财务表现 - 营业总收入9.4亿元，同比下降25.8% [1] - 归母净利润5345.52万元，同比下降18.48% [1] - 第二季度营业总收入4.15亿元，同比下降41.54% [1] - 第二季度归母净利润1757.18万元，同比下降48.29% [1] - 扣非净利润3542.77万元，同比下降47.1% [1] - 毛利率11.74%，同比下降13.79% [1] - 净利率5.68%，同比上升9.86% [1] - 每股收益0.2元，同比下降39.39% [1] 资产负债结构 - 货币资金6.82亿元，同比上升213.77% [1] - 应收账款4.66亿元，同比下降20.59% [1] - 有息负债5.13亿元，同比下降33.43% [1] - 每股净资产7.85元，同比上升23.55% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达342.58% [1][3] 现金流与费用 - 每股经营性现金流-0.36元，同比下降149.61% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计2371.46万元 [1] - 三费占营收比2.52%，同比下降23.44% [1] - 货币资金/流动负债比例为82.2% [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比例为0.88% [3] - 财务费用/近3年经营性现金流均值比例为296.24% [3] 业务与投资回报 - 公司去年的ROIC为6.83% [1] - 公司上市以来中位数ROIC为13.5% [1] - 2024年ROIC为6.83% [1] - 2024年度新能源汽车及零部件业务营收16.41亿元，占营业收入63.38%，同比增长6.09% [4] 基金持仓 - 东财上证50A持有0.18万股，持仓不变 [4] - 南方中证A100ETF联接A持有0.01万股，新进十大 [4] - 景顺长城上证科创板50成份ETF联接A持有0.01万股，新进十大 [4] - 东财上证50A基金规模1.34亿元，最新净值1.357，近一年上涨25.63% [4] 公司运营特点 - 公司现金资产非常健康 [2] - 公司业绩主要依靠研发驱动 [2]

资产减值计提情况 - 公司2025年上半年计提应收票据坏账准备-14.41万元[5] - 计提应收账款坏账准备-127.37万元[6] - 计提其他应收款坏账准备45.30万元[7] - 存货跌价准备计提总额1,136.11万元 其中在产品69.60万元 库存商品557.67万元 发出商品508.84万元[9] - 减值准备合计减少2025年1-6月合并利润总额1,039.63万元[10] 募集资金基本情况 - 首次公开发行募集资金总额8.13亿元 发行价格12.30元/股 发行数量6,607万股[16] - 扣除承销及保荐费用后募集资金净额为7.30亿元[17] - 募集资金于2024年12月26日存入中国银行专户[16] 募集资金使用管理 - 已使用募集资金置换预先投入募投项目自筹资金1.86亿元[21] - 置换已支付发行费用自筹资金1,019.59万元[21] - 使用不超过5亿元闲置募集资金进行现金管理[25] - 募集资金专户管理 与保荐人及银行签订三方监管协议[18] 公司治理情况 - 第三届董事会第四次会议于2025年8月27日召开 审议通过半年度报告等四项议案[34][43] - 董事会审计委员会及独立董事专门会议均审议通过资产减值计提议案[12][13] - 2025年半年度报告未经审计[1]

投资评级 - 维持增持评级 [4][8] 核心业务与财务表现 - 公司是全球领先的高性能稀土永磁材料企业，核心业务为钕铁硼磁钢成品制造，2022-2025年中期该业务收入占比分别为84.89%、86.2%、87.32%和91.98% [4] - 2023-2024年归母净利润分别下降19.78%和48.37%，主要受汇兑收益减少、研发费用增加、行业竞争加剧及锁价订单延迟执行等因素影响 [4] - 2024年下半年盈利开启修复，2024Q2-2025Q2单季度归母净利润增速分别为-88.35%、-52.24%、35.62%、57.85%和703.06% [4] - 2025Q2扣非归母净利润达1.28亿元，环比增长21.02%，同比增长1256.66%，连续四个季度环比上行 [4] - 2025年上半年营业收入35.07亿元，同比增长4.33%，剔除其他业务影响后主营业务收入32.26亿元，同比增长11.08% [5] - 2025Q2营收17.53亿元，同比-3.97%，环比-0.08%，基本维持稳健 [5] 产品价格与需求驱动 - 稀土磁材价格自2024Q4触底回升，2025Q3毛坯烧结钕铁硼40H季度均价环比+6.62%，同比+9.62% [4] - 新能源汽车及汽车零部件领域2025年上半年收入16.75亿元，同比增长5.15%，销量同比增长28.14% [7] - 节能变频空调领域收入10.50亿元，同比增长22.66%，销量同比增长19.85% [7] - 机器人及工业伺服电机领域2025年上半年收入1.33亿元，已达2024年全年该领域收入的67.86% [7] 产能与供应链布局 - 公司产能利用率近两年保持在90%以上，2025Q1达92.32% [7] - 规划"年产20000吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目"提供中长期增长潜力 [7] - 与北方稀土集团、中国稀土集团等主要供应商建立长期战略合作 [7] - 通过控股银海新材构建稀土回收循环体系，2025年上半年银海新材净利润1359万元，净利率17.23% [7] 新兴领域布局 - 重点布局具身机器人电机转子业务，在墨西哥投资建设"年产100万台/套磁组件生产线项目" [6] - 2024年以来已实现小批量产品交付，2025年将人形机器人磁组件技术研发部升级为事业部 [6] - 2023-2025年中期研发费用占比分别为5.29%、4.74%和4.84% [6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为92.68亿元、101.58亿元和126.58亿元，同比增速37.03%、9.61%、24.61% [8][10] - 预计同期归母净利润分别为6.59亿元、8.11亿元、9.83亿元，同比增速126.45%、23.05%、21.19% [8][10] - 对应市盈率分别为83.03x、67.47x、55.67x [8][10]

