地信产业发展概况 - 德清地信产业行业营收突破300亿元[2] - 地信小镇汇集430家"地信+"企业[2] - 形成全国首个全域城市级自动驾驶与智慧出行示范区[2] 产业地位与优势 - 成为联合国世界地理信息大会永久举办地并吸引联合国直属机构入驻[2] - 全国地信产业集聚度最高、产业类型最丰富、产业链最完整的区域[5] - 拥有莫干山地理信息实验室和浙江莫干山地磁大科学装置研究院等高能级科研平台[5] 产业链发展 - 涵盖地理信息数据获取、处理、应用、服务等完整产业链[5] - 宽凳科技作为产业链中游核心企业补强高精地图数据生产环节[7][8] - 推动标注供应商落地完善产业配套提升集群密度[8] 重点企业案例 - 云创智行累计投放31台无人环卫车覆盖60余公里路段[8] - 无人环卫车运营里程达24万公里居行业规模化应用前列[8][9] - 宽凳科技总部迁至德清受益于浙江数字经济基础和数据人才储备[7] 未来发展规划 - 启动地信造峰三年行动目标2026年产业规模突破600亿元[13] - 计划新引入标志性项目100个培育规上企业100家[13] - 设立50亿元产业基金整合社会资金投资落地企业[14] 发展挑战与建议 - 产业链中游企业数量有限配套供应商集聚度需提升[14] - 需建立跨界协同机制推动从规模集聚向价值集聚升级[14] - 高端测绘装备存在国产化缺口如深海测绘依赖进口[14]

