财务表现 - 2025年中报营业总收入2.35亿元，同比下降15.39% [1] - 归母净利润1692.22万元，同比下降17.19% [1] - 第二季度营业总收入1.22亿元，同比下降27.34%，归母净利润905.52万元，同比下降28.4% [1] - 毛利率18.21%，同比下降3.72个百分点，净利率7.19%，同比下降2.19个百分点 [1] - 每股收益0.3元，同比下降24.12%，每股经营性现金流-0.72元，同比下降316.37% [1] - 扣非净利润1380.81万元，同比下降28.37% [1] 资产负债变动 - 货币资金6509.68万元，同比下降38.37%，主要因上年上市募集资金到位 [1][3] - 应收账款2.93亿元，同比上升33.79%，因客户定价周期延迟及未到期回款 [1][3] - 有息负债3904.28万元，同比下降2.73% [1] - 合同负债同比大幅增长95.67%，因预收合同款项增加 [7] - 在建工程同比增长14.13%，因募投项目投入 [6] 费用与现金流 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1431.16万元，三费占营收比6.08%，同比下降11.69% [1] - 销售费用同比下降22.57%，因广告宣传推广费减少 [10] - 管理费用同比下降28.97%，因上市相关费用减少 [11] - 财务费用同比上升150.35%，因购买结构性存款增加，利息收入计入投资收益 [12] - 经营活动现金流净额同比下降316.37%，因未到期应收款增加 [12] 业务发展 - 主营业务包括微特电机及组件、精密给药装置两大板块 [16] - 微特电机及组件收入下降导致营收下滑 [8] - 在空调细分领域市场占有率较高，客户包括美的、格力、海尔等知名家电企业 [17] - 精密给药装置与金赛药业、豪森药业、信立泰等生物制药企业建立稳定合作 [17] - 注射笔市场应用空间广阔，涵盖降糖药、减重药、生长激素等领域，进口替代潜力较大 [20] 研发与战略 - 重点研发无框电机技术，配套服务机器人、协作机器人及高端医疗器械 [14] - 加快微特电机自动化、智能化生产改造，降本增质 [16] - 精密给药装置多个在研项目进入检测、验证阶段 [16] - 长期战略为"做精做优精密电机，创新发展医疗器械"，构建双轮驱动增长 [21] - 围绕产业链寻找优质标的，不排除未来并购重组可能 [19] 运营指标 - 每股净资产14.42元，同比增长1.37% [1] - 存货同比下降3.86%，因库存商品减少 [4] - 固定资产同比下降2.38%，因折旧计提变动 [5] - 研发投入同比下降12.25%，因研发项目阶段性支出变动 [12] - 历史ROIC中位数16.43%，2024年ROIC为4.82% [12]

财务表现 - 2025年中报营业总收入62.41亿元 同比增长7.66% 归母净利润6.02亿元 同比增长34.41% [1] - 第二季度营业总收入30.79亿元 同比增长0.13% 归母净利润3.17亿元 同比增长32.57% [1] - 毛利率21.94% 同比提升3.86个百分点 净利率10.25% 同比提升27.59% [1] - 每股收益0.25元 同比增长31.58% 每股净资产3.9元 同比增长6.13% [1] - 扣非净利润5.06亿元 同比增长17.41% [1] 现金流与资产结构 - 货币资金26.7亿元 较去年同期下降29.21% [1] - 应收账款28.86亿元 同比增长7.88% 占最新年报归母净利润比例达325.2% [1][2] - 有息负债1.97亿元 同比大幅增长196.47% [1] - 每股经营性现金流0.4元 同比下降20.46% [1] - 三费占营收比7.7% 同比微增0.98个百分点 [1] 基金持仓动态 - 国泰君安中证1000指数增强A新进持仓228.03万股 规模7.86亿元 近一年净值上涨86.47% [3] - 招商中证1000增强策略ETF等9只基金新进十大持仓 合计持股超500万股 [3] - 景顺长城量化小盘股票A减持17.51万股 [3] 全球化战略 - 在美国 墨西哥 英国 越南等9国设立生产基地 摩洛哥基地建设中 [4] - 战略核心为贴近客户市场 深化定制化服务 增强客户粘性 [4] - 通过全球产能调配应对贸易环境不确定性 保障供应链安全 [4] - 突破单一市场限制 开拓新兴市场获取增长机遇 [4] 历史财务表现 - 近10年ROIC中位数4.61% 2023年ROIC为8.79% [1] - 2018年ROIC低至-20.4% 历史16份年报中出现1次亏损 [1] - 2023年净利率7.53% 产品附加值表现一般 [1]

