公司2025年11月经营业绩 - 2025年11月快递服务业务收入为60.28亿元，同比增长33.10% [1] - 2025年11月完成业务量25.02亿票，同比增长14.67% [1] - 2025年11月快递服务单票收入为2.41元，同比增长15.87% [1]

网络零售与内需市场 - 2025年1至11月全国网上零售额同比增长9.1% [1] - 商务部重点监测平台数字产品销售额增长8.2%，其中智能穿戴与智能机器人分别增长22.1%和19.4% [1] - 线上服务消费增长21.7% [1] - 网络零售带动快递业务量创历史新高，截至11月30日突破1800亿件 [1] 产业电商与数字化转型 - 产业电商举办惠企对接活动近450场，推进农业和工业中小企业数智化转型 [1] - 1至11月农村网络零售额同比增长9.8% [1] - 重点监测产业电商平台纺织品和药品交易额分别增长6.6%和3.5% [1] - 电商平台强化创新主体地位，前三季度主要平台平均研发强度达8.3%，在AI云、文生视频及文生图像大模型等领域位居世界前列 [1] - 1至10月我国云计算与大数据服务收入增长13.4%，电商平台技术服务收入增长12.1% [1] 跨境电商与国际合作 - 举办全国“丝路云品”电商月活动，打造澳大利亚牛排、乌兹别克斯坦饼干、印尼燕窝等爆款产品，销量增长超10倍 [2] - 1至11月重点监测平台进口商品零售额增长5.6% [2] - 在泰国、老挝举办云上大讲堂海外实训专场，吸引来自政府、行业及中小企业的150余名代表参与 [2]

网络零售与内需潜力 - 2025年1-11月全国网上零售额同比增长9.1% [1] - 商务部重点监测平台的数字产品销售额增长8.2%，其中智能穿戴设备增长22.1%，智能机器人增长19.4% [1] - 线上服务消费增长21.7% [1] - 网络零售带动快递业务量快速增长，截至11月30日全国快递业务量突破1800亿件，创历史新高 [1] 电商平台与产业转型 - 产业电商举办惠企对接活动近450场，推进农业和工业中小企业数智化转型 [1] - 1-11月农村网络零售额同比增长9.8% [1] - 重点监测产业电商平台的纺织品交易额增长6.6%，药品交易额增长3.5% [1] - 前三季度主要电商平台平均研发强度达8.3%，在AI云、自研文生视频和文生图像大模型等领域水平位居世界前列 [1] - 1-10月我国云计算和大数据服务收入增长13.4%，电商平台技术服务收入增长12.1% [1] 丝路电商与国际合作 - 举办全国“丝路云品”电商月活动，打造澳大利亚牛排、乌兹别克斯坦饼干、印尼燕窝等爆款产品，销量增长超过10倍 [2] - 1-11月重点监测平台进口商品零售额增长5.6% [2] - 在泰国、老挝举办云上大讲堂海外实训专场，来自政府、行业和中小企业的150余名代表参与 [2]

股价与交易表现 - 12月19日盘中，圆通速递股价下跌2.03%，报16.89元/股，总市值为578.07亿元 [1] - 当日成交额为1.70亿元，换手率为0.29% [1] - 当日主力资金净流出1449.21万元，其中特大单净买入36.65万元，大单净卖出1485.87万元 [1] - 公司今年以来股价上涨22.13%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌4.03%，近60日下跌9.68% [2] 公司基本概况 - 圆通速递股份有限公司成立于1992年12月22日，于2000年6月8日上市，总部位于上海市 [2] - 公司主营业务为综合性快递物流服务 [2] - 按收入构成划分，国内时效产品占比89.93%，是绝对核心业务，其他业务包括货代服务(2.91%)、航空业务(2.47%)、国际快递及包裹服务(0.83%)等 [2] - 公司所属申万行业为交通运输-物流-快递，所属概念板块包括大盘、MSCI中国、增持回购等 [2] 财务与经营数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入541.56亿元，同比增长9.69% [2] - 