财务表现 - 1H25营收同比下降5.75% 较1Q25同比下降4.2%进一步扩大 [1] - 1H25净利润同比增长0.55% 较1Q25同比增长0.31%有所改善 [1] - 2Q25单季年化净息差环比下降1bp至1.37% 资产收益率环比下降12bp至3.19% 计息负债付息率环比下降12bp至1.87% [1] - 1H25净非息收入同比下降6.2% 较1Q25同比增长2.2%转为负增长 [3] - 手续费收入同比下降0.9% 较1Q25同比增长3.3%明显放缓 [3] - 净其他非息收入同比下降11.4% 较1Q25同比增长0.8%大幅下滑 [3] 资产负债结构 - 1H25生息资产同比增长6.4% 贷款同比增长4.9% 其中对公贷款同比增长10.1% 零售贷款同比增长0.3% [1] - 1H25计息负债同比增长6.9% 存款同比增长8.5% 其中对公存款同比增长9.4% 零售存款同比增长7.1% [1] - 存款结构显示定期存款增长较好 对公定期存款同比增长14.1% 个人定期存款同比增长11.9% 而活期存款占比26.6%环比上升0.3个百分点 [2] 信贷投放结构 - 对公贷款投放表现突出 泛政信类贷款同比增长9.1% 制造业贷款同比增长11.6% 批发零售贷款同比增长24% [1] - 1H25新增贷款中泛政信类占比60% 制造业占比32.7% 批发零售占比19.7% 为前三大贡献行业 [1] - 零售贷款呈现回暖态势 按揭贷款同比增长9.2% 消费贷同比增长7.7% 但信用卡贷款同比下降2.5% 经营贷同比下降5.4% [1] 资产质量 - 1H25不良贷款率1.25%环比持平 不良生成率1.18%同比下降29bp 关注类贷款占比1.8%同比下降19bp [3] - 逾期贷款率较年初下降7bp至1.95% 拨备覆盖率172.47%环比下降1.97个百分点 拨贷比2.15%环比下降3bp [3] - 对公贷款不良率较年初下降3bp至1.21% 其中制造业下降5bp 批发零售下降50bp 但房地产上升21bp [4] - 零售贷款不良率较年初下降2bp至1.38% 不良贷款结构中对公占比60% 零售占比40% [4] - 对公不良贷款前三大行业为房地产占比14.56% 制造业占比13.67% 批发零售占比8.55% [4] 估值水平 - 公司2025年预测PB 0.46倍 2026年0.42倍 2027年0.40倍 [5] - 2025年预测PE 5.26倍 2026年5.12倍 2027年5.05倍 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价7.81元/股 对应2025年PB估值0.66x 现价空间21% [5] 核心财务表现 - 2025H1营收同比增长0.5%至147.41亿元 归母净利润同比增长4.6%至76.99亿元 [1][2] - 25Q2单季盈利增速环比下降 营收和净利润增速较25Q1分别下降0.9pc和1.6pc [1][2] - 净息差展现较强韧性 25H1日均息差较25Q1微降1bp至1.60% [2] - 非息收入压力加大 25H1非息同比下降16.6% 其中银行卡中收同比下降56% [2] - 资产质量总体稳定 25Q2末不良率环比持平于1.17% 但零售经营贷不良率较年初上升79bp至2.46% [4] 息差与定价分析 - 25Q2单季期初期末口径息差环比微降2bp至1.55% [3] - 资产端收益率环比下降6bp至3.05% 主要受贷款利率行业性下行影响 [3] - 负债端成本率环比改善6bp至1.57% 主要得益于定期存款成本下降 [3] - 25H1定期存款成本率较24H2下降21bp 贷款收益率较24H2下降13bp [3] 资产质量与风控 - 关注率和逾期率较年初分别上升2bp和9bp [4] - 不良TTM生成率环比微升4bp至0.86% 生成压力小幅提升 [4] - 拨备覆盖率环比下降8pc至356% 仍保持充足水平 [1][4] 业务规模与结构 - 25H1末贷款总额同比增长8%至7652.45亿元 [11] - 对公贷款同比增长12%至4648.21亿元 个人贷款同比增长3%至3004.24亿元 [11] - 总资产同比增长8%至16301.31亿元 [11] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润同比增长5.2%/5.5%/6.3% [5] - 对应BPS 11.89/12.68/13.52元 [5] - 当前股价6.44元 总市值731.39亿元 [7]

银行股表现 - 农业银行股价上涨3.13%至5.27港元 [1][2] - 工商银行股价上涨2.34%至6.12港元 [1][2] - 招商银行股价上涨2.19%至51.4港元 [1][2] - 民生银行股价上涨2.12%至4.82港元 [1][2] - 建设银行股价上涨1.27%至7.99港元 [1][2] - 中信银行股价上涨1.65%至7.41港元 [1][2] - 光大银行股价上涨1.65%至3.69港元 [1][2] 银行业绩表现 - 5家A股上市城农商行上半年营业收入与归母净利润实现双增长 [1] - 行业资产质量指标保持稳定 [1] - 行业拨备释放利润能力维持强劲 [1] - 预计行业利润维持正增长 [1] 净息差趋势 - 净息差受负债成本下降及存款端降息幅度大于贷款端支撑 [1] - 预计全年净息差下降幅度显著小于2024年 [1] - 低基数下规模扩张速度修复对利息收入形成支撑 [1]

银行业绩表现 - 美国银行2025年第一季度利润同比增长5 8%达到706亿美元 [1] - 利润增长主要受非利息收入增加推动 [1] 贷款与资产质量 - 银行业第一季度贷款损失准备金同比增长9 1% [1] - 银行业贷款年增长率放缓至3%低于疫情前4 9%的平均水平 [1] - 银行资产质量总体良好但商业房地产投资组合持续疲软 [1] 行业风险指标 - "问题银行"数量减少3家至63家 [1]

美国银行业利润增长 - 第一季度美国银行业利润同比增长5 8%至706亿美元 [1] - 利润增长主要驱动因素为非利息收入增加 [1]