香港家族办公室发展现状与目标 - 香港投资推广署协助落户或扩展业务的家族办公室数量已突破200间，超前完成绩效指标 [1] - 新目标为2026-2028年增加不少于220家家族办公室 [1] - 香港资本市场势头迅猛，国际投资者占管理资产总值的54%以上 [1] - 港交所IPO募资额重登全球第一，截至9月末募资规模达1829.17亿港元，同比增长229% [1] - 公司上市后定增和配股募资规模分别达2610.65亿港元、2126.74亿港元，同比分别增长270%、570% [1] - 港股通资金持续净流入，9月平均每日成交额突破3000亿港元 [1] 香港作为家族办公室枢纽的核心优势 - 香港采取“管理在港，资产全球”的开放模式，无需物理上的资产搬迁 [3] - 优势植根于“一国两制”，普通法体系为国际投资者提供熟悉可靠的法律环境 [3] - 与美元挂钩的联汇制度提供货币稳定性，有相当于流通量1.7倍的美元外汇储备支撑 [3] - 香港是中国领先的离岸金融中心，全球约80%的离岸人民币支付款额经香港处理 [3] - 香港没有为家族办公室设立单一的中央发牌制度，家族可自由选择与各类专业机构合作 [4] - 家族办公室服务提供者网络汇聚了超过60家顶尖的国际及中资金融与专业机构 [4] 家族办公室的非金融服务与慈善事业 - 家族办公室的本质是“传承”，涵盖金融传承和非金融传承两大板块 [6] - 非金融传承包括家族治理、下一代教育、价值观传递以及慈善事业 [6] - 香港在慈善事业上拥有悠久历史和成熟法律框架，如《税务条例》第88章提供免税待遇 [6] - 香港赛马会是全球第八大、亚洲最大的企业慈善捐助者 [6] - 鼓励家族在香港设立慈善基金会，作为形象设立和接班人培养平台 [6] 香港家族办公室的发展阶段与未来愿景 - 发展分为1.0到3.0三个阶段：1.0阶段是“赋能与叙事”，2024年香港净资金流入超80%增长 [7] - 2.0阶段是“家业与家办并行”，推动家族企业与家族办公室协同发展 [7] - 3.0阶段是构建“完整的资本历程生态”，从天使轮到上市后资产管理整条链条在香港完成 [7] - 目标为吸引“经济行为”发生在香港，包括投资决策、项目管理、专业服务等 [8] - 只要家族将亚洲业务的操作平台放在香港，资产的沉淀和增长将是水到渠成 [8] 对华人家族传承的独特价值 - 香港集成了百年东西方融合的经验与专业资源，通过“财富传承学院”等平台分享智慧 [9] - 拥有完善的金融与法律工具，如国际信托，帮助将股权等资产从个人名下剥离 [9] - 实现所有权、控制权和受益权的有效分离，为平稳传承铺平道路 [9] - 目标为帮助华人家族实现财富传承及家族精神与文化的延续 [10]

核心观点 - 多家机构认为贵金属价格处于强势上行阶段，中期上行走势的核心驱动力明确 [1][2][3] - 美联储开启降息周期是推动金银价格上涨的关键宏观因素 [1][2][3] - 地缘政治风险、贸易紧张局势及全球央行购金趋势为贵金属提供了坚实的结构性支撑 [1][2][4][5] - 尽管存在技术性回调风险且价格处于历史高位，但贵金属的宏观利多基础依然稳固 [1][2][4] 价格驱动因素 - 美联储降息预期导致美元实际利率下行，显著提升了非生息资产贵金属的吸引力 [2] - 市场押注美联储10月降息25个基点的概率高达98%，12月再次降息的概率达100% [3] - 全球主权债务上升侵蚀法定货币购买力，黄金作为替代储备货币的需求增长 [4] - 对美联储独立性、政治不确定性及不断膨胀的债务的担忧持续支撑战略投资兴趣 [5] 价格展望 - 澳新银行预计到2025年底现货黄金价格将升至每盎司4400美元，2026年6月达到每盎司4600美元的峰值 [5] - 澳新银行预计到2026年6月现货白银将达到每盎司57.50美元的峰值 [5] - 铜冠金源期货指出伦敦白银现货紧缺，处于逼仓状态，预计金银价格还将继续上行 [3] - 海通期货提示市场已累积巨大涨幅，交易拥挤，技术性回调风险较大 [2] 市场环境与催化剂 - 美国联邦政府停摆风险持续发酵，贸易摩擦再度升级，促使避险资金流入贵金属 [1][3] - 全球央行持续战略增持黄金，为贵金属提供长期结构性支撑 [1][2] - 逆全球化趋势使得开发新型储备货币的合作困难，增强了黄金的替代地位 [4] - 特朗普“钦点”的美联储理事表示贸易不确定性使降息更为迫切，今年再降息两次是现实的 [3]