德清地信产业发展概况 - 德清县凭借地理信息产业禀赋 成为时空智能技术策源和应用推广的重要区域 见证了全国首个全域城市级自动驾驶与智慧出行示范区落地 国内首张"主驾无人"智能卡车测试牌照颁发 以及"数字乡村一张图"遥感监测全国推广等里程碑事件 [1] - 地信小镇已汇集430家"地信+"企业 行业营收突破300亿元 成为联合国世界地理信息大会和联合国地信周永久举办地 并吸引联合国直属专门机构入驻 [1] 产业集群发展历程 - 德清地信产业经过10余年发展 从2009年浙江大力发展信息经济时期开始谋划 2011年浙江省测绘局与德清县共建浙江省地理信息产业园 2012年举办"中国—联合国地理信息国际论坛"并迎来首批入驻企业 [2] - 2015年地信小镇入围省级首批特色小镇 2016年湖州莫干山高新区组建完成 产业集群初具规模 [2] - 2018年举办首届联合国世界地理信息大会 2022年联合国全球地理信息知识与创新中心正式落户 形成涵盖数据获取 处理 应用 服务的完整产业链 [3] 产业独特优势 - 拥有联合国秘书处在中国的首个直属机构 莫干山地理信息实验室和浙江莫干山地磁大科学装置研究院等高能级科研平台 提供持续创新策源力 [3] - 建立"小事不过夜"的县域高效协同机制 打造"小而精"的营商环境 形成区别于大城市的县域级产业集群优势 [3] 产业转型升级 - 从早期传统测绘为主转向"地信+"新兴融合业态 涌现"地信+智能制造" "地信+人工智能"等创新项目 其中"地信+车联网"最具德清特色 [4] - 宽凳科技2023年将总部迁至德清 作为产业链中游核心企业 专注于高精地图数据生产与处理 补强细分领域布局 与上下游实现深度协同 [5] - 通过订单合作推动规模标注供应商落地 完善产业配套 提升集群密度 [5] 应用场景实践 - 云创智行2024年通过"揭榜挂帅"获得德清无人驾驶环卫项目 累计投放31台无人环卫车 覆盖60余公里多类型路段 运营里程达24万公里 实现首个无人环卫车规模化应用 [5] - 每月保持2万多公里自动驾驶运营数据积累 提供"人 车 物 云"四位一体智慧环卫整体解决方案 加速具身智能环卫机器人技术创新 [6] 产业发展规划 - 启动地信造峰三年行动 目标到2026年新引入标志性项目100个 培育规上企业100家 专精特新"小巨人"企业10家 省级专精特新企业30家 高新技术企业50家 上市企业3家 [7] - "地信+"产业规模目标突破600亿元 设立50亿元产业基金整合社会资金投资落地企业 [7] - 地信小镇总规划面积超过15.36平方公里 目前一期成熟区域4.69平方公里 杭德城际铁路预留地信小镇站 [7] 产业链完善方向 - 产业链中游企业数量相对有限 配套供应商集聚程度需提升 企业间技术交流与资源共享机制待健全 [8] - 需建立政府牵头的供需对接平台 促进地信企业与工业 电力 交通等行业跨界协同 推动集群从"规模集聚"向"价值集聚"升级 [8] - 高端测绘装备存在国产化缺口 如深海测绘装备依赖进口 "地信+"应用价值尚未充分挖掘 部分细分领域应用深度不足 [8]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1][6][8] 核心观点 - 公司通过"一体两翼"战略转型 地理信息业务（一体）增速放缓至6.6% 其中民营业务增长0.58% 特种领域增长20.65% 而低空经济与商业航天（两翼）成为新增长极 [7] - 低空经济业务自2025年1月启动后快速贡献收入6381万元 占比达5% 毛利率50.34% 商业航天业务收入1.93亿元 同比增长137.51% 毛利率60.40% 占比提升至14% [7] - 研发投入3.17亿元 同比增长38% 研发强度提升至23.52% 支撑战略转型和技术储备 [7] - 十五五规划目标从"三三三"（30亿收入/300亿市值/3000员工）向"百千万"跨越 通过低空云+试验场+区域示范+应用场景布局实现空天地全覆盖 [7][8] 财务表现 - 2025H1收入13.48亿元（+22.03% YoY） 净利润7810万元（+22.82% YoY） 但扣非净利润-2262万元（同比减少2731万元） [5] - 2025Q2单季度收入8.44亿元（+22.98% YoY） 净利润5733万元（-7.02% YoY） 扣非净利润135万元（-92.28% YoY） [5] - 预测2025-2027年EPS分别为0.65元/0.92元/1.55元 对应PE为63.81倍/44.87倍/26.69倍（按41.32元股价） [8] 业务进展 - 低空经济领域构建"1朵低空云+2个试验场+N区域示范+M应用场景"体系 已发布星图低空云v1.0及五大产品体系 覆盖规划/安全/监管/飞行/应用全链条 与140个城市推进合作并规划150个场景应用 [7][8] - 商业航天完成全产业链布局：1）星座建设规划四大星座 2）通过收购星图天辰切入卫星火箭制造 3）星图测控（北交所上市）主导测运控 4）星图地球提供应用服务 子公司星图测控/星图天辰上半年分别实现收入9918万/8255万 净利润3176万/3369万 [8] - 推进星图洛书防务与公共安全大数据平台项目 投入3.69亿元建设智能分析平台 助力数字地球产品升级 [8] 行业与战略 - 地理信息行业整体增速放缓 但公司通过低空经济与商业航天开辟新赛道 契合国家低空经济试点（合肥/杭州/深圳等6城市）及商业航天政策支持 [7][8] - 公司通过"空天信息一朵云"整合算力与空天基础设施 未来将通过人工智能技术强化数据积累与应用生态 [7][8]

公司评级与业务战略 - 中原证券给予中科星图买入评级 [1] - 公司公布2025年半年报 [1] - 公司采用"一体两翼"新业务划分方式 地理信息为"一体" 商业航天和低空经济为"两翼" [1] 低空经济业务布局 - 公司构建"1朵低空云+2个低空试验场+N个区域示范+M个行业应用场景"产品布局 [1] - 低空试验场包括全数字化低空仿真试验场和物理低空飞行试验场 [1] 商业航天战略进展 - 公司自2024年7月8日提出向商业航天全产业链跃迁战略 [1] - 商业航天各业务方向均取得良好推进效果 [1]

