文章核心观点 - 锂电储能行业在政策支持、全球需求爆发和上游材料涨价三方共振下，正开启一个超级周期，其产业纵深从系统集成到上游材料均存在显著投资机会 [3][6][8][25] 政策支持 - 国家发布指导意见以满足2030年年均200GW新能源消纳需求，政策推动储能项目盈利模式从依赖峰谷电价差转变为获得电网调峰服务的固定收益，相当于获得“保底工资” [3] - 甘肃和宁夏已分别给出330元/千瓦·年和165元/千瓦·年的补偿标准，内蒙古2025年补偿标准为0.35元/千瓦时 [3] - 政策使得储能项目内部收益率从5%-6%提升至8%-10%，部分项目可达12% [3] - 取消强制配储后，因赚钱效应显现，2025年前10个月国内储能中标量达343GWh，为2024年全年的2倍多，同比上涨212% [4] - 储能系统价格从2023年1月的1.35元/Wh降至2025年7月的0.48元/Wh，降幅达64% [3] 市场需求 - 2025年前三季度中国储能电池出货量已超过2024年全年的三成，储能成为电池板块最强景气主线 [1] - 2025年前三季度国内储能项目备案量达1125GWh，同比增长超过1倍 [6] - 2025年上半年中国储能企业海外订单达163GWh，同比增长246%，覆盖超50个国家，订单排期至2028年 [6] - AI数据中心电力需求成为新增长点，微软等巨头面临缺电问题，配套储能成为新建数据中心必要条件，星星充电在美国签署32GWh大单 [6] - 全球近期落地储能大单近72GWh，相当于2024年全球全年出货量的一半 [6] 材料涨价 - 六氟磷酸锂因产能扩张停滞和头部企业控产，价格从底部4.5万元/吨上涨50%至12万元/吨，行业库存降至15天（正常水平为30天） [16] - 电解液添加剂VC价格从底部上涨50%至6.65万元/吨，日涨幅达8.13%；FEC价格涨至5万元/吨，日涨幅4.17% [14][17] - 磷酸铁锂正极材料价格从7-8万元/吨回升至10-11万元/吨，高端产品紧缺 [18] - 干法隔膜价格已上涨20%-30%，湿法隔膜价格触底 [18] - 2025年1-9月电解液累计产量达147万吨，同比增长43.67%，预计全年突破200万吨 [12] 产业链核心环节与代表公司 - 储能系统/PCS环节：阳光电源全球大储市占率35%，美国市场毛利率超40%，前三季度储能出货29GWh同比增长70%；海博思创2025年Q3净利润同比暴涨872%；阿特斯2026年储能出货目标12GWh [21] - 储能电芯环节：宁德时代为全球龙头；亿纬锂能海外订单快速增长；欣旺达储能电芯出货量同比翻倍，2026年产能规划30GWh [22] - 锂电材料环节：六氟磷酸锂关注天际股份、多氟多、天赐材料；添加剂关注华盛锂电、海科新源、孚日股份；正极关注湖南裕能、德方纳米；负极关注璞泰来、贝特瑞；隔膜关注恩捷股份、星源材质 [23]

文章核心观点 - 锂电储能行业正开启一个由政策支持、全球需求爆发和上游材料涨价三方共振驱动的超级周期 [1][4][17] - 行业驱动力已从政策驱动转变为盈利驱动，储能项目内部收益率显著提升至8%-12% [2][4] - 全球订单需求旺盛，已排期至2028年，国内市场、海外市场及AI数据中心成为三大需求增长引擎 [5][17] - 上游关键材料（如六氟磷酸锂、电解液添加剂）供需结构优化，价格已从底部上涨50%，涨价趋势明确且具持续性 [6][7][8][9][11] 政策支持 - 国家发展改革委、国家能源局发布指导意见，旨在满足2030年年均200GW新能源消纳需求，强化储能与电网协同 [2] - 新型商业模式使储能项目除峰谷电价差外，还可通过提供调峰服务获得固定收益，如甘肃补偿标准为330元/千瓦·年，宁夏为165元/千瓦·年 [2] - 政策保障下储能项目内部收益率从5%-6%提升至8%-10%，部分项目可达12% [2] - 取消强制配储后，因盈利效应驱动，2025年前10个月国内储能中标量达343GWh，同比增长212%，相当于2024年全年的2倍多 [2][3] 需求爆发 - 2025年前三季度国内备案储能项目达1125GWh，同比增长超过1倍 [5] - 2025年上半年中国储能企业海外订单达163GWh，同比暴涨246%，覆盖50多个国家 [5] - AI数据中心电力短缺成为储能新需求源，微软等巨头面临缺电挑战，配套储能成为数据中心建设前提 [5] - 全球近期落地储能大单近72GWh，相当于2024年全球全年出货量的一半，订单排期已至2028年 [5] 材料涨价 - 六氟磷酸锂因产能扩张停滞、库存降至15天（正常为30天）以及需求增长，价格从底部4.5万元/吨上涨50% [6][7][8] - 电解液添加剂VC价格从底部上涨50%，9月以来已涨40%，11月持续每日涨价，供需缺口因高认证门槛而扩大 [9] - 磷酸铁锂正极材料价格从7-8万元/吨回升至10-11万元/吨，高端产品紧缺；湿法隔膜价格触底，干法隔膜已涨20%-30% [10][11] - 2025年1-9月电解液累计产量达147万吨，同比增长43.67%，预计全年突破200万吨 [6] 核心环节与公司 - 储能系统/PCS环节直接受益全球订单，阳光电源全球大储市占率35%，美国市场毛利率超40%，前三季度储能出货29GWh（同比增70%），海外发货占比83% [13] - 储能电芯需求放量，宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等龙头企业产能满负荷，欣旺达2026年产能规划达30GWh [14][15] - 材料环节涨价弹性最大，天际股份（6F价格每涨1万元，利润增厚1.2亿元）、多氟多（成本优势）、天赐材料（液态6F技术）受益6F涨价；华盛锂电（VC产能第一）、海科新源（一体化成本低）受益添加剂涨价 [8][9]

文章核心观点 - 锂电储能行业在政策支持、全球市场需求爆发及上游材料涨价的共同驱动下，正开启一个超级周期 [2] - 储能行业已从政策驱动转变为盈利驱动，项目内部收益率显著提升，吸引大量投资 [5][7] - 全球储能订单需求旺盛，已排期至2028年，国内市场、海外市场及AI数据中心成为三大需求增长引擎 [10][11][12] - 上游关键材料如六氟磷酸锂和电解液添加剂因供需紧张价格大幅上涨，涨价趋势预计将持续 [13][16][24] 政策支持 - 国家发改委和能源局发布指导意见，旨在满足2030年年均200GW新能源消纳需求，为储能与电网协同发展提供政策保障 [5] - 新型商业模式为储能项目提供固定收益，例如甘肃补偿标准为330元/千瓦·年，宁夏为165元/千瓦·年，内蒙古2025年补偿标准为0.35元/千瓦时 [5] - 政策驱动下储能项目内部收益率从5%-6%提升至8%-10%，部分地区可达12% [5] - 取消强制配储后，因盈利效应显现，国内储能中标量同比增长212%，2025年前10个月中标量达343GWh，为2024年全年的2倍多 [6] 需求爆发 - 2025年前三季度国内储能项目备案量达1125GWh，同比增长超过1倍 [10] - 2025年上半年中国储能企业海外订单达163GWh，同比增长246%，覆盖超50个国家 [10] - AI数据中心电力需求激增，成为储能新客户，例如星星充电在美国签署32GWh订单为数据中心供电 [10] - 全球近期落地储能大单近72GWh，相当于2024年全球全年出货量的一半，订单排期至2028年 [11] 材料涨价 - 六氟磷酸锂因产能扩张停滞和低库存（15天，正常为30天）价格从底部4.5万元/吨上涨50%，储能电芯四季度排产环比增30% [16][19] - 电解液添加剂VC价格从底部上涨50%，目前报6.65万元/吨，日涨幅8.13%；FEC报5万元/吨，日涨幅4.17% [18][21] - 2025年1-9月电解液累计产量147万吨，同比增长43.67%，预计全年突破200万吨 [16] - 正极材料磷酸铁锂价格从7-8万元/吨回升至10-11万元/吨，高端产品紧缺；干法隔膜价格已上涨20%-30% [23] 核心环节与公司 - 储能系统/PCS环节直接受益于全球订单，阳光电源全球大储市占率35%，美国市场毛利率超40%，前三季度储能出货29GWh，同比增70% [27] - 储能电芯需求放量，宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等龙头企业产能满负荷，欣旺达2026年产能规划达30GWh [28][29] - 材料环节弹性最大，六氟磷酸锂重点关注天际股份、多氟多、天赐材料；添加剂重点关注华盛锂电、海科新源；正负极及隔膜关注湖南裕能、璞泰来、恩捷股份等 [20][22][31]