报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 行业压力仍存，但营收增速二阶导开始转正，2025Q1水泥/纤维板块率先企稳回升，消费建材/玻璃板块仍处筑底周期，但部分企业或已现经营拐点 [5] - 维持2025年是上市公司拐点，2026年是行业拐点的判断，认为全年上市公司正先于行业寻底，回调是赚“认知差”的机会，“对等关税”或使基本面和行情拐点前移 [5] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 建筑材料板块2024年全年营收同比-14.93%，毛利率同比-0.31pct，费用率同比+1.91pct，归母净利率同比-2.41pct，对应归母净利润同比-47.87%，扣非归母净利润同比-56.94%；2024Q4收入同比-16.50%，毛利率同比+1.62pct，费用率同比+1.27pct，归母净利率同比-1.01pct，对应归母净利润同比-38.36%，扣非归母净利润同比-69.05%；2025Q1收入同比-5.83%，毛利率同比+1.05pct，费用率同比+0.25pct，归母净利率同比+0.52pct，对应归母净利润同比+13.19%，扣非归母净利润同比+15.17% [5][9] - 2025Q1水泥和纤维板块率先企稳，消费建材和玻璃板块仍在筑底，但部分公司或已提前确认经营拐点 [9] 消费建材 - 行业由单边下行走向结构分化，赛道及龙头α开始显现，下游需求结构变化，二手房和非房需求占比上升，部分企业率先确认经营拐点 [5][14] - 2024年全年营收同比-4.37%，毛利率同比-1.33pct，费用率同比+1.19pct，归母净利率同比-2.09pct，对应归母净利润同比-37.86%，扣非归母净利润同比-44.43%；2024Q4收入同比-8.49%，毛利率同比-1.89pct，费用率同比+2.36pct，归母净利率同比-5.02pct，对应归母净利润同比-341.23%，扣非归母净利润同比-2360.67%；2025Q1收入同比-6.84%，毛利率同比-1.12pct，费用率同比-0.78pct，归母净利率同比-0.29pct，对应归母净利润同比-11.87%，扣非归母净利润同比-13.34% [18] - 2025Q1多数企业营收下滑，三棵树与北新建材逆势增长，三棵树通过渠道下沉和拓展二手房市场增长，北新建材以“两翼”战略驱动增长 [24] - 2025Q1消费建材板块毛利率整体同比下降，建筑涂料价格战缓和，三棵树毛利率回升，兔宝宝通过产品结构优化提升毛利率 [27] - 2025Q1多数企业强化费用管控使板块整体费用率同比下降，但伟星新材和兔宝宝费用率提升，行业整体费用率优化未能对冲毛利率下行压力 [29] - 2024年主要消费建材公司加强现金流管理，部分公司缩短账期，2024年收现比106%，同比基本持平，净现比246%，同比增长83pct，计提信用减值损失25.45亿元；2025Q1收现比98%，同比下降3pct，净现比-183%，同比增长142pct，计提信用减值损失1.96亿元 [32] 水泥 - 2024年受制于地产下行和基建放缓，水泥需求下滑，盈利大幅下滑，四季度行业反内卷，供给收缩；2025年节后需求二阶导转正，价格反弹，景气度回升 [5][35] - 2024年全年营收同比-23.07%，毛利率同比+2.52pct，费用率同比+2.80pct，归母净利率同比-0.79pct，对应归母净利润同比-36.27%，扣非归母净利润同比-47.78%；2024Q4收入同比-21.96%，毛利率同比+9.26pct，费用率同比+2.18pct，归母净利率同比+5.58pct，对应归母净利润同比+96.89%，扣非归母净利润同比+118.54%；2025Q1收入同比-6.37%，毛利率同比+5.25pct，费用率同比+1.45pct，归母净利率同比+2.23pct，对应归母净利润同比减亏11.69亿元，扣非归母净利润同比减亏12.32亿元 [36] - 2024年国内供需弱，产量下滑，价格下跌，营收同比减少；2025Q1产量下滑收窄，价格上涨，营收同比下滑幅度收窄，冀东水泥、上峰水泥、华新水泥营收同比为正，海螺水泥营收下滑程度收窄 [47] - 2024年水泥价格下行致盈利能力下滑，2025Q1水泥价格上涨叠加煤炭价格下跌，行业盈利能力回升，冀东水泥毛利率低位修复明显 [48] - 2024年和2025Q1水泥板块期间费用率上升，主要因营收规模下降，上峰水泥和冀东水泥2025Q1营收正增长，期间费用率下滑 [49] - 2025Q1水泥板块现金流情况较2024年好转，2024年收现比100%，同比下滑9pct，信用减值损失6.24亿元；2025Q1收现比97%，同比下滑6pct，信用减值损失-0.05亿元 [51] 玻璃 浮法玻璃 - 2024年地产下行传导到竣工端，需求下滑，供给端产量增加，行业下行；2025年供需双弱，价格弱势 [53] - 2024年全年营收同比-10.25%，毛利率同比-6.75pct，费用率同比+0.79pct，归母净利率同比-7.35pct，对应归母净利润同比-81.65%，扣非归母净利润同比-87.97%；2024Q4收入同比-20.40%，毛利率同比-17.51pct，费用率同比-1.16pct，归母净利率同比-18.31pct，对应归母净利润同比-245.81%，扣非归母净利润同比-252.76%；2025Q1收入同比-18.88%，毛利率同比-10.69pct，费用率同比+0.88pct，归母净利率同比-3.43pct，对应归母净利润同比-47.27%，扣非归母净利润同比-101.55% [53] - 2024年需求下滑、供给增加，价格下跌，营收下滑；2025Q1需求和供给双弱，价格弱势，营收继续下滑 [65] - 2024年和2025Q1成本端纯碱价格下跌，但浮法玻璃价格下滑明显，毛利率下降 [68] - 2024年和2025Q1浮法玻璃板块期间费用率上升，主要因营收规模下降 [70] 光伏玻璃 - 2024年光伏组件排产下滑，产能攀升，价格盈利下滑；2025年供给产能回落，新政引起抢装，价格和盈利小幅上升 [56] - 2024年全年营收同比-17.42%，毛利率同比-7.38pct，费用率同比+0.92pct，归母净利率同比-8.99pct，对应归母净利润同比-102.60%，扣非归母净利润同比-106.92%；2024Q4收入同比-34.23%，毛利率同比-22.50pct，费用率同比-0.34pct，归母净利率同比-25.84pct，对应归母净利润同比-208.99%，扣非归母净利润同比-240.63%；2025Q1收入同比-30.08%，毛利率同比-10.74pct，费用率同比+1.63pct，归母净利率同比-10.00pct，对应归母净利润同比-115.88%，扣非归母净利润同比-119.35% [56] - 2024年需求下行、供给增加，价格下滑，营收下滑；2025Q1需求有抢装，供给产能下降，价格反弹，营收仍下滑 [65] - 2024年和2025Q1光伏玻璃板块毛利率下降 [69] - 2024年和2025Q1光伏玻璃板块期间费用率上升，主要因营收规模下降 [70] - 2025Q1玻璃板块现金流情况较2024年好转，2024年收现比83%，同比上升9pct，信用减值损失-0.35亿元；2025Q1收现比71%，同比持平，信用减值损失0.40亿元 [71]

