下游需求状况 - PP下游开工率环比回升0.50个百分点至48.9%，处于历年同期偏低水平 [1] - 塑编开工率环比持平为41.1%，略高于前两年同期水平但新增订单有限 [1] - 下游采购多为刚需，库存压力大且恢复速度缓慢 [1] 供应端情况 - PP企业开工率维持在84.5%左右的中性水平 [1] - 标品拉丝生产比例持平在30%左右 [1] - 新增产能中海油宁波大榭PP计划8月投产，近期检修装置略有减少 [1] - 石化去库表现一般，库存仍处于近年同期偏高位置 [1] 成本端变化 - OPEC+减产8国9月增产54.8万桶/日 [1] - EIA和IEA上调全球石油过剩幅度导致原油价格下跌 [1] - 俄乌停火可能性增加对能源市场产生影响 [1] 市场预期与策略 - PP产业反内卷无实际政策落地，此轮行情波动不大 [1] - 预计近期PP震荡运行，建议09-01反套操作 [1]

上游供应 - 电石价格在多数地区保持稳定[1] - PVC开工率环比提升0.05个百分点至76.84% 处于近年同期偏高水平[1] - 万华化学、天津渤化等新增产能已试产[1] 下游需求 - 下游开工变化不大 同比往年依旧偏低 采购态度谨慎[1] - 印度将BIS政策延期6个月至2025年12月24日执行[1] - 中国台湾台塑8月报价下调10-35美元/吨 近期出口签单表现一般[1] - 印度将反倾销税公布时间延迟至9月25日 或刺激中国PVC抢出口[1] 库存状况 - 上周社会库存持续增加 目前仍处于高位 库存压力较大[1] 房地产关联 - 2025年1-6月房地产处于调整阶段 投资/新开工/竣工面积同比降幅较大[1] - 投资和销售同比增速进一步下降[1] - 30大中城市商品房周度成交面积环比有所回升 但为历年同期最低水平[1] 产业利润 - 氯碱综合利润有所修复[1] - 电石价格支撑较弱[1] 政策影响 - PVC产业暂无实际政策落地[1] - 老装置大多通过技改升级 目前对PVC自身影响不大[1] - 反内卷与老旧装置淘汰作为宏观政策将影响后续行情[1] 市场展望 - 焦煤再次上涨支撑PVC盘面[1] - PVC自身基本面压力较大 预计将震荡下行[1] - 建议进行09-01反套操作[1]

报告行业投资评级 - 塑料行业投资评级为震荡上行 [1] 报告的核心观点 - 近期塑料开工率略有上升，下游需求一般，库存压力大，但因工信部将发布稳增长工作方案等因素，市场情绪高涨，预计近期塑料偏强震荡，建议转为逢低做多或09 - 01反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 7月22日塑料开工率涨至87%左右处于中性水平，PE下游开工率环比升0.64个百分点至38.51%，农膜淡季订单小幅减少，包装膜订单小幅增加，整体下游开工率处近年同期偏低水平 [1] - 上周工作日石化去库慢，库存处近年同期偏高水平，成本端原油价格震荡，煤炭价格因核查超产能生产大幅上涨 [1] - 供应上新增产能投产且前期检修装置重启，下游消费淡季观望增加备货意愿未提振，关注全球贸易战进展 [1] - 工信部将发布稳增长工作方案，摸底淘汰落后装置，叠加反内卷市场情绪高涨，建议逢低做多或09 - 01反套 [1] 期现行情 期货 - 塑料2509合约减仓震荡上行，最低价7264元/吨，最高价7373元/吨，收盘于7368元/吨，涨幅1.26%，持仓量减13406手至394148手 [2] 现货 - PE现货市场多数上涨，涨跌幅在 - 50至 + 50元/吨之间，LLDPE报7130 - 7440元/吨，LDPE报9240 - 9630元/吨，HDPE报7660 - 8220元/吨 [3] 基本面跟踪 - 7月18日检修装置变动不大，塑料开工率维持在84%左右处于中性水平 [4] - 截至7月18日当周，PE下游开工率环比升0.64个百分点至38.51%，农膜淡季订单小幅减少，包装膜订单小幅增加，整体下游开工率处近年同期偏低水平 [4] - 周二石化早库环比降3万吨至79万吨，较去年同期高2.5万吨，上周工作日石化去库慢，库存处近年同期偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油09合约下跌至68美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于830美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于820美元/吨 [4]