文章核心观点 - 中国七大金融行业协会联合发布风险提示，首次明确将RWA（现实世界资产）代币化定性为虚拟货币相关非法活动，并禁止会员单位在境内参与相关发行与交易活动，导致市场迅速降温 [2][4] - 监管范围全面扩展至RWA全产业链，明确“明知或应知”的责任认定标准，并否定了“境外主体+境内团队”的规避模式，对相关服务商形成打击 [4][5] - 监管出手的直接原因是RWA概念炒作下风险积聚，包括融资成本高企、监管存在盲区，以及借RWA名义进行的诈骗活动高发 [6][7][8][9] - 政策定调后，内地企业赴港RWA业务咨询量骤降九成以上，多数项目被要求暂缓或暂停，相关上市公司股价自高点普遍腰斩 [2][12][14] 监管政策与定性 - 七家协会（互联网金融、银行业、证券业、证券投资基金业、期货业、上市公司、支付清算协会）联合发布风险提示，明确要求各会员单位不得在境内参与虚拟货币、RWA代币发行和交易活动，也不得直接或间接为客户提供相关服务 [2][3] - 这是RWA首次被官方明确提及并定性，文件将其与稳定币、空气币、挖矿等并列，视为“虚拟货币相关非法活动”的主要表现形式之一 [4] - 监管范围从单一项目方扩展至整个生态链上的所有服务商，包括项目策划、技术外包、市场代理、KOL宣传及提供支付接口的机构与个人 [4] - 文件使用“明知或应知”的法律术语，意味着责任认定标准从主观故意转向客观合理判断，降低了监管追责门槛，并直接否定了“境外主体+境内团队”的操作模式 [5] 市场反应与业务影响 - 内地企业赴港RWA业务已全面遇冷，近两个月来自内地的业务咨询量骤降九成以上，已接洽的项目多数被要求暂缓推进或实质性暂停 [2][12][13] - 专注于RWA领域的咨询中介证实，来自内地客户的咨询量和业务推进速度出现断崖式下跌，现有服务项目中超过八成被客户要求“暂缓”或“重新评估” [12] - 部分企业开始探索新的合规方向，例如将注意力从RWA转向上海数据交易所提出的RDA（真实数据资产） [13] - 涉及RWA概念的上市公司股价应声大幅回落，朗新集团股价从2025年6月的高点26.07元回落至近期14.9元附近，较高点回调幅度接近一半；协鑫能科、国泰君安国际股价亦从高点腰斩 [2][14] RWA市场现状与风险 - 在监管出手前，RWA概念在香港市场已兴起约一年，近两年有超13家机构试水，底层资产涵盖新能源设备、金融产品乃至农产品 [6] - 在港发行RWA项目的总费用通常不低于250万港元，部分保荐机构收取3%至5%的佣金，总体融资成本较高 [7] - 部分企业入局动机从“盘活资产”演变为借助市场热度进行“市值管理” [8] - RWA仍处于监管“重叠”与“空白”并存阶段，存在透明度缺失和“黑箱化”风险，风险控制关键在于提升透明度和强化托管机制 [8] - 今年下半年，浙江、山西、大连等地监管接连发布风险提示，指出一些不法分子借RWA项目投资之名进行“资金盘”诈骗 [9] 香港市场动态 - 香港官方主导的金融科技创新仍在审慎推进，例如香港金管局主导的Ensemble项目沙盒即将进入下一试点阶段，允许使用数字资产、代币化存款进行实际价值交易，目前香港共有7家银行推出了代币化存款服务 [11] - 香港市场RWA实践呈现分化趋势：官方主导的探索在推进，而民间自发的跨境业务（尤其是内地企业赴港业务）在监管信号下骤然遇冷 [10][12]