政策支持与投资增长 - 国务院常务会议提出强化财税金融政策支持以释放内需潜力 创新消费投资场景和优化环境 [1] - 大规模设备更新政策效应持续释放 支撑投资增长并带动结构优化 为经济转型升级创造有利条件 [1] - 设备购置投资1至7月同比增长15.2% 船舶及相关装置制造和电机制造行业增加值7月分别增长29.7%和15.9% [1] 资金支持与基建投资 - 基础设施投资1至7月同比增长3.2% 增速高于全部投资1.6个百分点 对全部投资增长贡献率达43.0% [2] - 地方政府专项债券和超长期特别国债发行使用加快 "两重"项目开工建设提速 基础设施投资增长保持平稳 [1][2] - "两重"建设项目清单8000亿元已全部下达 中央预算内投资7350亿元基本下达完毕 [2] 金融工具与投资规模 - 新型政策性金融工具有望推出 重点支持新兴产业和基础设施等领域 [2][3] - 若新型政策性金融工具额度5000亿元 可撬动1.5万亿元至2.5万亿元基建投资规模 [3] - 预计下半年基建投资增速回升 全年基建投资增速有望升至6.0% [3] 政策建议与机制完善 - 根据设备技术先进性、节能性和环保性制定差异化补贴标准 给予税收减免鼓励企业加大设备投资 [2] - 健全金融协同机制 金融机构加大信贷支持力度推动设备更新和以旧换新 [2] - 适度增发超长期特别国债有望纳入政策储备 "两新"政策支持资金规模有望上调 [2]

公司董事会会议 - 公司第六届第七次董事会会议于2025年8月26日在浙江省诸暨市建工东路1号公司四楼会议室以现场加通讯方式召开 [1] - 会议审议《2025年半年度报告全文及其摘要》等文件 [1] 2025年上半年营业收入构成 - 大中型电动机及大型机械设备占比55.53% [1] - 火电业务占比31.88% [1] - 水电业务占比11.75% [1] - 其他业务占比0.84% [1] 行业市场动态 - 宠物产业市场规模达3000亿元 [1] - 宠物智能手机等新兴产品推动行业市场大爆发 [1] - 行业上市公司呈现"涨"声一片的态势 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营收62.41亿元同比增长7.66% [2] - 净利润6.02亿元同比大幅增长34.41%创历史新高 [2] - 中期分红计划每10股派现1元合计派发现金股利2.43亿元占半年度归母净利润40.40% [2] BHM事业部表现 - 营收38.06亿元同比增长10.28% [3] - 智能工厂入选广东省2025年先进级智能工厂名单通过自动化降低运营成本 [3] - 墨西哥工厂产能提升摩洛哥工厂建设推进美国印第安纳工厂启动构成北美欧洲亚洲海外制造基地群 [3] EVBG事业部表现 - 新能源汽车动力总成系统业务营收7.25亿元同比增长5.73% [4] - 上海工厂量产交付泰国工厂与重庆工厂投产摩洛哥工厂推进具备亚洲全球本地化配套能力 [4] - 车辆旋转电器业务营收16.57亿元同比增长5.92%创历史最佳取得欧洲雷诺汽车发电机项目定点 [4] 新兴技术布局 - 机器人领域完成关节模组方案设计与同济大学共建联合研究中心战略投资梅卡曼德 [5] - 氢能领域研发高温固体氧化物燃料电池实现单电池全流程自主生产技术推进工艺放大及系统适配 [5] - 全球产能布局完善与智能化制造深化巩固电机及驱动系统全球领先地位 [5]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入24.97亿元，同比增长0.63%，归母净利润1.32亿元，同比下降24.50%，扣非归母净利润1.13亿元，同比下降30.96% [1] - 分业务看，电动机及服务营收18.25亿元，同比下降2.25%，核电产品营收6.27亿元，同比增长13.26%，电动机毛利率20.34%，同比上升1.25个百分点，核电产品毛利率25.49%，同比下降4.35个百分点 [2] - 2025年第二季度营业收入13.41亿元，同比增长0.96%，环比增长16.01%，归母净利润0.77亿元，同比下降6.02%，环比增长40.00%，扣非归母净利润0.72亿元，同比下降1.63%，环比增长75.61% [2] - 2025年上半年销售费用率4.46%，同比上升0.43个百分点，管理费用率3.92%，同比上升0.39个百分点，研发费用率2.70%，同比下降0.21个百分点，财务费用率0.62%，同比持平 [2] 政策与行业环境 - 国务院2024年3月印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新的行动方案》，要求加快推广能效先进及节能用能设备，重点推动电机、变压器、锅炉等设备能效升级 [3] - 工业和信息化部等七部门印发《推动工业领域设备更新实施方案》，明确加快落后低效设备替代，更新升级高端先进设备 [3] - 国家政策支持下，电机作为工业核心部件，在能源安全、高端装备领域有大量市场机会，内资品牌凭借成本与响应优势，有望进一步抢占ABB、茵梦达(西门子)等外资份额 [3] 公司技术与竞争力 - 公司在核电、高效节能、低碳环保领域持续突破，超1级能效、智能电机、永磁电机等新品上市获高度认可 [3] - 2024年获评工信部第八批"制造业单项冠军"，2025年成为全国首家高压电机4主系列505规格新1级能效认证企业 [3] - 控股子公司哈尔滨电气动力装备有限公司中标山东海阳辛安核电项目1、2号机组反应堆冷却剂泵设备，中标额6.09亿元 [4] - 公司在第四代核电技术(高温气冷堆)实现突破，主氦风机应用于山东荣成石岛湾项目，国内市场份额超过70% [4] 盈利预测与评级 - 华金证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.70亿元、4.86亿元、5.70亿元，EPS分别为0.53元/股、0.70元/股、0.82元/股，P/E分别为23倍、17倍、15倍，维持"买入"评级 [4] - 东北证券预测2025年度归属净利润为5.48亿元，根据现价换算的预测PE为13.14倍 [4] - 该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家 [6]

