核心财务表现 - 2025年上半年累计交付新车244,877辆 同比增长14.5% [2] - 上半年总营收达494.50亿元 整车营收同比增长8% [2][13] - 第二季度总营收274.31亿元 整车销售收入229.16亿元 同比增长2.2% [8][11][10] - 第二季度综合毛利率20.6% 同比提升2.6个百分点 创历史新高 [2][6][7] - 上半年综合毛利率20.0% 同比提升2.7个百分点 [14] 成本控制成效 - 研发费用率7.8% 同比下降5.8个百分点 [12] - 销售费用率同比下降 [4] - 亏损额度同比及环比均有所收窄 [19] 运营挑战 - 公司深陷"零公里二手车"风波 被质疑存在展车销售问题 [19] - 行业面临销量压力与库存积压的多重挑战 [19] - 私有化关键节点下财务数据披露引发市场关注 [19] 战略动向 - 吉利汽车与极氪签署合并协议推进私有化进程 [19] - 双品牌协同效应显现 [5]

财务业绩 - 2025年第二季度总营收274.31亿元，整车销售收入229.16亿元，同比增长2.2% [1] - 第二季度综合毛利率达20.6%，同比增长2.6个百分点，创历史新高 [1] - 上半年累计交付新车244877辆，同比增长14.5%，总营收494.50亿元，整车营收同比增长8% [1] - 第二季度录得净亏损，但亏损额度同比环比均收窄，研发费用率和销售费用率同比双下降 [1] 运营风险 - 经销商被要求完成销量指标，通过以公司名义购买车辆并投保，制造"已销售"假象，再以"限时优惠"名义将"零公里二手车"出售给个人消费者 [2] - 直营门店将已投保过户的库存车辆包装为"新车"销售，导致2025年在多地出现用户投诉纠纷 [2] - 此类操作可能导致消费者损失首任车主的电池终身质保、免费充电等权益，并面临车辆长期停放导致的电池损耗、轮胎变形等问题 [3] 行业背景 - "零公里二手车"现象是行业在销量压力、库存积压及市场竞争下的产物，并非极氪独有 [2][3] - 哪吒汽车2023年公司户销量占比从2022年8%跃升至63%，远高于行业水平，市场将其与"零公里二手车"关联 [2] - 极氪存货较前些年有所增高 [3] 公司特殊状况 - 极氪定位高端市场，消费者期待值高，对运营问题的反应更激烈 [3] - 公司正处于私有化关键节点，2025年7月吉利汽车签署协议收购全部极氪股份 [3] - 私有化背后可能涉及业务整合中的矛盾问题，若销量与财务数据出现偏差易引发市场联想 [3]

新能源二手车市场现状 - 新能源二手车保值率极低，特斯拉Model 3长续航版一年亏损10万元，Model Y后轮驱动版残值仅为售价一半[7] - 蔚来ET5两年贬值14万元，三年平均贬值率高达65%，部分车型出现"一年腰斩、三年残值归零"[9][12] - 二手车商库存周期平均达43天，35.6%车商库存超30天，亏损经营成为常态[9][10] 市场困局成因 - 技术迭代过快，电池成本占比超40%，新款车型上市导致旧款残值瞬间蒸发40%[20][14] - 新车价格战传导至二手车市场，出现"新车售价比二手车收车价更低"的倒挂现象[16][24] - 首任车主权益无法转移，质保政策差异大，车商面临高额保修成本与纠纷风险[17][25] 行业乱象影响 - 零公里二手车价格比新车低28.6%，严重扰乱定价体系，导致正常二手车成为烫手山芋[31] - 里程篡改、库存车伪装等问题普遍，消费者权益难以保障[33] - 租赁公司批量处理退役车辆（残值不足20%），挤压零售市场利润空间[17] 解决方案探索 - 技术标准化：长安汽车推出电池残值AI评估系统，预测精度达91%[34] - 商业模式创新：蔚来BaaS方案提升残值27%，吉利推出整车订阅计划[34] - 政策建议：推动新车与二手车补贴平权，杜绝零公里二手车[30][34] 消费者应对策略 - 购车选择：优先官方保值承诺品牌，蔚来认证二手车一年保值率达74.08%[36] - 用车管理：完整维保记录可提升估值8-12%，定期校准电池管理系统[38] - 处置时机：第三年为关键窗口期，保持原厂状态可获得15%认证溢价[41]