投资理念 - 投资期限着眼于未来20至30年的长期资产增值及传承，短期市场波动非关注重点 [5] - 投资策略聚焦于长期确定性机会，例如把握未来1至5年乃至更长期的明确趋势性机会如黄金和AI领域 [6][7] - 通过资产类别多元化和地域多元化降低风险，配置与股市相关性较低的资产如黄金、对冲基金，并搭配日本、新加坡、澳大利亚、欧洲等不同地区资产实现全球风险分散 [8] 对冲基金偏好 - 选择标准为基金管理人组合管理能力强、平台实力强及风险管控水平高的对冲基金公司，例如“千禧年”基金 [9] - 投资吸引力在于“省心”及与市场相关性较低，采用多策略对冲，预期年化收益率在10%至15%之间且回撤较小 [10] 股票投资赛道 - 直接投资股票聚焦AI趋势相关领域，布局AI供应链中上游企业如英伟达、台积电、荷兰阿斯麦、韩国三星等 [12] - 部分AI龙头企业估值被认为不高，例如英伟达盈利高速增长且有实打实盈利支撑，产品供不应求订单排至3至5年后，针对不同偏好客户可提供衍生品、期权等替代方案 [13] - 规避港股机器人等中小盘股票，因不符合“稳健+高流动性”需求，存在“企业消失”风险，投资者核心诉求是“不亏钱”及确定性 [14] - 较少主动推荐外卖等行业龙头股票，因行业门槛和护城河相对较低，市场竞争激烈不确定性大，更倾向于行业格局清晰、龙头地位明确的标的 [15] 其他资产配置 - 青睐新加坡房地产基金，市场成熟有几十只产品覆盖多地区和细分领域，采取每月或每季度派息，年化收益率在4%至8%之间，通常配置10%至30%在组合里 [17] - 长期看好黄金，逻辑包括各国央行持续增持（目前黄金在外汇储备中占比20%左右，低于历史平均的28%至30%）、抗通胀需求、美元降息周期弱化其无利息缺点及地缘政治不确定性突出其避险属性 [18][19] - 不看好美元，因其处于降息周期后续大概率走弱，会关注欧元、日元、瑞士法郎等货币汇率以避免加杠杆投资者还款时货币大幅升值 [20]

投资理念与策略 - 投资理念聚焦于未来20至30年的长期资产增值与传承 而非关注短期一天或一周的市场波动 [3] - 投资策略重点把握未来1至5年乃至更长期的明确趋势性机会 例如当前的黄金和AI领域 [4][5] - 通过资产类别多元化和地域多元化来降低风险 配置与股市相关性较低的资产并分散投资于美国 中国 日本 新加坡 澳大利亚 欧洲等全球不同地区 [5] 资产配置偏好 - 超高净值投资者除股票 债券外 还会考虑对冲基金 私募基金 房地产基金 基建基金等另类投资 [2] - 目前偏向投资黄金 AI产业链龙头企业 对冲基金 新加坡房地产基金等资产 [2] - 新加坡房地产基金年化收益率在4%至8%之间 投资者通常配置10%至30%在组合里 [12] 对冲基金选择 - 选择标准侧重于基金管理人的组合管理能力 平台实力及风险管控水平 例如千禧年对冲基金公司 [6] - 吸引力在于省心 由专业团队管理 且与市场相关性较低 采用多策略对冲 预期年化收益率在10%至15%之间且回撤较小 [7] - 投资主要通过基金份额 披露频率为按月或按季度 通过基金净值体现最终收益 [6][7] 股票投资赛道 - 直接投资股票聚焦于AI趋势相关的投资领域 布局AI供应链中上游企业如英伟达 台积电 荷兰阿斯麦 韩国三星等 [8] - 认为英伟达等公司估值并不高 有实打实的盈利支撑 产品供不应求 订单已排至3至5年后 [9] - 对部分估值敏感客户 提供衍生品 期权 结构性票据等非直接购买股票的替代方案以提供向下缓冲 [9] 特定行业观点 - 较少推荐港股机器人公司 因多为中小盘 不符合稳健高流动性需求 且存在企业淘汰的不确定性风险 [10] - 较少主动推荐外卖等行业股票 认为其行业门槛和护城河相对较低 竞争激烈 不确定性较大 更倾向于行业格局清晰 龙头地位明确的标的 [11] 黄金与货币观点 - 长期看好黄金 逻辑包括各国央行增持（目前占比20%左右 低于历史平均的28%至30%） 抗通胀需求 美元降息周期及地缘政治不确定性 [13] - 不看好美元 因其处于降息周期 今年可能再降两次 且政府希望降息减轻国债压力 预计后续走弱 会关注欧元 日元 瑞士法郎等货币汇率 [14]

