公司基本情况 - 郑州速达工业机械服务股份有限公司成立于2009年7月，2024年9月登录深交所主板，注册资本7600万元 [2] - 公司专注于机械设备全生命周期管理，业务围绕煤炭综采设备液压支架开展，涉及维修与再制造、备品配件供应、二手设备租售等服务 [2] - 现有员工800余人，下辖2家分公司6家子公司，服务网络覆盖全国大型煤炭基地 [2] - 流体连接件业务已进入工程机械后市场，与中铁工业、铁建重工等客户建立合作 [2] 业务数据 - 盾构机械管路件配套业务收入：2022年2800万元（占营收2.6%），2023年6000余万元（5.3%），2024年6000余万元（5.3%） [2] - 子公司赛福流体2024年营业收入约2亿元 [7] 发展战略 - 以"快速、专业、优质"差异化服务为核心，推动工业制造业服务化 [2] - 维修与再制造业务：提升质量、扩张维修中心布局，建立行业标准 [2][3] - 备品配件业务：减少客户死库存，制定营销战略地图开拓新市场 [3] - 二手设备租售业务：完善共享平台，挖掘闲置资产供需方 [3] - 流体连接件业务：拓展工程机械、农机等非煤行业 [3] 并购规划 - 并购液压流体连接件渠道和工厂，形成产业规模 [4] - 参与国企混改，合资组建或收购维修中心进行升级 [4] 行业与市场 - 公司利润增长与煤炭行业景气度相关，后市场需求在煤价回暖时释放 [5][6] - 煤机后市场服务商选择由煤炭生产企业自主掌控 [11] - 为主机厂提供售后服务是有效的获客手段，收入占比不高 [12][13] 业务模式 - 通过招投标和竞争性谈判获取业务 [14] - 维修再制造和备品配件业务采用单次收费或长期协作合同 [14] - 专业化服务以客户出煤量为计价依据 [14] - 二手设备租售通过招标或竞争性谈判定价 [14] 技术与产能 - 赛福流体技术可部分应用于液冷系统，但行业技术要求不同 [9] - 维修再制造主要在6个维修中心进行，服务半径300-500公里 [15] - 备品配件主要通过供应链体系供货，具备少量自主生产能力 [15] 其他信息 - 公司解限售股份包括产业资本、财务投资者和高管持股 [10] - 赛福流体液冷业务处于调研阶段，未进入英伟达供应链 [9]

外资对中国资产的关注度提升 - 下半年以来外资机构合计调研A股上市公司524次 涉及509家公司 [9] - 海外大型主权基金开始关注中国资产 外资对中国资产的兴趣显著提升 [9] - 外资投资决策流程较以往缩短近三成 配置型外资机构陆续申购多头策略基金 [11] - 外资在A股的参与度持续回升 北向资金成交占全A股市场成交比例提升 [11] 中国资产表现及驱动因素 - 上证指数涨超11% 深证成指涨超13% 创业板指涨超21% [10] - MSCI中国指数和沪深300指数分别攀升至近4年高点和年内新高 [10] - 中国经济复苏进程和政策端持续发力是A股和港股走强的有力支撑 [10] - 中国科技创新活力涌现 从进口驱动转向净出口驱动模式 [10] 外资关注方向 - 外资调研主要集中在电子设备和仪器 电子元件 工业机械 集成电路 医药等板块 [13] - 华明装备获得88家外资机构调研 在外资调研排行榜中排名第一 [13] - 能够稳定分红的高息股和代表新兴产业发展方向的成长股最受青睐 [14] - 创新药 科技等中国核心优势产业备受外资关注 [9] 外资配置趋势 - 海外长钱有望构成中国市场震荡向上的重要推动力 [12] - 外资当前配置水平仍处于保守区间 显著的配置缺口或为市场后续上涨提供持续动能 [12] - 随着中国经济转型持续取得成果 国际投资者会不断提高对中国股票的配置 [12] - 市场行情将呈现"红利搭台 优质科技唱戏"的格局 [14]

