全球宏观经济与政策动向 - 美国政府停摆进入第八天，导致关键经济数据（如非农数据、月度供需报告）发布推迟 [1][9][20] - 美联储9月会议纪要显示决策者一致认为就业市场风险已上升至足以支持降息，但仍对通胀保持警惕 [1][12] - 市场预计美联储10月降息25个基点的可能性为97%，12月再次降息的可能性为85% [6] - 新西兰央行超预期降息50个基点至2.50%，并为进一步宽松政策敞开大门 [13] - 美国9月制造业PMI为49.1，连续第七个月低于50的荣枯线，表明制造业萎缩 [15] - 美国9月服务业PMI降至50，新订单急剧放缓，就业指标连续第四个月处于萎缩区间 [16] 外汇市场表现 - 美元指数在十一期间表现强劲，触及逾两个月高位 [1][2] - 日元兑美元触及2月中旬以来最低，因市场对日本增加财政支出的担忧加剧 [1][2] - 欧元因法国政局的不确定性而下跌 [2] 股票市场表现 - 美国三大股指再创纪录新高，市场对降息的预期仍在支撑股市 [1] - 日本股市飙升至历史新高，高市早苗当选自民党总裁激发市场对宽松政策的想像 [1] - 香港股市创逾四年新高，科技股继续发力 [1] 大宗商品市场：金属 - LME期铜升至16个月最高，触及每吨10,815美元，今年迄今已上涨21% [1][3] - 铜价上涨受供应紧张推动，印尼格拉斯伯格铜矿停产，智利和刚果的主要矿山也出现问题 [3][5] - 国际铜业研究组织预计2025年全球精炼铜市场供应过剩约17.8万吨，2026年将短缺15万吨 [5] - 高盛将2026年铜价预期从每吨10,000美元上调至10,500美元 [5] - COMEX期金首次突破每盎司4,000美元里程碑，今年迄今金价已上涨52% [1][6] - 银价亦创下历史新高，今年迄今上涨71% [6] - 高盛将2026年12月的金价预期从4,300美元/盎司上调至4,900美元/盎司 [6] - 瑞银预计未来几个月金价将升至每盎司4,200美元 [6] 大宗商品市场：能源与农产品 - 国际油价跌至四个月低位，美国原油一度逼近60美元关口 [1][7] - OPEC+ 11月石油产量将增加13.7万桶/日，增幅与10月持平且低于预期 [1][17] - OPEC+今年已将石油产量目标提高逾270万桶/日，相当于全球需求的2.5%左右 [7][18] - 美国能源信息署预计今年美国平均石油产量将达到1,353万桶/日，高于此前预测 [8] - EIA数据显示上周美国原油库存增加370万桶至4.203亿桶，而库欣原油库存减少76.3万桶 [7] - CBOT大豆期货触底反弹，曾一度跌破10美元关口触及七周低位 [1][9] - 美国2025年9月1日当季大豆库存为3.16498亿蒲式耳，较去年同期下滑7.6% [10] - 截至10月2日当周，美国大豆出口检验量为768,117吨 [9]

花旗上调麦克莫兰铜金评级并看好铜价前景 - 花旗将麦克莫兰铜金的评级从“中性”上调至“买入” [1] - 供应链中断及宏观经济利好有望推动铜价在未来18个月内创历史新高 [1] - 花旗预测到2026年上半年铜价将达到每吨1.2万美元 [1] 花旗看涨铜价的核心依据 - 依据包括前所未有的矿山停产、依旧强劲的市场需求以及具有支撑作用的宏观趋势 [1] - 宏观趋势例如美国降息政策与美元走弱 [1] 麦克莫兰铜金的投资机会与估值 - 近期因印尼Grasberg矿场事故引发的市场抛售导致公司估值低于同行 创造了“罕见机会” [1] - 即便Grasberg铜矿停产两年 测算的公司净资产价值也仅会下降约15% [1] - 市场对风险的担忧已过度反映在股价折价中 [1] Grasberg矿场事故影响分析 - 花旗承认Grasberg铜矿的产能恢复时间可能会超出官方指引 [1] - 模型假设2026年产量将减少近50% 但强调矿体结构并未受损 [1] 麦克莫兰铜金的业务增长潜力 - 公司在美国的业务具有增长潜力 生产效率提升有望提振盈利 [1] - 精炼铜进口可能面临的关税政策也有望提振公司盈利 [1] 花旗对其他铜矿公司的评级 - 对南方铜业维持“卖出”评级 理由是其估值过高 [2] - 对First Quantum与Ivanhoe Mines维持“买入”评级 [2] - 对泰克资源则维持“中性”评级 [2] 铜行业长期供需展望 - 花旗基本预测认为 随着Grasberg、Kamoa-Kakula及其他主要项目增产 2026年后铜供应短缺将有所缓解 [2] - 仍看好麦克莫兰铜金表现 因其作为全球最大上市铜矿企业的地位有望进一步巩固 [2] - 随着投资者对公司复苏计划的信心增强 公司股价有望跑赢市场 [2]

合作协议 - 英美资源集团与智利国家铜业公司签署历史性合作协议，旨在增加洛斯布朗塞斯和安第纳两地铜矿开采 [1] - 该合作协议预计每年可额外生产12万吨铜 [1] 项目稳定性与影响 - 智利政府大选后易主不会影响该合作协议的执行 [1] - 项目已得到智利不同党派支持 [1] - 双方合作将巩固智利作为世界最大铜生产国的地位 [1] 行业需求 - 合作项目将满足全球对关键矿产需求快速增长的需要 [1]

加沙地缘政治局势 - 哈马斯宣布向调解方提交对美国总统特朗普"20点计划"的积极回应，并愿意通过谈判实施该计划 [1] - 哈马斯同意将加沙地带管理权移交给一个独立的巴勒斯坦技术官僚机构 [1] - 特朗普在社交媒体发文，基于哈马斯声明相信对方已准备好实现持久和平，并呼吁以色列立即停止轰炸以安全营救人质 [1] 美国政府停摆影响 - 美国参议院投票否决民主党提出的临时拨款法案，结果为46票赞成、52票反对 [3] - 美国共和党提出的临时拨款法案也未能获得足够票数通过，导致联邦政府继续"停摆" [3] - 美国能源部长表示国家核安全管理局维持全部运作的资金仅够支撑约8天，之后将进入紧急关停程序，约60%员工可能被迫休假 [3] 铜价上涨驱动因素 - LME铜基准期货价格突破10500美元/吨，为2024年5月以来首次 [5] - 印尼Grasberg铜矿发生重大事故导致市场供应预期急剧收紧，高盛将全球铜市预期从"过剩"转为"短缺" [5] - 摩根大通预计四季度LME铜平均价格为11000美元/吨，远高于7月份9350美元/吨的预测 [5] - 美联储降息为铜价上涨注入动力，若后续继续降息，市场风险情绪有望进一步升温 [6] 铜供应链紧张状况 - 全球铜精矿产量增速持续低于精炼铜，导致散单加工费长期处于每干吨40美元以下的低位 [7] - 国内部分炼企阴极铜亏损在4200至6200元/吨，计入硫酸等副产品利润后亏损仍在1400至3500元/吨 [7] - 部分炼企计划于10月检修，预计国内精炼铜产量将环比下滑 [7] 铜市场需求表现 - 9月中国铜材行业开工率整体回升，电解铜制杆与电线电缆开工率环比分别增加5.08和2.03个百分点 [7] - 铜管与漆包线开工率环比分别增加4.72和1.99个百分点，空调与电机行业需求稳健 [7] - 10月预计新能源汽车、电力等行业订单量将维持较高增速 [7] - 9月美国地质调查局将铜精矿列入关键矿产清单，可能引发美国企业后续集中抢进口 [7] 铜价后市展望 - 美联储宽松货币政策、全球多座矿山减产、美国抢进口行为及国内电力与新能源汽车订单量大增，均将支撑铜价偏强运行 [8] - 但"金九银十"旺季需求整体不及预期，9月国内制造业PMI仍处于荣枯线下方，终端企业备货谨慎 [8] - 全球贸易摩擦风险未消，特朗普关税政策延续并扩展至多个领域，随着铜价上涨，需求端压力将进一步凸显 [8]

矿业公司股价表现 - Hudbay Minerals股价上涨超过8% [1] - Ero Copper股价上涨超过6% [1] - 麦克莫兰铜金股价上涨超过5% [1] - 南方铜业和Taseko Mines股价均上涨超过4% [1] 铜矿供应事件 - 全球第二大铜矿印尼Grasberg铜矿因事故停产 [1] - 该矿场长期中断可能进一步推高铜价 [1] - 事故加剧了冶炼厂已经面临的原料短缺问题 [1] 铜价驱动因素与预测 - 人工智能需求激增推动电网升级需求 [1] - 地缘政治紧张局势凸显老化的电网是西方国家能源安全的脆弱环节 [1] - 电网升级需求预计将推动铜价在2027年升至每吨10750美元 [1]

