峰会概况 - 国泰海通证券于10月24日在上海陆家嘴举办首届全球资产配置峰会，主题为“新格局下的资产配置” [1] - 峰会汇聚政商学界专家及中外知名机构投资人，旨在探寻全球资产配置新范式 [1] 公司战略与服务发布 - 公司提出着力打造全球资产配置专业能力的三大方向：构建系统化的买方投研体系、践行“AI+投顾”智能资配平台建设、升级“买方资产配置服务体系”和“win产品体系” [3] - 公司发布全新资产配置服务“全球智配，六步致远”，依托投研底蕴与智能工具，采用六步法标准化服务流程 [11] - 公司致力于为高净值客户提供业内领先的组合配置策略，携手顶尖管理人满足个性化投资需求 [15] - 公司立足上海全球资管中心建设，致力打造中国资产配置领域具有国际影响力的专业平台，构建头部资产管理机构联盟 [17] 宏观经济与政策展望 - “十五五”是我国应对百年变局、塑造发展优势的关键时期，需以高质量发展为核心，着力扩大内需，并通过强化科技创新、推进新型工业化培育新动能 [5] - 国内经济正从“地产-债务-全球化”传统循环转向“科技-产业-金融”新发展模式，行业监管从规模导向转至质量导向 [9] 资产配置方法论与市场观点 - 资产配置基本理念包括持有风险资产获风险溢价、分散化、合理配置α和β、管理全球配置的货币风险 [7] - 低利率时代下，投资者应设定合理收益目标、适当承担风险、拓宽投资范围、拉长投资期限 [7] - 未来投资三大主题为：投资当下的确定性、策略性地管理宏观风险、把握数字化创新及人工智能等地缘政治分裂低碳转型等结构性转变 [7] - 低利率环境下理财多策略资产配置是未来方向，核心是按投资者需求在不同资产间分配资金，基本流程是设定业绩目标战略资产配置战术资产配置 [9] - 当前中国宏观经济从衰退向复苏切换，应在把握债券市场机会同时逐步构建含权组合，并合理设置波动预期和回撤控制 [9] 细分领域投资策略 - 保险资金需以资产负债联动为轴心主动匹配穿越周期，中国太保分享了在固收权益股权不动产黄金全球资产大康养生态等细分资产的具体投资策略 [5] - 大类资产配置重要性日益凸显，ETF是落地各类配置方法论提升投资获得感的高效工具 [13] - 公司为互联网长尾及零售客户提供标准化ETF组合，为企业与机构客户量身打造定制方案 [13] 跨境投资与行业趋势 - 当前国际贸易摩擦频现，资产配置需平衡机遇与风险，全球科技迭代发展与降息周期启动背景下，中国科技领域成为全球投资焦点，外资增配趋势凸显 [11] - 公司形成QDII、QDLP、互认基金、跨境理财通等多元跨境通道协同布局，提供专业跨境财富管理服务 [11]

公司战略与服务发布 - 公司举办首届全球资产配置峰会，主题为“新格局下的资产配置”，汇聚政商学界专家和中外机构投资人 [1] - 公司着力打造全球资产配置专业能力，秉持“全球视野、中国智慧”构建买方投研体系，秉持“创新驱动、崇尚专业”建设“AI+投顾”智能平台，秉持“开放共享、合作共赢”升级买方服务和产品体系 [3] - 公司发布全新资产配置服务“全球智配，六步致远”，依托投研底蕴和智能工具，通过标准化六步法服务流程助力客户财富保值增值 [6] - 公司作为中国证券国际化先行者，提供专业跨境财富管理服务，形成QDII、QDLP、互认基金、跨境理财通等多元跨境通道协同布局 [7] - 公司面向不同客户提供专业ETF配置服务，为互联网及零售客户提供标准化组合，为企业与机构客户量身打造定制方案 [8] - 公司致力于为高净值客户提供业内领先的组合配置策略，携手顶尖私募管理人满足个性化投资需求 [9] - 2025年公司以合并新势扬帆起航，致力于打造中国资产配置领域具有国际影响力的专业平台，构建头部资管机构联盟 [9] 宏观经济与政策展望 - 中国“十五五”时期是应对百年变局、塑造发展优势的关键期，需以高质量发展为核心，着力扩大内需，并通过强化科技创新、推进新型工业化培育新动能 [4] - 