财务业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入1119.33亿元，同比增长10.06% [1] - 2025年第三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润118.7亿元，同比增长8.95% [1] - 2025年前三季度公司累计实现营业收入3630.57亿元，同比增长13.82% [1] - 2025年前三季度公司累计实现归属于上市公司股东的净利润378.83亿元，同比增长19.51% [1] 盈利能力指标 - 2025年第三季度公司基本每股收益为1.57元 [1] - 2025年前三季度公司基本每股收益为4.98元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年10月28日斥资9999.99万元回购134.34万股A股 [1] - 回购价格区间为每股74.16元至74.78元 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约14.12亿元，同比增长0.52% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约4640万元，同比下降14.98% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.261元，同比下降16.77% [1] 公司市值 - 截至发稿时，公司市值约为26亿元 [2]

行业整体趋势 - 奥维云网研究判断今年9至12月家电大盘零售额同比下滑至少16.4% [1] - 厨电行业整体承压，市场需求疲软 [1] 公司财务表现 - 华帝股份2025年前三季度营业总收入为41.58亿元 [1] - 公司2025年前三季度毛利率达到43.29% [1] - 公司在行业下行周期中实现了毛利率的逆势增长 [2] 公司核心战略 - 公司坚持高端化、智能化与年轻化战略以应对行业竞争 [1] - 战略核心是精准抓住消费升级趋势，将用户价值转化为产品竞争力与品牌溢价能力 [1][2] 产品智能化布局 - 公司加速AI赋能，构建覆盖整个烹饪链路的智能体验系统 [1] - 自研VCOO智慧管理系统，用户可通过APP远程操控设备，完成自动清洁提醒、空气焕新等操作 [1] - 部分产品接入鸿蒙OS，实现更高效便捷的交互 [1] 健康功能技术 - 公司推出低氧速蒸、低脂烤、微炸等技术，蒸紫薯花青素保留率达93%，微波功能减盐率25%，微炸脱脂率达90.9% [2] - 迭代推出第五代冲浪蒸水洗技术，通过110℃高温软化和80℃热水冲刷实现99.2%的洗净率，解决中式厨房清洁难题 [2] 产品设计与场景解决方案 - 公司推出全隐套系厨电，涵盖烟机、灶具、蒸烤一体机、洗碗机、燃气热水器、净饮一体机等全品类产品 [2] - 采用“隐形”设计使厨电与橱柜无缝衔接，融合“冲浪蒸水洗”、“高透活肌科技”、“双子方形全域洗”等健康功能 [2] - 产品设计将厨房从操作区转变为融合美学、健康与情感连接的家庭核心场域 [2] 消费需求变迁 - 中国消费者对厨电的需求从“能做饭”转向“悦生活” [1] - 驱动购买决策的核心要素包括更智能的烹饪体验、更健康的饮食管理、更具质感的场景设计 [1]

业绩回顾 - 公司1-3Q25营业收入23.84亿元，同比下降0.63%，归母净利润0.89亿元，同比下降14.66% [1] - 公司3Q25营业收入6.99亿元，同比下降10.26%，归母净利润0.20亿元，同比下降44.34%，业绩低于预期 [1] - 1-3Q25净饮机全渠道零售额同比增长69.5%，公司作为行业引领者受益，水健康业务预计保持增长 [1] - 3Q25公司清洁电器线上零售额同比下降11.9%，主要受行业品牌竞争激烈影响 [1] - 个护健康品类受国补退坡影响较小，按摩品类收入预计相对稳定 [1] - ODM业务受小米热度较高拉动及新增小家电品类合作，预计整体增长较好 [1] 财务分析 - 3Q25公司毛利率达32.0%，同比提升0.8个百分点，预计水健康业务受规模及新品拉动毛利率提升，公司整体持续降本增效 [2] - 3Q25公司销售/管理/研发费用率分别同比提升1.9/0.6/1.1个百分点，费用率提升受收入规模下降及公司持续加大研发投入影响 [2] - 3Q25公司归母净利润率为2.9%，同比下降1.8个百分点 [2] 业务发展趋势 - 水健康业务持续产品创新、完善SKU矩阵，计划通过台式净饮机品牌声量带动厨下净水器等产品增长 [3] - 清洁电器业务加快全球布局，通过聚焦热门产品切入海外广阔市场，预计有望开启业务增长新动能 [3] 盈利预测与估值 - 由于清洁电器业务面临竞争压力，公司下调2025/2026年净利润预测9%/8%至1.5亿元/1.8亿元 [4] - 当前股价对应30.0倍/25.7倍2025/2026年市盈率 [4] - 目标价下调8%至11.37元，对应34.0倍/29.2倍2025/2026年市盈率，较当前股价有13.5%上涨空间 [4]

财务表现 - 公司2025年前三季度营业总收入为27.9亿元，同比下降14.67% [1] - 公司2025年前三季度归属母公司股东净利润为3668.45万元，同比下降45.46% [1] - 公司2025年前三季度基本每股收益为0.0451元 [1]