吉林化纤碳纤维调价事件 - 吉林化纤对湿法3K碳纤维各牌号产品每吨价格上调10000元 调价函落款日期为5月13日 [2] - 受调价影响 碳纤维板块上市公司股价大涨 吉林化纤两连板并继续涨停 吉林碳谷自5月12日以来上涨近40% 中复神鹰和光威复材等跟涨 [2] - 吉林化纤今年一季度已对碳纤维产品进行过一次价格调整 除1K碳丝外其他品种均涨价且幅度较大 此次因需求端变化仅针对3K碳丝再次调价 [2] 碳纤维产品特性与分类 - 碳纤维比重不到钢的1/4 抗拉强度是钢的7-9倍 具有轻质 高强度 高弹性模量 耐高低温 耐腐蚀 疲劳等优异特性 [3] - 碳纤维按纤维数量分为小丝束和大丝束 小丝束初期以1K 3K 6K为主 逐渐发展为12K和24K 大丝束通常指48K以上的碳纤维包括48K 60K 80K等 [4] - 碳纤维按力学性能分为高强型 高强中模型 高模型 高强高模型四类 [4] 碳纤维应用领域与需求驱动 - 3K碳纤维属于小丝束 主要用于相对高端领域如航空航天和军工类 应用领域较窄 大丝束一般应用于工业和民用领域 应用领域广 [3] - 低空经济拉动无人机需求 出口暴增 湿法碳纤维良好的易加工性影响 湿法3k碳纤维供不应求 [3] - 碳纤维应用场景广阔 包括国产大飞机 低空经济 无人机 机器人 新能源汽车 3C电子消费品等新兴领域 [5] - 碳纤维企业积极布局国产大飞机碳纤维预浸料 国产替代势在必行受地缘政治等因素影响 [5] 行业供需与竞争状况 - 2023年和2024年国内碳纤维生产企业产能释放集中 造成行业阶段性调整 [6] - 碳纤维行业存在供需失衡问题 下游需求不及预期 产品销售价格持续下降 [6] - 风电领域用碳纤维存在成本高问题 目前采用玻璃纤维和碳纤维混合使用方法降本 还不能做到只使用碳纤维 [7] - 碳纤维企业面临降本需求 吉林化纤持续开展降低碳纤维成本工作 在原丝单耗和电单耗方面取得一定效果 [7] 公司经营与财务表现 - 吉林化纤湿法3k碳纤维占公司总收入占比较低 对公司业绩影响有限 目前公司主营产品为粘胶纤维 是主要收入来源 [6] - 吉林化纤2024年碳纤维业务呈现亏损状态 [6] - 中复神鹰碳纤维营收占比超过99% 2022年到2024年该业务毛利率分别为47.85% 30.21%和13.59% 产品主要是小丝束多用于民用领域 [6] - 中复神鹰2024年和2025年一季度业绩下滑且净利润为负 [6] - 中简科技和光威复材产品有应用于军工 毛利率相对较高但存在下降趋势 2022年到2024年中简科技碳纤维业务毛利率分别为76.06% 67.26%和64% 光威复材分别为66.31% 61.85%和58.37% [7] 产业发展路径 - 碳纤维产业发展形成高性能和低成本两条路径 在航空航天领域碳纤维复材性能提升促进大规模应用 在工业领域碳纤维成本降低促进大规模应用 [4] - 在风电叶片等需求牵引下 国内大丝束碳纤维生产企业相继攻关 迎来大丝束碳纤维发展热潮 [4]

分组1：投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间为2025年5月16日，地点在全景网“投资者关系互动平台” [3] - 参会人员为网络投资者，接待人员有公司总经理、董事会秘书、财务总监和保荐代表人 [3] 分组2：项目建设与产能情况 - 3万吨高性能碳纤维原丝项目一期处于试生产调试状态，投产后预计提升产能 [3][4] - 公司目前整体产能约16万吨，在建产能约3万吨，投产安排综合考虑多因素 [6] 分组3：产品相关情况 - 高性能碳纤维原丝碳化后性能可达T800及以上 [4] - 公司有20条具备柔性化生产能力的生产线，可满足不同领域需求 [4] - 未来兼顾提升中小丝束产品性能并推出新的大丝束产品 [5] - 产品种类包括1K - 50K碳纤维原丝，3K碳纤维原丝需求上升 [9] 分组4：成本与市场情况 - 国产油剂项目处于建设与试验阶段，量产后预计降低国内碳纤维领域成本 [7] - 公司占据国内约50%的市场份额，未来坚持技术提升，开拓新市场和新客户 [8][9] - 公司持续与高校、下游企业合作研发，关注新应用以扩大产品应用和开拓终端市场 [9] 分组5：股价维稳措施 - 公司注重价值管理和传递，未来根据市场情况择机采取措施稳定股价 [10]

