核心观点 - 节前市场交投意愿回落 指数向上突破仍需等待 预计节前市场大概率仍以震荡为主[2][5] - 中期而言 "反内卷"带来的业绩改善预期和居民储蓄入市带来的流动性改善预期均未发生明显变化 美联储降息有利于外资流入A股 预计第四季度A股市场震荡上行的方向仍未发生改变[2][6] - 科技方向仍是市场核心主线 但内部将出现分化 建议把握高景气方向轮动节奏[2][6][11] 大势研判 - 长假前部分资金有规避不确定性风险 降低仓位的需求 市场风险偏好可能下降[2][5] - 下周为国庆长假前最后两个交易日 市场交投意愿可能逐步回落 宏观层面缺乏明显催化 预计指数向上突破仍需等待[2][5] - 如果市场成交额出现明显回落 流动性难以对前期抱团科技方向形成全面支撑 部分杠杆资金明显抱团且缺乏业绩支撑的概念方向可能迎来兑现风险[6] - 第四季度在经济弱复苏基调下 消费 地产等顺周期方向的业绩及行情可能仍需等待 科技方向仍是市场核心主线[6] 投资建议 - 高股息方向：在市场震荡整理期 适当关注煤炭 银行 公用事业 交通运输等[2][11] - 滞涨的科技方向：例如AI应用 消费电子 人形机器人 半导体设备 恒生科技等[2][11] - "反内卷"方向：例如钢铁 建材 光伏 锂电等[2][11] - "十五五"规划的可能重点方向：例如清洁能源 环保 养老及生育等[2][12] - 新消费方向：例如健康 文旅 体育 美容护理 IP经济 宠物经济等[2][12] 经济基本面分析 - 投资端或延续低位探底走势 预计2025年第四季度房地产投资或仍有拖累作用[6] - 消费端仍有支撑 随着"国补"资金陆续到位 9月起个人消费贷款财政贴息落地 叠加股市财富效应 第四季度消费仍有支撑[6] - 出口端仍需警惕关税及出口透支效应扰动 我国进料加工贸易进口增速从6月份的16.90%明显降低至7 8月份的10.70% 10.60%[6] - 2025年经济增速或前高后低 但全年完成5%目标无虞[6] 物价与政策分析 - 8月PPI环比由上月下降0.2%转为持平 结束连续8个月下行态势 8月PPI同比下降2.9% 降幅比上月收窄0.7个百分点[7] - "反内卷"政策推动竞争秩序改善 相关行业价格同比降幅收窄 煤炭加工 黑色金属冶炼和压延加工业 煤炭开采和洗选业 光伏设备及元器件制造 新能源车整车制造价格同比降幅比上月分别收窄10.3个 6.0个 3.2个 2.8个和0.6个百分点[7] - 第四季度推出"大规模增量政策"必要性下降 政策更加着眼解决中长期的结构性问题 如"反内卷"政策 服务消费等[8] 海外市场分析 - 美联储9月份再次开启预防式降息 点阵图显示2025年将再降息50个基点 2026年和2027年将各降息25个基点[9] - 截至9月4日 美国平均实际关税税率已升至17.4% 创1935年以来最高纪录[9] - 自10月1日起 美国将对多类进口产品实施新一轮高额关税 包括对厨房橱柜 浴室洗手台及相关建材征收50%关税 对进口家具征收30%关税 并对专利及品牌药品加征100%关税[10] - 美国政府停摆风险及关税风险仍是近期全球资本市场的重要风险点 但对A股市场影响多为情绪层面冲击[11] 市场表现回顾 - 上周上证指数上涨0.21% 收报3828.11点 深证成指上涨1.06% 收报13209点 中小100上涨1.75% 创业板指上涨1.96%[13] - 行业板块方面 电力设备 有色金属 电子涨幅居前[13] - 沪深两市日均成交额为22921.25亿元 较前一周下降7.98% 其中沪市下降7.58% 深市下降8.28%[13] - 风格上 大盘股占有相对优势 其中上证50上涨1.07% 中证500上涨0.98%[13]

小米平板史上最大一次升级，硬件、软件、生态全方位进化——小米平板8 Pro这次全方位对标苹果， 手写笔PRO质感大增，画漫画、做笔记都能媲美Apple Pencil Pro，甚至比它缝隙还小。 ...

