公司人事变动 - 副总经理赵凤因退休原因辞职 辞职报告自送达董事会之日起生效 [1] - 赵凤在任期间获得公司衷心感谢 其离任不影响公司正常运作及经营管理 [1]

板块表现 - 旅游零售板块当日下跌1.26% [1] - 上证指数上涨0.22%至3828.58点 深证成指上涨0.67%至13157.97点 [1] 个股表现 - 中国中免收盘价73.04元 跌幅1.26% [1] - 中国中免成交量39.94万手 成交额29.16亿元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出7635.72万元 [1] - 板块游资资金净流入2498.29万元 [1] - 板块散户资金净流入5137.43万元 [1] - 中国中免主力净流出7635.72万元 净占比-2.62% [1] - 中国中免游资净流入2498.29万元 净占比0.86% [1] - 中国中免散户净流入5137.43万元 净占比1.76% [1]

核心观点 - 中国中免通过多元化海外免税经营模式扩大全球布局 包括在新加坡 香港 斯里兰卡 东京和越南等地开设门店或建立合作关系[1] - 公司依托央企品牌优势和资源整合能力构建全球竞争力 通过双向联动策略既引进国际品牌又推动中国品牌出海[1][2][5] - 公司创新合作模式 资源整合策略和场景服务 实现从单一模式向全渠道运营转型 从免税零售向旅游零售及品质零售跃迁[2][3] - 全球免税市场前景广阔 预计到2026年规模将达到7437亿元 中国免税市场占全球比重有望攀升至44.8%[6] - 公司制定双循环战略和双轨区域布局策略 通过核心市场深耕和成熟市场试水实现全球拓展目标[7][9] 全球布局拓展 - 公司在新加坡樟宜机场开设Qeelin和MCM专门店 在香港国际机场设立精品店[1] - 在斯里兰卡开设cdf免税店 在东京银座设立周大福珠宝免税专柜[1][5] - 与越南ImexPan Pacific Group（IPP集团）建立战略合作伙伴关系[1] 核心竞争力构建 - 依托央企雄厚实力与良好信誉 强化与全球品牌合作粘性[1] - 为国际品牌进入中国市场提供全方位支持 同时借助品牌影响力提升海外市场知名度[1] - 通过国潮业务塑造"中国品牌出海伙伴"形象 已签约超400家中国品牌[1] - 展现出卓越的运营能力 通过一对一协商和先试销再合作等模式整合资源[2] 业务模式创新 - 在斯里兰卡市内免税店提供400多个国际知名品牌 针对当地消费偏好调整商品结构[3] - 授权子公司与供应商建立创新合作模式 确保商品及时充足并降低库存风险[3] - 推动政策创新 将市内免税受众从出境游客拓展至回国居民 有效拉动本地居民消费[3] - 采用"商品+模式+政策"创新举措 为国际化拓展提供成功经验[3] 战略合作案例 - 东京银座周大福临时店是品牌反向联动战略实践 为周大福定制临时店方案[5] - 通过精准选址和专业培训 为中式珠宝在日本市场发展奠定基础[5] - 实现国际品牌引进来和中国品牌走出去的双向匹配[5] 市场前景与机遇 - 全球免税市场预计到2026年规模将达到7437亿元[6] - 中国免税市场占全球比重有望攀升至44.8%[6] - 为免税行业企业提供巨大发展机遇[6] 发展战略规划 - 构建本土深耕+国际拓展的双循环格局[7] - 采取核心市场深耕+成熟市场试水的双轨区域布局策略[7] - 在核心市场充分发挥资源整合 政策适配和本土化运营经验优势[7] - 在成熟市场采用轻资产+灵活测试模式 通过临时店和管理输出等低风险方式切入[7] - 积极探索收购机会以快速提升企业规模和增强市场影响力[9] - 带动更多中国品牌抱团出海 构建具有国际影响力的中国商业品牌集群[9]

政策事件概述 - 自2025年10月1日起，贵州省将实施境外旅客购物离境退税政策，对境外旅客离境时购买的商品退还增值税 [1] - 2025年第三季度以来，四川、广西、北京、重庆等地也围绕离境退税出台了新的政策举措 [1] - 2025年4月8日，国家税务总局公告将境外旅客购物离境退税“即买即退”服务从试点地区推广至全国 [4] 市场潜力与行业影响 - 2024年入境游客达13190万人次，增长60.8% [2] - 2025年上半年免签入境外国人1364万人次，占比71.2%，同比上升53.9% [2] - 中信证券测算，乐观假设下离境退税市场潜在空间近千亿级别 [2] - 云南省今年前7月离境退税商品销售额同比增长274%，办理离境退税额同比增长182% [1] - 政策有助于增加旅游收入，带动零售、餐饮、住宿等行业发展，促进国内消费市场成熟 [1] 潜在受益板块与公司 - 旅游零售运营商：如中国中免，其门店布局于核心口岸和城市，出入境游客增长将带动其销售表现 [2] - 出行服务提供商：政策优化有助于带动入境游人次及消费，为出行服务提供商带来业务增量 [2] - 景区目的地：作为入境游客终端消费场景，有望受益于政策带来的游客红利 [3] - 王府井：在贵州拥有贵阳国贸CCPARK购物中心、贵阳新印1950 Discovery购物中心等多家商业综合体，是其在西南地区重点布局区域 [8] - 贵广网络：控股子公司贵州省文化旅游科技公司推进红飘带（长征数字科技艺术馆）的建设运营 [9] - 三特索道：与贵州梵净山国家级自然保护区管理局签订索道及旅游小区整体开发项目合同书 [10] - 正平股份：布局平安驿·贵州民俗文化体验地 [11] 历史市场表现 - 免税概念龙头中国中免自2025年4月8日国家税务总局发布推广“即买即退”服务公告后，股价持续飙涨 [5]

