报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美西运价下行斜率较高，美东美西运价或已见顶，需关注欧线7月份涨价实际落地情况及2025年欧线运价见顶时间和后期运价下行斜率，近期建议对8月合约进行套利操作 [1][3][6] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 线上报价方面，不同船司上海 - 鹿特丹6月下半月及7月上半月船期有不同报价，部分船司宣布6月下半月涨价函，HPL、CMA以及ONE报出7月份船期报价 [1] 地缘端 - 伊朗寻求结束敌对状态，恢复核项目谈判，愿在美国不加入空袭时重返谈判桌，但以色列在采取更多行动前无动力停止攻击 [2] 美线情况 - 美线供需双增，前期因预期关税需求下降，承运商撤出运力，近期关税下调需求增加，运价大涨，目前美东美西运价高位回落或已见顶，6月运力恢复较快 [3] 欧洲航线运力 - 6月份欧洲航线运力压力有所下行，7月、8月有不同周均运力安排，7月有5个空班，8月有1个空班 [4] 船舶延误与合约 - 船舶延误拖累6月16日SCFIS，预计6月23日仍受影响，06合约将逐步回归“现实”端交易，预计交割结算价格为1940点左右 [5] 地缘冲突影响 - 以色列和伊朗冲突持续或影响霍尔木兹海峡通行，对油运影响大，对集装箱运输直接影响相对较小 [5] 欧线运价预期 - 8月份是传统旺季且7月统计运力少，仍有涨价预期，预计6月初和7月初船司会对7、8月运价宣涨，关注2025年欧线运价见顶时间及下行斜率，8月合约博弈剧烈，建议套利操作 [6] 期货与现货价格 - 截至2025 - 06 - 16，集运指数欧线期货各合约有持仓和成交数据，6月13日和16日公布了不同航线的SCFI和SCFIS价格 [7] 集装箱船舶交付 - 2025年是集装箱船舶交付大年，截至6月15日有不同规格船舶交付及对应运力 [7] 策略 - 单边主力合约震荡，套利建议多08空10、多12空10 [8]

行情回顾 - 港股上周整体上涨，恒生指数上涨0.75%，恒生科技指数下跌0.66%，恒生港股通中国央企红利全收益指数领涨4.43% [1] - 行业表现分化明显：医疗保健和原材料业领涨，消费和资讯科技业领跌 [1] - 资金流向方面，被动外资转为净流入2.6亿美元（前周净流出4.8亿美元），南向资金持续高额净流入155亿港元（前周149亿港元） [1] 央企红利指数调整 - 恒生港股通中国央企红利指数进行年度调仓，金融板块持仓大幅切换至工业和能源业，前十大成分股新增航运类公司 [1] - 调仓原因：金融板块股息率下降，工业和能源业股息率优势凸显 [1] 央企回购与增持 - 年内65家央企控股上市公司实施回购，总金额86.72亿元；53家股东增持，总金额73.9亿元，合计达160.62亿元 [2] - 港股央企红利指数股息率8.17%（高于中证红利的5.62%），PB为0.62，PE为6.77，全收益指数自2021年初累计收益116% [2] 市场展望 - 国内降息周期和经济弱复苏环境利好红利策略，央企分红意愿和能力较强，港股通央企红利配置价值显著 [2] - 华安港股通央企红利ETF（513920）跟踪该指数，为全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF [3] 基金数据 - 华安港股通央企红利ETF最新净值1.4995，规模32.42亿元，周成交额10.41亿元 [4] 成分股表现 - 中远海控（1919.HK）周涨幅7.1%，股息率12.7%；东方海外国际（0316.HK）周涨幅7.3%，股息率11.1% [5] - 能源业个股表现突出：中国石油股份（0857.HK）周涨8.2%，中国海洋石油（0883.HK）周涨6.0% [5] - 工业股中远海能（1138.HK）周涨幅达16.5%，股息率9.1% [5]