小米17系列销售表现 - 小米17系列开售5分钟即刷新2025年国产手机全价位段新机系列首销全天销量及销额纪录 [1] 小米新品发布概况 - 小米集团于9月25日晚举行新品发布会 董事长雷军进行第六次年度演讲 [3] - 发布会推出小米17系列手机 小米平板8系列 及电视 冰箱 洗衣机 路由器 音箱等家电新品 [3] - 公司同步推出小米汽车定制服务 [3] 小米17系列定价策略 - 小米17起售价4499元 [4] - 小米17Pro起售价4999元 [4] - 小米17Pro Max起售价5999元 [4]

每经编辑｜何小桃 杜宇 9月25日，小米公司创始人雷军在年度演讲中发布了小米17系列新机。小米17售价4499元起，小米17 Pro售价4999元起，小米17 ProMax售价5999元起。 图片来源：小米公司 9月27日10点，小米17系列全渠道开售。 当天上午10时12分，小米集团公关部总经理王化在微博上公开表示，小米17全系开售5分钟，刷新2025年国产手机全价位段新机系列的首销全天销量、销 额纪录。 随后小米集团董事长兼CEO雷军表示，小米17 ProMax单款机型打破了今年国产手机全价位段首销全天销量、销售额纪录，在小米17系列中销量占比超过 50%。 小米集团总裁卢伟冰也表示，"三杯中Pro Max版本卖得最好"。他说，iPhone17系列今年产品力比较强，两款17也是全面交锋。小米也第一次推出小米17 ProMax，出乎意料的受欢迎，单款机型也打破了今年国产手机全价位段首销全天销量、销售额纪录，在小米17系列中销量占比超过50%。" 图片来源：卢伟冰微博 而据北京日报报道，9月26日晚11点北京海淀区华熙LIVE小米之家店内依旧人头攒动。华熙LIVE小米之家店长司跃称，"样机要27日早上才能到店 ...

产品发布 - 小米17系列于9月25日正式发布 包括三款新品：小米17标准版旗舰、小米17 Pro小尺寸科技影像旗舰、小米17 Pro Max巅峰科技影像旗舰 [1] - 全系新品搭载全新小米澎湃OS 3系统并全球首发第五代骁龙8至尊版处理器 [1] - 同步推出小米平板8、小米Sound 2 Max和小米随身蓝牙音箱等多款生态链产品 [1] 销售渠道 - 小米17系列于9月27日上午10点正式开售 [1] - 消费者可通过小米商城App或小米Lite小程序下单 选择门店配送服务 [2] - 配送服务覆盖全国超5300家小米之家门店 [1] 物流合作 - 小米与顺丰同城自2021年起建立同城即配合作 采用"线上订单+门店发货+急送到家"模式 [1] - 提供3公里内门店发货 顺丰同城骑士取件 实现平均1小时送货上门服务 [1][2] - 合作深化体现近场电商服务与新零售模式的融合 [2] 用户体验 - 小米商城提供新品首发抢购及专属活动优惠 [2] - 一站式全场景购物体验满足用户即时尝新需求 [2] - 服务覆盖本地餐饮、同城零售、近场电商和近场服务四大核心场景 [2]

在发布 iPhone 17 Pro 和 iPhone Air 时，苹果都提到了一个词——Plateau，原意为"高原"，国内官方命名为"扩展平台"，形容这两台 iPhone 背面的长条状 突起。 这不仅是一种单纯"凹造型"的设计变更，背后是 iPhone 内部结构的深度调整。 因此，虽然 iPhone 拆解是每年必不可少的仪式，但今年的意义非比寻常。往期爆料已经说得不能再直接：明年的折叠屏 iPhone，甚至是后年的 iPhone 20 周年款，都将从今年的新机，特别是 iPhone Air 这块"试验田"出发。 拆解 iPhone Air，我们将看到苹果面向未来的设计思考；在 iPhone 17 Pro 上，我们也会看到后续 iPhone 的工程实现思路。 iPhone Air：轻薄的艺术 史上最薄的 iPhone 究竟是怎么炼成的？除了在配置上不得不做出的妥协，苹果也在 iPhone Air 的结构上花了不少心思。 轻薄手机最大的挑战是如何在有限的机身之中塞入尽可能大的电池，这也是 iPhone Air 采用"高原"的原因：尽可能压缩主板面积，为电池腾出更多空间。 ▲ 图源：iFixit 也就是说，iPh ...

