精创电气 (920035.BJ) 新股申购 - 公司主营冷链设备智能控制器、医药与食品冷链监测记录仪、制冷热泵检测仪表及环境颗粒物检测仪器等产品的研发、生产和销售，并提供物联网和云系统解决方案，是国家级高新技术企业和国家级专精特新"小巨人"企业 [1] - 募集资金主要用于核心产线智能化升级改造项目（拟投入1.10亿元，占比62.86%）和智能仪表研发中心及冷云平台建设项目（拟投入0.65亿元，占比37.14%）[3] - 截至11月17日，公司参与制定了38项国家、行业及团体标准，在冷链控制及监测记录的技术与产业标准引领方面居于重要地位 [3] - 公司在美国、英国及巴西设立子公司，已进入松下、海尔、澳柯玛等知名制冷设备龙头供应链体系，境外通过亚马逊、Shopify等电商平台及ODM、OEM模式销售 [3] - 2023年度，公司在中国境内与全球冷链温湿度控制市场的销售额市占率分别为13.13%和4.64%，位列中国境内市场第一，全球市场前列；在制冷暖通测试仪器市场的销售额市占率分别为3.62%和2.20%，位列中国境内市场前五，全球前列 [4] 南网数字 (301638.SZ) 新股上市 - 公司主营业务是为电力能源等行业客户提供数字化建设综合解决方案，打造出AI驱动、云边端贯通、软硬件协同的电网数字化、企业数字化和数字基础设施三大业务体系 [5] - 发行价为5.69元/股，机构报价中位数为5.81元/股，市值为180.90亿元，发行市盈率为32.22倍，低于行业市盈率71.22倍 [6] - 募集资金将投向时空智能数字变生平台建设（3.40亿元，13.29%）、新一代智能物联感知与协同控制系统建设（4.11亿元，16.08%）、先进电力人工智能平台与智慧生产营销应用建设（2.60亿元，10.18%）、新一代国产化企业数智化管理系统建设（5.01亿元，19.60%）、能源行业数据要素流通交易与服务平台建设（2.57亿元，10.05%）及深圳先进数字能源技术研发基地建设项目（7.80亿元，30.55%）[8][9] - 公司是服务数字电网建设和电力能源企业数字化转型的主力军，研发聚焦"电鸿"物联操作系统、"大瓦特"人工智能大模型、"伏羲"电力专用主控芯片及微型智能电流传感器，推动核心芯片从"进口通用"向"自主专用"转变，该成果入选国务院国资委"2021年度央企十大国之重器" [10] - 2025年上半年，电网数字化业务营收为7.55亿元，占总收入比重48.64%，企业数字化和数字基础设施业务营收分别为4.10亿元和3.86亿元，占比分别为26.40%和24.90% [10] 恒坤新材 (688727.SH) 新股上市 - 公司致力于集成电路领域关键材料的研发与产业化应用，是境内少数具备12英寸集成电路晶圆制造关键材料研发和量产能力的创新企业之一，主要从事光刻材料和前驱体材料等产品的研发、生产和销售 [11] - 发行价为14.99元/股，机构报价中位数为15.12元/股，市值为67.35亿元，发行市盈率为71.42倍，高于行业市盈率60.47倍 [12] - 募集资金将主要用于集成电路前驱体二期项目（4.00亿元，39.71%）和集成电路用先进材料项目（6.07亿元，60.29%）[14] - 公司自产的主要产品包括SOC、BARC、KrF光刻胶、i-Line光刻胶和TEOS前驱体材料，2022年至2024年自产产品销售收入从1.24亿元增长至3.44亿元，占主营业务收入比例从38.94%提升至63.77% [16] - 客户集中度较高，主要客户包括知名存储芯片和逻辑芯片制造厂商，均为2023年境内产能前十大晶圆厂 [16] - 2024年度，公司自产光刻材料销售规模达3.00亿元，其中SOC销售规模2.32亿元，预计境内市占率已超过10%，已实现对境内主流12英寸集成电路晶圆厂的广泛覆盖 [17] 北矿检测 (920160.BJ) 新股上市 - 公司是国内领先的有色金属检验检测技术研发与服务机构之一，专业从事有色金属矿产资源检验检测技术研发、技术服务及仪器研发，业务涵盖矿石及矿产品、技术推广、高端分析仪器研发等领域 [18] - 发行价为6.70元/股，市值为未明确，发行市盈率为14.99倍，低于行业市盈率38.77倍 [19] - 募集资金将用于先进检测仪器基地及检测能力建设项目（1.44亿元，71.89%）和补充流动资金（0.56亿元，28.11%）[22] - 公司为全国有色金属标准化技术委员会委员单位，参与制定或修订了7项国际标准、76项国家标准、195项行业标准及5项团体标准 [23] - 公司是国家级专精特新"小巨人"企业、国家高新技术企业，市场占有率在有色金属矿产品检验检测领域排名第一 [23]