公司财务表现 * 公司2025年上半年营业收入13.4亿元 同比增长22%[2] * 归母净利润同比增长22.82% 但扣非归母净利润为负[1][2] * 毛利率下降至40%多一点 主要受大项目影响[27] * 研发投入3.1亿元 同比增长38% 占营业收入比例约23%[1][2][3][7] 战略布局 * 实施"一体两翼"战略：一体（地理信息）占收入80% 两翼（商业航天14.34% 低空经济4.73%）[1][5][6] * 提出空天地一体化布局 涵盖地理信息 商业航天 低空经济三大板块[10] * 目标十五五末期实现业务版图1/3分配：地理信息 低空经济 商业航天各占三分之一[31][32] * 计划从当前30亿收入 300亿市值 3000人规模发展到百亿收入 千亿市值 万人规模[32] 研发与技术进展 * 总申请知识产权超4000项 已获3400项[9] * 低空领域推出五位一体产品矩阵 覆盖规划 安全保障 协同监管等环节[11][14] * 商业航天布局四大星座计划（气象 电池 太磁杆式等） 预计明年发射卫星[3][19] * 星图云平台每日调用量达数亿次[18] * 洛书系统已应用于特种领域 智能化态势认知技术路线验证通过[24][25] 业务板块发展 低空经济 * 首次进入财报 占比4.73%[1][5][6] * 产品已与140个城市合作 规划150+应用场景[11][17] * 提出1+2+n+m战略：1个低空云系统 2个实验场景 落地100城市 构建200+应用场景[31] * 7月发布低空场景体系 计划10月发布升级版12,345产品矩阵[15] 商业航天 * 占比14.34% 由新图测控和星图天成主导[1][5] * 分为星座建设与运营 卫星火箭制造 航天测控运 空间信息应用服务四部分[3][19] * 星图测控推出太空云平台 提供数据 算力 算法分发服务[22] * 新图天成提供五大产品线 包括可回收火箭测量系统"天健"[20] 地理信息 * 仍为主营业务 占比80%[1][5][6] * 但面临毛利率压力和应收账款老化问题[27] 风险与挑战 * 扣非净利润为负 受印度GT业务及研发投入增加影响[1][2] * 毛利率下降至40%+ 因大项目影响和突击业务增多[27] * 应收账款体量增加 账龄逐渐老化[27] * 发展速度减缓 毛利率压力增加[26] 未来规划 * 紧密跟随国家商业航天 低空经济 深海科技等新质生产力发展战略[28][29] * 通过收购高毛利率公司（如星图天成 深海科技）实现多元化[5][30] * 25亿定增项目用于低空云 星图云 洛书系统建设[23][24] * 布局上游算力星座 包括太空太市港四大星座[30]

公司财务与经营 - 公司于2025年8月28日召开第三届第九次董事会会议 审议包括2025年半年度报告及其摘要在内的议案 [1] - 公司2024年营业收入构成为特种领域30.79% 市政29.35% 气象海洋17.27% 航天测运控8.85% 企业能源7.85% [1] - 公司当前市值为387亿元 [1]

记者今天（25日）从自然资源部获悉，目前我国已有近300个地级以上城市完成建筑三维模型建模。在 支撑城市更新、服务百姓生活、赋能数字经济等方面发挥了重要作用。 近300个城市 完成城市三维模型构建 自然资源部表示，目前我国已经实现了实景三维实体数据采集、空间身份编码等核心技术的自主可控， 初步构建了以数智化建模生产、实体化集成管理、知识化服务应用为主要特征的实景三维技术体系。 自然资源部国土测绘司副司长廖安平：2025年底左右，我们将初步建成实景三维中国。目前数据要素已 成体系、成规模，已经完成近300个地级以上城市建筑物三维模型生产。 目前，福州新区"智脑"项目已经打造了188平方公里实景三维数据底座，能够总览新区地上地下、室内 室外全立体空间，构建了新区全景、规划蓝图等五大专题应用平台。 实景三维技术，简单来说就是运用遥感、大数据、云计算、智能感知等现代技术，在虚拟的数字世界 中，创建出与现实场景几乎一模一样的三维模型，从而为智慧城市建设、城市精细化管理、应急救援等 各项工作提供三维空间底图。 自然资源部国土测绘司副司长廖安平："十五五"期间，我们将持续推进实景三维数据处理的自动化、智 能化，打通应用服务 ...