车企虚增销量现象 - 路透社调查发现97起消费者投诉显示部分中国车企通过"提前投保"方式虚增销量 涉及比亚迪 大众 丰田 别克等中外车企 [1] - 经销商以他人名义为未售车辆投保以冲刺月度销售指标 导致消费者购车后发现车辆已被提前投保 [1] - 该现象在业内被称为"零公里二手车" 车辆在正式销售前即被计入"已售"状态 [1] 涉事企业回应 - 大众中国表示将调查投诉并强调不会通过保险方式提升销量 [1] - 上汽通用声明公司销售数据以实际交付为准 [1] - 比亚迪 吉利等车企未对采访请求作出回应 [1] 法律纠纷与行业影响 - 2023年以来已有消费者因经销商隐瞒"预投保"行为提起诉讼 部分案件判决消费者胜诉并获得赔偿 [1] - 业内人士指出该做法可能误导行业对实际市场需求的判断 并在产能调配上带来风险 [1]

零公里二手车现象与行业影响 - 零公里二手车指车企或经销商将新车提前上牌并登记为销量后以二手车身份降价销售的行为 旨在通过虚假销量完成月度或季度销售目标 [1][4] - 中国汽车流通协会数据显示2024年全国二手车市场中登记日期≤3个月且里程数≤50公里的车辆占比达12.7% 路透社报道称哪吒汽车在2023年1月至2024年3月期间瞒报销量达64719辆 占其报告销量11.7万辆的55.3% [6][8] 政策监管动态 - 工信部联合公安部及市场监督管理局拟推行"新车登记后6个月内禁止转二手"政策 以打击零公里二手车现象 [1] - 新规允许车企和经销商在6个月后销售已上牌车辆 但难以预测销量趋势 从而减少零公里二手车操作空间 [10] 对汽车产业的负面影响 - 导致车企利润率下降 因零公里二手车大幅压缩售价 迫使车企压缩成本并导致汽车质量下降 [6] - 造成经销商大规模亏损 2024年超过40%经销商亏损 超过80%出现价格倒挂 60%价格倒挂高于15% 全年4419家4S店退网 [9] - 扰乱二手车市场 2024年上半年217家交易平台破产 同比增加76% 近乎摧毁二手市场生态 [9] 车企应对与行业规范 - 长城汽车、极氪及小鹏等车企公开反对零公里二手车 强调品牌先行和服务先行的长期策略 [6] - 行业推动规范化措施 包括缩短供应链支付账期至60天内 缩短返利周期 以及规范智驾技术命名和宣传 [17][22] 产能过剩与市场挑战 - 零公里二手车泛滥主因是产能过剩 如哪吒汽车曾大量车辆囤积在经销商手中无法销售 [12] - 政策层面通过置换补贴和新能源汽车下乡活动拉动内需 但网友认为首辆车补贴比置换补贴更有效 且下乡政策受限于地区人口结构 [13][16] 全球影响与出口漏洞 - 零公里二手车影响海外市场 新车在国内上牌领取补贴后以二手车身份出口 可同时记作销量和出口各1次 并获取出口退税 规避新车高额关税 [8] - 海外多地已出台政策限制零公里二手车进口 [8] 行业健康度与长期发展 - 2024年全球汽车销量榜仅比亚迪和吉利两家中国车企上榜 分列第五和第十 显示中国汽车产业仍需提升国际竞争力 [17] - 行业健康发展需解决从供应链到经销商的全环节问题 包括取消"压库式"销量考核以减轻经销商压力 [22]

