1] - 2022年定增发行募集资金净额33.78亿元 扣除发行费用2910.09万元后于2022年10月12日到位 [1] - 截至2025年6月30日 可转债募资累计使用11.57亿元 利息收入4379.92万元 余额1.13亿元 [1] - 定增募资累计使用31.78亿元 利息收入5294.68万元 余额2.54亿元 [1] 募集资金管理情况 - 与工商银行 广发银行 建设银行等机构签订三方监管协议 [2] - 与中信证券签订四方监管协议对宁德项目进行专项监管 [2] - 可转债募资专户已全部注销 转出余额151.73万元 [2] - 定增募资专户余额2307.18万元 协定存款余额23055.52万元 [2][3] 募投项目执行情况 - 可转债募投项目总体投入进度94.46% 其中白渡铜箔项目超额投入2642.94万元 [4] - 定增募投项目总体投入进度94.05% 江西嘉元项目投入进度85.55% [5][6] - 铜箔表面处理系统项目延期至2026年12月 并增加江西嘉元作为实施主体 [4] - 江西嘉元年产2万吨电解铜项目延期至2026年12月 [5] 资金使用效益 - 白渡年产1.5万吨铜箔项目实现效益1254.71万元 未达预期 [4] - 宁德年产1.5万吨铜箔项目实现效益1166.13万元 未达预期 [5] - 未达效益原因系新能源汽车降价传导至上游 行业竞争加剧导致加工费下滑 [4][5] 现金管理情况 - 可转债闲置募资现金管理额度1.2亿元 2025年上半年余额为0 [3] - 定增闲置募资现金管理额度5亿元 2025年上半年余额2.31亿元 [3] - 2025年上半年可转债募资理财利息收入0元 定增理财利息收入225.65万元 [3] 节余资金处理 - 深圳科技产业创新中心项目节余资金923.01万元转至宁德铜箔项目 [2] - 已注销专户的节余资金转至自有资金账户永久补充流动资金 [3]

核心观点 - 公司2025年上半年实现扭亏为盈 营业收入同比增长63.55%至39.63亿元 铜箔销量达4.07万吨[2] - 公司通过提升高附加值产品占比、拓展海外市场及产能优化等措施驱动毛利率上升[3][4] - 公司聚焦高端电子电路铜箔国产替代 在HVLP、HDI等产品领域实现技术突破[7][8] 经营业绩与产能 - 铜箔产量4.14万吨（同比+72.46%） 销量4.07万吨（同比+63.01%）[2] - 归属于上市公司股东净利润3675.41万元 经营活动现金流量净额5572.62万元[2] - 期末总资产137.05亿元（较期初+5.06%） 净资产69.76亿元（较期初+1.07%）[2] - 产能利用率超90% 铜箔年产能达13万吨 位居国内前列[3][6] - 江西嘉元及嘉元时代生产线加速建设 龙南基地电子电路铜箔产能超1万吨[3][9] 产品研发与技术创新 - 研发投入1.90亿元（同比+40.82%） 研发人员318人（占比12.18%）[6] - 申请专利17项（发明专利11项） 获授权专利3项[6] - 开发高比表面拓界铜箔、双面镀镍铜箔等固态电池专用产品[3] - 实现HVLP铜箔、载体铜箔（DTH）、高阶RTF铜箔等技术突破[8] - PCB用超薄铜箔（UTF）已批量生产 HVLP产品处于客户验证阶段[8][9] 市场拓展与客户发展 - 海外客户拓展至日韩、东南亚及欧美地区 产品毛利率优于国内[4] - 与海外知名电池企业合作放量 通过定制化解决方案提升客户黏性[4][5] - 嘉元隆源精密铜线业务实现营收4.63亿元 成为新盈利增长点[5] 公司治理与激励机制 - 修订《公司章程》 取消监事会设置 强化审计委员会职能[10] - 实施限制性股票激励计划 首次授予140人（98.42万股） 预留授予39人（41万股）[10][11] - 2025年上半年召开股东大会3次、董事会会议11次[10] 投资者关系与信息披露 - 上半年披露117份公告文件 突出行业关键信息[14] - 通过业绩说明会、现场调研等多元化渠道与投资者沟通[15][16] - 因2024年度净利润为负 未进行现金分红[13]

股价表现与交易数据 - 2025年8月25日收盘价11.72元 单日下跌0.17% [1] - 换手率4.21% 成交量29.92万手 成交金额3.51亿元 [1] - 主力资金净流出4179.86万元 占成交额11.92% 其中超大单净流出1525.77万元（占比4.35%）大单净流出2654.09万元（占比7.57%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出1033.73万元 占成交额2.95% [1] - 小单资金净流入3146.14万元 占成交额8.97% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入13.72亿元 同比增长21.87% [1] - 归属净利润1461.04万元 同比减少49.51% [1] - 扣非净利润1126.93万元 同比减少59.66% [1] 财务健康状况 - 流动比率2.246 速动比率1.444 [1] - 资产负债率76.07% [1] 企业基本信息 - 成立于1998年 位于无锡市 主营有色金属冶炼和压延加工业 [1] - 注册资本82192万元人民币 实缴资本82192万元人民币 [1] - 法定代表人沈健生 [1] 企业投资与知识产权 - 对外投资4家企业 参与招投标项目37次 [2] - 拥有商标信息52条 专利信息173条 [2] - 取得行政许可127个 [2]