核心观点 - 绵阳通过科技创新与产业生态双轮驱动 聚焦机器人 磁性材料等特色产业新赛道 推动科技成果高效转化和产业链协同发展 预计2025年机器人产业产值超30亿元 2027年特色产业新赛道总产值达650亿元 [1][5][8] 科技成果转化体系 - 天府产业技术研究院聚焦绵阳特色产业建圈强链需求 连接科研院所与高校 4个月内完成工业母机主轴项目专家团队组建与立项 计划一年内推出至少两款产品 [2] - 绵阳科技城科技创新投资公司规模达10亿元 与研究院联动投早投小 推动产业链与创新链 资金链 人才链深度融合 [3] - 创新中心形成成果产生-孵化培育-熟化落地-发展壮大的全链条转化体系 加速科技成果产品化 [3] 机器人产业链布局 - 富临精工谐波关节需通过32道测试（峰值 扭矩 密度等）合格后方可应用 [4] - 中试快速成型服务中心缩短复杂零部件制作周期 满足机器人研发中试需求 [7] - 四川省具身智能机器人训练场通过场景搭建和数据采集加速技术研发与验证 [7] - 科大讯飞机器人超脑平台实现语音指令交互 与产业链伙伴探索机器人交互体系 [7] 磁性材料产业突破 - 绵阳巨星永磁新型磁钢产品无需添加重稀土元素 在性能不变前提下成本降低15%-20% [1] - 磁性材料产业新增电机发展方向 单台人形机器人钕铁硼磁钢用量约3.5公斤 用于驱动电机与伺服电机 [7] - 搭建创新平台满足机器人关节研发对磁性材料需求 打通磁性材料与机器人产业链 [7] 产业协同与发展目标 - 绵阳构建"587"产业体系：5条重点产业链主要承载地 8条产业链协同发展地 7条特色产业新赛道 [5] - 每条产业链明确重点任务清单和路线图 实现力量集中集聚 [6] - 预计2027年7条特色产业新赛道总产值达650亿元 5条主要承载地产业链总规模超2500亿元 推动全市规上工业总规模突破5000亿元 [8]

股价表现与资金流向 - 8月28日盘中股价上涨2.05%至12.43元/股 成交额1.50亿元 换手率1.07% 总市值140.92亿元 [1] - 主力资金净流入335.68万元 特大单买入525.62万元(占比3.51%)/卖出1163.45万元(占比7.78%) 大单买入3715.15万元(占比24.83%)/卖出2741.64万元(占比18.33%) [1] - 年内股价累计上涨29.34% 近5/20/60日分别上涨4.28%/12.18%/20.56% [1] - 年内3次登上龙虎榜 最近6月9日净买入1.69亿元 买入总额2.34亿元(占比14.32%) 卖出总额6494.39万元(占比3.97%) [1] 业务构成与行业属性 - 主营业务为稀土永磁材料与制品(占比50.86%)及电机系列产品(占比25.10%) 其他包括电动轮椅(12.88%)和音响扬声器(7.69%) [1] - 属于有色金属-金属新材料-磁性材料行业 概念板块涵盖稀土永磁、新能源、风能、小金属及新材料 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数13.78万户 较上期增加5.81% 人均流通股8225股 较上期减少5.49% [2] - 香港中央结算持股643.18万股(增持249.28万股) 南方中证1000ETF持股628.12万股(增持118.34万股) 华夏中证1000ETF持股370.49万股(增持88.33万股) [3] - 嘉实中证稀土产业ETF持股346.33万股(增持62.70万股) 广发中证1000ETF持股298.05万股(增持65.59万股) 稀土ETF新进持股159.92万股 [3] 财务表现与分红记录 - 2025年上半年营业收入17.34亿元 同比减少10.55% 归母净利润1.44亿元 同比减少1.16% [2] - A股上市后累计派现2.70亿元 近三年累计派现2.56亿元 [3]