行业现象：0公里二手车 - 0公里二手车指已完成注册登记但几乎未被使用、行驶里程极低的车辆，通常里程接近0公里且进入流转渠道 [7] - 主要来源包括车企清库存的老款产品、经销商为冲刺业绩推出的"业绩冲刺车"、运输损伤车辆及展示试驾车辆等 [7] - 2024年全国二手车市场中"登记日期≤3个月、里程数≤50公里"的车辆占比达12.7%，其中新能源车型占比超60% [7] - 专家预测今年零公里二手车可能达到百万台体量 [7] 企业案例：极氪与哪吒 - 极氪回应涉及车辆均为可正常销售的展车，虽投保交强险但未进行新车注册登记，与二手车交易存在本质区别 [1] - 哪吒汽车被曝2023年1月至2024年3月通过"提前保险注册"虚增销量超6万辆，占该时段官方公布总销量（11.7万辆）的51% [2][10] - 哪吒汽车在车辆未售出前即上保险并记作销量，共有64719辆通过此方式提前记为销量 [12] - 经销商透露哪吒从2022年底开始采用此做法以获取新能源购置补贴，部分车辆仍滞留在仓库 [14] 市场影响 - 导致销售数据严重失实，影响消费者购车判断，如哪吒汽车实际交付量不足公布销量的一半 [10][12] - 破坏市场真实供需关系，企业基于错误销量数据制定生产计划可能导致更多0公里二手车产生 [15] - 新能源车首任车主权益（如终身质保、免费充电）在车辆过户后将失效，且可能无法享受完整三电系统质保 [17] - 存在利用"以旧换新"政策套取1.5万-2万元国家补贴的操作空间 [18] 行业操作模式 - 主机厂大客户经理在车型迭代前告知经销商，后者以低价批量认购高库龄车及老款车型作为"资源车" [7] - 经销商在季末或新老车型交替节点推出"包牌包税车"，实质为已上牌的准新车 [4][5] - 哪吒汽车向经销商提供已投保车辆记录本，在找到买家后办理保单过户，隐瞒上险目的 [12]

极氪"零公里二手车"事件澄清 - 公司澄清媒体报道中涉及的车辆均为可正常销售的展车 这些展车虽投保交强险但未开具零售发票或进行新车注册登记 法律属性仍属于未注册的全新商品车 [1] - 展车通常存在3-5个月库龄 公司会依据展示历史或库龄时间进行折扣明示销售 购买消费者仍享有新车首任车主全部权益 [1] - 针对部分终端销售现象 公司已成立专项小组进行彻查改进 [3] "零公里二手车"行业现象 - "零公里二手车"指已完成车辆登记手续但实际行驶里程极低甚至为零的车辆 该现象源于车企或经销商为完成销量目标将新车过户后再以二手车形式低价流入市场 [2] - 行业数据显示该现象在新能源汽车领域尤为突出 国内二手车平台涉及此类车辆的销售商家达三四千家 [2] - 部分车辆通过该模式出口至中东 北非 中亚等地区 体量可观 [2] 展车与"零公里二手车"区别 - 核心区别在于是否上过牌：展车所有权属经销商且未注册登记 属于新车范畴 而"零公里二手车"已完成首次销售登记 需按二手车流程过户 [5] - 上险差异：经销商通常不给展车上险（但投保交强险符合流程） "零公里二手车"则已完成新车上险程序 [6] - 消费者可通过车辆登记证书识别：展车无登记信息 "零公里二手车"会标注首次登记日期 原车主信息及转移登记次数 [7] 行业监管动态 - 商务部消费促进司已召集相关机构召开座谈会 旨在规范整治该市场乱象 [2] - 行业意见领袖公开批评该现象 认为其扰乱市场秩序 [2]

零公里二手车现象分析 - 极氪澄清媒体报道中涉及的车辆均为可正常销售的展车 这些展车虽已投保交强险但从未开具零售发票或进行新车注册登记 法律属性仍属于未注册的全新商品车 [1] - 展车通常存在3-5个月的库龄 公司会根据展示历史或库龄时间进行折扣明示销售 购买展车的消费者享有新车首任车主的全部用车权益 [1] - "零公里二手车"指已完成车辆登记手续但实际行驶里程极低甚至为零的车辆 这类车辆被过户给企业或个人后再以二手车形式低价流入市场 [1] 行业现状与监管 - 新能源汽车领域是"零公里二手车"现象的"重灾区" 商务部消费促进司曾召集相关机构召开座谈会 旨在规范整治这一市场乱象 [2] - 国内有大量汽车通过"零公里二手车"模式出口 目的地包括中东、北非、中亚等 体量"诱人" 可以贡献很大销量 [2] - 长城汽车董事长魏建军公开批评行业"零公里二手车"现象 指出新车刚完成上牌注册就以二手车名义重新流入市场 相关销售商家多达三四千家 [1] 展车与零公里二手车的区别 - 主要区别在于是否上过牌 展车所有权属于经销商且未进行注册登记 属于新车范畴 而"零公里二手车"已完成首次销售和登记 再次交易需按二手车流程过户 [4] - "零公里二手车"已按新车上牌程序上险 经销商一般不会给展车上险 但给展车投保交强险也符合流程 [5] - 消费者可通过车辆登记证书区分 展车无首次登记日期和原车主信息 "零公里二手车"会明确标注这些信息并显示至少1次转移登记记录 [6]

