报告行业投资评级 - 生物医药行业评级为强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 中国卫生费用持续增长 2023年达9.06万亿元 占GDP比重7.2% 增速高于GDP增速 在老龄化趋势下预计将持续增长[3][15] - 医保基金承压 2024年医保收入3.49万亿元（同比增长4.20%） 支出2.98万亿元（同比增长5.51%） 支出增速快于收入增速 累计结余负增长[20] - 商业健康险快速发展 保费规模从2014年1587亿元增长至2024年9974亿元 医疗险为赔付主力 2023年保费规模约4336.8亿元 占比48%[3][27] - 政策推动商业健康险发展 2025年首次增加商业健康保险创新药目录 纳入超出基本医保定位的创新药[3][74] - 预计2030年有超1.7万亿元医疗费用缺口需商业健康险补充[22] 中国卫生保障体系 - 2022年卫生总费用85328亿元 筹资端构成：政府支出24041亿元（占比28%） 社会支出38346亿元（占比45%） 个人支出22941亿元（占比27%）[10] - 目标至2030年个人卫生支出占比降至25% 社会支出将成为核心增长驱动力[10][15] - 医保为社会筹资核心来源 2022年占比62.9%[3] 健康险支付增量 - 商业健康险2024年保费规模达9774亿元 医疗险2022年赔付金额约2500亿元 赔付率68.8%[3][27] - 重疾险2022年赔付率仅19.05% 医疗险为医疗行业资金增量主力[27][31] - 医保参保率已达95% 收入端提升空间有限 商业健康险覆盖率低 处于成长期 最具增长潜力[20] 医疗险核心品种 - 惠民保特点：低门槛、低保费（平均108元）、高保额（200-300万元）、高赔付率（超70%）[35][36][41] - 惠民保2022年参保人数增速56.44% 保费收入增速83.51% 2023年产品累计294款[46][52] - 惠民保面临参保率不足问题 2023年53款产品参保率均值仅18.9%[61] - 百万医疗险2016年保费10亿元 预计2025年达2010亿元 增速趋稳[65][67] 政策推进 - 2009年以来多项政策支持商业健康险发展 目标2025年市场规模超2万亿元[71] - 医保与商保数据共享推进 2025年首次建立商业健康保险创新药目录[74] - 商保目录纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著的创新药[3][74] 投资建议 - 创新药领域：关注管线布局丰富的恒瑞医药、百济神州、中国生物制药等 创新药单品潜力大的一品红、三生制药等 前沿技术平台领先的东诚药业、远大医药等[3][77] - DTP药房领域：医药商业公司如上海医药、九州通等 传统零售药店如益丰药房、大参林等 互联网药房如京东健康、阿里健康等[3][77] - TPA行业：思派健康、镁信健康等头部企业[3][77] - 创新器械：医保覆盖不全的PFA房颤治疗术式、心脏起搏器等（惠泰医疗、微电生理等） 创新升级术式定制化骨科产品等（心脉医疗、三友医疗等） 高端家用医疗器械如家用呼吸机、CGM等（怡和嘉业、鱼跃医疗等）[4][77] - 医疗服务：具备医技能力壁垒的眼科专科医院（爱尔眼科、华厦眼科等） 综合医疗服务机构（国际医学、海吉亚医疗等）[4][77]

美国住院医师的薪酬又涨了。 近日，知名医学媒体Medscape发布的《2025年住院医师薪资与债务报告》（以下称《报告》）显示， 美国住院医师的平均年薪较上一年增长了6.5%，达到7.5万美元。 但在调查中，许多当地住院医师并未因收入增长而感到高兴。相反，他们抱怨自己无力支付高昂账单， 并且如果算上无偿加班时间的话，薪酬水平低得可怜。 《报告》显示，有超过1/3的受访者认为，要实现薪酬公平，住院医师的平均待遇至少需再提高51%， 但这一前景并不乐观。 薪酬持续上涨，为何不满意？ 据Medscape统计，从2015年至今，美国住院医师的平均年薪逐年增长，2015年仅为5.5万美元，2025年 预计达到7.5万美元，是过去5年涨幅最高的一年。 尽管薪资上涨，美国住院医师们仍不满意。在Medscape的调查中，95%的受访者表示，从整体上看，住 院医师的薪酬依然偏低。 《报告》指出，这可能与通货膨胀导致生活成本上升、学生债务增长等因素有关，住院医师的薪资涨幅 未必能跟上这些支出的增长速度。 调查显示，有58%的住院医师表示，他们当前的薪酬难以覆盖每月的房租、食品杂货、贷款还款等基本 生活开支。 今年来，美国的通货膨 ...