公司产品技术特点 - 微电机产品运行依赖半导体器件控制 [1] - 通过自主开发控制电路和控制程序实现闭环控制及反馈 [1] - 实现高精度、高持续推力、高可靠性、智能化的运动功能 [1]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入约9.07亿元 同比增长13.91% [2] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润约2918万元 同比增长23.31% [2] - 2025年第二季度单季度主营收入约4.87亿元 同比增长7.64% [2] - 2025年第二季度单季度归属于上市公司股东的净利润约2693.66万元 同比大幅增长110.45% [2] 研发投入与技术突破 - 上半年研发费用同比增长19.97% [2] - 重点攻关高精度伺服电机和无刷直流电机等核心技术 [2] - 推出适用于工业机器人伺服系统系列产品 [2] - 开发适配智能家居场景的低功耗电机产品 [2] 新业务领域拓展 - 协作机器人定制伺服系统通过多家头部企业验证并实现小批量供货 [3] - 工业母机专用电机进入样机测试阶段 [3] - 车载散热风扇电机已与新能源车企达成合作意向 [3] - 伺服系统和车载电机等新产品市场需求远超预期 [3] 未来发展规划 - 重点推进工业母机电机的量产落地 [3] - 深化与机器人产业链企业的合作 [3] - 计划在新能源汽车配套领域拓展更多应用场景 [3] - 加速产能爬坡以满足订单需求 [3]

新股申购 - 三协电机申购代码920100 发行价8.83元/股 申购上限85.5万股 [1] 政策动态 - 全国碳市场建设目标：2027年工业领域主要排放行业基本覆盖 2030年建成与国际接轨的碳交易市场 [4] - 上海楼市新政取消外环外购房套数限制 统一房贷利率 提高绿色建筑公积金贷款额度 [4] - 国家发展改革委召开企业座谈会 聚焦扩内需稳就业 支持企业技术创新和优质供给 [5] - 国家新闻出版署8月批准166款国产网络游戏 [6] 公司财报及动态 - 拼多多二季度营收1040亿元同比增长7% 净利润307.5亿元同比下降4% [8] - 科德教育持有中昊芯英5.53%股权 [8] - 立讯精密预计前三季度净利润同比增长20%-25% [8] - 正裕工业上半年净利润1.19亿元同比增长420.67% [8] - 游族网络上半年净利润5015.53万元同比增长989.31% [8] - 启明信息上半年净利润1418.81万元同比增长2568.5% [8] - 拓维信息上半年净利润7880.59万元同比增长2262.83% [9] - 能特科技上半年净利润3.39亿元同比增长496.36% [9] - 三友医疗上半年净利润3660.08万元同比增长2083.64% [9] - 新易盛上半年净利润39.42亿元同比增长355.68% [9] - 阳光电源拟发行H股赴港上市 [9] - 华扬联众控股股东拟增持1%-2%股份 [9] - 华达科技获得汽车制造及新能源电池项目定点 [8] - 金固股份获重卡企业阿凡达低碳车轮项目定点 [8] - 天康生物拟收购羌都畜牧51%股权 [8] - 东风科技因东风投资吸收合并东风集团股份导致股权结构变更 [8] 行业研究 - AI行业获券商看好 互联网公司AI投入产生实质性回报 海内外共振推动商业化加速 [11] - 潮玩行业受益消费刺激政策 短期看好合规龙头企业 长期存在文化出海赛道红利 [12]

新股申购基本信息 - 申购日期为8月26日 申购代码为920100 发行价格为8.83元[1][2] - 总市值为4.69亿元 发行市盈率为11.86倍[2] - 公司名称为三协电机 交易所为北交所[1] 公司业务构成 - 步进电机占比52.87% 无刷电机占比28.72% 伺服电机占比15.34% 减速机占比1.15%[2] - 公司研发制造控制类电机 产品在转速和力矩方面具有多种型号[2] - 部分电机出口美国 与竞品开展竞争[3] 财务表现 - 2024年归母净利润4.20亿元 同比增长16.02%[3] - 2023年营收3.62亿元 同比增长26.13%[3] - 2022年营收2.87亿元 同比增长1.41%[3] 行业地位与竞争优势 - 技术指标达到日本美蓓亚和日本松下电机等国际龙头水平[2] - 拥有9项自主技术 包括拼块定子结构设计技术[2] - 同业可比公司包括鸣志电器 科力尔和江苏雷利[2] 募资用途 - 投向三协绿色节能智控电机扩产项目[3] - 投向研发中心建设项目[3]