轻量化材料概述 - 轻量化材料能够实现产品减重，具备经济和环保的双重效益 [2] - 主流且具备成长潜力的轻量化材料包括铝合金、镁合金、玻璃纤维和碳纤维等 [2] - 轻量化概念的应用场景已从赛车运动横向拓展至汽车、航空航天、轨道交通、风力发电和机器人等多个领域 [9] - 轻量化的目的不仅追求性能提升，还着眼于降低能耗、减少环境污染和提升成本效益 [10] - 实现轻量化的途径包括轻量化材料、轻量化结构和轻量化制造工艺，其中轻量化材料是最基础和最核心的手段 [18] 轻量化效益 - 汽车领域：重量减少25%可使加速时间从10秒缩短至6秒，质量下降10%可使油耗下降8%、碳排放减少约4% [13] - 风电领域：叶片质量减小可改善空气动力学性能，降低对机塔和轮轴的负载，提高风机输出功率和运行效率 [13] - 航空航天领域：飞机减少2500kg可降低20%油耗，民用飞机每减轻1磅重量可节约使用成本约200美元 [13] - 轨道交通领域：车辆减重10%可降低能耗5%-7%，轻量化设计可减小轨道磨损与变形，降低线路维护成本 [13] - 机器人领域：采用轻质材料制造的水下机器人电机主轴减少1.0-1.5kg总重，电机效率提高4%-5%，年用电量减少5.2×10^9至7.8×10^10kW·h [13] - 电动汽车领域：减重100kg可节省约20%的电池成本和日常损耗成本 [13] 铝合金 - 铝是地壳含量最丰富的金属元素，密度为2.7g/cm³，远低于普通碳素钢的7.85g/cm³ [27] - 2023年全球原铝产量为7058.1万吨，同比增长2.24%，中国原铝产量为4159.40万吨，同比增长3.61% [28] - 2023年全口径国内铝消费量达到4786万吨，创历史新高，较2022年增长7.6% [28] - 交通运输领域是铝合金最大的应用板块，2022年占比达26.5%，较2020年的23%提升3.5个百分点 [31] - 纯电动汽车的单车用铝量为292kg，较传统燃油汽车的206kg高出42% [48] - 预计2025年国内汽车用铝量有望达642.6万吨，较2022年增长68.65%，2030年汽车用铝量约为1008万吨，较2022年增长164.55% [50] - 中国铝合金行业集中于低端领域，市场集中度较低，2021年铝型材行业CR5仅6%左右 [55] 镁合金 - 镁是目前商用的最轻金属结构材料，密度为1.74g/cm³，是铝的2/3、钢的2/9 [64] - 镁合金较铝合金轻15%-20%，且具备更强的减震性、导电性和导热性等机械属性 [59] - 2023年我国镁合金产量为27.60万吨，同比下降2.47% [64] - 汽车工业是镁合金最大的应用领域，占比约为70% [64] - 2022年中国单车用镁量仅为6.84kg，占整车重量的0.57%，与中国汽车工程协会制定的2025年单车用镁25kg目标仍有较大差距 [76] - 镁价自2023年10月起持续下探，截至2024年3月27日，镁价已下探至19260元/吨，镁铝价格系数比仅为1.00 [59] - 预计2022年全球车用镁合金市场规模为33亿美元，2032年将达77.8亿美元，年复合增速约10% [79] - 中国镁合金市场集中度高，2021年前五大厂商市场份额占八成以上，其中云海金属占比达35% [84] 玻璃纤维 - 玻璃纤维是一种具有性价比优势的无机非金属材料，传统产品价格约在4000-6000元/吨 [3] - 风电纱和电子纱等中高端玻纤产品的售价约为传统产品的两倍，单位价值量提升明显 [3] - 2023年风电领域玻纤增速约达18.2%，电子电器领域玻纤增速约达7.14%，均高于行业平均增速 [3] - 玻璃纤维在复合材料市场中占据主导地位，约占复合材料市场规模的84% [16] 碳纤维 - 碳纤维密度为1.5-1.8g/cm³，在复合材料市场中约占6%的份额 [16] - 碳纤维在风电叶片、光伏热场和氢能储运等领域加速渗透 [3] - 预计2021-2025年碳纤维在风电领域的需求量年复合增速约为25%，在压力容器领域增速为20%，在碳碳复材领域增速为30% [3] - 人形机器人和低空经济的发展突破有望为碳纤维带来新的应用方向 [3] 投资建议 - 建议优先关注在轻量化市场占据主导地位或需求增长潜力较大的材料（如铝、镁、玻璃纤维、碳纤维等）的公司 [3] - 具备一定业务稀缺性或细分龙头优势的公司更佳 [3]