同期归母净利润为28.77亿元，同比减少1.83% [2] - 自A股上市后，公司累计派发现金红利62.00亿元，其中近三年累计派现32.88亿元 [3] 股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.50万户，较上期减少33.33% [2] - 同期人均流通股为97,683股，较上期增加48.93% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股5698.93万股，较上期增加156.34万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF为第十大流通股东，持股2928.79万股，较上期减少145.52万股 [3]

网络零售与内需潜力 - 2025年1-11月全国网上零售额同比增长9.1% [1][2] - 商务部重点监测平台数字产品销售额增长8.2%，其中智能穿戴设备增长22.1%，智能机器人增长19.4% [1][2] - 线上服务消费增长21.7% [1][2] - 网络零售带动快递业务量快速增长，截至11月30日全国快递业务量突破1800亿件，创历史新高 [1][2] 电商驱动产业转型与创新 - 产业电商举办惠企对接活动近450场，推动农业和工业中小企业数智化转型 [2] - 1-11月农村网络零售额同比增长9.8% [2] - 重点监测产业电商平台中，纺织品交易额增长6.6%，药品交易额增长3.5% [2] - 前三季度主要电商平台平均研发强度达8.3%，在AI云、自研文生视频和文生图像大模型等领域位居世界前列 [2] - 1-10月我国云计算与大数据服务收入增长13.4%，电商平台技术服务收入增长12.1% [2] 跨境电商与国际合作 - 通过“丝路云品”电商月等活动，打造澳大利亚牛排、乌兹别克斯坦饼干、印尼燕窝等爆款产品，销量增长超过10倍 [3] - 1-11月重点监测平台进口商品零售额增长5.6% [3] - 在泰国、老挝举办云上大讲堂海外实训专场，超过150名来自政府、行业和中小企业的代表参与 [3]

网络零售与数字消费 - 1-11月全国网上零售额同比增长9.1% [1] - 商务部重点监测平台数字产品销售额增长8.2%，其中智能穿戴、智能机器人分别增长22.1%和19.4% [1] - 线上服务消费增长21.7% [1] - 网络零售带动快递业务量快速增长，截至11月30日全国快递业务量突破1800亿件，创历史新高 [1] 电商平台驱动产业转型与创新 - 产业电商举办惠企对接活动近450场，推进农业、工业中小企业数智化转型 [2] - 1-11月农村网络零售额同比增长9.8% [2] - 重点监测产业电商平台纺织品、药品交易额分别增长6.6%和3.5% [2] - 前三季度主要电商平台平均研发强度达8.3%，在AI云、自研文生视频和文生图像大模型等领域水平位居世界前列 [2] - 1-10月我国云计算、大数据服务收入增长13.4%，电商平台技术服务收入增长12.1% [2] 丝路电商与国际合作 - 举办全国“丝路云品”电商月活动，打造澳大利亚牛排、乌兹别克斯坦饼干、印尼燕窝等爆款产品，销量增长超10倍 [2] - 1-11月重点监测平台进口商品零售额增长5.6% [2] - 在泰国、老挝举办云上大讲堂海外实训专场，来自政府、行业和中小企业的150余名代表参与 [2]

公司业绩与展望 - 联邦快递意外上调2026财年全年业绩指引 将经调整后每股收益区间下限上调至17.80美元至19美元 区间中值18.28美元高于华尔街平均预期[3] - 公司上调2026财年销售额增长预期至5%至6% 高于此前预测区间下限及华尔街预期的约4%增速[3] - 2026财年第二财季业绩表现强劲 经调整后每股收益为4.82美元 显著高于上年同期的4.05美元及华尔街预期的约4.12美元[4] - 第二财季总销售额达235亿美元 同比增长7% 高于华尔街预期的约229亿美元[5] - 第二财季GAAP营业利润约13.78亿美元 同比增长约31% GAAP净利润约9.56亿美元 同比增长29%[5] 公司战略与运营 - 公司正在进行大规模网络重组 将地面与航空货运系统合并 该战略预计将在2026日历年带来10亿美元的永久性成本削减[4] - 强劲的定价增长 持续的成本削减以及美国国内包裹量上升共同提振了核心运输业务[4] - 尽管MD-11机型（约占其机队4%）意外停飞带来运营挑战 但公司在需求强劲环境下积极采取措施 最大程度削减了负面影响[5][6] - 公司努力克服新冠疫情后运输需求下滑的困境 但经营受到特朗普政府关税政策的扰动[6] 行业与经济指标意义 - 联邦快递因其业务覆盖零售 消费与工业领域 常被视为衡量更广泛经济增长的“美国经济晴雨表”[7] - 其在国际快递与航空货运上的货量与利润数据变化 被用来观察全球贸易景气度与供应链节奏[7] - 高盛等机构将其与UPS描述为美国经济实际健康状况的“晴雨表” 对制造业产出与工业景气变化高度敏感[7] - 第二财季业绩及展望是衡量美国消费支出是否强劲扩张的关键指标[5] 宏观经济背景 - 联邦快递强劲的业绩与展望上修 提振了市场对于美国经济在2026年实现“金发姑娘式软着陆”的预期[3][8] - “金发姑娘”环境指经济维持适度温和增长与通胀 同时基准利率位于下行轨迹[9] - 摩根士丹利认为 特朗普政府2025年通过的“大而美”法案将从2026年起强劲推动经济增长 叠加关税带来的通胀被证实为暂时性扰动 以及AI数据中心建设如火如荼 共同构成温和增长的宏观环境[8] - 2025年多项经济数据组合（消费者支出上行 PCE符合预期 GDP上修）提高了“金发姑娘”情境的主观概率[9] - 预计2026-2027年 美国经济重心将从“政策扰动”转向企业和家庭在减税与刺激政策下的支出调整[10]

公司业绩与展望 - 联邦快递上调2026财年经调整后每股收益指引区间下限至17.80美元至19美元，区间中值18.28美元高于华尔街平均预期 [1] - 联邦快递上调2026财年销售额增长指引下限至5%至6%，高于此前预测的4%至6%区间，也强于华尔街预期的约4%增速 [1] - 公司2026财年第二财季经调整后每股收益为4.82美元，显著高于上年同期的4.05美元及华尔街平均预期的约4.12美元 [2] - 公司第二财季总销售额约235亿美元，同比增长7%，高于华尔街平均预期的约229亿美元 [3] - 公司第二财季GAAP营业利润约13.78亿美元，同比增长约31%，GAAP净利润约9.56亿美元，同比增长29% [3] 公司战略与运营 - 公司正在进行大规模网络重组，将地面与航空货运系统合并，管理层预计该战略将在2026日历年带来10亿美元的永久性成本削减 [2] - 强劲的定价增长、持续的成本削减以及美国国内包裹量持续上升提振了核心运输业务 [2] - 尽管MD-11机型（约占公司运输机队4%）意外停飞带来运营挑战，但实际增长数据证明公司在需求强劲环境下积极削减了其负面影响 [3] - 公司一直在努力克服新冠疫情后运输需求下滑的困境，今年早些时候疲弱态势因特朗普政府的关税政策扰乱全球航运线路而加剧 [4] - 公司表示，经调整的营业利润将遭受10亿美元的关税政策冲击，主要因中国到美国这一利润极高运输通道的货运量减少 [6] 行业地位与经济指标意义 - 联邦快递因其业务覆盖零售、消费与工业领域，常被视为衡量更广泛经济增长的“美国经济风向标”或“晴雨表” [1][5] - 公司在跨境电商、国际出口、关键航线上的货量与利润数据变化，常被用来观察全球贸易景气度与供应链节奏 [5] - 高盛等机构将联邦快递与UPS描述为美国经济实际健康状况的“晴雨表”，强调其对制造业产出和工业景气变化高度敏感 [6] - 第二财季业绩及展望是衡量美国消费支出是否强劲扩张的关键指标，因该时期标志着假日购物运输季的开始 [3] 宏观经济背景与展望 - 联邦快递强于预期的业绩及展望，提高了市场对美国经济在2026年实现“金发姑娘式的经济软着陆”概率的预期 [1] - “金发姑娘”环境指经济维持适度温和增长和温和通胀趋势，同时基准利率位于下行轨迹 [7][8] - 摩根士丹利认为，特朗普政府2025年通过的“大而美”法案将从2026年起强劲推动经济增长，叠加关税带来的通胀被证实为暂时性扰动，以及AI数据中心建设如火如荼，将共同带动美国经济在2026年实现软着陆 [7] - 2025年1月至8月的消费者支出上行、PCE符合预期及GDP上修等数据组合，提高了“金发姑娘”宏观情境的主观概率 [8] - 分析师预计从2026-2027年，美国经济重心将从“政策扰动”转向企业和家庭在减税及刺激政策下的支出调整 [8]