公司业务进展 - 公司在航空航天领域定制化线性摩擦焊叶片检测用的线性相控阵探头 [2] - 公司产品解决发动机风扇叶片线性摩擦焊检测难题 [2]

投资者交流活动安排 - 公司将于2025年10月31日15:30-16:30举行电话会议 [1] - 公司将于2025年11月6日9:00-10:00及2025年11月14日9:00-10:00再次举行电话会议 [1] - 公司将于2025年11月13日10:00-11:30举行现场会议 [1] - 上述活动由公司董事会秘书肖婷婷参与接待，旨在回应广发基金管理有限公司等投资者的调研问题 [1] 公司业务与财务概况 - 2025年1至6月份，公司营业收入100%来源于仪器仪表制造业 [1] - 公司当前市值为195亿元 [2]

公司近期动态 - 公司于2025年11月17日召开第四届第十三次董事会会议，审议了关于修订《董事会审计委员会议事规则》的议案等文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为31亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入几乎全部来源于仪器仪表制造业，该业务占比达99.95%，其他业务占比仅为0.05% [1]

股价与交易表现 - 11月14日公司股价上涨2.77%，成交额达5636.80万元 [1] - 当日融资买入额为390.07万元，融资净卖出29.85万元 [1] - 融资融券余额合计3283.85万元，融资余额占流通市值的1.30%，处于近一年低位水平 [1] 融资融券情况 - 融资余额低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] - 融券余量为0股，融券余额为0元，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本资料 - 公司成立于2006年12月14日，于2021年6月7日上市，位于江苏省南京江宁滨江经济开发区 [1] - 主营业务为智能超声水表和热量表系列产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：智能超声水表类产品占88.08%，智能超声热表类产品占7.38%，其他占4.55% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为8652户，较上期减少1.68% [2] - 人均流通股为9688股，较上期减少0.97% [2] - 截至2025年9月30日，诺安多策略混合A（320016）新进为第九大流通股东，持股98.30万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入2.54亿元，同比增长10.45% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润5415.36万元，同比增长19.99% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现2.16亿元 [3] - 近三年累计派现1.18亿元 [3]