回购方案调整背景 - 公司于2024年12月24日通过集中竞价回购股份议案 次日调整资金总额下限至4000万至8000万元人民币 资金来源为自有资金及银行专项贷款 回购价格原不超过15.03元/股 [2] - 2024-2025年间公司实施权益分派等事项 导致回购价格上限调整为不超过14.68元/股 [2] 回购实施进展 - 累计回购股份217.91万股 占总股本0.4422% 最高成交价14.67元/股 最低成交价8.97元/股 累计支付金额2571.66万元人民币 [3] 价格调整原因与内容 - 因公司股价超出原回购价格上限 为保障回购实施 将价格上限由14.68元/股调整为25.21元/股 [4] - 调整后价格未超过董事会决议前30个交易日股票均价的150% 回购方案其他内容保持不变 [4] 调整影响与实施保障 - 价格调整有利于回购方案顺利实施 增强投资者信心 且不会对公司经营、财务状况及控制权产生重大不利影响 [5] - 公司承诺履行信息披露义务 但若股价持续超出调整后上限 可能存在回购无法实施的风险 [5]

公司产品与技术能力 - 公司目前具备压延合金铜箔的生产能力 [1] - 合金铜箔加工难度较大且附加值高 [1] - 合金铜箔是动态柔性运动领域高速传输的专用材料 [1] 产品特性与行业应用 - PCB板铜箔属于PCB行业用的静态铜箔 [1] - 静态铜箔不可以反复弯曲 [1] - 合金铜箔与PCB铜箔因需求和用途不同不具备相互替代性 [1]

核心业务与技术突破 - 公司自主研发专用散热材料已实现批量生产 广泛应用于消费电子等5G智能终端设备[1][2] - 金属基复合材料供应国内知名热管理系统客户 具备高热导率和低膨胀性 是制备冷凝器 油冷器 均热板等热交换器的优选材料[1][2] - 控股子公司浙江宏丰半导体新材料有限公司主营蚀刻引线框架材料 产品认证及市场开拓工作正在积极推进中[3] 产品体系与应用领域 - 构建多元化产品体系涵盖电接触材料 一体化电接触组件 硬质合金材料 锂电铜箔及其他业务[1] - 产品应用于航空航天 医疗材料 5G 液冷技术 工业电器 消费电子 家用电器 汽车工程 自动化装备 风光发电 数据中心等领域[2] - 医疗领域开发了用于治疗血管瘤 医学显影 电极手术刀等医用材料[2] 产业链布局与战略发展 - 通过纵向延伸从材料到组件的产业链 如银铜复合材料用于新能源电路保护系统 铜箔材料用于锂电池结构件[1] - 新能源与半导体材料协同发展 布局新能源电池壳 均温板复合材料 医用材料等高成长性行业[2] - 与施耐德 西门子等全球知名电气设备制造商建立合作关系 推动产品开发与质量标准提升[2] 行业机遇与市场前景 - 金属基复合材料受益AI算力提升拉动数据中心基础设施建设需求 有望受益光模块行业需求快速发展[1] - 引线框架作为集成电路芯片核心载体 在芯片封装中起到连接内部电路与外部电路的关键作用 未来将助力国产芯片产业发展[3]

制造业PMI指数变化 - 8月份制造业PMI为49.4% 较上月上升0.1个百分点 制造业景气水平改善 [2] - 生产指数为50.8% 较上月上升0.3个百分点 连续4个月位于临界点以上 生产扩张加快 [2] - 新订单指数为49.5% 较上月上升0.1个百分点 市场需求缓中趋稳 [2][7] 制造业行业表现 - 医药 计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数明显高于制造业总体 产需较快释放 [2] - 黑色金属冶炼及压延加工 