报告行业投资评级 - 基础化工、石油化工、交通运输仓储行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 吉林化纤上调碳纤维产品价格，行业均价趋稳，企业业绩较年初改善，需求向好，头部厂商盈利将好转，设备厂商也将受益 [1][2][3] - 持续看好“三桶油”及油服板块、国产替代趋势下的材料企业、地产链及龙头公司、维生素及蛋氨酸板块 [4] 根据相关目录分别进行总结 本日化工品行情回顾 石油石化 - 布伦特原油、WTI原油等产品价格有不同变化，如布伦特原油最新价格66美元/桶，近一月涨1.5%，2025年较2024年跌12.0% [8] 基础化工 - 煤化工产品中，环渤海动力煤等价格有涨跌，如环渤海动力煤最新价格670元/吨，近一月跌1.5%，2025年较2024年跌5.0% [13] - 化肥产品中，复合肥等价格有变动，如复合肥最新价格3201元/吨，近一月涨0.1%，2025年较2024年涨8.2% [15] - 农药产品中，草甘膦等价格有变化，如草甘膦最新价格23450元/吨，近一月涨0.6%，2025年较2024年跌2.5% [16] - 聚氨酯产品中，纯MDI等价格有涨跌，如纯MDI最新价格17850元/吨，近一月涨4.1%，2025年较2024年跌4.8% [18] - 钛白粉产品中，钛精矿等价格有变动，如钛精矿最新价格2217元/吨，近一月持平，2025年较2024年持平 [25] - 硅产品中，金属硅等价格有涨跌，如金属硅最新价格9520元/吨，近一月跌9.7%，2025年较2024年跌18.6% [37] - 饲料及添加剂产品中，维生素A等价格有变化，如维生素A最新价格73元/公斤，近一月跌14.7%，2025年较2024年跌51.7% [43] 新材料 - 新能源材料产品中，碳酸锂等价格有涨跌，如碳酸锂最新价格63400元/吨，近一月跌8.5%，2025年较2024年跌17.0% [44] - 半导体材料产品中，电子级双氧水G5级等价格有变动，如电子级双氧水G5级最新价格3800元/吨，近一月跌52.5%，2025年较2024年跌52.5% [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳纤维因低空经济拉动需求增长，“一带一路”热点事件不断，各行业周期表现有差异，消费建材市场回暖，行业有重要变动影响市场 [13][14][15][16][17] 根据相关目录分别进行总结 封面观点 一周一议 - 吉林化纤上调湿法 3k 碳纤维价格，受低空经济等因素影响，预计 2030 年我国 eVTOL 行业拉动碳纤维增量约 2.04 万吨，建议关注【吉林化纤】【中复神鹰】等 [13] - “一带一路”本周热点事件多，建议关注【科达制造】【四川路桥】【华新水泥】【中材国际】【中钢国际】等 [14] 周期联动 - 水泥全国高标均价 379 元/t，出货率 49.0%，库容比 64.06%；玻璃浮法均价 1306.73 元/吨，库存天数约 30.12 天；混凝土搅拌站产能利用率 8.06%；玻纤国内 2400tex 无碱缠绕直接纱均价 3735.25 元/吨；电解铝价格回调；钢铁供需基本面压力不大；其他沥青等价格有涨跌 [15] - 建议关注低估值建筑央企、水泥、玻纤、玻璃板块相关公司 [15] 国补跟踪 - “以旧换新”叠加“五一”，家电线上线下市场零售额、零售量同比增长，“统补”品类双渠道零售额同步增长，分品类各有涨幅 [16] - 建议关注补贴品类相关公司【三棵树】【兔宝宝】等 [16] 重要变动 - 5 月 12 日中美取消 91％关税，暂停 24％关税；13 日吉林化纤上调碳纤维价格；15 日嘉宝莉获 CCS 认证；16 日立邦提价，中国建筑 1 - 4 月新签合同额 1.5 万亿，同比增长 2.8%，基础设施新签同增 