投资评级与核心观点 - 报告对精创电气的申购建议为“建议关注” [2][63] - 核心观点认为公司是冷链温控产品龙头企业，为国家级专精特新“小巨人”企业，在冷链相关领域深耕多年，市场地位领先 [1][2][63] - 核心观点指出公司2021-2024年归母净利润复合年均增长率为27%，展现出良好的成长性 [2] - 核心观点认为公司发行市盈率11.88X，低于可比公司最新PE TTM均值58X，具备一定的估值吸引力 [2][64] 发行情况 - 精创电气本次发行价格为12.1元/股，发行市盈率为11.88倍，申购日为2025年11月18日 [2][5] - 本次公开发行股份数量为1,446.00万股，占发行后总股本5,785.00万股的25.00% [2][5] - 本次发行战略配售数量为144.60万股，占发行数量的10.00%，有3家战略投资者参与 [2][8] - 公司实际募集资金（扣除发行费用后）计划投资于“核心产线智能化升级改造项目”和“智能仪表研发中心及冷云平台建设项目”，总投资额拟达1.8亿元 [2][9][11] - “核心产线智能化升级改造项目”拟投资11,224.92万元，建设期24个月，达产后预计每年新增各类产品产能271万件 [2][9] 公司概况与竞争优势 - 精创电气主营业务为冷链设备智能控制器、医药与食品冷链监测记录仪、制冷热泵检测仪表及环境颗粒物检测仪器等产品的研发、生产和销售，并提供物联网和基于云的系统解决方案 [2][17] - 公司是国家级高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，拥有CNAS认可实验室、国家级博士后科研工作站等多个科研平台 [12] - 截至2025年9月15日，公司拥有授权专利205项，其中发明专利28项，软件著作权91件，注册商标185件 [12] - 公司销售模式以线下直销为主、线上销售为辅，2022-2024年前五大客户销售收入占比分别为11.08%、12.39%和9.64%，客户集中度低 [2][34][36] - 公司控股股东为李超飞，直接持有44.66%股份，李超飞、李敏、李小凡三人为共同实际控制人，合计持有79.70%股份 [13] 产品与业务分析 - 公司产品体系主要包括冷链智能控制及监测记录类产品、环境质量检测产品以及相关的云服务 [17][18][25][27] - 2024年，冷链智能控制及监测记录类产品实现营收4.41亿元，毛利率为43.76%；环境质量检测产品营收0.39亿元，毛利率56.62%；相关服务营收0.09亿元，毛利率81.56% [30][31] - 公司自主研发的精创冷云平台，通过物联网、云计算、大数据分析等技术，提供冷链安全监测、节能控制、远程诊断等服务 [27][30] 财务状况 - 公司营收从2023年的4.35亿元增长至2024年的4.99亿元，同比增长14.80% [37] - 公司归母净利润从2021年的2855.44万元增长至2024年的5891.21万元，2021-2024年复合年均增长率为27% [2][38] - 2024年公司毛利率为45.41%，加权平均净资产收益率为16.98% [6] - 2025年上半年，公司实现营收2.49亿元，同比增长6.83%；实现归母净利润2834.33万元，同比增长0.57% [2][40] 行业地位与市场前景 - 根据QYResearch统计，2023年公司在国内冷链温湿度控制市场的占有率为13.13%，全球市场占有率为4.64%，市场份额位列中国境内市场第一，全球市场前列 [2][58] - 2023年度全球冷链温湿度控制市场销售额为5.56亿美元，预计2030年达到8.36亿美元，年复合增长率可达6.01% [2][53] - 2023年度全球冷链监测市场销售额为59.60亿美元，预计2030年达到125.94亿美元，年复合增长率11.28%；中国市场规模2023年为12.78亿美元，预计2030年达36.03亿美元，年复合增长率15.95% [54] - 2023年度全球制冷暖通测试仪器行业销售额为5.62亿美元，预计2030年达到8.29亿美元，年复合增长率5.70% [55] - 可比公司包括朗特智能、瑞德智能、振邦智能、雷赛智能、宏英智能，其最新PE TTM均值为58X [2][59][64]

下周IPO及再融资上会概况 - 下周（2025年11月17日至21日）共有5家IPO企业上会审核，合计拟募集资金61.34亿元 [1] - 同期有1家再融资企业上会，拟募集资金25.00亿元 [7] IPO上会企业基本信息 - 振石股份拟于沪主板上市，注册地浙江，拟募资39.81亿元，最近一年净利润6.07亿元 [2] - 易思维拟于科创板上市，注册地浙江，拟募资12.14亿元，最近一年净利润0.85亿元 [2] - 爱得科技拟于北交所上市，注册地江苏，拟募资1.97亿元，最近一年净利润0.67亿元 [2] - 通领科技拟于北交所上市，注册地上海，拟募资4.11亿元，最近一年净利润1.31亿元 [2] - 兢强科技拟于北交所上市，注册地安徽，拟募资3.30亿元，最近一年净利润0.78亿元 [2] 募资计划调整情况 - 爱得科技将拟募资规模从招股书申报稿的2.05亿元调减至上会稿的1.97亿元，缩减了800万元 [3] - 通领科技将拟募资规模从招股书申报稿的5.16亿元调减至上会稿的4.11亿元，缩减了1.05亿元 [5] 振石股份深度分析 - 公司主营清洁能源领域纤维增强材料，风电玻纤织物全球市场份额超过35% [8] - 2024年度营业收入为44.39亿元，净利润为6.07亿元，2025年上半年净利润为4.04亿元 [10] - 控股股东桐乡华嘉持股56.27%，张毓强和张健侃父子合计控制公司96.51%的股份 [9] - 募投项目包括玻璃纤维制品生产基地建设、复合材料生产基地建设等，总投资39.81亿元 [11] 易思维深度分析 - 公司专注于汽车制造机器视觉设备，是该领域国内市占率第一的国家重点"小巨人"企业 [11] - 2024年度营业收入为3.92亿元，净利润为0.85亿元，研发投入占营业收入比例高达30.06% [13] - 控股股东易实思远持股35.08%，实际控制人郭寅合计控制公司56.13%的股份 [12] - 募投项目包括机器视觉产品产业化基地项目、机器视觉研发中心项目等，总投资12.14亿元 [14] 爱得科技深度分析 - 公司主营骨科耗材等医疗器械，产品包括脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材 [14] - 2024年度营业收入为2.75亿元，净利润为0.67亿元，毛利率为58.05% [16] - 陆强及黄美玉夫妻二人直接持有和控制的公司股份比例共计79.07% [15] - 募投项目包括一期骨科耗材扩产项目、研发中心建设等，总投资2.23亿元 [17] 通领科技深度分析 - 公司致力于汽车内饰件的研发、生产及销售，主要产品包括门板饰条、主仪表饰板等 [17] - 2024年度营业收入为10.66亿元，净利润为1.31亿元，毛利率为28.93% [19] - 控股股东项春潮直接及通过一致行动人共控制公司75.88%的表决权 [18] - 募投项目包括武汉通领沃德汽车内饰件生产项目、上海通领智能化升级项目等，总投资5.22亿元 [20] 兢强科技深度分析 - 公司主要从事电磁线的研发、生产及销售，是国内主要的铝基电磁线产品供应商之一 [21] - 2024年度营业收入为15.59亿元，净利润为0.78亿元，毛利率为10.10% [23] - 控股股东曾东文直接持有公司24.72%的股份，能够控制公司有表决权的股份比例为44.76% [22] - 募投项目为年产25,000吨特种电磁线项目及补充流动资金，总投资3.70亿元 [24] 再融资企业春风动力分析 - 公司主要从事全地形车、燃油摩托车及电动两轮车的研发、生产和销售 [25] - 拟通过公开发行可转债募资25.00亿元，最近一年净利润为14.94亿元 [7]

