投资评级与目标价 - 首次覆盖给予"推荐"评级 目标价7.18元 当前股价5.77元存在24.4%上行空间 [1][3][8] 核心投资逻辑 - 负债端融资成本降幅超越资产端收益率降幅 驱动净利差逆势走扩 从2019年2.75%提升至2025H1的3.95% [2][8][11] - "厂商+区域"双线渠道战略成效显著 2024年合作厂商达5847家同比增61.8% 直租业务占比提升至47.3% [2][8][93] - 科技赋能零售业务 98%客户为小微客户 单均融资额约100万元 实现7*24小时在线秒级审批 [8][98] 财务表现与预测 - 2024年营收52.78亿元同比增10.3% 归母净利润29.43亿元同比增10.6% 2025H1营收30.1亿元同比增14.9% [7][9][41] - 预计2025-2027年EPS分别为0.56/0.63/0.69元 归母净利润32.4/36.4/40.2亿元 年均增速超10% [8][9][13] - 2025H1不良率保持0.91%低位 拨备覆盖率401.5% 显著优于商业银行平均水平 [8][61][65] 盈利能力分析 - 2022-2025H1年化平均ROE达15.8%/15.7%/14.0%/13.0% 领先头部金租公司平均水平5.1个百分点 [8][79][80] - 高分红政策持续 2022-2024年现金分红率44.0%/52.6%/53.2% 2024年股息率达4.68% [8][85][89] 行业地位与竞争优势 - A股唯一上市金融租赁公司 实控人为江苏省国资委 2024年末净资产规模行业第7 [7][25][28] - 监管趋严背景下行业准入门槛提高 持牌金租公司数量稳定在71家 利好已具备规模优势的企业 [7][23] - 区别于银行信用贷款 以设备所有权抵押 资产处置更直接 风险分散优势明显 [65] 业务战略布局 - "零售+科技"双领先战略 通过厂商租赁模式深度绑定设备制造商 在产业源头批量获客 [2][8][92] - 区域直销深耕苏南市场 2025H1江苏省内业务收入占比28.9% 网格化覆盖中小微客群 [37][38] - 设立中外合资子公司江苏法巴金租 重点拓展农业装备板块 2025H1该板块收入同比增29.9% [26][49]

长沙晚报掌上长沙8月25日讯（全媒体记者 陈星源）8月22日，2025年长沙市"一月一链""产业链+资金链"债权融 资服务与能力提升活动第四场——"现代种业及食品产业链"专场在长沙县未来智汇园举行。活动由长沙市工业和 信息化局指导，长沙市企业服务中心、长沙经济技术开发区经济发展局共同主办，长沙市现代种业及食品产业链 办公室协办。 活动聚焦现代种业及食品产业链，通过政策解读、金融产品推介与一对一银企对接，助力企业打通融资堵点、加 速产业提质升级。来自长沙经开区、产业链办公室及长沙银行、湖南银行、永赢金融租赁等10余家金融机构的负 责人，与近30位种业、食品领域中小企业代表面对面交流，现场达成多项融资意向。 "设备更新最高可享贴息50%，申报材料一次告知、一次办结。"湖南三星知识产权有限公司技术部总监唐嘉璇率 先登台，详细解读《湖南省工业企业设备更新与技术改造项目融资补贴政策》，为企业算清"政策账"。永赢金租 随后带来《设备之家平台赋能技改升级》主题分享，以典型案例展示"融资+融物"如何帮助企业零首付完成智能化 改造。 长沙银行、湖南银行分别推出"生意快贷""快乐E贷""湘企e贷""税联e贷"等链属专项产品，单笔 ...