机构调研动态 - 本周（8月11日至8月15日）机构共调研82家上市公司 [1] - 南微医学最受关注 获183家机构调研 [1] - 安杰思获180家机构调研 [1] - 金橙子 新强联均获超160家机构调研 [1] - 威胜信息获机构调研3次 [1] - 朗迪集团 杰瑞股份 双汇发展等8股获调研2次 [1] 行业聚焦方向 - 机构持续关注集成电路 工业机械 电子元件等板块 [1]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入604742501元，同比下降6.31% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为106242445元，同比下降20.02% [1]

银行板块表现 - 2024年银行板块以34.39%涨幅领涨申万一级行业，截至2025年6月底累计收益达52.00% [2] - 险资是银行股重要资金来源，2025年一季度末持股278.21亿股，持股市值2657.8亿元，在险资持仓行业中居首 [2] - 政策推动中长期资金入市，要求大型险企每年新增保费的30%投资A股，并实施3年以上长周期考核 [2] 险资调研动向 - 2025年险资累计调研4436家A股公司，重点覆盖工业机械、电气设备、电子元件等行业 [3] - 调研TOP20个股中仅海信视像股息率超4%（4.09%），其余普遍低于2%，显示险资兼顾科技成长板块 [4][6] - 最受调研关注的工业机器人公司获86家险资调研，虽股息率仅0.63%，但业务聚焦自动化及新能源领域 [4] 险资持仓结构 - 截至2025年8月12日，险资重仓46家A股公司，持股总数10.14亿股（环比增8976.49万股），市值超170亿元（环比增33.97亿元） [8] - 重仓股年内平均涨幅33.44%，超6成跑赢大盘，持股市值前三个股分别达51.35亿元、13.56亿元、13.07亿元 [9][11] - 持仓行业分散，电信服务、有色金属、汽车零配件、交通运输等板块占比显著 [10] 险资调仓操作 - 二季度险资新进12股、增持17股、减持10股，新进个股中***买入1996.72万股，上半年净利润同比增33.44% [12][13] - 增持比例最高个股达174.95%，另有矿产公司获险资增持5104万股，受益铜价上涨，上半年净利润同比增15.35% [14] - 减持比例最高个股达64.72%，持股市值不足3000万元，部分减持标的此前股价涨幅超30% [16] 险资投资策略 - 采用"哑铃策略"：高股息资产（如银行股）作为基本盘，同时布局AI、智能制造等科技成长板块增强收益弹性 [5] - 调研与持仓存在差异，调研TOP20个股多为低股息科技公司，而重仓股中高股息标的（如股息率5.6%的有色金属公司）仍占重要地位 [4][14]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度营收5 99亿美元 同比下降24%或按备考口径下降10% 主要由于剥离MIME业务及APS部门资本设备销量下降 [14] - 备考调整后EBITDA 8400万美元 同比下降28% 主要受销量下降 产品组合不利及通胀影响 部分被生产效率和有利定价抵消 [15] - 调整后每股收益0 51美元 同比下降40% 符合预期 主要受MIME业务剥离和APS销量下降影响 [15] - 第三季度运营现金流为使用200万美元 主要由于订单减少导致客户预付款下降 [17] - 净债务15 1亿美元 净债务与备考调整后EBITDA比率为3 9倍 出售TerraSource股权后降至3 7倍 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 APS业务 - 营收5 07亿美元 同比下降11% 主要因销量下降 部分被有利定价抵消 [17] - 调整后EBITDA 8000万美元 同比下降27% 主要因销量下降 产品组合不利及通胀 [18] - 订单积压15 7亿美元 同比下降10% 主要受关税不确定性导致大额资本订单延迟 [18] - 7月以来赢得多个关键订单 显示市场活动有所回升 [18] MTS业务 - 备考营收9200万美元 同比下降2% 热流道业务增长被模具业务下降抵消 [19] - 备考调整后EBITDA 1800万美元 同比下降9% 主要受关税影响 [19] - 备考订单积压5500万美元 同比增长7% 主要因热流道和模具组件需求增加 [20] - 外部模具制造市场指数在6月接近扩张区域 显示市场活动增加 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 食品健康营养业务(FHN)已实现3000万美元的年度成本协同效应目标 比原计划的3-5年提前完成 [6] - FHN业务目前占全球营收25%以上 在德国烘焙糖果展推出统一品牌战略 [7] - 中国和印度市场热流道询价活动增加 美洲市场也开始出现增长势头 [11] - 印度市场推出新产品 中国实施"本地为本地"战略 均取得良好效果 [36][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 已完成MIME业务剥离(净收益2 65亿美元)和TerraSource少数股权出售(净收益1 15亿美元) 用于减少债务超3亿美元 [5] - 专注于高利润率 高增长和高ROIC的Performance Materials和FHN业务 [5] - 推进"区域内为区域"战略 调整供应链和制造能力以应对关税影响 [12] - 已完成信贷协议修订 将下一次债务到期日延至2029年 [21] - 在FHN业务中加强交叉销售 已实现4000万美元交叉销售额 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观经济不确定性和关税政策导致客户继续推迟投资决策 但不认为是项目取消而是延迟 [8] - 客户询价和测试设施活动保持强劲 显示潜在需求仍然存在 [9] - 7月以来市场活动有所回升 赢得多个关键订单 对第四季度和全年展望保持信心 [18] - 预计随着宏观经济环境稳定 客户信心将恢复 订单模式将正常化 [10] - 关税环境影响了订单决策时间 但"区域内为区域"战略大大降低了直接受关税影响的程度 [12] 其他重要信息 - 已完成CFO人选搜寻工作 目前由临时CFO Megan Walkie负责财务工作 [13] - 更新全年指引：营收预期从25 6-26 2亿美元调整为25 9-26 3亿美元 调整后EPS预期从2 1-2 45美元调整为2 2-2 35美元 [22] - 预计全年运营现金流约6000万美元 资本支出4000万美元 [23] 问答环节所有的提问和回答 关于APS业务 - 7月以来订单增长主要来自塑料业务 包括聚烯烃和工程塑料 地域分布在美国和亚洲多个地区 [30] - 与客户保持密切沟通 确保能够快速响应订单决策 通过提前锁定供应商价格和工程资源提高响应速度 [31] - 积压订单减少主要是宏观因素驱动 长期需求仍然强劲 竞争地位稳固 [19] 关于MTS业务 - 订单积压增长7% 主要来自印度和中国市场 在印度推出新产品 在中国实施"本地为本地"战略 [35] - 控制器产品订单加速 通常是热流道需求的前导指标 [11] - 市场仍具竞争性 但通过区域化战略和产品定位改善 定价压力有所缓解 [69] 关于现金流和债务 - 偿还债务是首要任务 随着订单恢复和预付款收取 现金流状况将改善 [39] - 项目合同包含进度付款条款 有助于维持正向现金流 [41] - EBITDA恢复将是改善杠杆比率的关键因素 [42] 关于FHN业务 - FHN订单活动保持稳定 通过利用Coperion全球网络和整合产品组合推动增长 [50] - 已实现3000万美元成本协同效应 现重点转向商业协同效应 [51] - 交叉销售已达4000万美元 预计将继续增长 [52] 关于股息政策 - 定期与董事会讨论资本分配策略 目前没有关于股息的特别公告 [54]

