文章核心观点 - 美国劳动力市场数据显著降温，特别是ADP报告显示11月私营企业就业岗位减少3.2万个，创下2023年3月以来最大降幅，这强化了市场对美联储将于下周会议降息的预期，概率接近90% [1][2][7] 劳动力市场状况 - 美国11月私营企业就业岗位减少3.2万个，为2023年3月以来最大降幅，也是四个月内第三次出现岗位流失 [1][2] - 就业岗位流失主要源于小企业，当月减少12万个岗位，经济学家认为与进口关税推高企业成本有关 [2] - 中型企业就业岗位增加5.1万个，大型企业增加3.9万个，显示招聘活动呈现分化 [2] - 美国9月失业率攀升至4.4%，创下四年新高 [5] - 全面的招聘冻结仍在持续，雇主正应对消费者谨慎的消费态度和不确定的宏观经济环境 [5] - 制造业就业指标已连续10个月收缩，服务业就业指标也处于荣枯线以下，企业在招聘和投资方面态度谨慎 [6] - 劳动力市场已降温，但在贸易摩擦缓和、美国经济增速加快之前，招聘市场不太可能出现大幅改善 [6] 经济数据与调查 - 美国供应管理协会（ISM）数据显示，制造业整体景气度连续第九个月跌破荣枯线 [6] - ISM调查显示，67%的参与者表示人员数量管控是公司常态，而非招聘新员工 [6] - 11月美国服务业指数升至52.6，连续第六个月增长，但就业指标依然疲软 [6] - 由于政府停摆，用于核算10月失业率的家庭调查数据未能完成收集，10月失业率将永远无从知晓 [5] - 9月进口价格同比上涨0.3%，为自3月以来首次上涨，不含汽车的消费品价格连续第二个月环比上涨0.4% [10] 美联储政策预期 - 市场预期美联储下周降息概率接近90%，联邦基金利率期货定价显示降息接近充分定价 [1][7] - 劳动力市场疲软是美联储当前最核心的担忧之一，FOMC下周可能再次降息以阻止失业率进一步上升的风险 [7] - 部分美联储高层官员更担忧通胀问题，主张维持现有利率水平，但这类观点目前属于少数派 [7] - 蒙特利尔银行资本市场认为，倾向宽松政策的美联储理事会成员可能利用ADP报告推动再次降息 [9] - 物价问题或将成为未来政策辩论焦点，通胀率可能仍会在一段时间内高于美联储设定的2%目标 [10] 行业影响与专家观点 - 进口关税带来的成本传导尚属温和，但关税成本终将转嫁到美国民众的购物账单上 [10] - 华尔街普遍认为劳动力市场已降温，降息可能会起到一定缓解作用 [6] - 一些机构认为，综合多项就业调查数据，美国劳动力市场确实呈现疲软状态，但远未达到ADP数据所显示的恶化程度 [7] - 目前的“救命稻草”是裁员数量处于较低水平，首次申请州失业救济金的人数符合“不招聘、不裁员”的市场态势 [7]