板块整体表现 - 医疗服务板块当日上涨0.18%，表现优于上证指数（涨0.22%）但弱于深证成指（涨0.67%）[1] - 板块内个股分化明显，涨幅最高为皓元医药（+7.49%），跌幅最大为普亮斯（-4.21%）[1][2] - 板块资金整体呈净流出状态，主力资金净流出6.43亿元，但游资和散户分别净流入2.05亿元和4.38亿元[2] 领涨个股表现 - 皓元医药以7.49%涨幅领涨板块，收盘价79.32元，成交额达5.92亿元，主力资金净流入1762.35万元（占比2.98%）[1][3] - 毕得医药涨幅5.52%位列第二，收盘价73.78元，成交额1.04亿元，游资资金净流入756.64万元（占比7.31%）[1][3] - 和元生物涨幅3.98%排名第三，收盘价8.10元，成交量21.87万手，成交额1.74亿元[1] 资金流向特征 - 药明康德获得最大主力资金净流入2.78亿元（占比5.82%），但散户资金净流出2.97亿元（占比-6.21%）[3] - 百诚医药虽股价下跌2.12%，但获得游资净流入2483.26万元（占比9.85%）[2][3] - 华大基因主力资金净流入2370.33万元（占比6.65%），但散户资金净流出3385.06万元（占比-9.50%）[3] 成交活跃度 - 康龙化成成交额最高达12.45亿元，涨幅0.69%[1] - 昭衍新药成交额11.30亿元位列第二，涨幅1.30%[1] - 创新医疗成交量61.29万手居首，但股价下跌4.18%[2]

复星国际联席首席执行官陈启宇表示，"助天下"是复星成立之初就确立的企业文化价值观，乡村医生项 目是这一理念的生动实践。他强调，复星积极响应国家人工智能赋能乡村振兴的部署，正在以AI等新 质生产力为村医提供智能辅助诊断支持。"我们希望以乡村医生项目8年积累的品牌，为村医搭建更好的 展示舞台，也在此呼吁学术机构、专业组织、社会力量群策群力，共同为乡村医疗升级、乡村振兴提速 添砖加瓦。" 国家卫生健康委卫生发展研究中心基层卫生研究室副主任、研究员张丽芳表示，国家始终高度重视乡村 医疗队伍建设，通过加大投入改善基层医疗条件、提高村医待遇等举措，为基层医务工作者持续创造更 好环境。鼓励社会力量参与乡村医生项目等公益项目，打造更高效的基层医疗服务路径，让更多农村居 民享受优质便捷的医疗服务。 清华大学当代中国研究中心副主任兼秘书长游睿山作了题为"从乡村医生视角看乡村公共卫生的演变、 问题与未来"的主旨演讲。他介绍，乡村医生的变迁，是中国乡村公共卫生发展的缩影。从"赤脚医 生"凭经验行医，到如今超半数有专业教育背景、以公共卫生为核心，他们实现了从"看病者"到"健康卫 士"的转型。面对人口外流、就医外迁、待遇不足等因素制约队 ...

天眼查工商信息显示，阜阳市第一大药房零售连锁有限公司成立于2013年，高济医疗成员，位于安徽省阜阳市，是一家以从事零售业为主的企业。企 业注册资本2415.74万人民币，实缴资本2415.74万人民币。 其股东信息显示，阜阳市第一大药房零售连锁有限公司为滁州华巨百姓缘大药房连锁股份有限公司全资子公司；滁州华巨百姓缘大药房连锁股份有限公 司大股东为高济医药（安徽）有限公司，持股比例为99%；高济医药（安徽）有限公司大股东为高济商贸（上海）有限公司，持股比例为98.7835%；高济 商贸（上海）有限公司为高济（天津）投资有限公司全资子公司。 高济医疗是一家大健康领域战略性投资与运营服务机构，是高瓴资本旗下专注大健康领域战略性投资与运营的实业公司；涉及医疗服务、药品分销及零 售等业务，结合梅奥和惠每医疗的健康管理知识库体系、IT大数据应用的技术储备以及医疗服务和药品行业的运营能力，为用户提供药品研发生产、医药零 售、医药配送等服务。 中国经济网北京9月22日讯 工信部公众号18日发布消息"工信部通报！这29款APP存在侵害用户权益行为"。关于侵害用户权益行为的APP通报（2025 年第5批，总第50批）显示，近期， ...