行业概述 - 钕铁硼（NdFeB）是由金属钕、铁、硼及少量添加元素组成的第三代稀土永磁材料，被誉为"现代永磁之王" [2] - 具有磁性最强、高矫顽力、轻量化与节能、可定制性强等特性 [2] - 钕铁硼稀土永磁体的诞生是永磁材料领域革命性变革，具有划时代意义 [1][7] 市场规模与增长 - 2024年中国钕铁硼行业市场规模达721亿元，同比增长11.44% [1][7] - 2025年6月底行业价格为182.5元/公斤，同比增长1.67% [8] - 高端磁体（如N52、38H）价格较普通牌号高出30%-50% [7] 技术突破与产业水平 - 突破"双合金"、细粉制备、速凝工艺+双主相、自动成型、连续烧结、低氧工艺、晶界扩散、表面防护等关键工艺技术 [1][7] - 晶界扩散技术使重稀土用量减少40%，EH系列磁体成本下降15% [8] - 高性能烧结钕铁硼产业化水平与日本、德国相当，处于国际先进水平 [1][7] 产业链结构 - 上游为稀土金属（钕、镨、镝、铽等）、铁合金和硼原料 [4] - 中游为钕铁硼生产制造环节 [4] - 下游应用包括消费电子、新能源汽车、风电设备、变频空调、工业自动化、人形机器人等领域 [4] 原材料供应 - 中国是全球最大稀土生产国，2024年稀土矿产量27万吨，同比增长12.50% [6] - 产量增长缓解了钕等稀土元素供应紧张局面，支持行业持续扩张 [6] 进出口贸易 - 2025年上半年钕铁硼合金进口量132.43吨，同比增长122.88%；进口额2863.70万元，同比增长75.24% [9] - 同期出口量3160.32吨，同比下降8.72%；出口额6.27亿元，同比下降16.50% [9] 重点企业表现 - 金力永磁2024年高性能磁材毛坯产量约2.93万吨，同比增长39.48%；成品销量约2.09万吨，同比增长37.88% [11] - 金力永磁2025年一季度营业收入17.54亿元，同比增长14.19%；归母净利润1.61亿元，同比增长57.85% [11] - 中科三环2025年上半年营业收入29.22亿元，同比下降11.17%；归母净利润0.44亿元，同比增长160.82% [12] 行业发展趋势 - 技术驱动转型：晶界渗透技术使重稀土用量减少40%，单吨成本降低8-10万元 [12] - 新兴应用领域爆发：海上风电装机量突破60GW，人形机器人、低空经济成为新增长点 [14] - 政策支持与海外布局：政府设立10亿元专项基金支持磁材深加工技术，企业加速海外基地建设 [15]

