锦波生物定向增发 - 公司向北交所申请向特定对象养生堂发行不超过717.57万股股票 募集资金总额不超过20亿元 为北交所年内最大规模定增融资方案 [1][2] - 养生堂以278.72元/股现金认购全部股份 发行完成后持股比例达6.24% 与杭州久视合计持股1292.89万股 占总股本10.58% [2] - 募集资金中11.5亿元用于人源化胶原蛋白FAST数据库与产品开发平台项目 8.5亿元用于补充流动资金 项目将填补伤口护理/骨科植入材料/毛发健康/眼科药物领域空白 [2] - 养生堂作为战略投资者将提供技术资源增强核心竞争力 带来市场渠道与品牌资源促进销售业绩提升 [3] 北交所再融资动态 - 万通液压获证监会批准发行不超过150万张定向可转债 募集资金不超过1.5亿元 全部用于补充流动资金 [4] - 发行对象包括深交所上市公司盘古智能 其拟现金认购不低于1.2亿元 盘古智能在风电领域集中润滑系统市占率超50% [4] - 万通液压高端液压油缸产品可适配盘古智能风电液压系统 助推进入新市场领域 增强液压领域综合竞争力 [5] - 优机股份已成为北交所首家发行定向可转债企业 威博液压1亿元定向可转债申请已进入北交所第二轮问询阶段 [5] 北交所定增项目状态 - 锦波生物定增为北交所目前唯一定向增发受理项目 [1] - 国航远洋4.6亿元定增因财务报告过期于6月30日中止审核 中止期不超过三个月 [1] - 科润智控与骏创科技于7月中旬撤回定增申请 北交所已终止相关审核 [1]

锦波生物定向增发 - 公司向北交所申请向特定对象发行股票并获受理 拟向养生堂发行不超过717.57万股 募集资金总额不超过20亿元 为北交所年内最大规模定增融资方案[1] - 养生堂作为战略投资者以现金方式按278.72元/股价格认购全部股份 发行完成后将持有公司6.24%股权 与杭州久视合计持股比例达10.58%[2] - 募集资金中11.5亿元用于人源化胶原蛋白FAST数据库与产品开发平台项目 8.5亿元用于补充流动资金 项目将填补公司在伤口护理、骨科植入材料、毛发健康、眼科药物领域空白[2] 战略合作影响 - 养生堂作为健康产品高科技企业 将为公司带来领先技术资源 增强核心竞争力与创新能力 带动产业技术升级并提升盈利能力[3] - 合作将提供市场渠道与品牌等战略性资源 促进市场拓展并推动销售业绩提升[3] 北交所再融资动态 - 万通液压定向可转债获证监会批复 成为北交所第二家获批发行定向可转债的上市公司 发行不超过150万张 募集资金不超过1.5亿元 全部用于补充流动资金[4] - 发行对象包括深交所上市公司盘古智能 其拟认购金额不低于1.2亿元 盘古智能在风电领域集中润滑系统国内市场占有率超50%[4] - 合作将促进双方在液压产品、下游市场及技术工艺协同 公司高端液压油缸产品可适配盘古智能风电液压系统 助推进入全新市场领域[5] - 优机股份已发行北交所首单定向可转债并挂牌上市 威博液压定向可转债申请已进入北交所第二轮问询 拟募集资金不超过1亿元[5] 北交所定增审核状况 - 锦波生物定增为北交所目前唯一定向增发受理项目 国航远洋4.6亿元定增因财务报告过期于6月30日申请中止审核 科润智控、骏创科技等公司在7月中旬撤回定增申请[1]

● 本报记者杨洁 9月19日晚，锦波生物发布公告称，公司向特定对象发行股票申请已获北交所受理。根据公告，锦波生 物此次发行对象为养生堂，拟发行股票不超过717.57万股，预计募集资金总额不超过20亿元。 据悉，这是北交所目前受理审核的唯一定向增发项目。此前国航远洋申请受理的4.6亿元定增项目，因 财务报告过期已于今年6月30日向北交所申请中止审核，中止审核期间不超过三个月，待公司申请文件 的财务数据更新完成后，将尽快向北交所申请恢复审查。科润智控、骏创科技等公司则在今年7月中旬 撤回了定增申请，北交所终止了对这些项目的审核。 定增引入战略投资者 锦波生物20亿元的定增融资，是北交所年内最大规模的定增融资方案。 万通液压定向可转债获批 北交所上市企业再融资方面，除了定增有新项目获受理，定向可转债也有新动态。近日，万通液压定向 可转债拿到证监会的发行批文，成为北交所第二家获批发行定向可转债的上市公司。 9月15日晚，万通液压发布公告，公司于近日获证监会批复，同意向特定对象发行可转换债券，发行数 量不超过150万张(含本数)，募集资金规模不超过1.5亿元。万通液压表示，本次发行募集资金在扣除发 行费用后将全部用于补 ...

