核心观点与评级 - 高盛维持对联想集团的“买入”评级，目标价为13.25港元 [1] - 对公司在个人电脑市场的领先地位、产品升级及供应链管理能力持正面看法 [1] - 对服务器业务发展看法同样正面，认为生成式AI需求将带来机遇 [1] 财务预测调整 - 将联想2026至2028财年收入预测上调1%至2%，以反映服务器需求上升 [1] - 将经调整经营收入预测上调最多1% [1] - 将2027及2028财年经调整净利润预测分别上调4% [1] 业务驱动因素 - 公司在个人电脑市场具有领先地位，产品组合正向AIPC升级 [1] - 在全行业面对内存成本上升时展现出更佳的供应链管理能力 [1] - 生成式AI需求增长将为公司在AI基础设施及边缘AI设备领域带来机遇 [1]

核心观点 - 公司第二财季业绩超出市场普遍预期，人工智能成为核心增长引擎 [1] - 公司通过混合式人工智能战略推动业绩持续增长，获得“买入”评级 [1] 智能设备业务集团（IDG）业绩 - IDG业务实现营收1081亿元，同比增长12% [1] - 个人电脑业务全球市场份额达25.6%，创纪录，同比增长1.8个百分点 [1] - AI个人电脑渗透率升至总出货量的33% [1] - 公司在全球Windows AI个人电脑市场中份额为31.1%，处于领先地位 [1] 基础设施方案业务集团（ISG）业绩 - ISG业务第二财季实现营收约293亿元，同比提升24% [1] - AI基础设施营收显著跃升，主要受AI基础设施需求上升、新通信服务提供商客户获取及企业转型推动 [1] - 第二财季运营亏损达1.18亿美元，原因是对AI能力投入以扩大规模、加快业务转型及拓展AI产品组合 [1] 解决方案与服务业务集团（SSG）业绩 - 2025/26财年上半年SSG营收同比增长19%，营业利润率上升至22% [2] - SSG营业利润同比增长28% [2] - 支持服务收入实现双位数增长，受高端附加服务带动 [2] - 托管服务和项目与解决方案服务在SSG收入占比达58.9% [2]

行业核心数据 - 2025年9月中国微型计算机设备单月产量为3098万台，同比下降5.8% [1] - 2025年1月至9月中国微型计算机设备累计产量为25094.3万台 [1] 相关上市公司 - 新闻提及的上市企业包括海尔智家（600690）、神州数码（000034）和浪潮信息（000977） [1] 相关研究报告 - 新闻引用了智研咨询发布的《2025-2031年中国计算机网络设备行业投资机会分析及市场前景趋势报告》 [1] - 报告中2020-2025年1-9月的中国微型计算机设备产量统计图数据来源于国家统计局，并由智研咨询整理 [2]

公司业务与前景 - 高盛维持对联想集团的“买入”评级，目标价为13.25港元 [1] - 公司个人电脑市场领先地位稳固，产品组合正向AIPC升级 [1] - 公司在全行业内存成本上升时展现出更佳的供应链管理能力 [1] - 生成式AI需求增长将为公司在AI基础设施及边缘AI设备领域带来机遇 [1] 财务预测调整 - 高盛将联想2026至2028财年收入预测上调1%至2%，以反映服务器需求上升 [1] - 考虑到服务器业务毛利率相对较低，将经调整经营收入预测上调最多1% [1] - 2027及2028财年经调整净利润预测分别上调4% [1]

公司业务与前景 - 维持对公司的正面看法和“买入”评级，目标价为13.25港元 [1] - 看好公司在个人电脑市场的领先地位 [1] - 产品组合正向AIPC升级 [1] - 服务器业务发展看法正面，生成式AI需求增长将为公司在AI基础设施及边缘AI设备领域带来机遇 [1] 财务预测调整 - 将公司2026至2028财年收入预测上调1%至2%，以反映服务器需求上升 [1] - 考虑到服务器业务毛利率相对较低，将经调整经营收入预测上调最多1% [1] - 2027及2028财年经调整净利润预测分别上调4% [1] 运营能力 - 公司在全行业面对内存成本上升时展现出更佳的供应链管理能力 [1]

