公司中标信息 - 高铁电气控股子公司宝鸡保德利电气设备有限责任公司中标新建上海至南京至合肥高速铁路沪宁段（江苏段）国铁集团管理甲供物资（四电物资）接触网关键零部件项目 [1] - 中标项目包含腕臂底座、腕臂装置、定位装置（JC08） [1] - 中标金额为7176 16万元（含税） [1] 项目影响 - 本次中标对公司及保德利业务独立性不构成影响 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 今创集团主要从事轨道交通车辆配套产品业务，产品体系完善，有一站式总包供应能力 [4] - 我国铁路固定资产投资高景气，新增线路、动车组投放、设备维保更新需求旺盛 [5] - 公司受益于下游轨交行业高景气，业绩进入高速增长阶段，2025Q1利润同比高增244%，还参与了CR450高铁动车组等项目 [6] - 预测2025 - 2027年公司营收分别为56.01/63.79/70.69亿元，归母净利润分别为6.11/6.85/7.82亿元，对应PE估值分别为15.21/13.56/11.87倍 [7] 公司基本情况 - 最新收盘价11.85元，总股本/流通股本7.84亿股，总市值/流通市值93亿元，周内最高/最低价13.16 / 6.22元，资产负债率43.5%，市盈率30.38，第一大股东俞金坤 [3] 个股表现 - 2024年6月至2025年6月今创集团和机械设备行业个股表现有波动，今创集团从-9%增长到51% [2] 行业情况 - 我国铁路固定资产投资高景气，2025年一季度全国铁路完成固定资产投资1312亿元，同比增长5.2%；2024年国铁集团发布3批动车组招标共计265组，同比激增49%；2025年4月发布首次高速动车组招标共计68组 [5] - 2007 - 2015年投入运营的动车组进入四级、五级修密集期，在政策驱动下，轨道交通车辆维保需求向设备更新领域延伸 [5] 公司业绩情况 - 2024年公司营收44.99亿元，同比增长22%；归母净利润3.02亿元，同比增长9%，若加回出售印度3C业务减值损失1.2亿元，实际经营性归母净利润同比增速超50% [6] - 2025Q1公司营收10.86亿元，同比增长22%；归母净利润1.49亿元，同比高增244% [6] 盈利预测与估值 |项目|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----| |营收（亿元）|56.01|63.79|70.69| |营收增长率(%)|24.5|13.9|10.8| |归母净利润（亿元）|6.11|6.85|7.82| |归母净利润增长率(%)|102.14|12.13|14.27| |PE估值（倍）|15.21|13.56|11.87| [7] 财务报表与主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4499|5601|6379|7069| |营业成本（百万元）|3355|4181|4739|5200| |税金及附加（百万元）|47|63|71|78| |销售费用（百万元）|124|146|166|184| |管理费用（百万元）|304|380|434|480| |研发费用（百万元）|196|245|279|309| |财务费用（百万元）|40|21|34|37| |资产减值损失（百万元）|-217|-55|-63|-74| |营业利润（百万元）|497|753|890|1034| |营业外收入（百万元）|3|5|4|4| |营业外支出（百万元）|10|8|8|8| |利润总额（百万元）|489|750|886|1029| |所得税（百万元）|78|90|117|136| |净利润（百万元）|411|660|769|893| |归母净利润（百万元）|302|611|685|782| |每股收益（元）|0.39|0.78|0.87|1.00| [10] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|454|114|305|655| |交易性金融资产（百万元）|47|59|71|83| |应收票据及应收账款（百万元）|3653|4505|5107|5632| |预付款项（百万元）|74|90