板块表现 - 旅游零售板块当日上涨0.74% 跑赢大盘（上证指数跌1.15% 深证成指跌1.06%）[1] - 中国中免为板块领涨个股 收盘价71.68元 涨幅0.74%[1] 成交情况 - 中国中免成交量71.38万手 成交额达51.77亿元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流入1.66亿元 游资净流出2816.11万元 散户净流出1.38亿元[1] - 中国中免主力净流入1.66亿元（占比3.2%）游资净流出2816.11万元（占比-0.54%）散户净流出1.38亿元（占比-2.66%）[1]

离境退税政策实施成效 - 新规实施后5月至8月海口海关验核离境退税商品1274票 退税商品金额1908.5万元 较1月至4月分别增长86.5%和232.1% [1] - 今年8月验核离境退税533票 环比增长92.4% 较去年同期增长67.6% 创今年最大增幅 退税商品金额787.5万元 较去年同期增长10.4倍 [1] - 离境退税政策指境外旅客在离境口岸离境时 对其在退税商店购买的退税物品退还增值税的政策 对促进入境游消费及相关产业联动发展具有重要作用 [1] 政策优化与行业影响 - 今年4月底多部门联合通知优化离境退税政策 将退税商品起退点从500元下调至200元 并放宽离境退税商店备案条件 [1] - 政策利好下备案商店大幅增加 仅三亚一地离境退税商店就从11家增至60家 离境退税商品种类更加丰富 [1] 服务效率提升举措 - 海关加大宣传力度 优化验核流程 设置24小时退税专岗 专人办理退税物品验核业务 实现2分钟内快速验核 [2] - 海关将不断优化验核流程 结合离境退税"即买即退"服务措施的推广 助推政策激发更大活力 [2]

南向资金持股变动 - 9月17日南向资金减持中国中免13.38万股，持股比例降至39.73% [1] - 近5个交易日累计净减持24.54万股，其中3日出现减持 [1] - 近20个交易日累计净减持42.86万股，12个交易日出现减持 [1] 近期持股数据明细 - 9月17日持股总数4624.91万股，变动幅度-0.29% [2] - 9月16日持股总数4638.29万股，单日增持40.71万股（+0.89%） [2] - 9月15日持股总数4597.58万股，单日微增4100股（+0.01%） [2] - 9月12日持股总数4597.17万股，单日减持20.44万股（-0.44%） [2] - 9月11日持股总数4617.61万股，单日减持31.84万股（-0.68%） [2] 公司业务概况 - 公司主要从事以免税为主的旅游零售业务，涵盖烟酒、香化、精品等商品批发零售 [2] - 业务分为商品销售（含免税/有税商品）和商业综合体投资开发两大部门 [2] - 主要市场集中于中国国内 [2]

板块表现 - 旅游零售板块较上一交易日下跌0.55% [1] - 上证指数上涨0.37%至3876.34点 深证成指上涨1.16%至13215.46点 [1] 个股表现 - 中国中免收盘价71.15元 下跌0.55% [1] - 中国中免成交量28.30万手 成交额20.11亿元 [1] 资金流向 - 旅游零售板块主力资金净流出8308.26万元 [1] - 游资资金净流入5378.62万元 散户资金净流入2929.64万元 [1] - 中国中免主力净流出占比4.13% 游资净流入占比2.67% 散户净流入占比1.46% [1]

板块市场表现 - 旅游零售板块单日上涨2.29% 显著跑赢上证指数0.04%和深证成指0.45%的涨幅 [1] - 中国中免作为板块龙头领涨 收盘价71.54元 涨幅达2.29% [1] - 板块成交量34.87万手 成交金额24.79亿元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流入1.71亿元 显示机构资金积极布局 [1] - 游资资金净流出5294.65万元 散户资金净流出1.18亿元 反映短期资金存在分歧 [1] - 中国中免作为板块权重股吸引主要资金关注 资金流向与股价表现形成正向联动 [1]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中股价上涨2.02%至71.35元/股 成交额3.44亿元 换手率0.25% 总市值1476.13亿元 [1] - 主力资金净流入2417.53万元 特大单买入2942.28万元占比8.55% 大单买入6259.37万元占比18.19% [1] - 年内累计涨幅8.17% 近5日/20日/60日分别上涨0.46%/8.55%/17.20% 年内1次登上龙虎榜 [1] 公司基本情况 - 主营业务为免税商品销售(72.26%)和有税商品销售(25.54%) 其他业务占比2.20% [2] - 通过旅游零售、旅游零售综合体投资开发两大板块开展业务 覆盖国内外市场 [2] - 所属申万行业为商贸零售-旅游零售 涉及免税概念、海南自贸区等主题板块 [2] 财务数据 - 2025年上半年营业收入281.51亿元 同比减少9.96% 归母净利润26.00亿元 同比减少20.81% [2] - A股上市后累计派现184.05亿元 近三年累计派现72.41亿元 [3] - 股东户数28.97万户 较上期减少4.30% [2] 机构持仓 - 香港中央结算有限公司持股8266.00万股 较上期增加1572.85万股 位列第三大流通股东 [3] - 景顺长城新兴成长混合A持股2060.00万股保持不变 位列第五大流通股东 [3] - 华夏上证50ETF持股1914.72万股(增加127.86万股) 华泰柏瑞沪深300ETF持股1733.39万股(增加149.79万股) 易方达沪深300ETF持股1238.95万股(增加123.64万股) 分列第六至八大流通股东 [3]