零公里二手车现象分析 - 零公里二手车指已完成车辆登记手续但实际行驶里程几乎为零的新车，业内最初称为"包牌包税车"，价格比正常新车偏低 [1] - 该现象根源是车企对销量的过度追求，属于行业"内卷式"竞争下的畸形销售套路 [1] - 一辆15万元的新车通过零公里二手车渠道仅需9万元出头即可购买 [1] 行业库存与销售压力 - 截至今年5月末全国乘用车行业库存达345万辆，较2024年5月增加16万辆，库存持续高位 [2] - 经销商为缓解库存压力会将滞销新车提前上牌转为二手车低价出售，以加快资金回笼 [2] - 部分车企通过销售返利、金融贴息等政策迫使经销商超额采购车辆，例如4S店月销售能力100辆却被迫采购120-150辆 [2] 车企营销策略与市场影响 - 少数车企在新车下线后直接办理上牌手续，将未售出车辆计入销量数据营造热销假象 [2] - 销量榜排名直接影响品牌资本市场关注度和营销势能，排名靠后品牌易被舆论唱衰甚至传出"退市"风险 [2] - 该模式压缩车企利润空间甚至加剧亏损，同时导致消费者丧失首任车主权益和转售贬值 [3] 市场秩序与监管需求 - 零公里二手车扰乱新车与二手车交易秩序，破坏真实供需关系并造成市场数据失真 [1][3] - 失真的销售数据会误导车企资源配置决策，加剧行业内卷并阻碍产业高质量发展 [3] - 需加强二手车注册监管并建立车辆全生命周期溯源系统，严控上牌即转售行为 [3]

市场现象 - "零公里二手车"指已完成上牌但行驶里程极低的在售车，近期因市场内卷引发热议 [2] - 此类车涵盖所有主流品牌，价格较新车大幅折扣，如一汽-大众探岳GTE售价14.48万（原价未披露）、北京X7售价7.39万（原价11.99万）[1][7] - 部分车辆甚至未上牌，如东风风神奕炫GS售价6.88万（原价11.59万），但需缴税上牌 [8] 车源渠道 - 车源主要来自主机厂批量打包给大型二手车商（需一次性采购上千辆）或4S店清库存 [14][15] - 其他渠道包括：汽车租赁公司分销、融资租赁压货变现、新能源补贴漏洞车辆、退订订单等 [14][17] - 小型二手车商多通过4S店或汽贸公司分销获取车源，难以直接对接主机厂 [16][18] 行业影响 - 2024年"零公里二手车"交易量约100-200万辆，占二手车市场总销量5%-10% [21] - 对传统二手车市场形成降维打击，尤其影响5万左右预算的准新车客户群体 [28][29] - 可能挤压二手车商生存空间，导致部分商家调整经营策略避开直接竞争 [28] 产生原因 - 主机厂和经销商为缓解库存压力及完成销量目标的被动选择 [3][22] - 新能源汽车出海规避欧标限制的变通手段（二手车不受新规约束）[23] - 新车市场无序价格战导致供需失衡的衍生现象 [24][31] 行业应对 - 商务部已召集车企、平台和协会专题研讨监管措施 [33] - 专家建议建立类似美国SEC的机制，处罚利用该模式虚增销量的行为 [32] - 需通过政策盘活二手车市场，解决信息不透明等痛点以抑制非理性流通 [31]