公司治理变动 - 巨轮智能于8月12日晚间通过职工代表大会选举曾旭钊为第九届董事会职工代表董事 [1]

银行理财子公司调研活动显著增加 - 截至3月22日，15家银行理财子公司调研上市公司次数达374次，超过去年上半年的350余次 [1] - 招银理财调研最为积极，次数达100次，涉及86家上市公司 兴银理财紧随其后，调研次数为93次 [1] - 汇华理财、杭银理财、宁银理财、中邮理财、光大理财、华夏理财等调研次数均超过10次 [1] 调研活动背后的驱动因素 - 银行理财子公司权益类产品数量增加，但自身投研体系尚在起步阶段，调研是了解上市公司信息的重要途径 [1] - 参与上市公司调研是银行理财子公司积累权益投资能力的重要途径 [2] - 监管部门持续鼓励银行理财子公司积极探索权益投资，银保监会要求加大权益类资管产品发行力度 [2] 当前权益类产品发展现状 - 银行理财子公司存续和在售理财产品共8590只，但权益类公募产品仅存续20只，目前没有在售产品 [2] - 相较于理财市场总体规模，权益投资占比大幅提升仍然任重道远 [2] - 银行理财子公司在权益投资方向上逐渐成熟，权益类产品发行数量逐步增加 [2] 投资偏好与关注行业 - 调研活动显示银行理财子公司投资偏好，关注行业更为广泛 [1] - 主要关注行业包括电子元件、生物科技、工业机械、医疗保健、食品以及区域性银行 [1] - 上述行业受青睐因属于市场热点或机构重仓板块，市场热度高，或基本面边际改善已产生较高配置价值 [2] 未来发展趋势与策略 - 在市场利率下行背景下，优质高息债权资产稀缺，为提高收益率，加大权益资产配置成为必然选择 [3] - 银行理财子公司需要参考公募基金，加强对市场的认识并加强合规风控体系建设 [3] - 未来加大权益类产品布局是大势所趋，但受限于客户风险偏好，预计仍将以“固收+”产品为主 [3] - 银保监会支持理财公司提高权益类产品比重，银行理财子公司在产品发行审批方面具有优势 [3]