公司财务表现 - 2022至2024年连续亏损，主要因环保治理领域业务下滑及智能工程收入大幅收缩[1] - 2023年剥离环保业务后聚焦信息数据领域，关键设备（温控设备）销量激增[1] - 2025年上半年实现归属于母公司股东净利润1,491.58万元，扭亏为盈[1] - 2025年上半年经营活动现金流量由正转负，原因包括应收款项增加及原材料备货支出上升[1] 公司偿债能力与流动性 - 截至2025年6月末，公司资产负债率为81.4%[1] - 公司强调银行授信充足，流动资产中未受限资产占比达88.06%[1] - 公司表示短期及长期偿债能力充足[1] 第三方核查意见 - 信永中和会计师事务所核查后确认，公司业绩变动原因合理[1] - 会计师事务所认为公司经营状况已显著改善，各项减值计提充分，相关财务处理符合准则要求[1]

板块整体表现 - 12月1日计算机设备板块整体上涨1.28%，领涨股为中威电子，涨幅达14.27% [1] - 当日上证指数上涨0.65%，报收于3914.01点，深证成指上涨1.25%，报收于13146.72点 [1] - 板块内个股表现分化，资金流向显示主力资金净流出4.58亿元，而游资和散户资金分别净流入2.99亿元和1.59亿元 [2] 领涨个股详情 - 中威电子收盘价为13.45元，成交量50.79万手，成交额6.53亿元，主力净流入2961.55万元，占比4.53% [1][3] - 富神科技上涨6.02%，收盘价27.48元，成交量5.48万手，成交额1.49亿元 [1] - 熙菱信息上涨4.92%，收盘价32.40元，成交量19.59万手，成交额6.33亿元 [1] 领跌个股详情 - 思维列控跌幅最大，下跌10.01%，收盘价27.88元，成交量24.11万手，成交额6.79亿元 [2] - 天迈科技下跌4.77%，收盘价45.70元，成交量3.03万手，成交额1.40亿元 [2] - 唐源电气下跌4.01%，收盘价24.20元，成交量3.53万手，成交额8586.85万元 [2] 个股资金流向 - 航天智装主力净流入最高，达1.06亿元，主力净占比5.78% [3] - 大华股份主力净流入7583.84万元，主力净占比9.77% [3] - 同方股份主力净流入6242.86万元，主力净占比6.94%，但散户资金净流出7436.68万元 [3] - 新开普在上涨3.80%的同时，获得主力净流入4108.17万元，主力净占比11.14% [1][3]

信创ETF市场表现 - 12月1日，信创ETF（159537）涨超1.4% [1] 全球及中国半导体市场增长 - 2025年9月全球半导体销售额达694.7亿美元，同比增长25.1%，环比增长7%，连续第23个月同比增长 [1] - 2025年9月中国半导体销售额为186.9亿美元，同比增长15% [1] 半导体行业增长驱动力 - 半导体材料行业在AI算力、智能驾驶、数据中心等终端需求的推动下持续增长 [1] - 受益于算力需求增加，晶圆产能建设加速，特别是先进制程扩张趋势明显 [1] - 半导体产业链核心环节自主可控需求迫切，国产替代有望持续推进 [1] 超硬材料行业动态 - 10月工业金刚石出口量同比上涨314.81%，出口额同比上涨106% [1] - 传统超硬材料和制品需求承压，出口呈现量增价减 [1] - 随着技术演进，功能性金刚石在半导体、军工等领域的应用逐步显现 [1] 信创ETF及跟踪指数概况 - 信创ETF（159537）跟踪国证信创指数（CN5075） [1] - 该指数从沪深北交易所中选取业务涉及半导体、软件开发等信息技术领域的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数成分股偏向大盘风格，主要覆盖半导体、软件开发、计算机设备及IT服务等行业，市值规模较大且流动性较好 [1]