港股IPO市场概况 - 今年以来港股IPO募资规模达1829.17亿港元，较去年同期的555.81亿港元增长229% [4] - 公司上市后定增和配股募资规模分别为2610.65亿港元和2126.74亿港元，同比分别增长270%和570% [4] - 港股IPO融资额同比增逾2倍，IPO申报家数增加，目前已有超过200家排队企业 [1][4] 国际投行业务扩张 - 高盛正扩大香港团队招聘，步伐较12至18个月前加快，同时也在印度孟买等地招兵买马 [2] - 摩根大通亚太企业银行部门人员截至2025年7月已增长20%，是原2025年增长目标的两倍，明年计划再增加员工人数20% [3] - 国际投行因项目储备丰富，将收缩战略变为重启或加快人才招聘计划，扩张中国香港、印度等亚太区投行团队 [1] 中资投行竞争优势 - 头部中资券商和瑞银等机构实行境内外投行一体化，可对内地投行人才进行调配，人手相对宽裕 [1] - 境内外投行一体化的中资券商优势明显，境内投行人员可做协调和补充 [4] - 瑞银建立综合跨境平台，深耕中国内地超35年、中国香港超60年，全资控股瑞银证券优化了中国在岸投行业务 [5] 资金参与热情 - 主权基金、国际长线资金对港股IPO的兴趣和热情创下近4年来新高 [1] - 海外客户对中国资产的兴趣和热情创下自2021年以来新高 [2] - 主权基金、基石投资者等境外长线资金偏好细分行业龙头企业，青睐有不错增长、盈利、现金流及分红情况较好的企业 [2] 财富管理业务发展 - 中外资券商大力发展财富管理业务，以捕捉A股和港股市场向好带来的投资机会，满足投资者跨境资产配置需求 [1] - 中国内地家庭储蓄几年间增加55万亿元，跨境资产配置需求大增 [6] - 中金公司在香港的财富管理团队由7年前的约30人扩展至超150人，包括70名客户经理，境内整个财富管理团队有约7000人 [6]

白银价格突破与市场动态 - 伦敦现货白银价格于10月13日盘中最高触及51.714美元/盎司，续创历史新高，日内最大涨幅超过3% [1] - 伦敦银1月期隐含租赁利率已升至42.72%，表明现货极度紧俏，实物交割紧张引发空头挤压 [1] - 今年以来现货白银价格涨幅超过77% [3] 库存与供需状况 - 伦敦白银市场库存自2021年年中以来下降三分之一，目前自由流通量仅剩2亿盎司 [2] - 当前库存较2019年年中超8.5亿盎司的高点下降75%，缓冲垫已非常薄弱 [2] - 矿山产量难以填补日益增长的工业和投资需求，光伏产业和ETF持续吸纳加剧供需失衡 [3] - 海外主要白银ETF持仓总规模从今年2月6日的24957吨上升至10月10日的28162吨，增幅达12.8% [3] 逼空行情与流动性分析 - 库存水平下降导致短期内交割紧张，空头面临压力，做市商报价意愿下降、价差扩大，出现流动性挤兑 [3] - 空头因无法凑足交割所需实物，只得高价平仓，从而推高银价 [4] - 伦敦银相对纽约白银期货近月合约的溢价达2.31美元/盎司，处于近年来高位 [5] 市场前景与波动性 - 逼空行情和流动性紧缩被认为是暂时现象，库存绝对量显示行情持续时间有限 [6] - 伦敦市场正以更高价格吸引白银从美国等地回流，流动性预计将逐步恢复 [6] - 白银中期走势仍趋于上涨 [6] - 白银市场规模较黄金约小九成，流动性相对不足，资金流会对价格产生剧烈影响，放大波动幅度 [7] - 若美国未对白银征税，库存回流可能在数周内缓解市场压力；若关税实施或物流受阻，流动性危机或延长至数月 [7]

公司业务战略与定位 - 公司积极实践“银行一体化”战略，通过财富管理作为前端与客户建立长期合作，再根据客户需求延伸至投资银行及资产管理业务，以全面覆盖客户多元需求[3] - 财富管理是公司的核心业务，其收入占公司总收入的50%以上，在瑞士本土业务分为四大板块，在瑞士以外则聚焦三大业务[3] - 公司深耕中国香港及亚太区市场超过60年，进入内地市场超过35年，财富管理业务在内地展业15年以上，将继续扮演中国与全球的“超级联系人”角色[3] 中国市场布局与机遇 - 公司中国区财富管理业务涵盖两大平台：瑞士银行（中国）及瑞银证券下设财富管理部门，同时管理境外市场服务中国客户的团队[4] - 粤港澳大湾区是公司重要市场，目前在该区域管理的资产已占亚太区总规模的1/3[8] - 为把握大湾区机遇，公司团队往返香港与大湾区内城市的次数较去年增长25%，“银行一体化”相关会议次数增加20%以上，并计划于2026年底将香港办公室迁至西九龙高铁站上盖以提升服务效率[8][9] 高净值客户服务趋势 - 国内高净值客户当前核心需求是“稳”，越来越重视分散投资，关注点从房产转向私募、对冲基金等另类投资[6] - 公司通过家族办公室服务帮助企业家探索主业以外的新商机，并利用其作为培育下一代的“学校”和“慈善与影响力平台”[6] - 针对家族后代创业或投资需求，部分家族办公室设立“投资委员会”，后代需获得其认可方能获得家族资金支持[6]