公司业务发展 - 四维图新参股公司六分科技已形成完整的低空经济解决方案 包括高精度定位服务 低空飞行牌照 低空安全监管平台等内容 [1] - 六分科技目前已和航天世源等企业签署战略合作协议 进一步融入中国低空经济产业体系 [1] - 公司争取收获更多低空经济相关订单 [1]

公司战略规划 - 公司提出"一体两翼、空天地全覆盖"的"十五五"发展规划，以地理信息为根基，商业航天与低空经济为双翼，实现系统性业务重塑与战略升级 [1][3] - "一体"指巩固地理信息产业核心优势，强化数字地球平台建设并借助AI技术向智能决策平台进化，"两翼"分别构建低空经济和商业航天全链条服务能力 [3] - 公司目标从当前"三三三"状态（30亿元年收入、300亿元市值、3000名员工）跨越至"百千万"规模 [3] 研发与能力建设 - 公司研发投入强度连续五年保持在20%以上，构建空天信息数据、计算、服务、运营、创新五大能力体系 [2] - 员工规模从2020年科创板上市时的400人扩张至3000人，参控股约70家公司，地理信息产业排名从百强外跃升至行业第四 [2] 商业航天布局 - 公司通过投资收购卫星火箭关键器部件企业强化航空航天综合电子系统制造能力，2024年获批卫星互联与控制技术北京市重点实验室 [4] - 控股公司星图测控2025年1月在北交所上市，成为"商业航天第一股"，并打造"卫星越多-数据越多-客户越多-盈利越多"的飞轮模式 [4] - 未来五年计划构建大规模算力星座，攻关"天地一朵云"解决方案，发展航天综合电子系统及天基测控终端等硬件产品线 [5] 低空经济进展 - 2025年1月发布星图低空云1.0版本，半年后推出涵盖规划、安全、监管、服务、应用五大平台体系的国内最完整低空基础设施解决方案 [6] - 公司认为低空经济需实现"可管可控、安全规范、经济可行"，2025年将迎来从试验区向运营网、政策驱动向市场驱动的商业化转折 [6] 行业趋势判断 - 传统地理信息产业增长见顶，但商业航天和低空经济在AI技术加持下呈现超越地理信息产业的创新潜力与经济规模 [3] - 低空经济领域空管改革持续推进，多地建立飞行服务中心，核心技术（通信导航、智能调度等）成熟，应用场景持续拓展 [6]

低空经济发展现状与前景 - 低空经济被纳入2024年全国政府工作报告，国家发展改革委低空经济发展司正式挂牌成立，产业发展全面提速 [2] - 中国民用航空局预测2025年中国低空经济市场规模将达1.5万亿元，2035年有望达3.5万亿元 [2][8] - 苏州、成都等多地积极布局低空经济，但普遍处于建设、测试或小范围试点阶段 [2] "空中高德"项目核心内容 - "空中高德"是全域城市智慧交通解决方案，构建地空一体智能时空体系，整合空域、数据、应用等资源 [4] - 核心模块包括低空时空数字底座、低空保障、低空服务、空域管控等 [4] - 具备孪生数字化管理、空中路径规划、空域事件发布管理、空间碰撞预警提醒等功能 [4] "空中高德"项目落地与产业生态 - 龙岗区"空中高德"项目已落地9亿元产业基金，吸引10余家低空生态企业入驻 [5] - 计划3年内链接1亿+用户、汇聚500+飞行器制造商、整合1000+飞行服务企业 [9] - 未来将实现医疗样本8分钟跨区送达、无人机巡检覆盖90%城市基础设施等场景 [10] 高德地图的战略布局与优势 - 高德地图年商业运营规模达千亿元级别，用户端月活跃用户约8亿人次 [8] - 与20余家覆盖运营平台、无人机制造、飞行运营等核心环节的头部企业建立深度合作 [9] - 积极推进低空数字化联合实验室建设，参与部委及省级低空数字地图标准制定 [9] 低空经济的全球竞争与未来展望 - 摩根士丹利预测2040年全球低空经济规模将达1.5万亿美元 [11] - 中国有望成为全球低空经济引领者，凭借完整产业链、政策支持和庞大市场 [11] - "空中高德"计划将"龙岗经验"复制推广至京津冀、长三角等区域 [10]