核心观点 - 北交所开市四周年已发展成为服务创新型中小企业和“专精特新”企业的主阵地，上市企业282家，总市值9008.35亿元，其中专精特新“小巨人”企业占比高达90.07%[2] - 随着北证50ETF等指数化产品的推进，北交所正经历从流动性改善到投资生态重构的转变，2025年上半年公募配置规模达98.92亿元，创历史新高[2] - 当前投资策略建议关注北证50成分股中的绩优股及科技成长次新股，尤其聚焦新质生产力相关产业链，如信息技术、化工新材料、高端装备等[3] 北交所开市四周年的市场概况 - 截至2025年11月14日，北交所上市企业累计282家，总市值9008.35亿元，平均市值31.94亿元，显著低于创业板（126.11亿元）和科创板（175.43亿元）[2][22] - 企业市值分布集中，20-40亿市值企业数量最多，达125家，占比44.33%[13] - 2025年初至今新上市企业20家，近期发行审核节奏有所提高[2][24] - 排队企业质量较高，2024年归母净利润均值达9900.89万元，其中净利润超5000万的企业有157家，占比92.90%[28] “专精特新”与产业链布局 - 北交所是“专精特新”企业聚集地，相关企业共254家，占比90.07%，其中国家级专精特新“小巨人”152家，占比53.90%[2][33] - 拥有单项冠军企业59家，占比20.92%，其中国家级单项冠军12家，占比4.26%[2][33] - 企业按产业链划分为5大方向、21条产业链，新质生产力相关产业链包括智能网联新能源汽车、氢能、新材料、创新药、生物制造、商业航天等[2][37][44] 市场流动性与机构参与度 - 经历三轮行情后，北交所流动性显著改善，当前换手率整体高于科创板并略高于创业板水平[2][42][47] - 2025年11月10日至14日，北证A股日均成交额213.80亿元，日均换手率4.52%[60] - 机构参与度提升，2025年上半年参与北交所投资的公募机构增至39家，重仓配置规模98.92亿元，配置占比0.17%，均创新高[2][45][46] - 北证50指数基金规模达122.80亿元，跟踪产品数量62只，指数化投资趋势明显[2][49] 当前市场表现与估值分析 - 截至2025年11月14日当周，北证50指数报1514.20点，周跌幅0.56%，市盈率（TTM）为71.80X；北证专精特新指数报2500.55点，周跌幅1.24%，市盈率（TTM）为80.59X[3][62] - 北证A股整体市盈率（TTM）为48.61X，与创业板估值差缩窄至5.77X，与科创板估值差扩大至-24.18X[54][55] - 分行业看，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业的市盈率（TTM，剔负）分别为42.32X、89.36X、47.71X、56.69X、38.99X[3][74] 新股上市与IPO审核动态 - 2024年1月1日至2025年11月14日，北交所共有43家企业新上市，发行市盈率均值13.76X，首日涨幅均值267.42%[88][92] - 2025年上市的20家企业首日涨幅均值达324.61%，其中丹娜生物和中诚咨询首日涨幅分别为497.08%和170.08%[88][95] - 近期IPO审核动态：农大科技、通宝光电2家企业过会；爱得科技、通领科技、兢强科技3家企业待上会；16家企业更新状态至“已问询”[3][118] 新三板市场现状 - 新三板挂牌企业数量先增后减，截至2025年10月底为6055家，总市值23918.50亿元，市盈率16.91倍[100][103] - 市场流动性及融资能力待改善，2025年10月月成交额均值55.78亿元；2025年初至11月14日定增募资总额39.70亿元[108][113] - 挂牌企业行业分布广泛，软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务等领域企业数量占比均超过5%[114][115]