公司业绩与展望 - 联邦快递意外上调2026财年业绩指引 将经调整后每股收益区间下限上调至17.80美元至19美元 区间中值18.28美元高于华尔街平均预期 同时将销售额增长预期下限上调至5%至6% 高于华尔街预期的约4%增速 [1] - 公司2026财年第二财季业绩显著超预期 经调整后每股收益为4.82美元 高于上年同期的4.05美元及华尔街平均预期的约4.12美元 [2] - 第二财季总销售额约为235亿美元 同比增长7% 高于华尔街平均预期的约229亿美元 营业利润约13.78亿美元 同比增长约31% 净利润约9.56亿美元 同比增长29% [3] - 业绩增长得益于强劲的定价增长 持续的成本削减以及美国国内包裹量的持续上升 [2] 公司战略与运营 - 公司正在进行大规模网络重组 将地面与航空货运系统合并 管理层预计该战略将在2026日历年带来10亿美元的永久性成本削减 [2] - 尽管MD-11机型意外停飞（约占其运输机队的4%）带来运营挑战 但公司在需求强劲的环境下积极采取措施 最大程度削减了负面影响 [3] - 公司一直在努力克服新冠疫情后运输需求下滑的困境 今年早些时候疲弱态势因特朗普政府的关税政策扰乱全球航运线路而加剧 [4] - 公司表示 经调整的营业利润将遭受10亿美元的关税政策冲击 主要因中国到美国的高利润货运量减少 [6] 行业与经济指标意义 - 联邦快递因其业务覆盖零售 消费与工业领域 常被视为衡量更广泛经济增长的“美国经济晴雨表”或“风向标” [1][5] - 其在国际快递与航空货运的数据变化 被用来观察全球贸易景气度与供应链节奏 市场常将其经营数据当作对实体经济冷热的高频信号 [5] - 高盛等机构将其描述为美国经济实际健康状况的晴雨表 强调其对制造业产出和工业景气变化高度敏感 [6] - 第二财季标志着假日购物运输季开始 其业绩与展望是衡量美国消费支出是否强劲扩张的关键指标 [3] 宏观经济背景与展望 - 联邦快递强劲的业绩与展望上修 提振了市场关于“2026年美国经济金发姑娘式软着陆”的叙事 [1][7] - “金发姑娘”式环境指经济维持适度温和增长和稳定的温和通胀 同时基准利率位于下行轨迹 [8] - 摩根士丹利认为 特朗普政府2025年通过的“大而美”法案将从2026年起强劲推动经济增长 叠加关税带来的通胀被证实为暂时性扰动 以及AI数据中心建设如火如荼 将共同带动美国经济在2026年实现软着陆 [7] - 2025年1月至8月的经济数据组合（消费者支出上行 PCE符合预期 GDP上修）提高了“金发姑娘”情境的主观概率 [8] - 分析师预计从2026-2027年 美国经济重心将从“政策扰动”转向企业和家庭在减税及刺激政策下的支出调整 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为4.82美元，同比增长19% [27] - 第二季度总收入同比增长7% [8][27] - 第二季度调整后营业利润同比增长17%，调整后营业利润率扩张60个基点 [27] - 联邦快递公司部门收入同比增长8%，调整后营业利润增长24%，调整后营业利润率扩张100个基点 [9][27] - 联邦快递货运部门调整后营业利润下降7000万美元，调整后营业利润率收缩3个百分点 [28] - 公司上调2026财年调整后每股收益指引至17.80-19.00美元，此前指引为17.20-19.00美元 [9][30] - 公司预计2026财年有效税率约为25% [30] - 公司预计第三季度调整后每股收益将环比低于第二季度，第四季度将是本财年调整后每股收益最强的季度 [35][65] - 公司预计2026财年全年调整后营业利润为62亿美元，较此前预期增加2亿美元 [32] - 