核心观点 - 小米在秋季发布会上推出多款新品 包括小米17系列手机 Pad8 智能家电及汽车定制服务 同时强调在自研芯片和智能汽车领域的突破 研发投入为"人车家"全生态奠定基础 [1] - 华泰证券维持小米目标价65.4港币 包含非汽车业务46.3港币和汽车业务19.1港币 维持买入评级 [1][4] 手机产品 - 小米17系列包含标准版 Pro和Pro Max三款 全系搭载高通骁龙8 Elite芯片 采用台积电3nm工艺 性能对标苹果A19系列 [2] - 续航能力显著提升 小米17/17 ProMax比iPhone17/iPhoneProMax续航时间分别提升109%和50% 得益于新一代金沙江电池技术 [2] - 价格策略具有竞争力 标准版4499元与上代持平 Pro版4999元降价300元 Pro Max版5999元起 [2] - Pro/Pro Max版本配备背屏设计 支持后摄自拍 信息显示 游戏及远程控车功能 可能引领手机设计潮流 [2] 汽车业务 - 推出汽车定制化服务 面向SU7 Ultra和YU7 Max用户 每月提供40辆定制配额 涵盖车漆颜色 内饰 轮毂等个性化选项 [3] - 定制服务包括五种限定车漆颜色 紫水晶 竞速红 暮光玫瑰 哑光流金粉和嫩芽黄 助力品牌高端化 [3] - 2Q25汽车及AI创新业务毛利率达26.4% 同比提升11个百分点 定制化服务有望进一步提升毛利率 [3] 技术研发 - 自研玄界SoC芯片实现一次流片成功 已应用于手机和平板产品 体现芯片领域突破 [4] - SU7 Ultra搭载自研V8s电机 成为纽北赛道最快四门量产车型 展示硬科技进展 [4] - 研发投入聚焦芯片 AI和系统 为"人车家"全生态提供技术支持 [1][4] 财务预测 - 维持2025-2027年归母净利润预测443.1亿元/526.3亿元/671.2亿元 [4] - 目标价基于SOTP估值法 对应30倍2026年PE [4]

小米17系列产品发布 - 公司跳过数字16命名直接推出小米17系列对标苹果iPhone17系列[6][7] - 产品线包括标准版Pro版和Pro Max版三款机型[6] - 全系采用第五代骁龙8至尊版处理器基于第三代3nm制程工艺主频达4.6GHz[23][25] - 标准版起售价4499元Pro版4999元起Pro Max版5999元起[53] 小米17标准版核心升级 - 外观采用轻量化Deco设计厚度8.06mm重量191g[10] - 屏幕采用6.3寸小米M10技术峰值亮度3500nit较上代3200nit提升9.4%[13] - 电池容量提升至7000mAh采用16%超高含硅量894Wh/L能量密度电池[17] - 搭载1/1.31英寸光影猎人950传感器及徕卡光学G+P镜组[21] - 续航测试显示在iPhone17耗尽电量并外接5000mAh充电宝后仍剩余26%电量[19] 小米17 Pro差异化特性 - 新增"妙享背屏"支持消息显示AI壁纸背屏自拍及控制小米汽车[31] - 主摄升级为光影猎人950L传感器支持LOFIC技术动态范围达16.5EV[36][39] - 配备潜望式5x徕卡浮动长焦支持10倍无损变焦及光学镀膜大满贯[38] - 新增UWB超宽带互联功能支持车辆自动解锁[41] - 电池容量降至6300mAh采用L形异形叠片设计[42] 小米17 Pro Max旗舰配置 - 搭载6.9英寸直屏采用第三代龙晶玻璃重量219g[45] - 屏幕应用超级像素技术实现物理分辨率未达2K但显示效果等效2K[47] - 影像系统增加1/2英寸超大底潜望长焦进光量提升30%[49] - 电池容量7500mAh支持星辰通信存储512GB起步[51] 小米平板8系列发布 - 包含标准版和Pro版均采用11.2英寸3.2K 144Hz LCD屏可选纳米柔光屏[59] - 两款均配备9200mAh电池和四扬声器[59] - Pro版搭载骁龙8至尊版芯片和67W充电标准版为第四代骁龙8s和45W充电[62] - 起售价标准版2199元Pro版2799元柔光屏选装加200元[61] - 配套悬浮键盘售价699元触控笔Pro售价599元学生首销赠触控笔[65][67][69] 音频及网络设备 - Sound2 Max音箱采用一体压铸结构三分频设计售价1999元[73][77] - 配套落地支架399元音频连接器299元磁吸面板199元起[80] - 同步推出299元小号蓝牙音箱内置4GB存储支持离线播放[81][83] - 推出BE10000 Pro万兆WiFi 7路由器支持加装固态硬盘售价1699元[84][86] 小米汽车定制服务 - 针对YU7 Max和SU7 Ultra车型推出个性化定制服务[111] - 定制选项涵盖车漆车标内饰轮毂等部件[98] - 定制车漆起价11000元陶瓷车标2000元卡钳1500元内饰15000元轮毂20000元[107][109] - 服务门槛需选配金额超10万元定金8万元犹豫期90天[111][113] - 每月限量40辆定位"体验平权计划"[114][116] - YU7车型在浙赛创1分43秒384成绩位列百万内最速SUV[92]