创健医疗退市事件 - 江苏创健医疗科技股份有限公司于2025年8月14日终止新三板挂牌，登陆新三板仅9个月后主动退出资本市场 [1] - 公司2024年初启动上市辅导并签约中信证券，同年11月11日登陆新三板，2025年8月5日提交终止挂牌申请，全国股转公司9日内完成摘牌程序 [2] - 退市前夕公司连获两项核心专利授权："重组IV型胶原蛋白及其制备方法与应用"和"具有美白功效的重组VII型胶原蛋白"，并与科丝美诗（中国）达成战略合作开发重组三文鱼PDRN原料 [2] 新三板医疗企业现状 - 2025年上半年新三板生物医疗企业终止挂牌同比激增40%，珠海雅莎生物2025年6月退市，年营收1.26亿元但净利润同比暴跌26.31%至1300万元 [3] - 新三板对创新医疗企业年均合规成本达300-500万元，流动性枯竭使融资功能几近瘫痪，企业估值长期遭受压制 [3] - 山东林森生物、广东幸美等企业因业绩恶化或资不抵债相继退市 [3] 重组胶原蛋白行业动态 - 锦波生物的III型胶原冻干敷料、巨子生物的类人胶原蛋白已实现十亿级营收 [4] - 行业正从终端产品厮杀转向上游技术卡位，瑞吉明生物联合优时颜母公司开发"抗老化PDRN复合物"，福瑞达扩建年产200kg胶原蛋白生产线 [3] - 科丝美诗作为全球Top3化妆品代工厂年采购原料金额超百亿元，创健医疗可能借技术突破吸引战投或待商业化成熟后冲击更高阶资本市场 [3][4]

资本运作 - 公司拟向养生堂定向发行股票募资20亿元 同时实控人杨霞向养生堂关联方杭州久视转让价值14.03亿元股份 交易完成后钟睒睒将间接控制10.58%股份成为第二大股东 [1] - 钟睒睒通过"协议转让+定向增发"双轨模式合计投资34亿元入股公司 该交易使重组胶原蛋白赛道关注度提升 [1] 财务表现 - 公司2021-2024年营收从2.33亿元增长至14.43亿元 净利润从5739万元增长至7.32亿元 年均复合增速超100% [1] - 核心产品薇旖美2024年销售收入突破10亿元 占公司总收入比例超70% [1][2] 产品与技术 - 薇旖美是国内首个重组胶原蛋白植入剂 也是唯一获批的含Ⅲ型人源化胶原蛋白的三类医疗器械 主要用于面部除皱 [1] - 定增资金中11.50亿元将用于建设人源化胶原蛋白FAST数据库与AI开发平台 8.5亿元用于补充流动资金 [3] 战略合作 - 引入钟睒睒旨在借助养生堂在品牌、渠道、资金等优势突破发展瓶颈 养生堂旗下拥有农夫山泉和万泰生物等成功企业 [1][2] - 重组胶原蛋白技术可与养生堂现有业务形成互补 有望拓展化妆品、食品、药品等新应用领域 [2] 行业竞争 - 重组胶原蛋白赛道竞争激烈 存在技术迭代快、产品质量参差不齐、监管政策不确定等风险 [2] - 公司品牌知名度不及华熙生物、爱美客等同行 主要依赖医美机构渠道 缺乏直接C端营销能力 [3]