国内经济正从“地产-债务-全球化”传统循环转向“科技-产业-金融”新发展模式，行业监管从规模导向转至质量导向，推动资管行业回归信义本源 [6] - 当前中国宏观经济在货币信用周期中从衰退向复苏切换 [6] 资产配置方法论与趋势 - 保险资金配置需以资产负债联动为轴心主动匹配穿越周期，中国太保分享了其涵盖固收、权益、股权、不动产、黄金、全球资产、大康养生态等的配置方法论 [4] - 资产配置基本理念包括持有风险资产获得风险溢价、分散化、合理配置α和β、管理全球配置的货币风险，低利率时代应设定合理收益目标、适当承担风险、拓宽投资范围并拉长投资期限 [5] - 低利率环境下理财多策略资产配置是未来方向，核心是按投资者需求分配资金承特定风险获预期回报，基本流程是设定业绩目标、战略资产配置、战术资产配置 [6] - 当前应在把握债券市场机会的同时，逐步构建包含权益资产的含权组合，并合理设置波动预期和回撤控制 [6] 行业投资观点与焦点 - 在全球经济增长动能下降背景下，中国资产长期投资价值凸显 [4] - 未来投资三大主题为投资当下的确定性、策略性地管理宏观风险、把握数字化创新及人工智能、地缘政治分裂、低碳转型等结构性转变 [5] - 当前国际贸易摩擦频现，资产配置需平衡机遇与风险，全球科技迭代发展与降息周期启动背景下，中国科技领域成为全球投资焦点，外资增配趋势凸显 [7] - 大类资产配置重要性日益凸显，ETF是落地各类配置方法论、提升投资获得感的高效工具，与会嘉宾管理规模超过8500亿元的ETF [8]

公司战略与服务发布 - 公司举办首届全球资产配置峰会 主题为新格局下的资产配置 旨在探寻全球资产配置新范式[1] - 公司着力打造全球资产配置专业能力 秉持全球视野中国智慧 构建系统化买方投研体系和服务范式[1] - 公司积极践行AI+投顾的智能资配平台建设 帮助客户实现更智能前瞻高效的投资决策[1] - 公司升级买方资产配置服务体系和win产品体系 构建开放共享合作共赢的伙伴关系[1] - 公司发布全新资产配置服务内容全球智配六步致远 依托投研底蕴与智能工具及六步法标准化流程[3] - 公司将以合并新势扬帆起航 致力打造中国资产配置领域具有国际影响力的专业平台 构建头部资管机构联盟[5] 宏观经济与政策展望 - 十五五是中国应对百年变局塑造发展优势的关键时期 需以高质量发展为核心 着力扩大内需并强化科技创新推进新型工业化[2] 机构投资策略观点 - 保险资金配置需以资产负债联动为轴心 主动匹配以穿越低利率周期挑战[2] - 低利率时代资产配置应设定合理收益目标 适当承担风险 拓宽投资范围并拉长投资期限[3] - 未来投资应关注三大主题 投资当下确定性 策略性管理宏观风险 把握数字化创新人工智能地缘政治分裂低碳转型等颠覆性趋势[3] - 低利率环境下理财多策略资产配置是未来方向 核心是按需分配资金承担特定风险获取回报 基本流程为设定目标战略配置战术配置[3] 行业焦点与论坛讨论 - 海外圆桌论坛认为在全球科技迭代与降息周期背景下 中国科技领域成为全球投资焦点 外资增配趋势凸显[4] - 公募圆桌论坛探讨低利率时代的大类资产配置与ETF实践[4] - 私募圆桌会探讨如何把握当前行情下的投资机会 做到攻守有道[5]

公司战略与业务发展 - 国泰海通证券举办首届全球资产配置峰会，主题为“新格局下的资产配置”，旨在探寻全球资产配置新范式 [1] - 公司着力打造全球资产配置专业能力，构建系统化买方投研体系和服务范式，并积极践行“AI+投顾”的智能资配平台建设 [2] - 公司计划以创新驱动拥抱全面智能体时代，升级“买方资产配置服务体系”和“win产品体系”建设 [2] 宏观经济与政策展望 - 中国“十五五”时期是应对百年变局、塑造发展优势的关键时期，需以高质量发展为核心，着力扩大内需 [2] - 外部环境经历深刻变化，新一轮科技革命纵深发展，全球产业链加速重构，需通过强化科技创新和推进新型工业化培育新动能 [2] - 国内经济正从“地产—债务—全球化”传统循环转向“科技—产业—金融”新发展模式，行业监管从规模导向转至质量导向 [4] 资产配置策略与市场观点 - 在全球经济增长动能下降背景下，中国资产长期投资价值凸显，保险资金需以资产负债联动为轴心，主动匹配穿越周期 [3] - 资产配置基本理念包括持有风险资产获得风险溢价、分散化、合理配置α和β、管理全球配置的货币风险 [3] - 低利率环境下，建议投资者设定合理收益目标、适当承担风险、拓宽投资范围并拉长投资期限 [3] - 未来投资三大主题为投资当下确定性、策略性管理宏观风险、把握数字化创新及人工智能等颠覆性趋势 [3] - 低利率环境下理财多策略资产配置是未来方向，核心是按投资者需求在不同资产间分配资金，流程为设定业绩目标、战略与战术资产配置 [4][5] - 应在把握债券市场机会的同时，逐步构建包含权益资产的含权组合，并合理设置波动预期和回撤控制 [5]

峰会概况 - 国泰海通证券于10月24日在上海陆家嘴举办首届全球资产配置峰会，主题为“新格局下的资产配置” [1] - 峰会汇聚政商学界专家及中外知名机构投资人，旨在探寻全球资产配置新范式 [1] 公司战略与服务发布 - 公司提出三大发展理念：构建系统化的买方投研体系、践行“AI+投顾”智能资配平台建设、升级“买方资产配置服务体系”和“win产品体系” [3] - 公司发布全新资产配置服务“全球智配，六步致远”，依托投研底蕴与智能工具，采用六步法标准化服务流程 [11] - 公司致力于打造具有国际影响力的专业资产配置平台，构建头部资产管理机构联盟 [14] 宏观经济与政策展望 - “十五五”时期是中国应对百年变局、塑造发展优势的关键阶段，需以高质量发展为核心，着力扩大内需并强化科技创新 [5] - 外部环境经历深刻变化，新一轮科技革命纵深发展，全球产业链加速重构 [5] - 国内经济正从“地产-债务-全球化”传统循环转向“科技-产业-金融”新发展模式，行业监管转向质量导向 [9] 资产配置方法论与趋势 - 资产配置基本理念包括：持有风险资产获得风险溢价、分散化投资、合理配置α和β、管理全球配置的货币风险 [7] - 低利率时代下，投资者应设定合理收益目标、适当承担风险、拓宽投资范围并拉长投资期限 [7] - 低利率环境下，理财多策略资产配置是未来方向，核心是按投资者需求在不同资产间分配资金以获取预期回报 [9] - 大类资产配置重要性日益凸显，ETF是落地配置方法论、提升投资获得感的高效工具 [13] 细分资产投资策略 - 保险资金需以资产负债联动为轴心，主动匹配以穿越周期，投资策略涵盖固收、权益、股权、不动产、黄金、全球资产及大康养生态 [5] - 在当前货币信用周期从衰退向复苏切换的背景下，建议把握债券市场机会，同时逐步构建含权益资产的组合，并合理设置波动预期和回撤控制 [9] 行业焦点与跨境布局 - 在全球科技迭代与降息周期启动背景下，中国科技领域成为全球投资焦点，外资增配趋势凸显 [11] - 公司提供专业跨境财富管理服务，形成QDII、QDLP、互认基金、跨境理财通等多元跨境通道协同布局 [11] 客户服务与产品实践 - 公司为互联网长尾及零售客户提供标准化ETF组合以降低配置门槛，为企业与机构客户量身打造定制方案 [13] - 公司携手国内顶尖百亿私募，为高净值客户提供业内领先的组合配置策略，一站式满足个性化投资需求 [14]

公司战略与愿景 - 公司举办首届全球资产配置峰会，主题为“新格局下的资产配置”，旨在探寻全球资产配置新范式 [1] - 公司提出三大发展理念：秉持“全球视野、中国智慧”构建买方投研体系、秉持“创新驱动、崇尚专业”建设“AI+投顾”智能平台、秉持“开放共享、合作共赢”升级买方服务与产品体系 [1] - 公司计划在2025年以合并新势扬帆起航，致力于打造中国资产配置领域具有国际影响力的专业平台，并积极构建头部资产管理机构联盟 [2] 产品与服务创新 - 公司发布全新资产配置服务“全球智配，六步致远”，依托投研底蕴与智能工具，采用六步法标准化服务流程 [2] - 公司积极践行“AI+投顾”的智能资配平台建设，目标是使客户投资决策更智能、更前瞻、更高效 [1] - 公司升级“买方资产配置服务体系”和“win产品体系”建设，旨在与客户及合作机构构建“同心共赢”的伙伴关系 [1]