24% [17] 本周市场表现（0512 - 0516） - 本周建材指数表现 -0.29%，玻璃制造 -0.60%，玻纤 2.52%，耐火材料 -2.70%，消费建材 -1.10%，水泥制造 -1.33%，管材 -0.78%，同期上证综指 0.46% [18] 本周建材价格变化 水泥（0512 - 0516） - 全国水泥市场价格环比下行 1.1%，华北等地区回落 10 - 30 元/吨，辽宁和河南上涨 20 元/吨，需求环比略恢复但同比低 6 - 7 百分点，库容比 64.06%，环比 +1.56pct，同比 -2.50pct [27] 浮法玻璃 + 光伏玻璃（0512 - 0516） - 浮法玻璃市场成交疲软，价格弱势下行，均价 1306.73 元/吨，跌幅 0.82%，库存总量 5829 万重量箱，增幅 0.21%，库存天数约 30.12 天，较上周四减少 0.14 天，产销率 99.03%，供应端产能利用率 80.08% [40][41][42] - 光伏玻璃市场交投淡稳，库存小幅增加，主流价格承压下滑，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 13.5 元/平方米左右，环比下滑 1.82%，3.2mm 镀膜主流订单价格 21.5 元/平方米左右，环比下滑 1.15%，产能日熔量合计 99990 吨/日，环比持平，同比下降 10.48% [56] 玻纤（0512 - 0516） - 国内无碱粗纱市场报价主流走稳，2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格 3500 - 3800 元/吨，企业报价均价 3735.25 元/吨，同比下跌 3.30%；电子布主流市场报均价 4.2 - 4.4 元/米 [60] - 2025 年 3 月我国玻纤纱及制品出口量 19.27 万吨，同比 -1.0%；出口金额 2.81 亿美元，同比 +2.9% [64] 碳纤维（0512 - 0516） - 市场价格大体持稳，均价 83.75 元/千克，原料丙烯腈价格上涨，企业生产成本走高，供应充足，需求平淡，消息面影响有限 [67] 能源和原材料（0512 - 0516） - 京唐港动力末煤平仓价 619 元/吨，环比降 16 元/吨；道路沥青价格 4660 元/吨，环比涨 60 元/吨；沥青装置开工率 34.4%，环比涨 5.6pct；有机硅 DMC 现货价 11680 元/吨，环比降 120 元/吨；布伦特原油现货价 65.18 美元/桶，环比涨 1.38 美元/桶；中国 LNG 出厂价格 4499 元/吨，环比降 16 元/吨；国内废纸市场平均价 2253 元/吨，环比持平；波罗的海干散货指数 1388，环比涨 89；CCFI 综合指数 1104.88，环比降 1.50；国内环氧乙烷现货价格 6500 元/吨，环比持平 [71][72][78][81][87] 塑料制品上游（0512 - 0516） - 燕山石化 PPR4220 出厂 9100 元/吨，环比涨 100 元/吨；中国塑料城 PE 指数 719.28，环比涨 10.99 [88] 民爆 - 西部区域民爆行业景气度突出，2024 年西藏生产总值同比 +36.0%，新疆同比 +24.6%，2025 年 1 - 2 月新疆同比 +8.3%，西藏同比 +33.6% [90] - 2024 年硝酸铵价格总体呈下降趋势，2025 年 1 - 2 月工业硝酸铵价格继续下降 [91]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [4] 报告的核心观点 - 碳纤维方面，T300大丝束处于阶段性底部，后期或有价格战，但原丝环节降价可能性不大，建议关注吉林碳谷；民品T700领域，中复神鹰产能扩张有望带动业绩释放，预浸料业务或带来新增量，建议关注中复神鹰 [3] - 电子材料方面，折叠屏手机UTG环节需求高增，看好未来3 - 5年折叠屏手机渗透，产业链卡脖子环节将获溢价，看好光刻胶及高频高速CCL上游原材料国产替代逻辑，重点推荐世名科技、凯盛科技 [3] - 新能源材料方面，光伏下游需求增速快，但产业链各环节扩张快，需等待出清；风电海风持续放量，风电叶片环节集中度高，重点推荐时代新材 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周重点关注 - 5月13日，吉林化纤旗下湿法3K碳纤维各牌号产品每吨涨10000元，受益于低空经济、无人机需求和出口大增等因素，调价比例约4% [8] - 5月19日华为鸿蒙电脑新品将发布，为非凡大师系列产品 [8] 重点跟踪标的情况 - 展示了碳纤维&陶纤、电子&半导体、新能源、其他等领域多家公司的市值、股价、近一周涨跌幅、PE等情况 [10] 行情回顾 - 本周新材料指数涨0.6%，跑输沪深300指数0.5pct；各子板块中，碳纤维指数涨2.9%、半导体材料指数跌1.5%、OLED材料指数跌1.4%、膜材料指数涨2%、涂料油墨指数涨3.1% [1][11] 高频数据跟踪 - 碳纤维价格在底部区间盘整，展示了国产T700 - 12K、T300 - 48/50K价格，丙烯腈、原丝价格，以及利润和利润占比等数据 [14][15][16] - 光伏辅材方面，玻璃库存天数持续下滑，展示了光伏玻璃价格、库存天数，高纯石英砂价格，光伏胶膜价格等数据 [21][22][26] - 风电2025年1 - 4月中标52.5GW，展示了风电项目中标情况 [28] 电子材料下游景气度 - 展示了全球/中国半导体销售额、折叠屏手机销售及中国市场出货量同比等数据 [31][32][33]

策略 - 4月上旬至5月16日，小微盘宽基指数（中证1000、中证2000、万得微盘股指数）表现显著优于大中盘宽基指数（上证50、沪深300、中证500）[3] - 从历史规律、增量资金、风险因素、基本面及交易指标分析，大小盘风格分化未来或将收敛[3] 固收-REITs - 2025年5月12日-16日，国内已上市公募REITs加权指数收于137.87，周回报率1.7%，表现优于A股、纯债、原油及黄金，仅低于美股[4] - 当周公募REITs成交规模24.42亿元，仓储物流类REITs日均换手率领先其他类别[4] - 新增一只园区类REIT申报[4] 银行 - 2025年一季度商业银行净利润6568亿元，同比增速下降2.3%，平均资本利润率8.82%[5] - 不良贷款率1.51%，较上年末微升1bp，资产质量总体稳定[5] - 4月AH银行板块跑出相对收益，行业基本面韧性支撑行情持续性[5] 石化化工交运 - 吉林化纤集团2025年Q1调整碳纤维价格：湿法3K/6K产品涨5000元/吨，12K/25K/35K/50K碳丝及干法T700/T800级别12K产品均涨3000元/吨[6] 农林牧渔 - 生猪养殖行业产能周期触底，宰后均重达2023年初以来新高，库存拐点临近[7] - 去库存完成后板块或开启长周期盈利上行期[7] 煤炭开采 - 截至5月16日环渤海港口煤炭库存3253.3万吨，环比降1.57%，同比增33.72%[7] - 秦皇岛港口动力煤（5500大卡）均价619元/吨，周环比下跌19元/吨（-3.05%）[7] - 夏季用电高峰临近，电煤需求将季节性回升[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周建材市场各板块表现不一，碳纤维因低空经济需求有望增长，“一带一路”热点不断，周期联动各品类价格有变动，家居消费市场在“以旧换新”和“五一”促销下回暖，市场整体受政策、需求和成本等因素影响[14][15][16][17] 根据相关目录分别进行总结 封面观点 一周一议 - 吉林化纤上调湿法 3k 