|101|112| |存货（百万元）|1793|2310|2544|2712| |流动资产合计（百万元）|7287|8509|9676|10855| |固定资产（百万元）|813|853|816|829| |在建工程（百万元）|79|74|70|66| |无形资产（百万元）|260|260|259|259| |非流动资产合计（百万元）|2144|2218|2200|2219| |资产总计（百万元）|9431|10727|11876|13074| |短期借款（百万元）|783|863|1063|1161| |应付票据及应付账款（百万元）|1710|2150|2444|2674| |其他流动负债（百万元）|1055|1227|1308|1386| |流动负债合计（百万元）|3549|4241|4815|5221| |其他（百万元）|552|721|793|997| |非流动负债合计（百万元）|552|721|793|997| |负债合计（百万元）|4101|4962|5609|6218| |股本（百万元）|784|784|784|784| |资本公积金（百万元）|1604|1604|1604|1604| |未分配利润（百万元）|2400|2684|2999|3360| |少数股东权益（百万元）|19|68|153|263| |其他（百万元）|523|625|728|845| |所有者权益合计（百万元）|5330|5765|6267|6856| |负债和所有者权益总计（百万元）|9431|10727|11876|13074| [10] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润（百万元）|411|660|769|893| |折旧和摊销（百万元）|165|123|133|147| |营运资本变动（百万元）|-314|-1048|-676|-622| |其他（百万元）|48|-100|-125|-131| |经营活动现金流净额（百万元）|310|-365|100|287| |资本开支（百万元）|-202|-96|-6|-55| |其他（百万元）|121|87|127|164| |投资活动现金流净额（百万元）|-81|-9|121|109| |股权融资（百万元）|4|0|0|0| |债务融资（百万元）|-64|291|272|302| |其他（百万元）|-204|-259|-302|-347| |筹资活动现金流净额（百万元）|-265|32|-30|-45| |现金及现金等价物净增加额（百万元）|-39|-340|191|350| [10] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入增长率(%)|21.7|24.5|13.9|10.8| |成长能力 - 营业利润增长率(%)|74.6|51.6|18.2|16.2| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%)|8.9|102.1|12.1|14.3| |获利能力 - 毛利率(%)|25.4|25.4|25.7|26.4| |获利能力 - 净利率(%)|6.7|10.9|10.7|11.1| |获利能力 - ROE(%)|5.7|10.7|11.2|11.9| |获利能力 - ROIC(%)|5.2|9.1|9.7|10.2| |偿债能力 - 资产负债率(%)|43.5|46.3|47.2|47.6| |偿债能力 - 流动比率|2.05|2.01|2.01|2.08| |营运能力 - 应收账款周转率|1.61|1.70|1.59|1.59| |营运能力 - 存货周转率|1.92|2.04|1.95|1.98| |营运能力 - 总资产周转率|0.49|0.56|0.56|0.57| |每股指标 - 每股收益（元）|0.39|0.78|0.87|1.00| |每股指标 - 每股净资产（元）|6.78|7.27|7.80|8.41| |估值比率 - PE|30.75|15.21|13.56|11.87| |估值比率 - PB|1.75|1.63|1.52|1.41| [10]