涨停板资金概况 - 9月29日有25只股票收盘涨停板封单资金均超过1亿元 [1][2] - 山子高科、博迁新材、天际股份封单资金排名前三，分别为4.57亿元、4.27亿元、4.27亿元 [2] - 领益智造封单资金为3.35亿元，多氟多、华泰证券、国盛金控、冠中生态封单资金均在2亿元以上 [2] 山子高科 - 山子高科收盘涨停板封单量为118.65万手，居市场首位 [2] - 公司上半年营收17.32亿元，同比下降17.3%，归母净利润2.19亿元，同比扭亏为盈 [2] - OPPO关联公司杭州逗酷软件新增山子高科旗下浙江山子超影科技为股东，持股95.5% [2] - 公司表示有参与合众新能源（哪吒汽车母公司）重组的意向，是意向投资人之一 [3] 连续涨停个股 - 蓝丰生化实现6连板，ST沐邦实现4连板 [2] - 品茗科技、华建集团、吉鑫科技均实现3连板 [2] - 天际股份、东华科技、易成新能、ST元成均实现两连板 [2] 固态电池板块 - 板块掀起涨停潮，涨停个股包括万润新能、天赐材料、科达利、天际股份、湘潭电化、万向钱潮等 [4] - 万润新能已申请多项与高能量密度正极材料相关的专利，部分技术可服务于固态电池的材料需求 [4] - 科达利已与多家主流固态电池制造商建立合作，正积极推动下一代固态电池解决方案 [4] - 万向钱潮的万向一二三致力于固态电池研发，技术路线覆盖硫化物与聚合物双路径 [4] 铜板块 - 涨停个股包括兴业银锡、盛达资源等 [5] - 兴业银锡全资子公司银漫矿业主要产品为银、锡、锌、铜、铅金属，其扩建项目规模将由165万吨/年增至297万吨/年 [5] - 盛达资源控股子公司鸿林矿业的菜园子铜金矿采矿许可证证载生产规模为39.6万吨/年，铜金属资源量29015吨，平均品位0.48% [5] 脑机接口板块 - 涨停个股包括盈趣科技、麒盛科技等 [6] - 盈趣科技与客户及研究机构合作研发脑电波监测感应头带、人工神经康复机器人、脑机疲劳驾驶监测等产品 [6] - 麒盛科技聚焦睡眠健康领域，与高校达成战略合作研究阿尔茨海默病及青少年睡眠，并设立2亿元数字睡眠产业基金 [6] 龙虎榜交易 - 7只股票龙虎榜净买入额均超过1亿元，领益智造、山子高科、广发证券净买入额居前，分别为8.21亿元、3.39亿元、2.06亿元 [7] - 天赐材料、初灵信息、广发证券、领益智造机构净买入额居前，分别为1.8亿元、1.02亿元、9877.84万元、8599.27万元 [7]

涨停板资金概况 - 9月29日共有25只个股收盘涨停板封单资金均超过1亿元 [1][2] - 山子高科、博迁新材、天际股份封单资金排名前三，分别为4.57亿元、4.27亿元、4.27亿元 [2] - 领益智造封单资金为3.35亿元，多氟多、华泰证券、国盛金控、冠中生态封单资金均在2亿元以上 [2] 连板个股表现 - 蓝丰生化实现6连板，ST沐邦实现4连板 [2] - 品茗科技、华建集团、吉鑫科技均实现3连板 [2] - 天际股份、东华科技、易成新能、ST元成均实现两连板 [2] 山子高科个股焦点 - 山子高科上半年营收17.32亿元，同比下降17.3%，归母净利润2.19亿元，同比扭亏为盈 [2] - 公司旗下浙江山子超影科技成为OPPO关联公司杭州逗酷软件股东，持股95.5% [2] - 公司有参与合众新能源（哪吒汽车母公司）重组的意向，是意向投资人之一 [3] 固态电池板块 - 板块掀起涨停潮，相关涨停个股包括万润新能、天赐材料、科达利、天际股份、湘潭电化、万向钱潮等 [4] - 万润新能已申请多项与固态电池材料相关的专利，在高镍三元、富锂锰基等高能量密度正极材料方面有研发布局 [4] - 科达利已与多家主流固态电池制造商建立合作，正积极推动下一代固态电池解决方案 [4] - 万向钱潮的关联公司万向一二三致力于固态电池研发，技术路线覆盖硫化物与聚合物双路径 [4] 铜金属板块 - 相关涨停个股包括兴业银锡、盛达资源等 [5] - 兴业银锡全资子公司银漫矿业正实施扩建项目，生产规模将由165万吨/年扩建至297万吨/年 [5] - 盛达资源控股子公司鸿林矿业的菜园子铜金矿证载生产规模为39.6万吨/年，铜金属资源量29015吨，平均品位0.48% [5][6] 脑机接口板块 - 相关涨停个股包括盈趣科技、麒盛科技等 [7] - 盈趣科技与多家机构合作研发脑电波监测感应头带、人工神经康复机器人、脑机疲劳驾驶监测等产品 [7] - 麒盛科技与西湖大学、哈尔滨工业大学合作研究睡眠与脑电信号，并设立2亿元数字睡眠产业基金 [7] 龙虎榜资金动向 - 7只个股龙虎榜净买入额均超过1亿元，领益智造、山子高科、广发证券净买入额居前，分别为8.21亿元、3.39亿元、2.06亿元 [8] - 天赐材料、初灵信息、广发证券、领益智造在机构专用席位净买入额居前，分别为1.8亿元、1.02亿元、9877.84万元、8599.27万元 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜价因印尼铜矿事故持续高位且波动放大 临近国庆长假建议降低沪铜单边头寸持仓 新增产能释放预期压制远期价格 短期冶炼端备货支撑现货 需求端受高价及假期影响表现疲软 旺季成色不足 国内稳增长政策或提振信心 但铜价高位使下游观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：9月22 - 26日SHFE主力合约价格从79990元/吨升至82490元/吨后回落 LME铜价从10320美元/吨下探至10205美元/吨 升水铜升水从95元/吨缩至40元/吨 平水铜和湿法铜贴水分别扩至 - 40元/吨和 - 105元/吨 LME(0 - 3)贴水扩至 - 33.91美元/吨基差走弱 [1] - 持仓与成交：9月22 - 26日LME铜持仓量从295609手增至297660手 增幅0.69% SHFE库存微降25吨至144400吨 COMEX库存增1228短吨至322284短吨 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：阿根廷批准27亿美元Los Azules铜矿项目 国内宁波金田铜业10万吨A级铜注册产能落地 中长期供给增量预期增强 短期冶炼端扰动有限 国内精铜杆企业原料库存环比增2.21% [3] - 需求端：电力、建筑、汽车等终端需求疲软 铜线缆企业因铜价冲高下游提货放缓 成品库存环比增10.66% 漆包机开工率环比降0.2个百分点至77.73% 黄铜棒企业节前备货量低于去年同期 国庆假期临近精铜杆开工率预计环比降9.74个百分点至64.04% [4] - 库存端：9月26日LME库存降至26557吨 较前一周减3.99% SHFE库存维持14.4万吨高位 COMEX库存持续累积 全球显性库存压力分化 国内精铜杆企业成品库存升至78900吨 [5] 市场小结 铜价因印尼铜矿事故持续高位波动放大 临近国庆长假建议降低沪铜单边头寸持仓 新增产能释放预期压制远期价格 短期冶炼端备货支撑现货 需求端受高价及假期影响旺季成色不足 国内稳增长政策或提振信心 但铜价高位使下游观望 [6] 产业链价格监测 - 9月22 - 26日SMM:1铜价格从80140元/吨涨至82660元/吨 涨幅0.17% 升水铜升水从95元/吨降至40元/吨 降幅50.00% 平水铜贴水从15元/吨扩至 - 40元/吨 降幅300.00% 湿法铜贴水从 - 35元/吨扩至 - 105元/吨 降幅75.00% LME(0 - 3)贴水从 - 31美元/吨扩至 - 34美元/吨 降幅7.48% SHFE价格从79990元/吨涨至82490元/吨后降50元/吨 降幅0.06% LME价格从10320美元/吨降至10205美元/吨 降幅0.69% [9] - 9月22 - 26日LME库存从27419吨降至26557吨 降幅3.99% SHFE库存从144775吨降至144400吨 