金属制品等行业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均升至52.0%以上 相关行业价格总体上涨 [2] 价格指数变化 - 主要原材料购进价格指数为53.3% 较上月上升1.8个百分点 连续三个月回升 [2] - 出厂价格指数为49.1% 较上月上升0.8个百分点 连续三个月回升 市场价格总体改善 [2] - 价格指数联动上升受原材料采购增加和市场需求回稳带动 同时整治"内卷式"竞争政策效果显现 [3] 非制造业商务活动指数 - 8月份非制造业商务活动指数为50.3% 较上月上升0.2个百分点 继续保持扩张 [1][4] - 服务业商务活动指数为50.5% 较上月上升0.5个百分点 升至年内高点 [4] 非制造业行业表现 - 资本市场服务 铁路运输 航空运输 电信广播电视及卫星传输服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间 业务总量较快增长 [4] - 资本市场服务商务活动指数连续两个月高于70.0% 保持活跃 [4] - 暑期消费带动交通运输 文体娱乐 住宿餐饮活动 信息服务为代表的新动能相关行业发展态势强劲 [4] 企业预期与综合指数 - 服务业业务活动预期指数为57.0% 较上月上升0.4个百分点 企业对市场发展前景乐观 [4] - 综合PMI产出指数为50.5% 较上月上升0.3个百分点 继续位于扩张区间 企业生产经营活动总体扩张加快 [1][6] - 建筑业和服务业业务活动预期指数较上月均有不同程度上升 企业对未来市场乐观预期升温 [7] 经济前景展望 - 经济向好基础继续巩固 积极因素进一步累积 [3] - 9月份及四季度宏观经济预计继续稳中向好恢复 制造业市场需求趋稳回升 企业生产活动稳定扩张 [7] - 稳经济促增长政策作用持续增强 "两新""两重"等政策稳步发力 财政贴息等新政策持续注入新动力 [7]

制造业PMI指数 - 8月份制造业PMI为49.4% 较上月上升0.1个百分点 制造业景气水平改善 [2] - 生产指数为50.8% 较上月上升0.3个百分点 连续4个月位于临界点以上 制造业生产扩张加快 [2] - 新订单指数为49.5% 较上月上升0.1个百分点 医药和计算机通信电子设备等行业产需指数明显高于制造业总体水平 [2] 制造业价格指数 - 主要原材料购进价格指数为53.3% 较上月上升1.8个百分点 出厂价格指数为49.1% 较上月上升0.8个百分点 连续三个月回升 [2] - 黑色金属冶炼及压延加工和金属制品等行业价格指数均升至52.0%以上 相关行业原材料采购和产品销售价格总体上涨 [2] - 市场价格指数联动上升 受原材料采购增加和市场需求回稳带动 同时反映整治"内卷式"竞争政策效果显现 [3] 非制造业商务活动指数 - 8月份非制造业商务活动指数为50.3% 较上月上升0.2个百分点 非制造业继续保持扩张 [4] - 服务业商务活动指数为50.5% 较上月上升0.5个百分点 升至年内高点 [4] - 资本市场服务商务活动指数连续两个月高于70.0% 铁路运输、航空运输和电信广播电视及卫星传输服务等行业指数位于60.0%以上高位景气区间 [4] 非制造业行业表现 - 资本市场服务业保持活跃 金融支持实体经济动能较强 [4] - 暑期消费带动交通运输和文体娱乐活动 同时较好带动住宿餐饮活动 [4] - 以信息服务为代表的新动能相关行业发展态势强劲 人工智能+行动推进将丰富应用场景 [4] 综合PMI产出指数 - 8月份综合PMI产出指数为50.5% 较上月上升0.3个百分点 继续位于扩张区间 [6] - 构成指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为50.8%和50.3% [6] - 企业生产经营活动总体扩张有所加快 市场需求缓中趋稳 新动能加快扩张 [6] 行业预期与展望 - 服务业业务活动预期指数为57.0% 较上月上升0.4个百分点 企业对市场发展前景较为乐观 [4] - 建筑业和服务业业务活动预期指数较上月均有不同程度上升 [7] - 预计9月份及四季度宏观经济将继续稳中向好恢复 制造业市场需求趋稳回升 企业生产活动稳定扩张 [7]