产品设计与集成 - 小米智能手表采用高集成度内部结构设计 在紧凑空间内实现功能、性能、续航及健康监测能力的平衡[6] - 产品配备1.43英寸AMOLED屏幕 分辨率466x466 并集成环境光传感器用于亮度调节[11] - 表冠设计支持单击、双击、长按和旋转控制 通过光学传感器和微动开关实现交互功能[11][13] 核心硬件配置 - 主控采用紫光展锐4G通信SoC UMS9117-L 基于22nm工艺 支持4G全网通及轻量级RTOS系统[23] - 配备两颗恒玄科技蓝牙SoC：BES2700BP作为主应用处理器 BES2700iH专职蓝牙通信 实现功耗优化和系统分工[28][29] - 存储使用康盈半导体4GB eMMC芯片 KAS041S1[23] 传感器与外围芯片 - 健康监测采用汇顶科技GH3020多通道PPG芯片 支持心率、血氧饱和度监测[16] - 导航采用达发AG3335M双频GNSS接收器 支持五大卫星系统[22] - 气压监测采用敏芯微电子MSPC600-ADS3传感器 集成24位ADC和数字接口电路[16] 电源与音频管理 - 电池容量为486mAh 配备赛微微电子CW2215B电量计量芯片[20][28] - 采用瑞萨DA9168充电管理芯片 支持USB-OTG及反向升压功能[26] - 音频系统采用凌云逻辑CS35L42单声道音频放大器[27] 国产化供应链 - 主板芯片中国产方案占比极高 包括紫光展锐通信套片、圣邦微屏幕驱动芯片、飞骧科技功率放大器等[31] - 小米持续推进国产芯片替代及自研玄戒芯片方案 对供应链企业形成竞争压力[32]

在CES，看见未来的轮廓 CES被业界誉为"消费电子春晚"，一直是全球科技潮流的风向标。在这里，你将见证技术从概念到落地的完整轨迹。 回顾今年年初的CES，几个趋势已清晰可见，为我们预判明年指明了方向：人工智能不再是孤立的功能，而是如水电般融入产品的底层能力。 2025的CES展，它们分别是： 首先，具身智能机器人从实验室迈向家庭。 斯 坦福机器人实验室孵化的家庭服务机器人已能完成煮咖啡、整理衣物等复杂任务；而中国企业宇 树科技展示的双足机器人，则在运动平衡上取得了重大突破，预示着智能家居的下一个形态。 资本视角的投资逻辑。助你构建创新认知框架，把握AI时代发展先机。 点击上图▲立即报名 被誉为"全球科技年度盛会"的CES，将于2026年1月在美国拉斯维加斯再度揭幕。 今年我们将继续组团带大家去现场深度观展；随后深入硅谷创新腹地，参访斯坦福大 学、Google、Meta和500 Global等顶尖机构，并与AI硬件等专家零距离对话，探 讨行业趋势与机遇，你将收获顶尖学府的创新思维、科技巨头的AI布局与实践、以及 如果说有一个地方能够让你一眼看透未来十年的科技趋势，那一定是每年1月在美国拉斯维加斯举办的国际消费 ...