公司预计2026财年资本支出目标为45亿美元，年初至今资本支出为14亿美元 [29] - 公司预计2026财年向美国合格养老金计划的现金自愿缴款为2.75亿美元，低于此前预期的最高4亿美元 [29] - 公司在本季度进行了近3亿美元的股票回购，并拥有13亿美元的2024年股票回购授权剩余额度 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 联邦快递公司部门美国国内包裹收入增长12%，推动整体收入增长 [18] - 联邦快递公司部门美国国内包裹日均量增长6% [18] - 联邦快递公司部门国际出口量下降，主要受中国至美国航线货量减少影响 [18] - 联邦快递公司部门美国国内包裹单票收入增长超过5% [21] - 联邦快递公司部门国际出口包裹单票收入增长3%，受收入质量措施、单票重量增加及有利汇率推动 [21] - 联邦快递货运部门收入同比下降2%，受日均货量下降4%的压力 [18][20] - 联邦快递货运部门单票收入增长2%，受单票重量和每百磅收入增长推动 [21] - 联邦快递货运部门服务质量和准时率处于历史高位或近年最佳水平 [20] - 企业对企业服务贡献了近一半的收入增长 [9][22] - 公司预计2026财年联邦快递公司部门收入将增长7%，联邦快递货运部门收入将大致持平至略有下降 [24][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国国内包裹服务是收入和利润增长的主要驱动力 [27] - 国际出口需求疲软，尤其是中国至美国航线，对业务构成压力 [18][33] - 公司已将部分运力从跨太平洋亚洲航线转移至亚洲至欧洲航线，后者通常拥有超过75%的具有吸引力的企业对企业货量组合和高载货率 [10] - 欧洲业务团队在吸收增长方面表现出色，地面、枢纽、站点和路上生产率均有改善，净服务水平持续提升 [14] - 全球贸易政策变化带来了10亿美元的调整后营业利润逆风，但被10亿美元的转型相关节约所抵消 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划于2026年6月1日将联邦快递货运分拆为独立上市公司 [8] - 公司已任命Marshall Witt为联邦快递货运首席财务官，其领导团队已全部就位 [8] - 分拆后，联邦快递公司计划保留联邦快递货运最多19.9%的已发行股份，并将在美国国税局允许的时间范围内变现这些股份 [36] - 网络转型是公司的关键优先事项，包括网络2.0、三色计划和结构性成本削减 [7] - 公司已任命Kawal Preet为规划、工程和转型执行副总裁，以推动全球综合网络进展 [13] - 目前约有24%的合格日均货量流经355个网络2.0优化设施，并已关闭超过150个设施 [13] - 公司计划到下一个旺季时，约65%的货量将通过综合设施处理，目标是在2027财年末实现30%的占地面积减少和20亿美元的成本节约 [113] - 公司正在全公司范围内推广人工智能应用，并推出了全球人工智能计划 [14][15] - 公司与ServiceNow建立了战略合作，将物流智能洞察整合到其采购和供应链解决方案中 [15] - 公司专注于高价值垂直领域，如医疗保健、汽车和新建的数据中心与基础设施领域 [22] - 公司认为竞争对手与美国邮政服务的关系不构成竞争威胁，因其专注于高价值细分市场 [78] - 零担运输行业趋势持续疲软，但公司看到行业产能整合的初步迹象，特别是在整车运输领域 [82][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩是在应对多重外部逆风下取得的，包括MD-11机队意外停飞、全国空中交通限制、工业经济疲软以及全球贸易政策变化的影响 [7] - MD-11机队停飞对第二季度调整后营业利润造成约2500万美元的压力，预计第三季度将产生显著更高的成本，大部分影响将在第三季度 [12][27][57][64] - 公司预计第二季度调整后营业利润将面临约9亿美元的同比逆风，其中6亿美元将在下半年体现，主要来自可变激励薪酬计提、零担运输业务疲软和MD-11停飞 [31][32][64] - 公司预计下半年联邦快递公司部门的收入同比势头将持续，但同比可比性将受到几项离散项目的挑战 [31] - 全球运营环境仍然多变，但公司展示了运营杠杆和推动优质收入增长的能力 [30] - 公司对通过分拆联邦快递货运释放潜在价值的信念比以往任何时候都更强烈 [8] - 公司预计网络2.0的实质性财务效益将在2027财年后期显现 [102] 其他重要信息 - 公司实施了燃油附加费调整，以部分抵消为维持高质量服务而增加的成本 [24] - 公司预计5.9%的总体费率上调将得到有力执行 [24] - 公司预计高峰期日均货量将实现中个位数的同比增长，高峰期总货量将实现高个位数增长 [95] - 在高峰期，中小型企业货量略高于预期，而大型零售商货量略低于预期，这对收入质量有利 [96] - 联邦快递货运将于2026年4月8日在纽约市举办投资者日 [37] - 联邦快递公司将于2026年2月在孟菲斯举办投资者日 [16][37] - 孟菲斯-谢尔比县机场管理局决定将孟菲斯国际机场更名为弗雷德里克·W·史密斯国际机场，以纪念公司创始人 [121] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于美国国内包裹业务的市场份额和定价动态及未来收益增长潜力 [39] - 公司对盈利性市场份额感到满意，联邦快递公司部门实现了100个基点的增量利润率扩张 [40][41] - 增长驱动力包括持续关注企业对企业业务、调整销售薪酬模式、严格的费率纪律以及附加费的有效收取 [41][42] - 公司目标是继续推动这一趋势，获取新的企业对企业市场份额 [42] 问题: 第二季度企业对企业收入增长的构成，以及下半年增长幅度的展望 [44] - 企业对企业贡献了近一半的收入增长，预计这一趋势在全年从第一季度到第四季度将保持相当一致 [45] - 增长来源于新业务获取、钱包份额提升以及小型企业对企业业务的强劲表现，并结合了收入质量策略 [46] 问题: 关于服务成本以及网络2.0转型相关成本的规模、计入展望的情况及效率实现时间 [48] - 年度激励薪酬中包含服务成分，尽管是财务逆风，但这是正确的做法，因为团队在努力履行服务承诺 [49] - 公司不会在服务上妥协，良好的服务意味着更少的浪费，在网络2.0方面进展良好 [50] - 市场通常需要3到6个月来恢复效率，这已计入短期和长期的网络2.0预测中 [50] 问题: 关于零担运输业务利润下降中，分拆准备相关重复成本与市场疲软各自的影响 [52] - 在3000万美元的调整后营业利润下降中，有1000万美元是由于分拆成本，包括加速销售团队招聘以及信息技术和其他成本 [53] - 剩余的2000万美元是由于日均货量下降和行业压力 [81] 问题: 关于分拆成本是否包含在每股收益指引中，以及MD-11停飞对第三季度影响加剧的原因 [55] - 分拆准备成本是单独的，已包含在报告收益中 [57] - MD-11飞机预计在第四季度恢复服务，但第三季度（特别是12月）将产生更高的成本，因为这是旺季，外包运力成本高昂 [57][58] - 安全是首要任务，公司正与当局合作制定飞机恢复飞行的协议 [59] 问题: 关于下半年6亿美元逆风的具体分项构成，以及第三季度收益的同比变化方向 [62] - 在下半年的6亿美元逆风中，约1.6亿美元来自预期的零担运输业务持续疲软，约1.75亿美元来自MD-11停飞（大部分在第三季度），约2.65亿美元来自可变薪酬增加 [64] - 第三季度调整后每股收益将环比低于第二季度，收入预计与第二季度基本持平，运营费用因旺季需求增加和MD-11停飞带来的更高成本而环比略有上升 [64] - 第三季度将面临去年同期异常强劲的季节性表现，预计第四季度将是本财年调整后每股收益最强的季度 [65] 问题: 关于激励薪酬补充的影响是短期还是可能持续到下一年，以及联邦快递公司部门利润率改善的 broader 前景 [67][68] - 2026财年主要是补回去年低于目标的水平，预计这不会成为2027财年的逆风 [69] - 对公司业务的 underlying momentum 和 