降幅0.02% COMEX库存从318229短吨增至322284短吨 增幅0.38% [9] 产业动态及解读 - 9月26日阿根廷批准加拿大矿业公司McEwen Copper 27亿美元Los Azules铜矿项目 该公司享受税收减免计划 [10] - 预计9月26 - 10月2日国内主要精铜杆企业开工率降至64.04% 环比降9.74个百分点 同比降11.14个百分点 因铜价冲高抑制下游备货需求 企业库存未消化 国庆假期多家企业放假 [10] - 9月19 - 25日国内主要精铜杆企业原料库存环比增2.21% 至32400吨 成品库存环比增10.66% 至78900吨 [10] - 9月19 - 25日国内主要精铜杆企业开工率升至73.78% 环比升3.28个百分点 低于预期0.09个百分点 同比降11.14个百分点 [10] - SHFE同意宁波金田铜业“金田铜业”牌A级铜注册 注册产能10万吨 可用于阴极铜期货合约履约交割 [11] 价格走势判断 预计铜价短期内高位震荡 需求端疲软限制上行空间 价格区间或在82000 - 83000元/吨之间 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球第二大铜矿Grasberg因矿端事故停产，预计最早2027年恢复事故前生产水平，2026年产量或比事件前预估低约35%（约27万吨），该事件短期加深铜矿紧张预期，使铜价向上突破大幅上涨，长期将抬升铜价中枢 [7] - 国内市场受高铜价影响消费减弱，节前备货不及预期，临近月底和国庆假期，部分持货商低价出货致现货贴水幅度扩大，目前国内冶炼厂高检修期，库存小幅下降，但有进口铜到货，供应端压力不明显 [7] - 中国8月经济数据环比走弱，四季度消费端压力大，预计将出台经济托底政策，印尼Grasberg停产影响中长期存在，铜价走势易涨难跌，短期或维持高位震荡运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要观点策略 - 供给端：自由港印尼矿区泥石流事故致Grasberg矿区2025年四季度铜产销量预计大幅下降，9月26日铜精矿现货粗炼费为 -40.35美元/吨，维持历史低位，国内铜精矿港口库存47.8万吨，周环比 -18.01%，处于历年低位；8月我国电解铜产量117.15万吨，环比减少0.24%，同比增加15.59%，9月进入冶炼厂关停检修高峰，叠加政策端对阳极铜供给影响，电解铜产量预计减少 [5][31] - 需求端：节前备货带动开工率小幅提升，9月26日国内主要精铜杆企业周度开工率上升至73.78%，环比上升3.28个百分点，同比下降11.14个百分点，但实际消费中，下游多持观望态度，主要订单以在手订单为主 [5][35] - 库存：9月26日上海期货交易所铜库存98,761吨，周环比 -6.65%，上期所库存由增转降；9月25日国内铜社会库存14.01万吨，周环比 -5.91%；9月26日LME铜库存14.44万吨，周环比 -2.20%，继续去库；COMEX铜库存32.23短吨，周环比1.74%，库存小幅增加 [6][43] - 策略建议：印尼Grasberg停产影响中长期存在，铜价走势易涨难跌，短期或维持高位震荡运行 [7] 宏观及产业资讯 - 宏观数据概览：9月LPR报价维持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%；央行要落实落细适度宽松的货币政策；美国9月Markit制造业、服务业PMI回落；欧元区9月制造业PMI初值49.5，重回萎缩区间，综合PMI以16个月以来最快速度扩张；美国第二季度GDP增速上修至3.8%，创近两年新高；美国8月核心PCE物价指数环比增0.2%符合预期 [15] - 产业资讯概览：智利El Teniente铜矿事故后恢复缓慢，2025年铜产量可能略高于30万吨，低于预期；中国8月废铜进口量环比下降5.64%；Grasberg铜矿事故后，自由港金属产量面临大幅损失，预计2026财年产量可能比此前预估下降约35%；ICSG显示1 - 7月全球铜市供应过剩10.1万吨；秘鲁Antamina预计2026年铜产量将增至45万吨 [17] 期现市场及持仓情况 - 升贴水：铜价维持高位下游备货情绪减弱，现货成交围绕小贴水；LME铜0 - 3贴水小幅缩窄，纽伦铜价差小幅抬升，精废价差走扩 [20] - 内外盘持仓：9月26日沪铜期货持仓量229,050手，周环比32.38%，周内日均成交量137,568.80手，周环比87.48%；9月19日LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓12,188.6手，周环比 -36.00%；9月23日COMEX铜资产管理机构净多头持仓43,389张，周环比3.07% [24] 基本面数据 - 供给端：自由港印尼矿区事故致Grasberg矿区2025年四季度铜产销量预计大幅下降，9月26日铜精矿现货粗炼费为 -40.35美元/吨，国内铜精矿港口库存47.8万吨，周环比 -18.01%，处于历年低位；8月我国电解铜产量117.15万吨，环比减少0.24%，同比增加15.59%，9月电解铜产量预计减少 [31] - 下游开工：9月26日国内主要精铜杆企业周度开工率上升至73.78%，环比上升3.28个百分点，同比下降11.14个百分点；8月铜板带、铜管、铜箔开工率分别为65.87%、65.70%、78.44%，铜价上升使下游采购意愿下降，铜管受美关税影响开工率下降，铜箔因锂电铜箔下游需求强劲开工率上升 [35] - 进出口：9月26日电解铜沪伦比值为8.03，周内持稳，铜现货进口盈亏负值小幅走阔；8月我国精炼铜进口数量为26.30万吨，同比增加5.37%，废铜进口数量17.94万吨，同比增加5.93%，未锻造的铜及铜材进口数量42.51万吨，同比增加1.22% [39] - 库存：9月26日上海期货交易所铜库存98,761吨，周环比 -6.65%；9月25日国内铜社会库存14.01万吨，周环比 -5.91%；9月26日LME铜库存14.44万吨，周环比 -2.20%；COMEX铜库存32.23短吨，周环比1.74% [43]

铜价上涨及市场反应 - 受印尼Grasberg铜矿事故停产影响 LME伦铜9月24日飙涨3.46%至10320美元/吨 长江现货1电解铜9月25日均价达82500元/吨 较前日上涨2450元涨幅3.06% [2][4] - 铜价上涨带动A股有色板块强势表现 洛阳钼业和北方铜业股价触及涨停 涨幅分别为9.90%和7.47% 紫金矿业和江西铜业分别上涨5.17%和6.10% [2][7] 印尼铜矿事故影响评估 - Grasberg铜矿为全球第二大铜矿 拥有铜储量1399万吨 黄金储量818吨 事故导致Freeport公司全面停产并启动不可抗力条款 [4][5] - 公司下调2025年第三季度铜销售指引4% 黄金销售指引6% 预计2026年铜和黄金产量较此前估算下降35% [5] - 实际供应影响有限 2025年全球金属供应减少约5万吨（占消费量0.18%） 2026年减少22万吨（占消费量0.78%） 因矿石未直接出口中国 主要影响全球供应小幅减量 [3][6] 机构对铜价走势预测 - 高盛预测LME铜价风险偏向上行 预计短期稳定在10200-10500美元/吨区间 长期看涨2027年前铜价至10750美元/吨 [5] - 分析认为事件主要影响短期市场心态 待热度缓和后铜价可能回调 因实际供应减量低于理论值且需求拖累 [3][6][7] 国内铜企产能及行业展望 - 紫金矿业2024年矿产铜产量107万吨（同比增长6%） 位居全球前四 洛阳钼业产量65万吨（同比增长55%） 首次跻身全球前十 [8] - 洛阳钼业2025年上半年产铜35.36万吨（同比增长12.68%） 完成全年产量指引56.1% 主要依托刚果（金）铜钴矿资源 [8] - 行业预计矿端新增产能有限 供应紧张加剧 叠加美国对铜制品征收50%进口关税 可能导致区域性供应失衡 但电网投资和新能源需求将支撑长期增长 [9]