股票期权首次授予情况 - 股票期权首次登记日为2025年6月16日 [1] - 首次授予登记数量为42975万份，占公司股本总额的047% [2] - 行权价格为657元/份，初始计划授予44650万份，因1名激励对象放弃调整为42975万份 [1][2] - 激励对象人数从106人调整为105人 [2] 股票期权行权安排 - 股票期权有效期为自首次授权日起最长不超过66个月 [3] - 等待期分为12个月、24个月、36个月、48个月四个阶段 [3] - 行权分四期进行，每期行权比例为25%，时间间隔为12个月 [3] - 未满足行权条件的股票期权将注销且不可递延 [4] 会计处理影响 - 股票期权费用将按《企业会计准则》在等待期内分期摊销 [4] - 具体摊销费用分布为2025年至2029年，但实际会计成本需根据授权日收盘价等因素调整 [5] - 公司预计激励计划对业绩的正向作用将显著高于费用增加的影响 [5]

伊朗以色列冲突对全球市场的影响 - 伊朗和以色列冲突加剧 对全球市场造成冲击 冲突烈度与持续性可能超过去年 存在驶入"未知领域"的风险 [2] - 全球资金加速涌入原油市场布局做多 6月13日美国原油期权市场总成交量飙升至68 1万份 其中80美元看涨期权出现大规模集中交易 [2] - 市场正基于中东局势可能引发的原油供应冲击进行风险定价 推动原油价格形成显著风险溢价 [2] 原油市场反应 - 6月13日纽约WTI原油一度暴涨超14% 收盘涨幅超7 5% 报价73 18美元/桶 创2022年3月以来最大单日涨幅 [3] - 美国原油ETF(USO)大涨6 89% 创5个月以来新高 [3] - 截至6月10日当周 WTI原油净多头合约增加1 6万手至17 91万手 创19周新高 布伦特原油净多头合约增加2 91万手至19 69万手 创10周新高 [3][4] - 6月13日 WTI原油2025年8月到期80美元看涨期权成交达3 34万份 创今年1月以来单日最高纪录 [4] - 标普油气ETF(159518)涨幅超6% 能源化工ETF(159981)盘中大涨7%后收涨3 25% [4] 航运市场反应 - 6月13日波罗的海干散货指数(BDI)上涨3 36%至1968点 创去年10月初以来新高 最近一个月累计涨幅达54% [5] - A股航运板块逆势拉升 凤凰航运涨停 中远海能 招商轮船 国航远洋等涨超5% [5] - 7月份远期运费协议一度上涨15%至每吨12 83美元 最终涨幅仍达12% [5] 地缘政治风险分析 - 摩根大通认为当前油价已部分反映地缘政治风险溢价 市场对"最坏情境"给出7%概率定价 [5] - 伊朗作为OPEC第三大产油国 掌控霍尔木兹海峡 该海峡承担全球超30%海运石油贸易量 [6] - 华泰证券认为冲突或导致伊朗短期原油产量及出口下滑 霍尔木兹海峡运输受阻将引发供应持续缺口风险 [6] 全球市场联动反应 - 6月13日国际金价一度飙升至3467美元/盎司 美股三大指数集体大跌 道指大跌1 79% 欧洲和中东股市纷纷下跌 [7] - 银河证券认为中长期原油价格可能震荡偏弱 欧佩克+宣布7月增产 供应增量显著 需求端增速放缓 [7] - 华福证券认为当前美联储货币政策框架更成熟 稳定通胀预期是首要任务 经济增速主要由供给收缩幅度决定 [8]

航海教育发展 - 集美大学航海学院拥有世界最大教学实习船之一"育德轮"，吨位6 4万吨，甲板长199 9米，可满足143位师生在船学习实习[1] - 航海学院历史可追溯至1920年陈嘉庚创办，累计培养3万多名航海专业人才[1] - 2013年航海技术专业获批教育部卓越工程师教育培养计划，推动"改革方向多维度、育人要素立体化"两项改革[1] 智能化人才培养 - 智能航海班增设人工智能、大数据、智能通信课程，毕业生可更快适应电子海图等智能设备应用[2] - 电子海图相比传统海图具有信息更新快、航线规划智能化的优势，学生提前掌握可缩短新船适应期[2] - 智能航海班2020年首次招生，选拔数理和英语能力突出学生，目标培养技术工程师和科研人才[2] 产教融合模式 - 卓越班2 0采用"3+1"模式，学生前三年完成理论课程，大四进入合作企业实习，职业晋升速度比普通班快1年多[3] - 学院与厦门海隆等企业建立定向培养协议，通过企业宣讲和实地考察提升就业匹配度[3] - 实行"双导师制"，邀请谭维涛等企业导师指导学生团队协作、国际公约等实务技能[4][5] 实践教学体系 - 自主研发航海模拟器构建虚拟船舶环境，支持学生开展真实航行综合训练[5] - 组织参与中国海员技能大比武等国家级赛事，水上操艇项目曾获全国一等奖[6] - 龙舟队等常态化训练提升学生身体素质，适应海上工作高强度需求[6] 教学改革成效 - 近五年70%毕业生上船工作，主要集中在交通运输、仓储和邮政业[6] - "五共同"产教融合理念全校推广，涵盖培养方案制定、课程开发、实践平台建设等环节[6] - 专业考试通过率和就业竞争力显著提升，验证多维度培养体系有效性[6]