flow through 感到满意，未来三到六个月有一些特殊的增量逆风，但 ongoing momentum 良好 [70] 问题: 关于推动业绩达到每股收益指引区间高端的潜在因素 [72] - 所有因素都可能推动业绩达到高端，包括收入更强、成本环境更好等，但公司对现有假设感到满意，并专注于尽可能达到区间高位 [73][74] 问题: 关于美国国内包裹增长势头能否在2027财年维持，以及竞争对手可能带来的挑战 [76][77] - 公司不认为竞争对手与美国邮政服务的关系构成竞争威胁，因为公司专注于高价值细分市场，这些服务无法由邮政服务提供 [78] - 公司拥有更强的价值主张，并专注于继续获取盈利性市场份额 [78] 问题: 关于联邦快递货运3000万美元影响中，除分拆成本外的部分是否全因需求疲软，以及1520万美元分拆成本的具体构成和持续性 [80] - 2000万美元的影响是由于日均货量下降和行业压力 [81] - 1520万美元是分拆准备成本，因此是调整后项目，属于一次性成本 [81] - 公司业绩与行业表现一致，具有周期性，但已开始看到行业产能整合的迹象，特别是整车运输领域 [82] 问题: 关于行业整合是否指零担运输承运商，以及货量下降中是否有公司主动优化低利润货量的因素 [84][85] - 所指的整合是整车运输领域的产能减少，这最终将有益于零担运输行业，尽管可能需要一些时间 [86] - 公司实际上看到了单票收入的 positive inflection，这是几个季度以来的首次增长，反映了定价环境的纪律性 [86] 问题: 关于最高法院可能对关税做出的裁决是否会被视为贸易活动的顺风，并影响公司10亿美元逆风估计 [88][89] - 目前评论关税方面的任何可能变化为时过早，任何国际货量增长显然是有益的，但公司展望中并未计入此类情况 [90] - 公司看到了贸易和供应链模式的重大转变，其全球规模化网络使其能够快速精准地应对环境变化 [91] 问题: 关于旺季表现、K型复苏的评论以及小型企业或企业对企业业务的更多细节 [93][94] - 旺季表现基本符合预测，预计日均货量实现中个位数同比增长，总货量实现高个位数增长 [95] - 在旺季早期，基础客户和中小型企业货量略高于预测，而大型零售商略低于预测，这对收入质量有利 [96] - 团队在网络运营方面表现出色，特别是在处理大件包裹方面，对旺季表现感到满意，但最后一周仍需在没有MD-11的情况下执行 [96][97] 问题: 关于24%货量流经网络2.0自动化设施对利润率或单件成本结构的影响，以及该比例提升的时间表和未来利润率的结构性影响 [100] - 公司计划在即将到来的投资者日详细讨论此问题 [102] - 网络2.0的实质性效益预计将在2027财年后期显现，目前对财务影响不大，但对运营效率贡献显著 [102] 问题: 关于医疗保健和中小型企业市场的机会，以及公司在人工智能资本支出浪潮中的定位 [104] - 医疗保健市场巨大，公司拥有最佳的数字产品组合，能够提供定制化可视性和干预能力，正在扩大冷链能力，市场机会长期存在 [106][107][108] - 中小型企业业务方面，公司是美国最容易合作的企业之一，上一季度取得了多年来最好的份额和业绩表现 [108] - 数据中心市场虽然规模小于医疗保健，但增长迅速，公司凭借精准服务能力正在赢得业务并看到更多机会 [108][109] 问题: 关于网络2.0整合进度与边际利润改善幅度之间的 reconciliation [111][112] - 目前网络2.0优化设施处理24%的货量，计划到下一个旺季达到65% [113] - 目标是在2027财年末实现30%的占地面积减少和20亿美元的成本节约，大部分节约将集中在2027财年 [113] - 今年的转型成本节约目标中包含了网络2.0的部分要素，更多细节将在投资者日披露 [115] 问题: 关于非美国通用会计准则加回项目的 flow，特别是与网络2.0整合和旺季的关系 [117][118] - 这些费用绝大部分与联邦快递货运的分拆有关，还有一小部分与财年日历变更以及持续的业务优化有关 [119] - 货运分拆是其中的绝大部分 [119]