融资租赁交易 - 国银金租与宁夏宝丰光伏发电有限公司订立融资租赁合同 交易金额为人民币16亿元 租赁期限为120个月 [1] - 租赁物为位于宁夏回族自治区银川市兴庆区月牙湖乡的发电设备 用于光伏发电项目 [1] - 交易采用直租模式 公司作为出租人先以16亿元购买设备 再向承租人出租该设备 [1] 业务拓展方向 - 公司通过融资租赁方式切入新能源发电领域 标的物为光伏发电设备 符合清洁能源产业发展趋势 [1] - 租赁期限达10年 属于中长期资产融资 体现公司对新能源资产现金流稳定性的认可 [1] - 交易对手方为宝丰集团旗下光伏发电企业 项目位于宁夏光伏产业集中区域 地域特征与产业布局相匹配 [1]

融资租赁交易 - 国银金租与宁夏宝丰光伏发电有限公司订立融资租赁合同 交易金额为人民币16亿元 租赁期限为120个月 [1] - 租赁物为位于宁夏回族自治区银川市兴庆区月牙湖乡的发电设备 用于光伏发电业务 [1] - 交易结构包括出租人向承租人购买租赁物后回租 出租人支付购买代价16亿元 承租人获得融资并支付租金 [1]

工银金租创纪录增资 - 工银金租获天津金融监管局批复增加注册资本150亿元 注册资本由180亿元变更为330亿元 成为行业第一[1][4] - 工银金租是国内首家银行系金融租赁公司 成立初始注册资本仅20亿元 工商银行此前进行过三次注资 每次30亿元 且不要求分红 净利润完全用于业务增长[4] - 2024年工银金租资产规模大幅扩张 全年增幅接近50% 总资产达4174.6亿元 仅次于交银金租[4] 行业增资动态 - 2024年已有4家金租公司获批增加注册资本 另有浙银金租和天府金租推进增资扩股事宜[2][7] - 中信金租注册资本由40亿元增至100亿元 华夏金租注册资本增加30亿元至130亿元 晋升行业第四[7] - 浙银金租增资方案调整后募资规模上限由20亿元降至14.2亿元 天府金租目前注册资本10亿元 正推进增资扩股[8] 监管政策影响 - 2024年11月正式施行的《金融租赁公司管理办法》要求最低注册资本10亿元 主要发起人持股比例由30%提高至不低于51%[11] - 已设立的金租公司比照新规调整股权结构 多家公司主发起人通过增资提升持股比例 如青银金租、浦银金租、湖北金租和冀银金租[11] - 金融租赁公司业务集中在大资产类行业 为满足业务发展和资本充足率监管要求 多采取增资提升资本实力[12] 行业基本格局 - 国内金融租赁公司合计66家 资产规模在千亿以上的共15家 除华融金租外均由银行参控股[2] - 工银金租在航空、海事和境内综合租赁等领域竞争力强 但标普信评预计其2025年业务增速保持低位 因国内竞争激烈且监管严禁新增城投业务 飞机租赁业务不确定性上升[4][5] 罕见减资案例 - 中国金融租赁有限公司2024年2月注册资本由30亿元减少至20亿元 继续由天津新金融投资公司全资持有[14] - 该公司曾因股东中经国际存在重大违法违规行为被监管通报 涉及获取融资条件优于其他客户、未真实披露关联方信息及违规分配利润等问题[15]

拍卖处置低效资产进展 - 公司于2025年8月20日10时至2025年8月21日10时在京东拍卖破产强清平台对合并报表范围内的3项低效资产进行第七次拍卖 [1] - 拍卖标的包括北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司3.0236%股权、上海蔚洁信息科技服务有限公司12.2298%股权及天津民盛国际融资租赁有限公司25%股权 [1] - 根据京东拍卖平台页面显示结果 本次公开拍卖的3家标的公司股权全部流拍 [2] 资产处置背景与依据 - 本次拍卖系根据《中华人民共和国企业破产法》及《仁东控股股份有限公司重整计划》相关规定执行 [2] - 资产处置旨在剥离合并报表范围内的低效资产 改善公司资产结构并优化资产质量 [2] - 若拍卖完成将为公司集中资源优势聚焦主业发展及提升盈利能力奠定基础 [2] 信息披露与后续安排 - 公司已于2025年8月13日在指定媒体披露《关于拍卖处置低效资产的提示性公告》（公告编号：2025-089） [1] - 公司将持续关注事项进展 并严格按法律法规要求履行信息披露义务 [2] - 指定信息披露媒体包括《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》及巨潮资讯网 [2]