险资上半年调研活动概况 - 上半年险资合计调研A股公司9335次 同比下降22% [1] - 保险公司合计调研4233次 保险资管机构合计调研5102次 [1][2] - 养老险公司调研积极性突出 平安养老以319次居首 长江养老275次 国寿养老256次 太平养老243次 人保养老175次 [1] 险资重点调研领域 - 绿色能源 数字经济 高端制造等新质生产力领域受重点关注 [1] - 超过八成最关注个股主营业务属于新质生产力范围 包括高端制造 绿色能源 生物医药和数字经济等领域 [2] - 调研次数最多行业为工业机械 电子元件 电气部件与设备 集成电路和汽车零配件与设备 [2] 养老险公司调研驱动因素 - 养老金需长期保值增值 需聚焦基本面扎实 分红稳定企业以匹配长期负债端需求 [2] - 需兼顾绝对收益与相对排名 通过高频调研挖掘结构性机会提升组合竞争力 [2] - 低利率环境下传统固收收益不足 倒逼通过权益投资提升收益 [2] 险资调研行业特征 - 重点行业如工业机械 电子元件属技术密集型产业 具有较高成长潜力和创新驱动能力 [3] - 这些行业普遍位于产业链中上游 对推动产业技术升级和结构优化有重要作用 [3] - 险资通过权益投资支持新质生产力 既可增加投资收益 又可支持实体经济转型升级 [3] 险资未来配置趋势 - 资产配置将更倾向分散化投资策略以降低单一市场或行业风险暴露 [3] - 可能加大对新兴技术和战略性新兴产业投资力度 [3] - 适当增加对高分红 低波动性蓝筹股的投资比例以确保增长潜力与抗风险能力兼顾 [3]

市场表现 - A股三大指数继续上涨，沪指涨0.45%报3633.99点，深证成指涨0.64%，创业板指涨0.66%，均录得日线3连涨 [1] - 全天成交1.76万亿元，较前一交易日增量1434亿元，全市场超3300股上涨 [1] - 中证1000指数涨1.09%，中证2000指数涨1.19%，表现优于大盘 [1] 行业板块表现 领涨板块 - 军工板块全天强势，内蒙一机、捷强装备及中国船舶等近十股涨停 [1] - PEEK材料、机器人板块继续活跃，中欣氟材、新瀚新材等多股涨停 [1] - 橡胶制品板块走高，华密新材30%涨停 [1] - 液冷概念拉升，科创新源20%涨停 [1] - 航天军工板块5日涨幅达4.44%，资金净流入2.789亿元 [2] - 煤炭板块5日涨幅2.35%，工业机械板块5日涨幅2.23% [2] 领跌板块 - 医药板块全线走低，肝炎概念、中药、CRO及创新药等方向领跌 [1] - 奇正藏药、瀚宇药业领跌医药板块 [1] - 西藏板块下挫，西藏天路、西藏旅游双双跌停 [1] - 化学制药、生物疫苗、医疗器械及旅游酒店等板块跌幅居前 [1] 个股表现 - 军工板块：内蒙一机、捷强装备、中国船舶等涨停 [1] - 新材料板块：中欣氟材、新瀚新材涨停 [1] - 橡胶制品：华密新材30%涨停 [1] - 液冷概念：科创新源20%涨停 [1] - 医药板块：奇正藏药、瀚宇药业领跌 [1] - 西藏板块：西藏天路、西藏旅游跌停 [1]