投资评级 - 报告对楚江新材给出"买入"评级，且评级由先前水平上调 [1][9] 核心观点 - 公司铜基材料产销量全面提升，天鸟高新生产线满负荷运转，支撑业绩增长 [2][7] - 2025年上半年归母净利润同比大幅增长48.83%，扣非归母净利润增长98.76% [2] - 公司聚焦新能源、5G通信、智能网联、机器人及AI算力等高增长赛道，产能扩建项目逐步落地 [7] - 高性能纤维产业链国产化和量产化进程加速，碳材料在航空航天和国防军工领域处于领先地位 [9] 财务表现 - 2025H1营业收入288.03亿元，同比增长16.05% [2] - 2025H1归母净利润2.51亿元，同比增长48.83% [2] - 2025Q2营收156.58亿元，同比增长11.66%，环比增长19.11% [4] - 2025Q2归母净利润1.19亿元，同比增长80.49%，环比减少9.54% [4] - 销售毛利率2025H1为3.24%，同比减少0.16个百分点 [2] - 销售净利率2025H1为0.98%，同比增长0.18个百分点 [2] - 加权平均净资产收益率2025H1为3.26%，同比增长0.68个百分点 [2] - 期间费用率2025Q2全面同比下降，其中销售费用率0.20%（同比-0.02pct）、管理费用率0.47%（同比-0.16pct）、研发费用率1.59%（同比-0.49pct）、财务费用率0.29%（同比-0.16pct） [4] 分产品业绩 - 铜基材料2025H1营业收入278.78亿元，同比增长17.11%，毛利率2.46%（同比+0.07pct） [3] - 铜板带产品销量17.99万吨，同比增长8.36% [3] - 铜导体产品销量22.94万吨，同比增长14.53% [3] - 铜合金产品销量3.1万吨，同比增长7.62% [3] - 高端装备、碳纤维复合材料2025H1营业收入6.01亿元，同比减少9.60%，毛利率37.81%（同比-1.45pct） [3] - 钢带、管材2025H1营业收入3.24亿元，同比减少6.83%，毛利率6.34%（同比+2.44pct） [3] 产能与项目进展 - 年产5万吨高精铜合金带箔材项目和年产6万吨高精密度铜合金压延带改扩建项目计划2025年年内建成投产 [7] - 2万吨新能源汽车及机器人电子信号用超细铜导体项目和4万吨高性能新能源轻合金及超细微铜导体项目计划2025年建成投产 [7] - 天鸟高新工厂生产线2025H1满负荷运转，产能规模显著提升 [7] - 顶立科技研制出连续式高温粉体合成设备、SiC/BN化学气相沉积炉等系列热工装备，应用于科研院所及航空航天、半导体等领域头部企业 [8] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为634.20亿元、724.96亿元、822.08亿元 [9][11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.17亿元、7.61亿元、9.82亿元 [9][11] - 对应PE分别为25倍、20倍和16倍 [9] - 预计2025年归母净利润同比增长168% [11]