市场表现 - 上证指数今年以来整体表现稳健，依然收红 [1] - 业内人士认为当前市场机会较多，低价、低估值、高成长、超跌优质股有望跑赢大盘 [1] - 东海证券研报指出，短期大类资产区间波动，国内权益资产仍占优，长期看好内需消费改善和科技主线 [1] 低估值个股筛选 - 证券时报·数据宝统计显示，15只个股满足评级机构≥3家、一季报净利同比增长超30%、收盘价<10元、滚动市盈率<20倍且年内跌幅>5% [1] - 渤海租赁、百隆东方、唐人神、国网英大等个股收盘价均不足5元，其中国网英大为央企，控股股东为国网英大国际控股集团 [1] - 中国铝业、TCL智家滚动市盈率不足10倍，显示估值偏低 [2] 高成长性个股 - 中国中车一季报净利同比增长超200%，扣非净利同比增长超320% [2] - 鲁泰A、百隆东方等个股一季报净利同比增长均超100% [2] - 银河证券预测2025年铁路行业景气度持续，动车组新车及维保需求将保持高位，2027年前或释放2000台新能源机车替换需求 [2] 资金动向 - 北上资金一季度增持柳工股份占比达6.3%，较去年末增持0.56个百分点 [2] - 中国铝业、唐人神、百隆东方、国网英大等个股也获北上资金增持 [2]

公司章程修订核心内容 - 新增维护职工合法权益条款，明确公司章程需遵循《公司法》《证券法》及《党章》等规定 [1] - 详细列示公司发起人股东及持股比例，其中晋西机器厂持股95.19% [1][2][3] - 注册资本明确为1,208,190,886元人民币 [3] - 法定代表人职责调整，规定董事长辞任即视为辞去法定代表人 [3] 公司治理结构变化 - 新增审计委员会职能条款，明确其可自行召集股东会 [30][33] - 股东会特别决议事项增加公司分立、分拆等重大事项，需2/3以上表决权通过 [52][53] - 关联交易表决规则调整，关联股东所持股份不计入有效表决总数 [83][84] - 新增股东会决议不成立的情形，包括未实际召开会议等 [36] 股东权利与义务修订 - 股东提案权门槛从3%股份降至1% [58] - 明确中小投资者表决单独计票及披露要求 [82] - 新增控股股东行为规范，禁止占用资金及违规担保 [41][42] - 股东诉讼权扩展至可起诉公司董事及高管 [37][38] 股份管理相关调整 - 股份回购情形新增"维护公司价值及股东权益"条款 [7] - 限制公司持有自身股份的表决权，明确不计入有效表决总数 [82] - 股份转让规则细化，规定特定人员离职后半年内不得转让股份 [9][10] - 明确不接受本公司股份作为质押标的 [28]

公司治理结构修订 - 公司于2025年6月18日召开第八届董事会第四次会议，审议通过修订《章程》《股东会议事规则》《董事会议事规则》的议案 [1] - 修订目的是为完善公司治理结构，提升规范运作和科学决策水平，依据《公司法》《上市公司章程指引》等法律法规 [1] - 不再设置监事会，由董事会审计委员会行使原监事会职权 [1][2] 章程修订主要内容 - 完善总则、法定代表人、股份发行等规定，明确公司章程制定目的、法定代表人范围及职权等 [1] - 完善股东和股东会相关制度，新增控股股东和实际控制人专节，修改股东会召集与主持等条款 [2] - 完善董事、董事会及专门委员会要求，新增独立董事和董事会专门委员会专节，明确董事任职资格等 [2] - 删除原第七章监事会内容，原监事会职责由审计委员会行使 [2] - 明确可使用资本公积金弥补公司亏损，完善会计师事务所聘用解聘程序 [2] 后续安排 - 修订事项需提交2025年第二次临时股东会审议，通过后《监事会议事规则》将废止 [3] - 董事会提请股东会授权管理层办理章程修订涉及的工商变更登记事宜 [3]

董事会架构与职责 - 董事会下设董事会办公室处理日常事务，证券事务代表兼任负责人并保管印章 [2] - 董事会每年至少召开两次定期会议，临时会议需满足代表十分之一以上表决权股东提议、三分之一以上董事联名等八类触发条件 [3][5] - 董事会审议涉及党委前置的重大事项时需附公司党委书面意见 [1][2] 会议召集与提案机制 - 定期会议提案需经董事会秘书核查审议范围，并征求总经理等高管意见后报董事长审核 [1] - 临时会议提案需提交载明提议人、理由、时间等要素的书面材料，董事长需在10日内召集会议 [2][3] - 会议通知变更需提前3日书面通知，紧急情况下可口头通知但需说明原因 [4][5] 会议召开与表决规则 - 会议需过半董事出席方有效，总经理、董事会秘书等非董事成员须列席 [5] - 董事可委托其他董事代为投票，但关联交易中关联董事不得接受委托，独立董事与非独立董事间禁止互委托 [5][6] - 表决采用一人一票记名方式，结果需独立董事监督统计，决议需全体董事过半数赞成，担保事项需出席董事三分之二同意 [8][9] 会议记录与档案管理 - 会议记录需包含出席人员、议程、发言要点及表决结果，档案保存期限10年以上 [11][13] - 决议公告前参会人员负有保密义务，董事长需督促决议执行并在后续会议通报进展 [12][13] 特殊事项处理 - 利润分配决议可先要求注册会计师出具审计草案，通过后再补充正式报告 [10] - 提案未通过且条件未重大变化时，1个月内不得重复审议相同内容 [11] - 二分之一以上与会董事或两名独立董事认为提案不明确时可暂缓表决 [11]

股东大会召集与召开程序 - 公司第八届董事会第三次会议于2025年5月28日审议通过召开2024年年度股东大会的议案，由第八届董事会作为召集人 [4] - 会议通知于2025年5月29日通过指定媒体公告，提前20天披露会议时间、地点、审议事项等关键信息 [4] - 会议采用现场与网络投票结合方式，现场会议于2025年6月18日14:00在太原市举行，网络投票通过上交所系统分时段进行 [5] 股东出席情况 - 合计993名股东及代理人出席，代表有表决权股份387,308,901股，占公司总股本比例未披露 [5] - 现场出席股东3名，代表374,705,308股（占比31.0138%）；网络投票股东990名，代表12,603,593股（占比1.0431%） [5] - 中小投资者股东共992名，代表15,294,146股（占比1.2659%），其中网络投票股东占比99.5% [5][6] 议案表决结果 - 所有议案通过率均超99.5%，反对票比例最高为0.4746%（关联交易议案），弃权票比例最高为0.5040% [7][10][12] - 中小投资者对常规议案支持率86.27%，但对关联交易议案支持率降至84.80%，反对率达13.73% [11][12] - 关联股东晋西工业集团等三家公司在关联交易议案中回避表决 [12] 法律程序合规性 - 北京市康达律师事务所确认会议召集、召开程序符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》要求 [4][5][13] - 表决程序采用现场记名投票与网络投票结合，统计结果由上交所信息网络有限公司验证 [6][7] - 律师见证全程并出具结论：会议所有环节合法有效 [13]

股东会基本情况 - 股东会于2025年6月18日在北京市海淀区板井路69号世纪金源大饭店召开 [1] - 出席会议股东情况：A股股东4,050人，H股股东1人 [1] - 股份持有情况：A股股东持股15,293,301,969股（占比53.288876%），H股股东持股1,097,625,830股（占比3.824632%） [1] - 会议由董事长孙永才主持，符合《公司法》及公司章程规定 [1] 议案表决情况 - 所有议案均获通过，包括普通决议案（第1-8项）和特别决议案（第9-10项） [4] - 普通决议案获得有效表决股份总数过半数通过，特别决议案获得有效表决权股份总数2/3以上通过 [4] - A股股东对各项议案支持率普遍高于99%，H股股东支持率在26.519153%至98.244393%之间波动 [2][3][4] - 利润分配方案、担保安排、董事薪酬、审计机构聘请等议案均获通过 [4] 股东投票细节 - A股股东最高反对票出现在担保安排议案，反对票数356,250,725票（占比2.329456%） [4] - H股股东最高反对票出现在某未明确议案，反对票数787,274,760票（占比71.725240%） [3] - 弃权票比例最高为H股股东的2.010977% [2] - 普通股合计表决中，同意票比例最低为93.580520%（对应议案未明确） [3]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级，但过往相关报告均为“推荐”[3] 报告的核心观点 