股价表现与交易数据 - 2025年9月22日收盘价21.53元，单日下跌4.18%，换手率14.72%，成交量61.29万手，成交额13.4亿元 [1] - 近5个交易日股价持续下跌，累计跌幅超过15%，其中9月18日单日跌幅达4.75% [2] - 主力资金连续4个交易日净流出，累计净流出约7.3亿元，其中9月18日单日净流出3.18亿元 [2] 资金流向分析 - 9月22日主力资金净流出1.75亿元，占总成交额13.08%，游资资金净流出2090.32万元，占比1.56%，散户资金净流入1.96亿元，占比14.64% [1] - 近5个交易日主力资金4天净流出，仅9月16日净流入8871.86万元，占比4.19% [2] - 散户资金在最近3个交易日持续净流入，累计净流入约5.7亿元 [2] 财务指标表现 - 公司总市值95.01亿元，低于行业均值211.63亿元，在42家同行业公司中排名第18 [3] - 2025年中报显示主营收入4.02亿元，同比下降1.6%，归母净利润亏损1136.13万元，但同比收窄29.12% [3] - 第二季度单季度实现盈利，归母净利润257.61万元，同比大幅上升119.74% [3] - 毛利率仅12.06%，远低于行业均值35.92%，在行业内排名第40位 [3] - 净利率-2.79%，低于行业均值3.8%，净资产收益率-0.64%，低于行业均值2.19% [3] 估值水平 - 动态市盈率为负值(-418.12)，因公司处于亏损状态，行业均值为85.06 [3] - 市净率5.38倍，略高于行业均值4.7倍，在行业内排名第35位 [3] - 负债率18.03%，财务费用36.03万元，显示公司财务结构相对稳健 [3]

财务表现 - 上半年归母净利润亏损2.21亿元 同比下降2.59% [1] - 第二季度归母净利润5398万元 同比下降23.81% [1] - 销售费用9.82亿元 同比下降8.75% 管理费用4.15亿元 同比下降0.50% 费用控制成效显现 [1] 业务运营 - 总接待人次达955万 其中控股分院接待600万人次 [1] - 团检业务占比达到67% 为营收支柱 在银行、通讯、公安、能源、电力、教育等六大行业客户中保持稳定贡献 [1] - 实施个检与团检双轮驱动策略 [1] 网络规模 - 共有566家分院 覆盖全国30多个省区 其中控股体检分院304家 [1]

齐鲁晚报.齐鲁壹点李可 为进一步加强超声质量控制，推动牡丹区超声诊断的规范化和标准化。9月19日，牡丹区超声医学质量控制中心工作会议在牡丹人民医院青年湖院区顺利 召开。牡丹区卫健局党组成员、副局长侯慧敏，牡丹人民医院副院长蔡文出席会议。会议由牡丹人民医院青年湖院区副院长刘凤霞主持。全区医疗机构超 声业务骨干共计100余人参加会议。 会议伊始，蔡文致欢迎词并简要介绍牡丹人民医院基本情况。她表示，医院始终坚持"一切为了人民健康"，以学科建设为核心，以技术创新为突破，以提 升医疗服务能力为根本，而超声医学作为现代临床诊疗的重要支撑技术，其重要性日益凸显，希望通过培训，将更精准、更规范的超声诊断服务带到群众 身边，努力为辖区百姓提供更优质的医疗服务。 侯慧敏对牡丹区近年来在超声能力建设方面的工作给予充分肯定。她强调，超声检查作为临床诊断的重要手段，已广泛应用于各类疾病的筛查与诊疗过 程，加强超声质量控制，不仅是提升医疗服务能力的需要，更是保障群众健康权益的重要抓手。区卫健局将持续加大对基层医疗机构的支持力度，推动超 声质控体系建设常态化、规范化，努力为群众提供更加安全、有效、便捷的医疗服务。 牡丹区超声医学质控中心主 ...