运价指数上涨趋势 - 波罗的海干散货指数（BDI）6月13日报1968点，单日上涨3.36%，创去年10月初以来新高，最近一个月累计涨幅达54% [1][2] - 海岬型船运价指数6月13日报3722点，单日上涨4.70%，自5月14日以来累计涨幅达123%，反映大宗商品运输需求增强 [2] - 巴拿马型船运价指数6月13日报1401点，单日上涨1.89%，5月14日以来累计上涨6.5% [3] - 超灵便型船运价指数6月13日报936点，单日微涨0.32%，但5月14日以来累计下跌4%，显示不同船型需求分化 [4][5] 集装箱运价动态 - 德路里世界集装箱运价指数（WCI）截至6月12日稳定在3543美元/FEU，过去四周累计飙升59%，主因中美关税缓冲期推动跨太平洋东行货运量回升 [1][7] - 上海至纽约运费达7285美元/FEU，过去一周上涨2%，自5月15日以来上涨67% [7] - 上海至洛杉矶即期运费过去一周上涨1%，过去四周上涨89%，而上海至鹿特丹和热那亚运费分别稳定在2837美元/FEU和4054美元/FEU [7] 中东局势对航运与油价潜在影响 - 伊朗可能封锁霍尔木兹海峡报复以色列袭击，该海峡每日运输约1400万桶石油，若中断或推高油价至120美元/桶 [9][10][12] - 以色列对伊朗核设施实施打击后，伊朗声明将进行"无止境报复"，加剧地区冲突升级风险 [11] - 荷兰国际银行分析称，若伊朗中上游资产受袭，每日170万桶石油出口面临风险，布伦特油价或飙升至80美元/桶 [12]

地缘政治对航运业的影响 - 以色列袭击伊朗导致中东关键海上通道面临风险 全球石油供应和贸易关键地区局势恶化 [1] - 伊朗威胁报复 航运公司要求船只谨慎航行 日本邮船 商船三井 川崎汽船率先采取行动 [1] - 投资者预期航运价格上涨 中远海运(00517)和招商轮船(601872 SH)等航运股上涨 [1] 关键水道与航运数据 - 霍尔木兹海峡处理全球约25%石油贸易 红海是集装箱船重要航道 均受地缘冲突影响 [4] - 全球超大型原油运输船队至少10%(约90艘)常驻中东海湾 每日约20艘通过霍尔木兹海峡 [4] - 中东干散货贸易占全球总量超10% 散货船价格可能因战争风险溢价上涨 [7] 潜在市场冲击与行业应对 - 若伊朗干扰霍尔木兹海峡运输 油价可能上涨20美元或更多 [7] - 航运辅助服务部门受益 船舶安全保障需求激增 [7] - 安全公司建议商船采取额外防范措施 包括应急演练 避开高危区域 [8] 航运公司运营调整 - 至少两家安全公司建议船只核查与以色列关联方 必要时改道避开伊朗报复风险 [8] - 船运公司面临供应链重新调整 战争风险溢价将剧烈波动 [7]

东疆融资租赁里程碑 - 天津东疆综保区迎来第1000艘租赁船舶，成为全球级船舶租赁中心，与新加坡、香港等国际航运中心比肩 [1][2] - 最新签约项目为浮式天然气液化装置船，总投资18亿美元，租赁融资12亿美元，创国内跨境联合租赁项目金额和参与成员之最 [2] - 东疆船舶租赁业务中逾半数船舶由中国船厂建造，反映中国已成为全球第一大船舶制造国和船东国 [2] 航运租赁市场动态 - 全球航运信贷融资景气指数2023年达62分，同比上升1点，天津金融租赁公司水上交通运输设备资产余额1523.11亿元，较年初增长2.14% [4] - 国际海事组织净零排放法规推动新造船市场景气度提升，租赁公司加速布局绿色船舶，如民生金租落地2艘160000TEU集装箱船 [5] - 交银金租等联合签约卡塔尔能源LNG船项目，支撑"一带一路"能源运输通道建设 [5] 行业协作与创新模式 - "银行+保险+租赁"机制实践：渤海银行、中国信保与民生金租合作跨境租赁项目，融资金额近2亿美元，形成全链条本地化运营模式 [7] - 租赁企业转向战略合作模式，如民生金租计划共建北方航运生态圈，从借贷租赁升级为风险共担 [7] - 工银租赁提出"三位一体"发展策略，结合模式创新、规模引领和风险对冲，强化国际协同 [7] 政策与区域发展 - 东疆通过政策创新和营商环境优化支持企业应对不确定性，增强中国海事金融国际竞争力 [8] - 区域探索出口租赁、联合租赁等新模式，推动中国船舶海工制造业"走出去" [2]