财务表现 - 前三季度营业收入为30.4亿元，同比下降8.46% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为4.57亿元，同比下降1.61% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.07亿元，同比增长8.13% [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 报告期内家电板块表现优于市场基准 申万家用电器板块指数上涨3[%] 同期沪深300指数上涨3[%] [3] - 行业呈现三大投资主线 白电板块受益于地产政策反转及以旧换新政策催化 出口链企业订单突破带动增长 核心零部件需求随白电景气度提升而超预期 [4] - 尽管9月白电及厨电线下销售数据承压 但部分龙头企业如科沃斯三季度业绩表现亮眼 且海尔智家通过战略合作积极拓展海外市场 [2][3][10] 数据观察总结 - 9月白电线下销售全面承压 空调零售量/额同比下降40[%]/44[%] 冰箱零售量/额同比下降36[%]/39[%] 洗衣机零售额/量同比下降40[%]/37[%] 各类产品均价亦同比下降约7[%] [2] - 厨电方面 油烟机零售量/额同比下降29[%]/31[%] 燃气灶零售量/额同比下降30[%]/32[%] 均价分别同比下降4[%] [2] 上市公司动态总结 - 科沃斯2025年前三季度营收128[.]77亿元 同比增长26[%] 归母净利润14[.]18亿元 同比增长131[%] 其中第三季度归母净利润同比大幅增长7161[%] [3][10] - 海尔智家与阿尔及利亚Cevital集团签署战略合作协议 旨在拓展中东非市场 合作涉及智能家电研发、生产与销售 [3][11] - 本周板块内重点公司股价表现分化 莱克电气上涨15[%] 三花智控上涨12[%] 石头科技上涨7[%] 而亿田智能下跌22[%] 苏泊尔下跌3[%] [3][7] 行业变化总结 - 核心原材料价格同比有升有降 截至10月24日 长江有色铜价同比上升12[%] 铝价同比微升0[%] 不锈钢板价格同比下降5[%] [14] - 2025年8月零部件数据表现不一 旋转压缩机内销量同比下降9[%] 而空调电子膨胀阀、四通阀、截止阀内销量分别同比上升19[%]、22[%]、8[%] 冰箱压缩机和洗衣机电机总销量同比小幅上升 [20][22] 宏观经济环境总结 - 2025年9月商品房销售面积呈现结构性变化 住宅现房销售面积同比上升2[%] 而住宅期房销售面积同比下降18[%] [42] - 同期社会消费品零售总额同比上升3[%] 城镇居民人均可支配收入累计值同比增长4[%] [42]

投资评级 - 报告对长虹美菱（000521.SZ）的投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 2025年第三季度公司收入与利润出现同比下滑，主要受国家补贴政策退坡及收紧影响，但公司通过产品结构优化与市场拓展，中长期增长潜力依然被看好 [1][2][6][14] 财务表现总结 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入253.93亿元，同比增长11.49%；实现归母净利润4.88亿元，同比下滑8.20%；实现扣非归母净利润4.51亿元，同比下滑12.47% [2][6] - **2025年第三季度单季业绩**：实现营业收入73.21亿元，同比下滑6.33%；实现归母净利润7122万元，同比下滑38.58%；实现扣非归母净利润5998万元，同比下滑26.63% [2][6] - **季度收入趋势**：2025年Q1/Q2/Q3营业收入同比增速分别为+23.78%/+18.84%/-6.33%，第三季度增速转负 [14] 盈利能力分析 - **2025年前三季度毛利率**为10.15%，同比下降0.19个百分点；**2025年第三季度毛利率**为9.44%，同比下降0.01个百分点 [14] - **费用率控制**：2025年前三季度销售费用率为4.74%（同比下降0.27个百分点），管理费用率为1.14%（同比下降0.06个百分点），研发费用率为2.06%（同比增加0.09个百分点） [14] - **经营利润表现**：2025年前三季度经营利润为3.65亿元，同比增长0.99%，经营利润率为1.44%（同比下降0.15个百分点）；2025年第三季度经营利润为2664万元，同比增长4.67%，经营利润率为0.36%（同比增加0.04个百分点） [14] - **净利润与经营利润差异**：2025年第三季度归母净利润同比大幅下滑38.58%，主要因财务费用恶化，财务收益由去年同期的2188万元降至-1084万元，受汇兑损失增加及利息收入减少影响 [14] 现金流与经营质量 - **2025年前三季度经营活动现金流量净额**为13.45亿元，同比大幅下滑51.17% [14] - **2025年第三季度单季经营活动现金流量净额**为-1568万元（去年同期为1959万元），下滑主要因全球贸易环境不确定性加大，公司对海外客户账期管理有所放宽 [14] 未来展望与投资建议 - **增长驱动**：行业存在结构性机会，内销方面消费趋于谨慎但电商崛起，冰箱产品结构升级有望提升均价和利润弹性；外销方面，公司早期布局和深耕新兴市场，份额有望进一步提升 [14] - **盈利改善**：公司通过管理和运营改善，有望持续降费提效 [14] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.49亿元、7.16亿元和8.01亿元，对应市盈率（PE）分别为11.08倍、10.04倍和8.97倍 [14] 公司基础数据 - 当前股价为6.98元（2025年10月23日收盘价），总股本为102,992万股，每股净资产为6.03元，近12月最高/最低价分别为9.68元/6.38元 [9]

营业收入 - 前三季度公司实现营业收入818.89亿元 [1] - 营业收入同比增长5.94% [1] 净利润表现 - 归属于上市公司股东的净利润为10.08亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长192.49% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.96亿元 [1] - 扣除非经常性损益的净利润同比增长7.34% [1]