产业有兴衰周期，投资有时代印记。新技术、新消费、新品牌，在近几年贡献了市场上令人瞩目的投资 机会。而近年崭露头角的新生代基金经理们，伴随并见证了这些"新经济"的成长，由此对于这些行业也 有着相对独到的视角和认知。王开展，是景顺长城基金自主培养的一名基金经理，2024年11月开始与杨 锐文共同管理景顺长城成长龙头基金。或许是对"杨文长"的一种传承，第一只新基金募集圆满结束后， 在对投资者的第一封公开信里，王开展用万字长文详细阐释了他的经历、风格理念、投资方法论以及对 市场的分析与未来的配置方向。可以看到，王开展对于自己的投资有着体系化的感悟。同时，字里行间 透露着不逐热点、独立思考的自信与诚恳，也能够看到"战战兢兢如履薄冰"为投资者负责的责任感以及 谦逊好学、持续迭代的态度。 以下为感谢信全文： 尊敬的投资者： 大家好！景顺长城产业优选混合型发起式基金已于今日成功结束募集，在此由衷感谢各位持有人给予的 信任与支持。在此次产品发行过程中，有幸与投资者们做了多场较为深度的交流，也收获了许多朋友真 金白银的鼓励，但受限于路演形式，未能触达到更多的持有人。我想，有必要借此机会和各位再介绍一 下我自己；同时，尽可能以相对 ...

经济周期 - 中国GDP构成中投资与消费占比差距不断缩小，预计2024-2026年将发生交叉，标志着经济从投资主导转向消费主导[6][8] - A股市场2022年分红首次超过融资，剔除银行股后转折点推迟至2023年，显示市场从融资主导转向回报主导[8][9] - 高位融资是过去30年A股核心主题，通过案例展示10倍PB融资可推动EPS增长33%并实现财务数据暴涨[9][12][13] - 房地产行业因再融资受限导致股价长期低迷，印证融资机制对市场表现的关键影响[23][24] 风格周期 - 国际市场数据显示国别风格与成长价值风格同频，美国跑赢世界时成长股同步跑赢价值股[32][33] - 2023年全球银行股同步上涨，主因利率曲线正常化修复银行业商业模式，但美国银行股受高估值压制表现弱于欧日[48][52][54] - 全球资产分为四类：垄断成长股（纳斯达克龙头）、内卷成长股（恒生科技）、内卷价值股（中特估）、垄断价值股（欧日传统企业）[60][62][63] - 中特估企业具备体制或资源壁垒，能在内卷环境中维持稳定盈利，成为全球配置中对冲成长风格的选择[63][64] 职业周期 - 资产管理行业本质是资金与资产匹配服务，需从单纯炒股思维转向产品线管理[68][69] - 老龄化趋势下全球资金加速"变老"，私募股权三巨头股价十年增长20倍，显示保值需求超越增值需求[71][75][77] - A股股息率首次系统性超过固收收益率，红利投资从套利机会演变为长期趋势[79][80][82] - 投资策略需转向精细化，重视会计细节如收益质量（经营性现金流/净利润），当前A股仅25%公司该比值超0.9[87][88] 核心结论 - 经济周期推动慢钱长投，A股从融资市转向分红市[91] - 风格周期驱动价值回归，全球资金重估低估值资产[92] - 资管行业需适应新环境，从粗放博弈转向确定性挖掘[93]