碳纤维价格，受低空经济等因素影响产品供不应求，预计 2030 年我国 eVTOL 行业拉动碳纤维增量约 2.04 万吨，建议关注相关企业 [14] - “一带一路”热点事件多，哥伦比亚计划加入，我国与巴西、哥伦比亚签署合作文件，建议关注相关板块企业 [15] 周期联动 - 水泥、玻璃等品类价格和库存有变化，铝价回调，钢铁供需基本面压力不大，建议关注低估值建筑央企、水泥、玻纤、玻璃板块企业 [16] 国补跟踪 - “以旧换新”叠加“五一”，家居消费市场回暖，线上线下家电零售额和零售量增长，建议关注补贴品类相关公司 [17] 重要变动 - 中美取消部分关税，吉林化纤提价，嘉宝莉获认证，立邦提价，中国建筑新签合同额增长 [18] 本周市场表现（0512 - 0516） - 本周建材指数表现 -0.29%，各子板块有涨有跌，同期上证综指 0.46% [19] 本周建材价格变化 水泥（0512 - 0516） - 全国水泥价格环比下行，需求环比略恢复但同比低，库存环比增加 [28] 浮法玻璃 + 光伏玻璃（0512 - 0516） - 浮法玻璃市场成交疲软，价格下行，库存增加，后市成交或仍疲软；光伏玻璃市场交投淡稳，价格下滑，库存增加 [41][57] 玻纤（0512 - 0516） - 国内无碱粗纱市场报价走稳，电子布价格稳定，3 月我国玻纤纱及制品出口量同比下降、金额同比上升 [61][65] 碳纤维（0512 - 0516） - 国内碳纤维市场价格大体持稳，成本上升但挺价不足，供应充足，需求平淡 [68] 能源和原材料（0512 - 0516） - 动力煤、有机硅价格下降，沥青、原油价格上涨，LNG 价格有变动，废纸价格持平 [73][81] 塑料制品上游（0512 - 0516） - PPR 原材料价格上涨，PE 原材料价格指数有变动 [91] 民爆 - 西部区域民爆行业景气度突出，硝酸铵价格呈下降趋势 [93][94]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 碳纤维行业景气度有望见底回升，价格大概率已见底，需求显著改善，扩产高峰已过，产能向头部企业集中，传统应用领域将持续增长，新兴需求层出不穷 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 碳纤维价格从 2023 年底开始稳步触底回升 - 吉林化纤因低空经济拉动等因素，旗下湿法 3K 碳纤维供不应求，各牌号产品每千克上调 10 元，涨幅约 5%，为历次调价以来最大 [6] - 民用量大的 T300 12k 碳纤维价格反弹到 95 元/千克，较 2023 年底低点上涨 35.7%，T300 25k 和 T300 4k 型号价格也反弹，高端型号价格反弹力度更强 [6] - 国内碳纤维主要原材料丙烯晴/PAN 价格目前为 8200 元/吨，低于 2023 年底约 10000 元/吨，利好碳纤维生产毛利改善 [9] 2024 年全球碳纤维需求显著改善 - 2023 年全球碳纤维需求 11.5 万吨，同比降低 14.8%，为 1995 年以来首次负增长，主要受风电需求下降和消化库存影响 [13] - 2024 年全球碳纤维需求 15.6 万吨，同比增长 35.7%，其中风电行业需求增长 120%，体育休闲市场需求同比增长 51.6% [13] - 2024 年中国碳纤维总需求 8.4 万吨，同比增长 21.7%，进口 1.6 万吨，同比增长 2.1%，国产纤维供应占总需求的 80.1% [13] - 2024 年中国碳纤维出口超过 2553 吨，同比增长 2 倍 [16] - 2024 年全球碳纤维需求量增长的主要应用领域为风电、体育休闲和航空军工 [20] 中国碳纤维扩产高峰已过 产能明显集中在头部企业 - 2024 年中国碳纤维在运行产能为 15 万吨，同比增长 8.5%，产能利用率为 45%，仍过剩，但扩产潮基本结束 [23] - 2024 