核心观点 - 江苏金融租赁股份有限公司对熊先根先生持有的504,000股限制性股票解除限售，并对因人员解聘不再具备激励资格的1名对象持有的513,332股限制性股票进行回购注销 [1][9][10][11][12] 授权和批准程序 - 公司2019年限制性股票股权激励计划已通过董事会、监事会、股东大会及江苏省国资委批准，初始激励对象147人，授予价格3.89元/股 [4][5][6][7] - 激励计划后续经过多次调整，包括因退休、个人原因放弃认购等，激励对象人数最终调整为146人，授予股票数量为2,915.9956万股 [7] - 本次熊先根先生限售股份解除限售及回购注销事项已通过公司第四届董事会第六次会议批准 [9] 解除限售具体情况 - 熊先根先生因到龄退休辞去董事长职务，其经济责任审计结果符合解除限售条件，解除限售股份数量为504,000股 [9][10][11] - 公司此前已分三个解除限售期对激励对象进行限售解除，分别解除940.3303万股、未明确数量及9,809,364股 [8][9] 回购注销具体情况 - 回购原因为1名激励对象被解聘不再具备资格，回购数量为513,332股 [9][11] - 回购价格经调整后为1.57元/股，调整因素包括2019年至2023年度利润分配及资本公积金转增 [11][12] - 利润分配具体方案为：2019年每10股派2.4元，2020年每10股派3元，2021年每10股派3.5元，2022年每10股派3.5元并转增4股，2023年每10股派3.2元 [12] 法律合规性 - 上述事项符合《公司法》《证券法》《上市公司股权激励管理办法》等法律法规及公司章程、激励计划规定 [10][11][12] - 公司尚需就解除限售及回购注销履行信息披露义务及办理相关登记手续 [12]

股权激励计划批准及实施情况 - 2019年限制性股票股权激励计划草案获监事会第十四次会议审议通过 [1] - 江苏省国资委原则同意该股权激励计划草案 [1] - 2019年12月25日至2020年1月3日公示激励对象名单且无异议 [1] - 2020年3月16日向146名激励对象授予29,159,956股限制性股票 授予价格为3.89元/股 [2] - 2023年因8名激励对象离职 回购注销1,090,001股限制性股票 [5] - 2023年实施2022年度利润分配方案 以资本公积金每股转增0.4股 [5] 熊先根先生限售股份解锁安排 - 本次解锁上市流通日为2025年8月26日 [1][6] - 本次解锁上市流通数量为504,000股 [1][6] - 熊先根先生因到龄退休于2025年1月14日辞去董事长及董事职务 [6] - 其经济责任审计结果符合股权激励计划解除限售条件 [6] - 解锁后公司有限售条件股份减少504,000股至1,927,332股 [6] - 无限售条件股份增加504,000股至5,790,452,431股 [6] 相关机构审核意见 - 监事会认为解除限售符合上市公司股权激励管理办法及激励计划规定 [11] - 江苏世纪同仁律师事务所认定解除限售条件已成就且符合法规要求 [11][12] - 华泰联合证券确认解除限售已履行必要审批程序且符合相关规定 [12][13]

