● 本报记者杨洁 9月19日晚，锦波生物发布公告称，公司向特定对象发行股票申请已获北交所受理。根据公告，锦波生 物此次发行对象为养生堂，拟发行股票不超过717.57万股，预计募集资金总额不超过20亿元。 据悉，这是北交所目前受理审核的唯一定向增发项目。此前国航远洋申请受理的4.6亿元定增项目，因 财务报告过期已于今年6月30日向北交所申请中止审核，中止审核期间不超过三个月，待公司申请文件 的财务数据更新完成后，将尽快向北交所申请恢复审查。科润智控、骏创科技等公司则在今年7月中旬 撤回了定增申请，北交所终止了对这些项目的审核。 定增引入战略投资者 锦波生物20亿元的定增融资，是北交所年内最大规模的定增融资方案。 万通液压定向可转债获批 北交所上市企业再融资方面，除了定增有新项目获受理，定向可转债也有新动态。近日，万通液压定向 可转债拿到证监会的发行批文，成为北交所第二家获批发行定向可转债的上市公司。 9月15日晚，万通液压发布公告，公司于近日获证监会批复，同意向特定对象发行可转换债券，发行数 量不超过150万张(含本数)，募集资金规模不超过1.5亿元。万通液压表示，本次发行募集资金在扣除发 行费用后将全部用于补 ...

北交所定向可转债的创新与特点 - 优机股份开创北交所定向可转债先河，万通液压和威博液压紧随其后启动发行，为北交所再融资格局定调 [1] - 北交所明确支持上市公司通过定向发行可转债融资，从八个维度规范再融资监管导向 [1] - 北交所定向可转债募资规模较小，均作为融资工具执行，与主营业务高度相关，旨在提升综合竞争力 [4][6] A股定向可转债的发展历程 - A股定向可转债始于2018年，定位为"重组支付工具的重大创新"，新劲刚完成首单发行 [2] - 截至当前A股共发行63只定向可转债，总规模约215亿元，占可转债市场整体的5% [2] - 其中60%作为并购重组支付工具，40%作为融资工具 [2] 定向可转债的类型与特征 - 支付工具型定向可转债发行对象为特定交易对手方，存续期3-6年，与业绩承诺期挂钩 [3] - 融资工具型定向可转债发行对象为特定投资者，定价机制严格，受2023年再融资监管规则限制 [3] - 富乐德、保利发展和华发股份近期发行的定向可转债金额巨大，富乐德用于支付重组对价，两家房企用于"保交楼" [3] 北交所与沪深定向可转债的差异 - 北交所定向可转债初始转股价格为20日均价的120%，高于沪深（均价或向下打折），债性更强 [5] - 北交所设置更高转股价格可延缓转股进程，避免股权稀释，维持现有股东控制权 [5] - 赎回/回售条款差异：优机股份和威博液压赎回门槛140%高于沪深130%，万通液压赎回门槛低于沪深 [5] 北交所定向可转债的市场影响 - 北交所定向可转债模式是二级市场表现"节节高升"的产物，更高转股价提升盈利门槛 [6][7] - 投资者需锁定至少2年，无显著一二级市场定价差，唯有公司股价持续上涨才能体现投资性价比 [7] - 该模式可作为北交所公司IPO募资规模较小的补充，但过高的债性可能降低吸引力 [6]