行业现状与挑战 - 集装箱航运业承担全球超过80%货物运输任务，但每年消耗大量船用燃料油，产生占全球总量3%的二氧化碳排放[1] - 传统船用燃料油（HFO/MGO）碳硫含量高，燃烧产生大量二氧化碳、硫氧化物、氮氧化物及颗粒物，对气候和健康造成负面影响[1] - 若不采取减排措施，2050年航运业温室气体排放量可能比当前增加50%-250%，威胁全球气候目标[1] 国际监管框架 - IMO通过"2023年船舶温室气体减排战略"，要求2030年排放比2008年降低20%-30%，2040年降低70%-80%，2050年左右实现净零[2] - 2025年4月通过的"IMO净零框架"规定：2028年起船用燃料温室气体强度持续降低，未来20年逐步加严，并计划建立全球碳定价机制[2] 技术转型路径 - 替代燃料应用加速：甲醇、LNG、氢燃料成为新造船/改造首选，地中海航运部署LNG双燃料船，长荣海运和ONE订购甲醇燃料船[3] - 船舶设计优化：新船采用船体结构优化、废热回收系统、空气润滑系统等技术提升燃油效率[3] - IMO设立净零基金奖励零碳燃料船舶，航运联盟通过联营模式共享绿色技术[3] 市场结构变化 - 绿色转型加速行业整合：资金雄厚公司更快投资新技术，小型公司面临生存压力或被整合进大型联盟[3] 转型障碍 - 绿色燃料供应不足：氨燃料技术不成熟，加注/储存基础设施建设滞后[4] - 成本压力：绿色燃料价格高昂，IMO补贴难以完全覆盖，部分成本需航运企业自行承担[4] - 港口配套不足：全球仅少数港口具备绿色燃料加注能力，岸电设施普及率低[4] 政策复杂性 - 航运企业需同时满足IMO框架、欧盟FuelEU Maritime等多重法规，合规成本大幅增加[4] - 部分国家对IMO协议持反对意见，政策协调难度增加企业运营风险[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需持续关注上游行业价格变化，同时关注生产行业能源、航运出口政策变化以及服务行业养老服务相关方案推进 [1] 行业中观事件总览 生产行业 - 美国贸易代表办公室就船舶行动拟议修改方案启动公众意见征询程序，放宽对外国船只审查和收费要求，被航运业和能源业视为利好，降低对非美制造的液化天然气运输船和汽车运输船收费，删除对液化天然气运输商未满足美国船只占比要求的惩罚条款 [1] 服务行业 - 财政部积极配合有关部门完善养老育幼服务体系，推进社区支持的居家养老服务，加强失能老年人照护服务，促进普惠托育服务高质量发展，抓紧建立实施育儿补贴制度，有关工作正在加快推进 [1] 行业总览 上游 - 能源方面国际油价上行；化工方面尿素、纯碱价格下行；黑色行业小幅回落 [1] 中游 - 化工行业PTA开工率回升，PX开工率近期回落；基建行业沥青开工率近期持续回升 [2] 下游 - 地产行业一、二线城市商品房销售与去年同期持平，处于近三年低位；服务行业国内航班班次周期性减少 [3] 市场定价 - 全行业信用利差近期小幅回落 [4] 行业信用利差跟踪 |行业|去年同期|一个季度前|一个月前|上周|本周|分位数| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |农牧渔林|63.38|88.71|77.76|59.48|59.28|0.70| |采掘|35.48|55.94|47.91|38.57|39.39|9.40| |化工|67.32|72.87|63.09|51.15|50.99|0.10| |钢铁|42.16|65.09|44.99|45.94|46.91|10.50| |有色金属|44.71|65.43|58.77|51.36|51.00|12.00| |电子|61.94|86.94|77.65|58.50|58.89|8.40| |汽车|63.19|71.17|51.29|40.74|41.64|0.70| |家用电器|42.03|60.23|53.02|45.87|46.68|12.50| |食品饮料|42.30|54.60|45.51|35.32|36.25|2.20| |纺织服装|51.27|64.99|55.00|51.41|51.69|9.10| |轻工制造|49.82|203.78|165.50|148.84|145.95|7.10| |医药生物|23