公司背景与股权结构 - 实际控制人为中国五矿集团有限公司 2023年资产总额超过1.1万亿元 营业收入近万亿元[3] - 控股股东为中国五矿股份有限公司 2024年合计持有公司近50%股权[4] - 中国五矿集团为金属矿产核心主业的大型央企 2024年《财富》世界500强位列第69位 金属行业仅次于中国宝武钢铁集团[7] 金融牌照布局 - 控股牌照包括信托(五矿信托78.002%) 金融租赁(外贸租赁93.21%) 证券(五矿证券99.76%) 期货(五矿期货99.00%)[9] - 参股牌照包括公募基金(安信基金39.84%) 银行(绵阳市商业银行20%) 保险(工银安盛人寿10%)[10] - 参股公司中绵阳市商业银行2024年净利润16.7亿元 工银安盛人寿净利润10.3亿元 但持股比例较低 安信基金净利润仅1.3亿元[10] 财务表现分析 - 营业收入连续五年下滑 从2020年163.4亿元下降至2024年79.8亿元 2021-2024年同比降幅分别为20.3% 15.3% 11.4% 18.4%[12] - 归母净利润从2020年37.5亿元下降至2024年5.1亿元 2021-2024年同比降幅分别为9.3% 25.6% 8.8% 78.1%[13] - 2025年第一季度营业收入同比下滑17.4% 净利润同比下滑58.2%[12][13] 业务板块表现 - 信托业务收入从2020年38.54亿元下降至2024年18.62亿元 2024年亏损9.54亿元[17][18] - 金融租赁业务表现稳健 净利润从2020年8.57亿元增长至2024年12.62亿元[19] - 期货业务收入从2020年70.58亿元下降至2024年16.81亿元 净利润从1.3亿元下降至0.57亿元[17][19] - 证券业务收入从2020年18.21亿元下降至2024年11.57亿元 净利润从4.6亿元下降至2.52亿元[17][19] 业绩下滑原因 - 信托业务暴雷导致公允价值变动损失13.72亿元 多个信托产品出现逾期兑付[23] - 投资净收益从2020年14.24亿元下降至2024年7.39亿元[28] - 公允价值变动净收益2024年亏损14.17亿元 主要来自信托产品和其他资产[28] 行业对比分析 - 金融租赁牌照稀缺 2021年市场上超过1.2万家融资租赁企业中仅71家为金融租赁公司[19] - 五矿期货在2024年22家AA级期货公司中净利润处于较低水平 行业排名约50-60位[25] - 五矿证券2024年营收13.11亿元 净利润2.78亿元 营收规模仅为头部券商中信证券的2%[32] - 对比中粮资本 其信托业务2024年净利润7.03亿元 未出现暴雷情况[31][32] 核心观点 - 公司拥有齐全的金融牌照但业绩连续五年下滑 主要受信托业务拖累[3][33] - 金融牌照虽重要但经营能力更为关键 需要将业务做到头部位置才能获得良好收益[31][32] - 产融结合是公司优势 在金属矿产 新能源 新材料等垂直领域具有特色[20][26]

近年来，交银金租精准把握临港作为"试验田"的先行先试机遇，坚决落实交通银行总行关于上海主 场战略的决策部署，持续深耕重点领域，积极探索金融租赁服务实体经济、助力绿色转型的新路径，为 金融租赁行业充分利用新片区政策红利提供了借鉴参考，积极谱写服务国家"双碳"战略、支持绿色科技 产业化和乡村振兴的新篇章。 未来，交银金租将牢牢把握临港新片区深化高水平制度型开放的历史机遇，持续深耕创新"试验 田"，充分发挥金融租赁专业特色和上海主场优势，以更开放的视野、更创新的模式，深度融入临港新 片区制度创新与绿色低碳发展进程。"公司将持续精准对接实体经济绿色科技产业化需求，为临港新片 区打造开放型经济新高地、助力上海提升'五个中心'建设贡献力量。"该负责人说。 8月20日，在中国(上海)自由贸易试验区临港新片区成立六周年之际，交银金租携手TCL光伏科 技，依托此前在临港设立的SPV，再度成功落地户用光伏电站业务。 "这是继此前在临港新片区成功落地全国首单SPV架构户用光伏经营租赁项目和首单工业母机项目 后，交银金租以实际行动坚定支持临港发展的生动实践。"交银金租相关负责人表示。 该负责人介绍，此次项目的投放，依托临港优越政策环 ...