本周北交所整体走弱，市场交投活跃度提高但指数表现疲软，呈放量下跌 短期波动不改中长期配置价值，中长期北交所值得重点关注业绩稳定增长、估值处于合理水平的优质标的，继续看好 2025 年北交所板块投资价值，建议重点关注低估值和主题映射相关标的[3] 根据相关目录分别进行总结 北交所行情简介 - 北交所整体行情：截至 2025 年 6 月 13 日，北证 A 股成分股 267 个，平均市值 30.46 亿元 本周北证 50 指数涨跌幅-3.11%，收盘 1382.74 点；同期沪深 300、创业板指、科创 50 涨跌幅分别为-0.25%、+0.22%、-1.89%[3][10] - 北交所个股及行业行情：本周个股上涨 106 只、下跌 160 只、平盘 1 只，上涨比例 39.70%，上涨比例周环比下降 28.34pct 本周涨跌幅前五的行业为石油石化、交通运输、纺织服饰、轻工制造、国防军工，涨跌幅分别为 37.78%、20.66%、12.90%、6.51%、5.97%；涨跌幅后五的行业为美容护理、食品饮料、通信、医药生物、电力设备，涨跌幅分别为-11.02%、-5.17%、-3.31%、-3.28%、-2.13%[3][15][21] - 北交所流动性跟踪：本周北证 50 日均成交额为 326.03 亿元，较上周上涨 31.28%，区间日均换手率为 3.67%，环比+0.71pct[3][24] 北交所新股更新 - 北交所本周新股：交大铁发于 2025 年 6 月 10 日在北交所上市，主营业务为轨道交通智能产品及装备的研发、生产、销售，并提供轨道交通专业技术服务 2020 - 2024 年公司主要收入来源于安全监测检测类产品，2024 年该产品占总营收比例为 62% 2020 - 2024 年公司营业收入和归母净利润逐年稳步上升，2024 年公司营收 3.35 亿元，归母净利润 0.53 亿元[27][29] - 审核更新：本周新增一家企业上会通过（三协电机）、一家企业提交注册（志高机械）；下周上会 2 家（能之光、巴兰仕）、申购 1 家（广信科技）、上市 0 家[3][35][36] 北交所公告精选 - 海达尔拟与新兴建筑签订《建设工程施工合同》，合同总金额（含税）为 4671 万元，计划开工日期 2025 年 6 月 16 日，计划竣工日期 2026 年 4 月 12 日[37] - 欧普泰拟出资 1000 万元注册成立江苏验检通检测技术有限公司，资金来源为公司自有资金或自筹资金[38] - 秉扬科技收到中国石油天然气集团有限公司 2025 年度压裂用石英砂集中采购（带量）项目公开招标中标通知书，将按中选标包及物资明细向其下属单位提供压裂用石英砂 51.81 万吨[39] - 易实精密拟通过支付现金的方式购买通亦和精工科技（无锡）股份有限公司 51%的股权，具体收购事项尚需进一步推进[40]

分红方案 - 公司2024年年度股东会审议通过利润分配方案，每股派发现金红利0.1元（含税），总股本480,000,000股，共计派发现金红利48,000,000元 [1][2] - 股权登记日为2025年5月16日，除权（息）日和现金红利发放日未明确具体日期 [1][3] 分红实施方式 - 无限售条件流通股的红利委托中国结算上海分公司通过资金清算系统向股东派发，已办理指定交易的投资者可在红利发放日领取，未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管 [1] - 公司股东中国铁路哈尔滨局集团有限公司等4家股东的现金红利由公司自行发放 [2] 税收政策 - 自然人股东及证券投资基金持股超过1年免征个人所得税，持股1年以内（含1年）暂不扣缴个人所得税，转让时按持股期限计算应纳税额 [2] - 持股1个月以内（含1个月）税负20% - 持股1个月至1年（含1年）税负10% - 持股超过1年免税 [3] - QFII股东按10%税率代扣代缴所得税，实际发放现金红利为每股0.09元 [3] - 香港市场投资者（包括企业和个人）股东按沪港通税收政策执行 [4] - 其他机构投资者和法人股东不代扣代缴企业所得税，实际派发现金红利为税前每股0.1元 [4] 咨询方式 - 关于权益分派事项的咨询联系部门为董事会办公室，联系电话0451-86445573 [4][5]