财务表现 - 2025H1营收23.24亿元，同比增长167% [1][2] - 2025H1净利润8.65亿元，同比扭亏为盈，增加额约10.4亿元 [1][2] - 毛利率达89%，环比2024年的82%有所改善 [2] - 调整2025-2027年归母净利润预测至12.78/14.38/16.6亿元，同比增速分别为369%/13%/15% [1] 用户与业务数据 - 付费用户达10.2万人，同比增长152.93% [2] - VIP产品日均观看UV超百万人，同比增长148% [2] - 股票学习机直播与课程观看人次较期初分别上升近7倍和4倍 [2] - 九爻股用户累计使用次数超327万次 [2] 流量与平台运营 - 全平台粉丝数6306万，同比增长38% [1][2] - MCN账户数994个，同比增加103.69% [2] - 流量采购成本4.65亿元，同比增长17.63%，投流效率显著提升 [2] - 稳固抖音主阵地，布局小红书、B站、快手等新兴平台 [2] 市场与行业环境 - 2025年1-6月日均股票成交额13900亿元，7-8月放大至19354亿元，提升39% [3] - 现金口径订单金额17.03亿元，同比增长82.92% [3] - 资本市场交投活跃成为业绩核心催化剂 [3] 产品与技术进展 - 深耕四大产品线，九方智投APP实现多产品多功能拓展 [2] - 九方灵犀大模型V3.0获批，为证券行业首家完成大模型助手功能完备性测试的企业 [3] - 投顾能力提升，公开媒体发表文章超40篇 [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 目标价89港元 对应2025年30倍市盈率 [11] 核心观点 - 市场交投活跃叠加短视频流量红利推动业绩爆发 2025H1营收23.24亿元同比+167% 净利润8.65亿元实现扭亏为盈 [11] - 全平台粉丝数达6306万同比+38% MCN账户数994个同比+103.69% 付费用户10.2万人同比+152.93% [11] - 2025H1现金口径订单金额17.03亿元同比+82.92% 毛利率提升至89% [11] - 提交九方灵犀大模型V3.0获证券行业首批认证 AI+投顾打造差异化竞争模式 [11] 财务表现 - 2025H1营业总收入23.24亿元同比+167% 净利润8.65亿元同比增加10.4亿元 [11] - 调整2025-2027年净利润预测至12.78/14.38/16.6亿元(原预测10.92/13.2/15.25亿元) 同比+369%/+13%/+15% [11] - 2025E营收37.66亿元同比+63% 2026E营收44.03亿元同比+17% [5][12] - 销售费用6.62亿元同比+19.7% 管理费用2.39亿元同比+20.1% 税金及附加1.62亿元同比+483.5% [11] 业务运营 - VIP产品日均观看UV超百万人同比+148% 股票学习机直播与课程观看人次较期初上升7倍和4倍 [11] - 九爻股用户累计使用次数超327万次 九方智投APP多产品多功能拓展 [11] - 流量采购成本4.65亿元同比+17.63% 投流成本产出效率显著提升 [11] - 稳固抖音主阵地 布局小红书/B站/快手等新兴平台 推出学习机电商模式 [11] 市场环境 - 2025年1-6月日均股票成交额13900亿元 7-8月放大至19354亿元提升39% [11] - 资本市场交投活跃为公司业绩主要催化剂 [11] 估值比较 - 当前市值343.54亿港元 股本4.68亿股 [8] - 可比公司同花顺2025E市盈率62.17倍 东方财富36.14倍 恒生电子45.37倍 行业平均47.89倍 [14]