核心观点 - 锦波生物与中国前首富钟睒睒旗下的养生堂签署战略合作协议，包括定向增发6.24%股份（金额不超过20亿元）和实控人杨霞转让5%股份（金额14亿元），创下北交所最大现金定增和实控人减持记录[4][5][6][7] - 交易完成后养生堂将成为锦波生物第二大股东，持股比例达10.58%，有望通过农夫山泉渠道资源强化锦波生物护肤品销售能力[11][23] - 锦波生物当前PE(TTM)达51倍，显著高于同业，实控人减持时点选择引发市场争议，但公司强调合作旨在扩产和建立更广泛销售体系[30][33] 交易结构 - 协议转让部分：实控人杨霞以243.84元/股（较市价折价超3成）向养生堂关联方杭州久视转让5%股份，金额14.03亿元，创北交所实控人减持金额纪录[13][18][20] - 定向增发部分：以278.72元/股向养生堂发行6.24%股份，募资不超过20亿元，将成为北交所最大现金定增[21][22] - 交易前锦波生物总市值409.59亿元，占北证50指数权重12.82%，为北交所市值最高公司[26] 战略合作价值 - 渠道协同：农夫山泉2024年收入428.96亿元，其覆盖全国的下沉渠道（大型超市/便利店等）可助力锦波生物护肤品（2024年收入1.42亿元）拓展市场[34][36][41] - 研发协同：养生堂旗下万泰生物拥有国内首款九价HPV疫苗，双方计划在重组胶原蛋白产能提升方面合作[44][46] - 竞争压力：锦波生物核心产品薇旖美（占收入90%）面临巨子生物等竞品冲击，美团渠道价格较2024年下降超30%[38][39] 市场影响 - 北交所历史对比：此前最大减持为海希通讯实控人4.18亿元转让35.94%股份，锦波生物交易金额远超该记录[19][20] - 估值水平：锦波生物PE(TTM)51倍，显著高于巨子生物(27.7倍)和爱美客(28.2倍)，上市不到两年市值增长超10倍[30][31] - 股东财富：实控人杨霞持股市值从上市时19.65亿元增至185.46亿元，增长超8倍[32]

战略合作与股权交易 - 锦波生物与中国前首富钟睒睒旗下养生堂签署战略合作协议，养生堂将通过定增和股份转让成为公司第二大股东[1][2][18] - 公司向养生堂定向增发6.24%股份，金额不超过20亿元，创北交所有史以来最大现金定增记录[2][17] - 实控人杨霞向养生堂控制的杭州久视转让5%股份，减持金额达14亿元，创北交所实控人减持金额最高记录[3][10][12] 市场地位与估值 - 锦波生物目前市值409.59亿元，占北证50指数12.82%权重，是北交所"市值之王"[21] - 公司PE(TTM)达51倍，显著高于同业巨子生物(27.7倍)和爱美客(28.2倍)[23] - 自2023年7月上市以来，公司市值从32.99亿元增长超10倍，实控人杨霞持股市值从19.65亿元飙升至185.46亿元[25][26] 业务发展与渠道整合 - 公司核心产品薇旖美面临竞争压力，美团平台售价从1339元/瓶降至886元/瓶，降幅超30%[35] - 护肤品业务规模较小，2024年收入仅1.42亿元，约为医疗器械收入的1/10[36] - 合作将借助农夫山泉全国性销售网络(2024年收入428.96亿元)拓展渠道，提升功能性护肤品销售[7][29][32] 研发与产能布局 - 计划与养生堂旗下万泰生物合作研发，后者刚获批中国首个九价HPV疫苗[38] - 将通过战略合作建设大规模工业化生产体系，扩展功能性食品等新领域[27][39] - 目标实现"医疗产品消费化、科技产品生活化"发展战略[27]