板块整体表现 - 2023年11月28日，计算机设备板块整体上涨0.67%，表现优于上证指数（上涨0.34%）和深证成指（上涨0.85%）[1] - 板块内个股表现分化，中润光学以6.84%的涨幅领涨，而盛视科技下跌1.96%，为跌幅最大个股[1][2] 领涨个股表现 - 中润光学收盘价为42.48元，涨幅6.84%，成交量为6.12万手，成交额为2.54亿元[1] - 梅安森涨幅为5.86%，收盘价13.36元，成交量为18.83万手，成交额为2.47亿元[1] - 唐源电气、佳缘科技、罗普特涨幅均超过4.9%，分别为5.75%、5.39%和4.99%[1] 领跌个股表现 - 盛视科技下跌1.96%，收盘价30.03元，成交量为6.28万手，成交额为1.88亿元[2] - 安居宝下跌1.69%，收盘价5.80元，成交量为13.94万手，成交额为8090.53万元[2] - 恒为科技、恒银科技、淳中科技跌幅均超过1%，分别为1.57%、1.26%和1.14%[2] 板块资金流向 - 计算机设备板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为5.95亿元[2] - 游资资金净流入2.11亿元，散户资金净流入3.84亿元，抵消了部分主力资金流出的影响[2] 个股资金流向详情 - 电科网安主力资金净流入4844.52万元，主力净占比达15.81%，但游资和散户资金均为净流出[3] - 梅安森主力资金净流入3600.46万元，主力净占比为14.57%[3] - 安联锐视、海康威视、佳缘科技主力资金净流入额分别为2792.46万元、2758.48万元和2472.13万元[3]

投资评级 - 报告对苏州科达维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 公司业绩短期承压，主要受传统市场下游客户需求波动影响，但持续加强费用管控，2025年前三季度销售费用、管理费用、研发费用均有所下滑 [8] - 盈利预测调整：将2025-2026年EPS由0.14/0.30元下调至0.01/0.07元，新增预计2027年EPS为0.19元 [8] - 看好公司在AI加持、出海和国产化加速背景下，业绩有望持续修复 [8] 业务发展 - 海外业务持续落地：公司紧跟“一带一路”倡议，积极参与沿线国家的平安城市及信息化建设，包括为马尔代夫建设安全防范系统，携手阿联酋探索智慧交通，助力埃塞俄比亚和吉尔吉斯斯坦打造“平安城市”等 [8] - 海外业务重心围绕东南亚、中东、非洲、东欧及拉美等区域，新设两个分支机构加大区域营销力度，并筹划设立海外智能制造中心以满足海外产品供应需要 [8] - 预计海外市场收入未来有望实现高增长 [8] 产品与技术 - 大模型赋能产品升级：以自研“开端大模型”为驱动引擎，推出海鹰智能视频巡逻、融合通信系统、视图千问大模型助手等一系列公共安全实战产品，构建覆盖“事前-事中-事后”的全链条智能安防体系 [8] - 科达视图千问大模型助手基于多维大数据分析、多模态大模型、语义大模型技术，构建多智能体协同的告警溯源分析体系，支持告警全链路自动化研判、自动生成可视化分析报告及防控优化建议 [8] - 相关产品已在公安、司法、应急指挥等多个场景落地，推动安全防控从“人防”向“智防”跃升 [8] - 前瞻布局量子加密视频会议产品：拥有成熟商用的国密视频会议系列产品和基于量子加密的网呈视频会议产品，满足高保密性视频通信要求 [8] - 子品牌摩云视讯（由控股子公司日晷科技运营）近期发布摩云量子视频会议产品 [8] 财务预测 - 营业总收入预测：2025E为1,396百万元（同比+4.92%），2026E为1,594百万元（同比+14.18%），2027E为1,853百万元（同比+16.21%）[1][9] - 归母净利润预测：2025E为7.79百万元（同比+103.83%），2026E为39.90百万元（同比+412.39%），2027E为108.07百万元（同比+170.82%）[1][9] - 毛利率预测：2025E为66.72%，2026E为66.73%，2027E为66.95% [9] - 归母净利率预测：2025E为0.56%，2026E为2.50%，2027E为5.83% [9] - 每股收益预测：2025E为0.01元/股，2026E为0.07元/股，2027E为0.19元/股 [1][9]