报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 玻璃核心观点 - 供应端日熔处于16万吨附近，短期有回升预期，关注供应端预期外变化及沙河产线煤改气预期[3] - 全国浮法玻璃样本企业总库存6090.8万重箱，环比-1.10%，同比-18.56%，沙河湖北中游库存继续高位[3] - 各工艺玻璃产线利润，天然气-165元，煤制气+94元，石油焦+41元[3] - 截至9月中旬，深加工订单天数10.5天，环比1.0%，同比2.94%；深加工原片储备11.1天，环比-5.1%，同比60.87%，本周产销整体环比走弱，沙河尤其明显[3] - 玻璃上中游库存高位，现实需求疲弱限制价格高度，四季度供应端是否超预期减量有分歧，价格缺乏明确趋势和交易逻辑，近端供强需弱格局不变，煤制气和石油焦产线利润尚存，政策预期反复，1 - 9月玻璃累计表需预估下滑6% - 6.5%，现货市场弱平衡到弱过剩，后续关注供应端点火预期、沙河产线状况、成本端煤价走势和中游库存去化情况[3] 纯碱核心观点 - 纯碱周产量74.57万吨，环比-1.54万吨，检修企业有限，供应高位现实与预期不变，远兴二期项目9月19日点火试车[4] - 纯碱厂库175.56万吨，环比-4.19万吨，交割库61.49万吨，环比+5.94万吨，厂库+交割库库存合计237.05万吨，环比+1.75万吨，上游碱厂高位去库中[6] - 联碱法纯碱理论利润（双吨）-71元/吨，氨碱法纯碱理论利润-37元/吨，周内原盐价格持稳，煤炭价格环比走高，成本端小幅走高[6] - 光伏成品库存去化，压力缓解，光伏日熔8.88万吨暂稳，浮法端整体持稳，8月纯碱出口21.54万吨，环比增加33.6%[6] - 市场情绪和焦点反复增加纯碱波动，远兴二期点火，远期供应压力持续，轻重碱中下游刚需补库，上游碱厂高位去库压力缓解，中长期供应维持高位预期不变，光伏玻璃基本面环比改善，成品库存去化至相对低位，纯碱刚需企稳，重碱平衡过剩，8月出口超预期缓解国内压力，上中游库存高位限制纯碱价格，基本面供强需弱格局不变[6] 根据相关目录分别进行总结 玻璃产业链数据 玻璃期货盘面 - 展示玻璃期货主力合约收盘价、持仓量、仓单数量季节性数据及主力收盘价和持仓量关系[8] 玻璃现货数据 - 包含沙河交割品价格、浮法玻璃不同地区市场价、5mm大小板价差等季节性数据[10][14][19] 玻璃月差基差 - 呈现浮法玻璃不同合约月差、基差季节性数据及区域价差情况[21][22] 玻璃供应数据 - 有浮法玻璃日产量、周度产量、损失量、开工率、产能利用率、产线开工条数等季节性数据[40][41][45] 玻璃产销情况 - 给出玻璃产销率周均数据及不同地区产销率季节性数据[48][49] 玻璃深加工情况 - 提供深加工玻璃原片库存天数、订单天数及相关比值、差值季节性数据[54][55] 玻璃成本利润 - 显示浮法玻璃不同工艺成本、利润情况及季节性数据[58][60][61] 玻璃进出口 - 展示浮法玻璃月度进口量、出口量、净出口量季节性数据[62][64] 玻璃统计局数据 - 包含平板玻璃、中空玻璃、钢化玻璃、夹层玻璃产量当月值季节性数据[66][68] 玻璃库存汇总 - 呈现浮法玻璃厂家库存、库存平均可用天数季节性数据[70] 玻璃各大区库存 - 给出浮法玻璃各地区期末库存季节性数据[72][74][75] 玻璃沙河库存 - 展示沙河厂库、经销商库存、期现商库存及总库存季节性数据[79][80][82] 玻璃表需 - 提供浮法玻璃周度、月度表需（含进出口和不含进出口）及月度表需累计值同比季节性数据[85][86] 纯碱产业链数据 纯碱期货盘面 - 展示纯碱期货主力收盘价、持仓量、仓单数量季节性数据及主力收盘价和持仓量关系[88][89][90] 纯碱现货数据 - 包含纯碱重质、轻质不同地区市场价季节性数据及重质纯碱各区域价格走势、不同地区重轻碱价差季节性数据[92][96][101] 纯碱月差基差 - 呈现纯碱期货不同合约月差、基差季节性数据[109][110][111] 纯碱供应数据 - 有纯碱周度产量、重质率、不同工艺产量、产能利用率、月度产量及累计值季节性数据[114][115][132] 纯碱成本利润 - 显示纯碱不同工艺成本、利润趋势及季节性数据[134][135][138] 纯碱进出口 - 展示纯碱月度进口量、出口量、净出口季节性数据[143][144] 纯碱库存汇总 - 呈现纯碱厂内库存、交割库库存、库存平均可用天数及厂库+交割库库存季节性数据[147][148][151] 纯碱各大区库存 - 给出纯碱各地区期末库存季节性数据[153][154][155] 纯碱表需 - 提供纯碱周度、月度表需（含进出口和不含进出口）、轻碱和重碱周度表需季节性数据及纯碱企业待发订单天数、玻璃厂原料库存天数数据[157][160][164] 光伏玻璃 - 展示光伏玻璃日熔量、损失量、周度企业库存及浮法 + 光伏日熔量、损失量季节性数据[172][173][177]

行业研究框架培训 - 纯碱行业研究框架 20250917 摘要 天然碱法因成本优势显著（每吨 500-600 元）而具竞争力，但受限于矿 权资源，目前市场占比仅 15%，主要由博源化工贡献。随着阿拉善盟二 期及中盐化工与山东海化合作项目推进，预计未来市场份额将扩大。 纯碱价格主要受供需关系影响，而非上游原材料价格。2020-2021 年 供不应求价格上涨，2022 年新增产能价格下降。预计 2024-2025 年， 供给压力增大将导致价格持续下降。 下游需求中，平板玻璃占比 46%，日用玻璃 20%，光伏玻璃 13%。平 板玻璃受房地产市场影响，需求预计下降；光伏玻璃是重要增长点， 2023 年新增光伏装机容量大幅增长，带动光伏玻璃产量增长 54%。 预计 2025 年纯碱需求增长约 2.64%，光伏玻璃贡献主要增量。平板玻 璃需求受房地产拖累下降，因此需重点关注光伏和平板玻璃两类主要需 求。 2023-2024 年纯碱产能显著扩张，博源化工一期 500 万吨达产，导致 2024 年底总产能达 4,350 万吨，库存不断累积，对价格回升形成压力。 未来价格走势取决于库存消化情况。 Q&A 纯碱行业的基本情况和 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修少供给高位，下游浮法玻璃日熔量平稳但光伏日熔量大幅下滑，终端需求走弱，厂库处于历史高位，偏空 [2] - 基差方面，河北沙河重质纯碱现货价1260元/吨，SA2601收盘价为1383元/吨，基差为 -123元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存上，全国纯碱厂内库存186.51万吨，较前一周增加3.86%，在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓净空且空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为夏季检修高峰期来临产量将下滑 [3] - 利空因素包括23年以来纯碱产能大幅扩张且今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱；“反内卷”政策情绪消退 [5] 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价从1409元/吨降至1383元/吨，跌幅 -1.85%；重质纯碱沙河低端价从1275元/吨降至1260元/吨，跌幅 -1.18%；主力基差从 -134元/吨变为 -123元/吨，跌幅 -8.21% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1260元/吨，较前一日下跌15元/吨 [12] 纯碱生产情况 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -23.80元/吨，华东联产法利润18.50元/吨，生产利润从历史低位回升 [15] - 纯碱周度行业开工率85.41%，预期开工率将季节性回落 [18] - 纯碱周度产量74.46万吨，其中重质纯碱42.34万吨，产量处于历史高位 [20] - 2023 - 2025年有新增产能计划，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为90.69% [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，开工率75.19%企稳 [28] - 光伏玻璃价格持续下跌，受“反内卷”政策影响行业减产，在产日熔量大幅下行 [31] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存186.51万吨，较前一周增加3.86%，在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡表，包含有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差等数据及各指标增速 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，政策利好情绪消退，短期预计震荡偏弱运行为主；夏季检修高峰期来临产量将下滑，但23年以来产能大幅扩张、今年仍有投产计划，重碱下游光伏玻璃减产需求走弱，“反内卷”政策情绪消退，行业供需错配格局未有效改善 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修少、供给高位，下游浮法玻璃日熔量平稳、光伏日熔量大幅下滑，终端需求走弱，厂库处于历史高位，偏空 [2] - 基差方面，河北沙河重质纯碱现货价1250元/吨，SA2509收盘价1271元/吨，基差-21元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存上，全国纯碱厂内库存179.58万吨，较前一周减少3.69%，在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向上，中性 [2] - 主力持仓净空且空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为夏季检修高峰期来临产量将下滑 [3] - 利空因素包括23年以来产能大幅扩张、今年有投产计划，重碱下游光伏玻璃减产需求走弱，“反内卷”政策情绪消退；主要逻辑是供给高位、终端需求下滑、库存同期高位、供需错配未改善，风险点是下游玻璃冷修不及预期和宏观利好超预期 [5] 纯碱期货行情 - 日盘主力合约收盘价从前值1253元/吨涨至1271元/吨，涨幅1.44%；重质纯碱沙河低端价从前值1240元/吨涨至1250元/吨，涨幅0.81%；主力基差从前值-13元/吨变为-21元/吨，涨幅61.54% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1250元/吨，较前一日上涨10元/吨 [12] 基本面——供给 - 重质纯碱华北氨碱法利润-22.90元/吨，华东联产法利润56.50元/吨，生产利润从历史低位回升 [15] - 纯碱周度行业开工率80.27%，预期开工率将季节性回落 [18] - 纯碱周度产量69.98万吨，其中重质纯碱39.87万吨，产量处于历史高位 [20] - 2023 - 2025年有新增产能情况，2023年新增640万吨，2024年新增180万吨，2025年计划新增750万吨、实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为109.83% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，开工率75%企稳 [27] - 光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策下行业减产，在产日熔量大幅下行 [30] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存179.58万吨，较前一周减少3.69%，在5年均值上方运行 [33] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差及各增速等数据 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，政策利好情绪消退，短期预计震荡偏弱运行为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：“反内卷”情绪消退，碱厂检修较少，供给仍处高位，下游浮法玻璃日熔量平稳，光伏日熔量大幅下滑，终端需求走弱，纯碱厂库处于历史高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1240元/吨，SA2509收盘价为1253元/吨，基差为 -13元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存179.58万吨，较前一周减少3.69%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多：夏季检修高峰期来临，产量将有所下滑 [3] - 利空：23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱；“反内卷”政策情绪消退 [5] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] - 风险点：下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期 [5] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1256 | 1250 | -6 | | 现值 | 1253 | 1240 | -13 | | 涨跌幅 | -0.24% | -0.80% | 116.67% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1240元/吨，较前一日下跌10元/吨 [12] 基本面——供给 - 生产利润：重质纯碱，华北氨碱法利润 -22.90元/吨，华东联产法利润56.50元/吨，纯碱生产利润历史低位回升 [15] - 开工率、产能产量：纯碱周度行业开工率80.27%，预期开工率将季节性回落；纯碱周度产量69.98万吨，其中重质纯碱39.87万吨，产量历史高位 [18][20] - 行业产能变动情况：2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 产销率：纯碱周度产销率为109.83% [24] - 下游需求：全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，开工率75%企稳；光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下，行业减产，在产日熔量大幅下行 [27][30] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存179.58万吨，较前一周减少3.69%，库存在5年均值上方运行 [33] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能（万吨） | 产量（万吨） | 开工率 | 进口（万吨） | 出口（万吨） | 净进口（万吨） | 表观供应（万吨） | 总需求（万吨） | 供需差（万吨） | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 30aT | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修少供给高位，下游浮法玻璃日熔量平稳、光伏日熔量大幅下滑，终端需求走弱，厂库历史高位，偏空 [2] - 基差河北沙河重质纯碱现货价1210元/吨，SA2509收盘价1225元/吨，基差 -15元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国纯碱厂内库存190.56万吨，较前一周增加2.26%，在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多下游玻璃盘面回升，提振纯碱市场情绪 [3] - 利空纯碱供给高位，终端需求改善有限，库存同期高位，行业供需错配格局未有效改善 [4] 纯碱期货行情 | 指标 | 前值 | 现值 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价（元/吨） | 1208 | 1225 | 1.41% | | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 1195 | 1210 | 1.26% | | 主力基差（元/吨） | -13 | -15 | 15.38% | [6] 纯碱现货行情 - 生产利润重质纯碱，华北氨碱法利润 -134.30元/吨，华东联产法利润 -113.50元/吨，处于历史同期最低位 [15] - 开工率、产能产量周度行业开工率81.32%，预期季节性回落；周度产量70.89万吨，其中重质纯碱40.01万吨，产量处历史高位 [18][20] - 产能变动2023 - 2025年新增产能分别为640万吨、180万吨、750万吨（2025年实际投产100万吨） [21] 基本面分析——需求 - 产销率周度产销率为92.40% [25] - 下游需求浮法玻璃日熔量15.84万吨，开工率75.68%，企稳回升；光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下行业减产，在产日熔量大幅下行 [28][31] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡偏弱运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修逐步恢复，供给高位下滑逐步企稳，下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位，偏空 [2] - 基差方面，河北沙河重质纯碱现货价1220元/吨，SA2509收盘价为1175元/吨，基差为45元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存上，全国纯碱厂内库存168.63万吨，较前一周增加3.64%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 利多 - 下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [3] 利空 - 23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位 [4] - 重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽然持续下滑但仍处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1202元/吨 | 1244元/吨 | 42元 | | 现值 | 1175元/吨 | 1220元/吨 | 45元 | | 涨跌幅 | -2.25% | -1.93% | 7.14% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1220元/吨，较前一日下跌24元/吨 [12] 基本面——供给 纯碱生产利润 - 华东重碱联碱法利润86元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -10.10元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位 [15] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率80.76%，预期开工率将企稳回升 [18] - 纯碱周度产量70.41万吨，其中重质纯碱38.22万吨，产量从历史高位回落 [20] 纯碱行业产能变动情况 - 2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年新增产能计划750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 纯碱产销率 - 纯碱周度产销率为107.66% [24] 纯碱下游需求 - 浮法玻璃全国日熔量15.68万吨，开工率75.53%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [27] - 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳 [30] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存168.63万吨，其中重质纯碱87.50万吨，库存处于同期历史高位 [33] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡偏弱运行，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修逐步恢复，供给高位下滑逐步企稳，下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位，偏空 [2] - 基差方面，河北沙河重质纯碱现货价1244元/吨，SA2509收盘价为1202元/吨，基差为42元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存上，全国纯碱厂内库存162.7万吨，较前一周增加0.17%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [3] - 利空因素包括23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽然持续下滑但仍处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价从前值1208元/吨降至现值1202元/吨，跌幅0.50%；重质纯碱沙河低端价维持1244元/吨不变；主力基差从前值36元涨至现值42元，涨幅16.67% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1244元/吨，较前一日持平 [12] 基本面——供给 - 华东重碱联碱法利润86元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -10.10元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位 [15] - 纯碱周度行业开工率80.76%，预期开工率将企稳回升 [18] - 纯碱周度产量70.41万吨，其中重质纯碱38.22万吨，产量从历史高位回落 [20] - 2023 - 2025年有新增产能情况，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为107.66% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.68万吨，开工率75.53%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [27] - 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳 [30] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存162.70万吨，其中重质纯碱83.70万吨，库存处于同期历史高位 [33] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡偏弱运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：碱厂检修逐步恢复，供给高位下滑逐步企稳；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1235元/吨，SA2509收盘价为1199元/吨，基差为36元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存162.43万吨，较前一周减少3.13%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] - 预期：短期预计低位震荡偏弱运行为主 [2] 影响因素总结 利多 - 下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [3] 利空 - 23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位 [4] - 重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽然持续下滑但仍处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1203元/吨 | 1245元/吨 | 42元 | | 现值 | 1199元/吨 | 1235元/吨 | 36元 | | 涨跌幅 | -0.33% | -0.80% | -14.29% | [6] 纯碱现货行情 纯碱生产利润 - 华东重碱联碱法利润105元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -12.80元/吨，处于历史同期低位 [15] 纯碱开工率、产能产量 - 周度行业开工率78.52%，预期开工率将企稳 [19] - 周度产量68.51万吨，其中重质纯碱36.98万吨，产量从历史高位回落 [21] 纯碱行业产能变动情况 - 2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [22] 基本面分析——需求 纯碱产销率 - 周度产销率为107.66% [25] 纯碱下游需求 - 浮法玻璃：全国日熔量15.73万吨，开工率75.73%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [28] - 光伏玻璃：价格企稳，在产日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳 [31] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存162.43万吨，其中重质纯碱80.60万吨，库存处于同期历史高位 [34] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修逐步恢复，供给高位下滑逐步企稳，下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位，偏空 [2] - 基差方面，河北沙河重质纯碱现货价1290元/吨，SA2509收盘价为1231元/吨，基差为59元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存上，全国纯碱厂内库存167.68万吨，较前一周减少2.06%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [3] - 利空因素包括23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽持续下滑但仍处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价前值1254元/吨，现值1231元/吨，涨跌幅-1.83%；重质纯碱沙河低端价前值1300元/吨，现值1290元/吨，涨跌幅-0.77%；主力基差前值46元，现值59元，涨跌幅28.26% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1290元/吨，较前一日下跌10元/吨 [12] - 华东重碱联碱法利润188元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-14.60元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位 [15] - 纯碱周度行业开工率78.63%，预期开工率企稳回升 [19] - 纯碱周度产量67.38万吨，其中重质纯碱36万吨，产量从历史高位回落 [21] - 2023 - 2025年有新增产能情况，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产60万吨 [23] 基本面分析——需求 - 纯碱周度生产重质化率为54.23% [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.67万吨，开工率75.34%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [28] - 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳 [31] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存167.68万吨，其中重质纯碱84.40万吨，库存处于同期历史高位 [34] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡表，包含有效产能、产量、开工率、进出口等数据及增速情况 [35]