.69|75.25|73.82|61.08|59.40|8.60| |公共事业|26.29|41.31|33.99|26.24|27.04|9.80| |交通运输|32.99|45.47|38.14|30.12|31.18|6.10| |房地产|221.47|158.34|125.70|101.21|103.67|6.40| |商业贸易|46.51|59.70|51.36|42.04|41.84|4.00| |休闲服务|80.78|112.28|127.15|121.37|122.09|98.10| |银行|27.73|36.23|19.75|19.17|18.01|4.40| |非银金融|28.71|42.60|35.76|29.23|29.51|6.80| |综合|69.20|59.32|51.02|41.51|42.20|1.30| |建筑材料|35.85|55.75|47.38|37.31|38.25|8.10| |建筑装饰|43.77|66.60|56.84|59.22|60.30|28.40| |电气设备|53.06|93.59|83.42|79.80|79.15|41.80| |机械设备|32.71|51.69|48.31|42.07|43.99|24.30| |计算机|69.67|76.76|62.98|48.50|46.46|0.00| |传媒|227.40|53.06|46.41|38.66|39.69|1.00| |通信|31.64|44.82|28.75|24.87|25.36|1.40| [49] 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|频率|单位|更新时间|价格|同比|过去5天趋势| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|日|元/吨|6/10|2308.6|0.50%|/| |农业|现货价:鸡蛋|日|元/公斤|6/10|5.8|-2.02%|/| |农业|现货价:棕榈油|日|元/吨|6/10|8630.0|-0.07%|/| |农业|现货价:棉花|日|元/吨|6/10|14623.0|0.44%|/| |农业|平均批发价:猪肉|日|元/公斤|6/10|20.3|-1.41%|/| |农业|现货价:铜|日|元/吨|6/10|79293.3|1.03%|/| |农业|现货价:锌|日|元/吨|6/10|22146.0|-2.50%|/| |有色金属|现货价:铝|日|元/吨|6/10|20193.3|0.28%|/| |有色金属|现货价:镍|日|元/吨|6/10|123000.0|-0.52%|/| |有色金属|现货价:铝|日|元/吨|6/10|16706.3|1.10%|/| |黑色金属|现货价:螺纹钢|日|元/吨|6/10|3090.2|1.29%|/| |黑色金属|现货价:铁矿石|日|元/吨|6/10|746.1|-0.56%|/| |黑色金属|现货价:线材|日|元/吨|6/10|3267.5|0.23%|/| |黑色金属|现货价:玻璃|日|元/平方米|6/10|13.8|-2.82%|/| |非金属|现货价:天然橡胶|日|元/吨|6/10|13670.8|2.72%|/| |非金属|中国塑料城价格指数|日|/|6/10|824.4|-0.25%|/| |能源|现货价:WTI原油|日|美元/桶|6/10|65.3|4.43%|/| |能源|现货价:Brent原油|日|美元/桶|6/10|67.0|3.73%|/| |能源|现货价:液化天然气|日|元/吨|6/10|3998.0|-2.01%|/| |能源|煤炭价格:煤炭|日|元/吨|6/10|748.0|-0.53%|/| |化工|现货价:PTA|日|元/吨|6/10|4880.5|-1.38%|/| |化工|现货价:聚乙烯|日|元/吨|6/10|7346.7|-0.14%|/| |化工|现货价:尿素|日|元/吨|6/10|1821.7|-3.92%|/| |化工|现货价:纯碱|日|元/吨|6/10|1370.0|-4.20%|/| |地产|水泥价格指数:全国|日|/|6/10|140.9|0.84%|/| |地产|建材综合指数|日|点|6/10|111.6|0.30%|/| |地产|混凝土价格指数:全国指数|日|点|6/10|99.1|-0.24%|/| [50]