交易核心要素 - 春晖智控拟以发行股份及支付现金方式收购春晖仪表61.3106%股权，交易总价为2.58亿元，其中股份支付占比60.78%，现金支付占比39.22% [2] - 股份发行价格确定为10.56元/股，交易对方承诺标的资产2025年至2027年扣非后净利润分别不低于3200万元、3500万元、3800万元 [2] - 交易方案进行调整，减少1名交易对象并新增收购10,000股标的股份，收购比例从61.2913%微增至61.3106%，变动比例为0.0193% [2] 标的资产业务与市场地位 - 春晖仪表主营业务为温度传感器、微型铠装电加热材料及元器件的研发生产，产品应用于燃料电池、航空航天、核电等领域 [2] - 公司温度传感器产品性能突出，测温范围可达-253℃至2200℃，填补了国内超低温测量技术空白 [3] - 在固体氧化物燃料电池测温领域，春晖仪表占据全球龙头企业美国BE公司70%以上的份额，在国内军品市场覆盖主要军工集团并获得“优秀供应商”称号 [3] 财务表现与盈利能力 - 春晖仪表2023年、2024年及2025年1-9月营业收入分别为1.05亿元、1.196亿元、0.997亿元 [3] - 公司主营业务毛利率保持较高水平，2023年至2025年1-9月分别为53.22%、48.88%、45.88%，高于行业平均水平，主要得益于军工产品超80%的毛利率贡献 [5] - 截至2025年9月末，公司在手订单达6040.51万元，较2023年末增长159% [3] 业务协同效应 - 春晖智控的燃气/供热控制系统集成产品需采购温度/压力传感器，春晖仪表2024年开发的压力传感器已通过检测并小批量供货，双方可形成“硬件+软件+传感器”的产业链协同 [4] - 春晖仪表的客户多为设备制造商，其产品中所需的阀类产品可由春晖智控供应，实现客户资源共享 [4] 整合计划与风险控制 - 公司计划保持标的资产独立运营，通过委派董事监事、财务整合、业务协同三方面实施管控 [4] - 交易设置了36个月的股份锁定期及业绩补偿连带责任机制，以保障上市公司利益 [4] - 历史整合经验显示，公司2022年收购的世昕股份业绩承诺累计完成率达97.9%，商誉未发生减值 [4]

股东减持计划 - 股东蔡树平因个人资金需求计划减持公司股份不超过619,000股 占公司总股本的1% [1] - 减持方式为集中竞价 计划在公告披露之日起15个交易日后的三个月内进行 [1] - 截至公告日 蔡树平持有公司股份4,060,560股 占公司总股本的6.56% [1] 公司首次公开发行概况 - 公司于2023年8月28日在深交所创业板上市 发行数量为1,550.00万股 占发行后总股本的25.04% [1] - 发行价格为71.80元/股 保荐机构为长城证券股份有限公司 [1] - 上市首日盘中创下最高价185元 此后股价一路震荡下跌 目前处于破发状态 [1] 募集资金情况 - 首次公开发行募集资金总额为111,290.00万元 扣除发行费用后实际募集资金净额为100,792.19万元 [1] - 最终募集资金净额比原计划多51,864.66万元 原计划募集资金为48,927.53万元 [1] - 计划募集资金用于无损检测智能化生产基地建设项目及总部大楼及研发中心建设项目 [1] 发行费用构成 - 首次公开发行股票发行费用（不含增值税）合计10,497.81万元 [2] - 其中保荐承销费用为8,251.65万元 [2]