财务表现 - 2025年中报营业总收入3.89亿元 同比下降2.01% [1] - 归母净利润8424.81万元 同比增长7.26% [1] - 第二季度营业总收入2.1亿元 同比下降0.56% [1] - 第二季度归母净利润4482.11万元 同比增长16.44% [1] 盈利能力 - 毛利率35.11% 同比提升3.55个百分点 [1] - 净利率21.63% 同比提升9.46个百分点 [1] - 扣非净利润8147.33万元 同比增长5.27% [1] - 每股收益0.26元 同比增长8.33% [1] - 历史净利率18.42% 显示产品附加值较高 [3] 资本效率 - 去年ROIC为9.11% 资本回报率一般 [3] - 近10年ROIC中位数10.49% 投资回报表现稳定 [3] - 2015年最低ROIC为8.25% 仍保持较好水平 [3] 费用控制 - 三费总额1961.93万元 占营收比例5.04% [1] - 三费占营收比同比大幅上升52.0% [1] 资产质量 - 货币资金4.8亿元 同比下降5.00% [1] - 应收账款2.39亿元 同比下降0.50% [1] - 每股净资产4.4元 同比增长2.88% [1] - 现金资产状况非常健康 [4] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.06元 同比大幅下降87.4% [1] 资本结构 - 有息负债3288.29万元 同比激增489.98% [1] 风险提示 - 应收账款占利润比例达162.53% 需重点关注 [5]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入3.47亿元，同比增长38.46%，主要由于部分募投项目达产收入增加 [1] - 归母净利润2090.43万元，同比大幅上升271.78%，扣非净利润1740.84万元，同比增长341.29% [1] - 第二季度单季度营业总收入1.93亿元，同比增长41.27%，归母净利润746.59万元，同比上升373.05% [1] 盈利能力指标 - 毛利率18.3%，同比增长131.43%，净利率5.86%，同比增长160.81% [1] - 每股收益0.17元，同比增长271.96%，每股净资产10.21元，同比增长1.5% [1] - 历史净利率中位数为3.03%，2024年ROIC为0.29%，但上市以来中位数ROIC达19.24% [5] 成本费用结构 - 三费总额2503.23万元，占营收比7.22%，同比上升236.53% [1] - 管理费用同比增长107.82%，主要因管理人员工资、折旧及咨询费用增加 [2] - 财务费用同比增长98.09%，主要由于募集资金利息减少 [2] 资产质量状况 - 应收账款2.59亿元，同比增长67.25%，应收账款/利润比率达1562.62% [1][5] - 货币资金1.1亿元，同比下降83.94%，有息负债109.95万元，同比下降90.31% [1] - 信用减值损失同比恶化213.77%，因应收账款余额增加计提减值 [3] 现金流与投资活动 - 每股经营性现金流-0.28元，同比改善27.73% [1] - 筹资活动现金流净额同比变化81.32%，主要因股票分红减少 [2] - 投资收益与公允价值变动收益均因理财产品收益增加而提升 [3] 特殊项目影响 - 资产处置收益同比大幅下降1282.74%，主要由于设备更新 [4] - 资产减值损失同比恶化191.2%，因存货余额增加计提减值 [3] - 所得税费用同比增长74.86%，主要由于利润增加所致 [2]

工业经济与政策动向 - 7月份规模以上工业中型企业利润由6月下降7.8%转为增长1.8%，小型企业利润由下降9.7%转为增长0.5% [2] - 私营企业当月利润增长2.6%，高于全部规模以上工业企业平均水平4.1个百分点 [2] - 高技术制造业利润快速增长并发挥引领作用 [2] - 商务部将于近期推出促进服务出口和扩大服务消费的政策举措 [2] - 工信部提出到2030年发展卫星通信用户超千万，推动手机直连卫星等新业态规模应用 [2] - 吉林省自2025年9月1日起实施境外旅客购物离境退税政策 [2] 区域产业政策与金融支持 - 江苏自贸试验区支持生物医药企业通过创业板、科创板、北交所上市及新三板挂牌融资 [3] - 鼓励产业投资基金发起成立生物医药产业投资子基金 [3] - 支持生物医药产业园项目发行REITs和不动产信托资产支持票据 [3] - 上海优先将群众需求迫切、安全隐患多的城中村纳入改造范围 [3] 上市公司业绩表现 - 美团第二季度收入918亿元，同比增长11.7% [5] - 宏和科技上半年净利润8737.51万元，同比增长10587.74% [5] - 温氏股份上半年净利润34.75亿元，同比增长159.12% [5] - 五粮液上半年净利润194.92亿元，同比增长2.28% [5] 企业资本运作与战略布局 - 剑桥科技控股股东通过大宗交易减持180万股 [5] - 杰克股份拟更名"杰克科技"并计划发布高端AI缝纫机 [5] - 得邦照明拟收购嘉利股份不少于51%股权，预计构成重大资产重组 [5] - 广合科技拟投资26亿元建设云擎智造基地项目 [5] - 宏景科技拟定增募资不超过13.54亿元用于智能算力集群项目 [5] - 科大智能实控人在股票异动期间减持450万股 [5]

股票交易异常波动 - 公司股票在2025年8月25日至27日连续三个交易日收盘价涨幅偏离值累计达31.54% [1] - 该波动触发深圳证券交易所创业板股票交易异常波动情形 [1] - 公司董事会确认不存在应披露而未披露的重大事项或信息 [1] 信息披露状况 - 公司前期披露信息不存在需要更正或补充之处 [1] - 未获悉可能对股票交易价格产生较大影响的未披露信息 [1] - 除已公告事项外无其他筹划、商谈、意向或协议等应披露事项 [1]