钟睒睒战略投资锦波生物 - 钟睒睒通过旗下养生堂和杭州久视合计投资锦波生物34亿元，其中养生堂以20亿元认购不超过717.57万股（占发行前总股本6.24%），杭州久视以14.03亿元受让575.33万股（单价243.84元/股）[9][10][11] - 交易完成后钟睒睒将持有锦波生物10.58%股份，成为第二大股东[16] - 此次定增若实施将成为北交所史上最大金额现金定增[9] 锦波生物业务与财务表现 - 公司主营重组胶原蛋白产品和抗HPV生物蛋白产品，核心产品"薇旖美®极纯"累计应用超200万支，覆盖4000家医疗机构[22][24] - 2024年营收14.43亿元（同比+84.92%），净利润7.32亿元（同比+140%），毛利率达92%[25] - 截至2025年6月27日市值超400亿元，动态市盈率超50倍，为北交所股价和市值最高上市公司[26] 创始人杨霞的创业历程 - 杨霞原为山西医科大学教师，2008年因发现胶原蛋白提取难题而创立锦波生物[19][21] - 带领团队实现重组人源化胶原蛋白从0到1突破，2014年推出首个重组Ⅲ型胶原蛋白产品[22] - 以115亿元身家成为2025年胡润全球富豪榜"山西女首富"[27] 重组胶原蛋白行业竞争格局 - 行业呈现双寡头格局：锦波生物（北交所400亿市值）与巨子生物（港交所巅峰市值900亿港元）[26][33] - 小红书相关话题超2亿浏览，欧莱雅等国际品牌已推出重组胶原蛋白产品[30][31] - 行业面临与玻尿酸企业的竞争，被视作下一个潜在爆款成分[33] 战略合作协同效应 - 养生堂将赋能产品研发、工业化生产、商业化推广等环节，助力实现"医疗产品消费化"战略[14] - 募集资金主要用于人源化胶原蛋白FAST数据库开发及AI技术应用[15] - 双方在生物制药领域存在业务协同，养生堂旗下拥有万泰生物（HPV疫苗研发企业）[13]

公司融资与股权变动 - 公司拟向养生堂发行不超过717.56万股股份，发行价格为278.72元/股，募资总额不超过20亿元，其中11.5亿元用于人源化胶原蛋白FAST数据库与产品开发平台项目，8.5亿元用于补充流动资金[1] - 发行完成后，养生堂将持有公司5%以上股份，成为第二大股东[1] - 公司控股股东杨霞转让575.33万股（占股本总额5%）给杭州久视，转让价格为243.84元/股，共计14.03亿元[1] - 本次权益变动后，杨霞持股比例从58.89%降至50.73%，杭州久视持股4.71%，养生堂持股5.87%[2][3] - 钟睒睒通过旗下两家公司将合计持有公司10.58%股份[3][4] 公司业务与合作 - 公司核心业务为以A型重组人源化胶原蛋白为核心原材料的高端植入级医疗器械研发、生产及销售，产品主要应用于医学抗衰老、医疗美容整形领域[4] - 公司与养生堂签署战略合作协议，将合作加快胶原蛋白在护肤品、食品、药品等领域的应用转化[4] - 公司计划通过养生堂资源支持，在品牌推广、渠道管理、国际化等方面实现突破[5] - 养生堂旗下化妆品主打抗衰，与公司产品契合，有望扩展公司化妆品业务[5] 市场表现与行业前景 - 公司股价在定增消息公布后大涨8%，收盘报348.8元/股，市值达401亿元[1] - 重组胶原蛋白行业在技术、工艺、产品化等方面持续进步，格局稳定，消费者认知增强，商业化放量提速[5]

事件背景 - 巨子生物旗下重组胶原蛋白产品被"大嘴博士颜究所"指控检测不到胶原成分，引发品牌信誉危机[1] - 指控导致公司股价下跌5.63%，市值降至673.6亿港元[1] - 公司回应称产品通过药监备案，并委托多家第三方机构进行检测[1] 检测方法争议 - 公司采用4家检测机构不同方法交叉验证：LC-MS/MS定性检测和双缩脲法定量检测[2] - 检测结果显示产品确实含有重组胶原蛋白，否认虚假宣传[3] - 质疑方指出检测方法不一致，未扣除基质成分影响值，且同源性数据与专利不符[3][4] - 检测报告未显示机构名称和盖章，国际机构SGS拒绝参与检测[4] 产品与市场影响 - 涉事产品可复美胶原棒3年销售超5.15亿支，服务111.25万消费者[5] - 2021年推出后带动公司业绩增长：2022-2024年营收从23.75亿增至55.39亿，净利润从10亿增至20.62亿[6] - 可复美品牌收入占比从2023年79%提升至2024年82%[6] - 争议正值618大促窗口，可能引发退货潮和渠道观望情绪[6] 行业标准问题 - 重组胶原蛋白行业缺乏统一检测标准，导致结果差异大[5] - 国家药监局计划2025年启动相关行业标准制定[5] - 事件可能推动行业标准化进程，但短期内加剧医美行业信任危机[5]