行业概况 - A股投资者总数已突破2.4亿，个人投资者占绝对主导，2024年底占比超99.76%，2025年上半年新增开户中个人占比达99.63%，机构投资者占比不足0.24%且新增数量逐年下降 [1] - 2026年国内个人可投资金融资产规模中股票资产有望达到41.4万亿，接近2020年的两倍 [1] - 短视频流量入口快速崛起，用户数量达10亿以上（2024年6月数据），拥有广泛的受众群体和超越传统媒介的传播能力 [2] 商业模式创新 - 公司抓住短视频流量红利，在抖音、视频号等平台利用短视频+直播实现客户高频触达，积累大量优质粉丝，构建算法驱动的流量池 [2] - 通过公域转私域、长期跟踪服务等方式实现收入转化，相比传统电话或线下获客模式，高效放大内容生态辐射范围 [2] - 完成从"人海战术"到"内容生态"的模式切换，解决传统投顾服务半径小、成本高的痛点 [2] 收并购与业务拓展 - 2025年4月3日公司公告拟收购Yintech Financial，其核心资产为方德证券和方德资本，持有香港证监会第1、2、4、5、9类牌照，可覆盖全球股票、期货、基金等多品类金融产品交易及资产管理服务 [2] - 2025年7月公司完成战略配售，满额募集1亿美元资金，投向包括链上金融生态（40%）、海外数字资产服务（30%）、AI+投顾创新（20%）、补充流动资金（10%） [3] 战略布局与成长潜力 - 配售项目有望从三个维度强化战略布局：丰富业务生态（RWA底层资产、数字资产交易所、托管银行等）、全球市场延伸（聚焦中国香港+中东）、全链路赋能（打造"交易-资管-投顾"闭环） [3] - 公司预计2025-2027年营业收入38.05/44.14/50.76亿元，同比增长65%/16%/15%，归母净利润13.78/16.78/19.58亿元 [4]

投资评级 - 九方智投控股（9636 HK）首次覆盖给予"买入"评级 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为15 66/12 86/11 02倍 [5] 核心观点 - 公司抓住短视频流量红利构建"内容生产-多渠道分发-精准转化"闭环模式 实现从"人海战术"到"内容生态"的商业模式切换 [4] - 自主研发九章证券领域大模型 推出九方灵犀和九方智研两款AI产品 实现投研服务智能化升级 [26][28] - 拟收购方德证券布局香港市场 同时通过战略配售募资1亿美元重点投入RWA及国际市场 [77][78] 行业分析 - A股个人投资者占比超99 76% 2026年国内个人可投资金融资产中股票资产规模预计达41 4万亿元 [4][39] - 证券投资咨询机构数量从2017年84家降至2025年6月79家 行业集中度持续提升 [42][43] - 在线高端投教服务市场规模预计2026年达155亿元 复合增长率26 1% [54][55] 业务模式 - 产品矩阵包含旗舰领航产品（股道领航/超级投资家）、小额工具产品及学习机硬件 形成完整服务体系 [15][16][24] - 通过526个MCN账号覆盖5005万粉丝 2024年直播时长超49800小时 实现高效流量转化 [66] - 商业模式创新带来显著成本优势 销售费用率从2020年50 7%降至2024年45 9% [74] 财务表现 - 2024年营收23 06亿元（+17%） 归母净利润2 72亿元（+43%） [5] - 2025H1预计净利润8 3-8 7亿元 合同负债余额8 09亿元将为下半年收入提供保障 [69] - 预计2025-2027年营收增速65%/16%/15% 毛利率提升至89%以上 [81][82] 战略布局 - 配售资金40%投向RWA底层资产及数字资产交易所 30%用于海外数字资产服务 20%投入AI+投顾创新 [78][80] - 拟收购的方德证券持有香港证监会1/2/4/5/9类牌照 可开展全球多品类金融产品交易及资管业务 [77] - 构建"交易-资管-投顾"全链路闭环 目标覆盖香港及中东市场 [78]