年产能前五企业的集中度达到 73%，对市场价格影响力增强 [27] 碳纤维传统将持续增长 碳纤维新兴大需求层出不穷 - 2024 年风电是碳纤维第一大应用需求，用量占比超 28%，2025 年国内风电招标量继续大幅增长，预计装机量约 100GW，同比增长 32%，国内军工订单复苏，传统应用领域大概率保持较快增长 [30] - 国内新能源汽车技术迭代进步，碳纤维电机转子应用迅速推进，低空经济对碳纤维需求刚性 [34] - 中国中车下一代动车 CRH450 车型大量使用碳纤维等新材料，单车重量减到 10 吨，较 CRH400 降低 12%，中国商飞 C919 扩产进度显著提速，配合出口高增长，行业已度过景气低点 [34]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：碳纤维行业 - **公司**：吉林化纤、中复神鹰、江苏澳盛、江苏恒神、上海金山、兰州蓝星、南京中华控股、内蒙古合力公司、广东纳塔、山西华阳、威海光威、廊坊长盛、连云港中复神鹰、江苏宏信、大疆、小鹏汽车、丰田 [1][5][10][14][15][19] 纪要提到的核心观点和论据 1. **价格方面** - 吉林化纤上调碳纤维价格，行业内企业普遍计划涨价，3月底达成共识每公斤上调2 - 5元，实际已全面提价 [1][5] - 2025年春节后碳纤维制品市场筑底盘整上行，当前约21万元/吨，7月后或回落至19 - 20万元/吨 [1][7][8] - 碳材料价格自2020年多次调整，25K约70元/公斤，波动范围65 - 75元/公斤 [10] - T300 3K碳纤维涨价后，12K或24K等民用小客户中可能小幅涨价 [8] - 吉林化纤400级约80元/公斤，东复神鹰T700级12K规格约105元/公斤，压力容器等场景95 - 100元/公斤 [15] 2. **需求方面** - 2025年中国碳纤维需求量7 - 7.5万吨，国产6.2 - 6.55万吨，较2024年增长约20% [1][3][8][13] - 2025年无人机行业对碳纤维用量8000 - 1万吨，军用T700、T800级别，民用T400级别 [3][14] - 2025年风电领域至少需3万吨以上 [18] 3. **产能和开工率方面** - 中国已建成产能14 - 14.5万吨，2025年新增1.5万吨，2026年至少新增2万吨，整体开工率60% - 70% [2][8] - 吉林化纤开工率95% - 100%，中国神鹰一季度亏损开工率60% - 70%，产业链仍小幅亏损 [8] - 碳纤维行业整体开工率60% - 70%，难以支持价格回升 [3][11] 4. **企业经营和市场情况方面** - 吉林化纤本轮涨价因需求增长、自用比例增加、配合制品销售旺季、进口替代、出口需求及改善盈利 [3][4] - 部分12K产能转向3K产品，生产线调整 [8] - 碳纤维制品市场利润率约10%，赊账周期长影响企业开工率 [3][12] - 一些中小企业关停或破产，大企业计划扩产，民营企业投放新生产线 [10] - 中国碳纤维出口增长，但受欧美贸易战影响，美国订单基本停止，欧洲订单减少 [19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025年吉林化纤自用率达70%，3K碳纤维自用量占比40% - 45% [1][3] - 吉林化纤新增风电叶片订单和江苏澳盛订单，高性能碳纤维自用率超70% [1][5] - 2024年吉林化纤销售额3.2亿元，仍亏损 [4] - 2023年低空经济无人机行业规模5000亿元，预计2025年3 - 5万亿元 [13] - 2023 - 2024年各厂家延伸产业链并布局出口路径 [13] - 连云港中国英张国良接60万平出口订单用于无人机3K复合材料部件 [17] - 到2027年下半年行业将进入健康发展状态 [22]