公司战略与定位 - 公司核心战略为深化“银行一体化”并扮演中国与全球的“超级联系人”角色 [2][6] - 财富管理业务是公司的起点和核心业务，其收入占集团总收入50%以上 [6] - 公司通过“银行一体化”战略，从财富管理切入，延伸至投资银行及资产管理，以覆盖客户的多元需求 [6] - 公司在粤港澳大湾区管理的资产已占亚太区总规模的1/3，凸显该区域的重要性 [11] 市场布局与业务发展 - 公司财富管理业务深耕中国香港及亚太区超过60年，进入内地市场超过35年，在内地展业超过15年 [6] - 公司中国区业务涵盖两大平台：瑞士银行（中国）及瑞银证券下设的财富管理部门，同时管理境外服务中国客户的团队 [7] - 2024年团队往返香港与大湾区内城市的次数较2023年增长25%，“银行一体化”相关会议次数增加20%以上 [12] - 公司计划于2026年底将香港办公室迁至西九龙高铁站上盖，以更高效地服务大湾区客户 [12] 客户需求与行业趋势 - 当前中国高净值客户的核心需求是“稳”，越来越重视分散投资，关注点从房产转向私募、对冲基金等另类投资 [9] - 公司协助企业家探索主业以外的业务，发现新的商机 [9] - 海外家族办公室被视为培育下一代的“学校”，并作为慈善与影响力平台，后代倾向于投资有社会价值的项目 [9] - 中国企业“出海”热潮以及欧洲企业对中国市场兴趣增长，使公司“超级联系人”的作用更加突出 [7]

香港家族办公室生态发展 - 香港特区政府财经事务及库务局与彭博有限合伙企业的策略性合作计划“香港家办汇”成立一周年，该计划整合全球资源，为家族办公室生态圈提供数字知识中心、专业洞察及交流平台[1] - “香港家办汇”的数字知识中心录得超过4000次浏览，反映香港在全球财富管理领域的强大吸引力[2] - 香港特区政府投资推广署已成功协助逾200个家族办公室在香港设立或扩展业务，提前实现行政长官2022年施政报告订下的目标[2] 未来发展规划与支持 - 2026年至2028年间，香港特区政府计划再吸引220个家族办公室来港[2] - 彭博亚太区总裁表示香港正迅速成为家族办公室的首选地，彭博期望继续协助拓展生态圈，提供涵盖运营各方面的科技方案[2] - 财库局、投资推广署联合彭博发布《家族办公室指南》，为有意在香港设立或扩展业务的家族办公室提供全面指引[2]

融资与估值 - 突触科技在2025年9月B轮融资中成功获得约6010万港元（约770万美元）投资 [1] - 此轮融资后公司估值达到5.46亿港元（约7000万美元） [1] - 公司在2024年6月已完成数千万港元的A轮融资 正筹备于2025年底赴美上市 [1] 资金用途与股权结构 - B轮融资所筹资金将主要用于强化人工智能平台技术实力 加速扩大用户基础 并推进产品发展路线图 [1] - 融资完成后 德林控股将间接持有突触科技约31%的股权 [1] - 突触科技前身为德林控股孵化的DLiFO平台 旨在开发人工智能驱动的数字咨询服务平台 [2] 业务模式与技术核心 - 公司致力于通过构建新一代AI驱动的科技金融平台重塑财富管理行业 [1] - 平台整合先进人工智能技术以支持多元化投资并加强资产组合的动态优化 [1] - 通过神经科学与人工智能的深度融合 公司AIAgent实现了从被动回应到主动服务的转变 [2] - 业务模式通过“社区+交易”的结构创新 将投研内容、社群互动与实际交易执行融合 [1] 市场进展与战略意义 - 突触科技目前已成功吸引超过数万活跃用户 [1] - 公司董事长表示B轮融资成功是重要里程碑 体现了市场对其创新模式与技术实力的认可 [2] - 公司的快速发展将有力支持德林控股在整合推动金融普惠化的战略布局与长远发展 [2]