报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美国11月非农就业数据有喜有忧，财政部长对经济前景乐观；各重点品种走势不一，原油、油脂偏空，焦炭跌幅有限；A股长牛慢牛格局有望巩固，国债受宽松政策支撑，各品种受自身供需、宏观政策等因素影响[1][2][3][10][11] 各部分总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国11月季调后非农就业人口高于预期，市场预计美联储明年两次降息，宽松幅度58个基点[6] - 国内新闻：社保基金会强调学习会议精神、稳妥投资运营、谋划事业发展；前11个月邮政行业业务量和收入增长，异地快递业务突出[7] 外盘每日收益情况 - 多个外盘品种价格有涨跌变化，如标普500跌0.24%、富时中国A50期货跌1.11%、ICE布油连续跌2.52%等[9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数涨跌不一，A股成交额1.75万亿元，融资余额增加，在多重利好下长牛慢牛格局有望巩固，12月美联储降息和政策落地或提升市场风险偏好[10] - 国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行，央行逆回购操作，资金面宽松，宽松政策预期支撑短端国债期货价格[11] 能化 - 原油：sc夜盘下跌2.24%，美国汽油价格降至四年最低，原油库存减少、汽油和馏分油库存增长，整体向下趋势难改[2][12] - 甲醇：夜盘上涨0.43%，煤制烯烃装置开工负荷下降，甲醇装置开工负荷提升，沿海库存下降，预计12月进口船货到港量多，短期震荡偏弱[13] - 橡胶：走势震荡，海外产区供应释放，国内库存累库，国内产区停割，原料胶价格坚挺，需求端支撑全钢胎开工，短期胶价宽幅震荡[14] - 聚烯烃：期货整理运行，现货价格平稳，下游需求开工率见顶，前期受原油和商品弱势影响估值走低，关注成本和供需消化节奏[15] - 玻璃纯碱：玻璃期货整理，库存下降；纯碱期货反弹，库存增加，两者处于存量消化过程，关注产业开工和房地产产业链修复[16] 金属 - 贵金属：黄金白银震荡整理，美联储降息和扩表改善流动性，美国非农数据分化，疲软就业数据支持继续降息，长期上行趋势不变[17] - 铜：夜盘微跌，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，下游需求有差异，矿供应扰动使供求预期转向缺口[18] - 锌：夜盘收低，精矿加工费回落，供应阶段性紧张，冶炼产量增长，下游需求有差异，关注市场情绪[19] - 铝：夜盘沪铝上涨0.14%，美联储政策转向中性，电解铝供应短期无扰动，需求尚可，短期整固盘整，中长期乐观[20] 黑色 - 双焦：夜盘窄幅震荡，焦煤持仓持平，钢产量和库存下降，表需下降，钢厂盈利率降低，铁水产量下降，双焦刚需下降，盘面跌幅有限，关注铁水等变化[3][21] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收涨，巴西大豆播种率提升，美豆出口偏慢，USDA报告无利多，国内通关和拍卖支撑价格，但远期供应施压[23] - 油脂：夜盘继续下探，马棕产量和出口减少、库存增加，菜油供应将增加，短期震荡整理[2][24] - 白糖：郑糖主力弱势，国际原糖受巴西和印度情况影响，国内糖厂开榨供应增加，进口成本和生产成本有影响，预计短期维持弱势[25] - 棉花：主力隔夜偏强，新棉丰产但销售进度快，新疆种植面积或减少，中美关系缓和利好出口，关注上方压力位[26] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡下行，船司挺价，市场对1月挺价预期乐观，关注船司1月初开舱情况，02合约上方有空间限制[27]

服务业景气指数 - 10月服务业景气指数录得49.1，较前值47.1大幅上升，连续第六个月改善，创下自2023年3月以来最高水平，超出市场预期的47.6 [1] 家庭消费趋势 - 家庭预算趋势指数呈现积极变化，整体家庭消费意愿趋于稳定 [1] - 尽管住房相关行业支出下滑，但零售及其他服务领域的增长有效抵消了这一拖累 [1] 企业活动与就业 - 制造业与其他非制造业部门同步扩张，推动企业趋势指数加速上行 [1] - 就业状况改善，反映出劳动力市场需求持续回暖 [1] 经济展望指数 - 10月经济展望指数大幅攀升至53.1，较前值48.5显著提升，创下自2023年7月以来最高读数 [1] - 指数表明企业和家庭对未来经济走势的信心明显增强 [1]

经济前景与企业信心 - 企业对未来12个月经济前景显著转差 预计经济将恶化的企业比例从22%升至40% [1] - 商业信心指数（BSI）得分为56.5 反映整体企业情绪转为保守 [1] - 调查涵盖526家企业 中小企业占比高达83% [1] 行业情绪分化 - 服务行业情绪最为低迷 酒店、餐饮与住宿服务业BSI得分最低（52.2） 在营收预期、盈利能力、扩张意愿、资本投资计划和增长信心五大维度均为最低 [2] - 健康与社会服务、零售行业亦表现出明显悲观预期 [2] - 金融保险（61.2）与教育行业（60.5）BSI得分领先 表现出相对乐观的信心 [4] 成本压力与运营挑战 - 各行业成本预期平均得分为68.0 远高于总体BSI 显示企业广泛预期成本压力将持续 [3] - 房地产行业（78.4）与酒店、餐饮与住宿服务业（71.9）成本预期得分最高 反映运营支出上涨担忧集中 [3] 扩张与招聘意愿 - 企业在业务扩张方面的整体展望得分为61.6 教育行业（66.6）与金融保险（65.6）最具扩张意愿 [4] - 招聘意愿BSI得分为57.7 酒店住宿（67.4）、IT服务（61.8）和教育（60.1）行业预期最为积极 [4] 企业转型与融资挑战 - 52%的企业正在推进企业数字化、流程优化等转型 49%的企业已启动员工技能提升计划 [5] - 技术应用成本过高（47%）和员工培训期间人手替代困难（36%）是主要转型挑战 [5] - 22%的企业面临中到高度信贷紧缩 35%表示现金流可能无法维持3至6个月正常运营 [5] - 27%的企业过去12个月申请过融资 主要用于拓展新业务或扩大本地运营 中小企业营运资本贷款使用率最高（63%） [5] - 主要融资难题包括利率过高（46%）、申请资格门槛高（42%）和审批时间冗长（42%） [5]

日本央行经济和通胀前景调整 - 日本央行下调经济和通胀前景预期 主要由于贸易政策不确定性增加 [1] - 潜在通胀仍预计在预测期下半年逐步向2%目标靠拢 [1]