公司控制权变更事件 - 公司于8月29日停牌筹划控制权变更 但9月5日复牌时宣布终止 原因为控股股东与交易对方未就未来发展安排达成一致 [2][4][5] - 停牌前6个交易日（8月21日至28日）公司股价涨幅超过30% 复牌后股价单日跌停 跌幅达20% [2][4] - 此次为上市4年来第二次筹划易主失败 前次2023年易主因实控人私下签署协议未披露而被监管处罚 [5][7][10] 公司治理与监管问题 - 实控人吴君三2023年3月至2024年8月期间与北京骅泰宇签署7份股份转让及资产注入协议 但未及时告知公司并履行信披义务 被江苏证监局责令改正并记入诚信档案 [7][8][10] - 北京骅泰宇主要股东蒋利顺（持股40%）与何凡（持股60%）于2024年9月进入公司董事会及管理层 但2025年2月至3月陆续辞去所有职务 [9][10] - 公司强调现任管理层未参与私下协议 治理机制正常运行 但"关键少数"失责可能诱发信披及治理风险 [8][11] 财务表现与经营状况 - 公司上市后业绩持续恶化：2021-2024年营收从10.69亿元降至5.79亿元 净利润从7239万元转为亏损1.54亿元 [13][15] - 2025年上半年净利润亏损4249万元 同比下降15.27% [16] - 风电业务营收占比长期超70% 但行业政策变化导致收入下滑 监管曾对募投项目与行业趋势匹配性提出质疑 [14][15] 股权结构与业务背景 - 实控人吴君三与吴剑父子合计持股29.56%（吴君三22.57% 吴剑6.99%） [5] - 公司主营工业金属锻件 产品包括轴承锻件、法兰锻件等 2021年8月创业板上市 [5][13]

公司成立与基本信息 - 广东优然美学科技有限公司于近日成立 注册资本为500万人民币[1] 经营范围 - 公司经营范围涵盖技术服务 技术开发 技术咨询 技术交流 技术转让 技术推广[1] - 公司涉及塑料制品制造与销售 橡胶制品制造与销售 金属制日用品制造与销售[1] - 公司业务包括家居用品制造与销售 日用百货销售 日用品销售 母婴用品销售[1] - 公司经营针纺织品及原料销售 文具用品批发 针纺织品销售 办公用品销售[1] - 公司涉及厨具卫具及日用杂品批发 互联网销售（除销售需要许可的商品）[1] - 公司业务包含金属链条及其他金属制品销售 日用陶瓷制品销售 箱包销售 皮革制品销售[1] - 公司经营金属材料销售 服装服饰批发 鞋帽批发[1] - 公司涉及工艺美术品及礼仪用品销售（象牙及其制品除外） 工艺美术品及收藏品批发（象牙及其制品除外）[1] - 公司开展货物进出口 技术进出口业务（需备案）[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价22.41元 对应18倍2025年预测市盈率 [3][6] 核心观点 - 2Q25业绩超预期 营收同比+11.0%至17.8亿元 归母净利润同比+44.9%至3.2亿元 [1] - 毛利率显著提升 2Q25毛利率同比+2.1个百分点至29.7% 受益于原材料成本下降和规模效应 [1] - 汽车+机器人双轮驱动 新能源车三电系统产品全覆盖 积极开拓机器人第二成长曲线 [2] 财务表现 - 1H25总营收34.5亿元 同比+6.2% 归母净利润5.7亿元 同比+27.4% [1] - 2Q25营收环比+7.1% 净利润环比+22.8% 汇兑收益增加贡献显著 [1] - 费用控制良好 1H25销管研费用率同比-0.1个百分点至11.8% [1] 业务进展 - 全球化布局稳步推进 墨西哥二期工厂进入量产爬坡阶段 [2] - 马来西亚工厂已启动铝铸件生产建设 辐射东南亚市场并支撑欧美售后 [2] - 机器人业务有序推进 拟收购卓尔博71%股权 新增汽车微特电机技术 [2] - 设立瞬动机器人技术子公司 发展外骨骼机器人产品研发 [2] 盈利预测 - 上调2025年归母净利润预测13%至12.3亿元 [3] - 2025-2027年预测归母净利润分别为12.3亿/14.2亿/16.3亿元 复合增长率约15% [3][4] - 2025年预测营业收入78.29亿元 同比+16.1% [4] 估值指标 - 当前股价18.30元 总市值180.28亿元 [6] - 2025年预测市盈率15倍 市净率2.0倍 [4][14] - 净资产收益率预计提升 2025年ROE(摊薄)13.4% [4] 技术储备 - 着力拓展镁合金压铸工艺技术研发 为长期发展注入新动能 [2] - 基本实现新能源车智能驾驶系统铝合金高压压铸件产品全覆盖 [2]