行业投资评级 - 强于大市评级维持 [1] 核心观点 - 基药目录调整工作有望继续推进 重点关注中药品种调增机会 [4][5][14] - 创新药板块相对高位震荡 建议把握真正优质创新资产 [7][24] - CXO行业景气度逐步恢复 盈利能力有望提升 [7][25] - 医疗器械下半年有望迎来拐点 [7][29] - 中药板块关注创新驱动 集采/基药政策受益及高基数出清方向 [7][33][36] 行业基本情况 - 医药生物行业收盘点位9096.29 [1] - 52周最高点位9323.49 [1] - 52周最低点位6070.89 [1] 行情回顾 - A股申万医药生物本周下跌2.07% 跑输沪深300指数1.63个百分点 跑输创业板指数4.41个百分点 [6][20][38] - 在申万31个一级子行业中排名第25位 [6][20][38] - 恒生医疗保健指数下跌1.85% 跑输恒生指数2.44个百分点 [6][38] - 在恒生12个一级子行业中排名第7位 [6][38] - 医疗研发外包板块上涨1.09% 其他生物制品板块下跌3.83% [20] 细分领域投资观点 **创新药领域** - 建议关注信达生物 三生制药 科伦博泰生物 康方生物 石药集团 康诺亚 迈威生物 君实生物 基石药业 乐普生物 荃信生物 微芯生物 映恩生物 [7][24] **CXO领域** - 国内创新药景气度基本见底 研发需求有望兑现到CRO行业业绩 [7][25] - 建议关注药明康德 康龙化成 泰格医药 [7][26] **化学制剂领域** - 看好研发思路明确 资金利用效率高的企业 [7] - 受益标的包括恒瑞医药 科伦药业 丽珠集团 一品红 广生堂 京新药业 汇宇制药 [7] **生物制品领域** - 关注核心产品放量机会和产品数据或BD预期引发的估值重估机会 [7] - 受益标的包括天坛生物 欧林生物 神州细胞 安科生物 我武生物 甘李药业 特宝生物 [7] **医疗器械领域** - 随着反腐边际改善 集采反内卷和设备采购资金逐步落地 下半年有望迎来拐点 [7][29] - 建议关注集采受益型标的（心脉医疗 南微医学 安杰思） 高景气相关标的（惠泰医疗 微电生理 迈普医学 山外山 奕瑞科技） 困境反转标的（迈瑞医疗 开立医疗 澳华内镜） [7][29][31] **医疗服务领域** - 看好持续扩张及优质资产注入下市占率提升 [7][32] - 受益标的包括爱尔眼科 固生堂 [7][32] - 关注消费复苏下弹性较大的眼科 口腔行业 [7][32] **中药领域** - 建议关注布局中药创新药研发 具备独家品种的中药企业 [5][19] - 推荐标的康缘药业 受益标的贵州三力 九芝堂 济川药业 方盛制药 以岭药业 天士力 [5][19] - 关注集采/基药政策受益方向（佐力药业 方盛制药） 创新研发方向（众生药业 康缘药业 天士力 九芝堂 桂林三金） 高基数出清方向（以岭药业 贵州三力） [33][34][36] **医药商业领域** - 零售药店行业加速集中 [37] - 推荐标的益丰药房 大参林 [37] 估值情况 - 截止2025年9月19日 申万医药板块整体估值31.24 较上周下降0.48 [44] - 相对沪深300的估值溢价率为136.13% 环比下降0.73个百分点 [44] - 子行业市盈率前三位为医疗器械 化学制药和生物制品 [44] 基药目录分析 - 现行《国家基本药物目录》已执行7年 调整周期原则上不超过3年 [5][16] - "986"原则要求基层医疗卫生机构 二级公立医院 三级公立医院基本药物配备品种数量占比分别不低于90% 80% 60% [5][17] - 目录调整延续向中药方向倾斜趋势 [5][18] - 1982年以来共颁布五版目录 2018年版包含西药417种 中成药268种 总数685种 [15][16]

以下文章来源于内分泌早知道 ，作者关注内分泌的 为什么90%的减肥者都逃不过反弹噩梦？最新国际研究给出震撼答案！ 内分泌早知道 . 深度分享内分泌用药经验、病例剖析、指南专业解读并紧跟国内外内分泌领域前沿进展，「每医健」旗下内容平台。 在近期欧洲肥胖症权威组织（EASO）与营养师联盟（EFAD）的巅峰对话中，来自牛津大学、哈佛医学院等顶尖机构的专家团首度披 露：我们对"体重反弹"的认知全错了！这场汇集全球智慧的学术盛宴，不仅戳破了减肥界的最大迷思，更给出了科学应对方案。 ▍【深度解析】减重手术后反弹难题：科学应对全攻略 英国阿尔斯特大学Al e x Mir a s教授最新研究发现： 减重手术后的反弹并非单一因素导致！胃旁路术和袖状胃切除术虽能调节肠道激素、神经信号和营养吸收，但临床数据显示，患者的饮 食选择（特别是碳水、脂肪摄入比例）才是决定长期效果的关键。这解释了为何同款手术，不同患者的饱腹感和体重维持效果差异显著 ——手术只是开始，饮食行为不改，反弹难免！ ⚠️ 重要警示： 美国代谢与减重外科协会（ASMBS）明确警告：二次手术风险激增！由于成功率难以预测，且缺乏统一评估标准，再次开刀绝非明智 之选。 突 ...