报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕移仓换月，或仍以震荡为主；豆一现货稳定，盘面震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，DCE豆一2601收盘价日盘4094元/吨，跌23（-0.56%），夜盘4098元/吨，跌5（-0.12%）；DCE豆粕2601收盘价日盘3015元/吨，涨6（+0.20%），夜盘3013元/吨，跌8（-0.26%）；CBOT大豆01收盘价1132.25美分/蒲，涨8.25（+0.73%）；CBOT豆粕01收盘价320.7美元/短吨，涨0.2（+0.06%） [1] - 现货价格方面，山东豆粕价格3030 - 3100元/吨，较昨持平或+30；华东豆粕价格3010 - 3100元/吨，较昨持平或+20；华南豆粕价格3000 - 3120元/吨，较昨持平或+20 [1] - 主要产业数据方面，前一交易日豆粕成交量13.65万吨/日，前两交易日为7万吨/日；前一交易日豆粕库存105.65万吨/周，前两交易日为95.45万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 11月26日CBOT大豆期货收盘温和上涨，受中国采购需求支撑，自周二以来中国至少购买10船美国大豆，但市场对中国年底前完成1200万吨采购目标存疑虑，抑制大豆上涨空间 [1][3] - 加上此次采购，自10月下旬以来中国已采购约350万吨美国大豆，约占1200万吨采购目标的30% [3] - 因感恩节，美国市场11月28日休市一天，11月29日恢复交易但交易时间缩短，交投将相对清淡 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，指报告日的日盘主力合约期价波动情况，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 豆粕移仓换月呈震荡态势，豆一呈震荡态势 [1][2] - 11月25日CBOT大豆期货收盘略微上涨，市场期待中国采购，但缺乏新细节、巴西大豆竞争及中国购买承诺不确定性抑制价格上涨空间 [3] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2601收盘价日盘4108元/吨，跌31（-0.75%），夜盘4107元/吨，跌10（-0.24%）；DCE豆粕2601收盘价日盘3013元/吨，涨8（+0.27%），夜盘3020元/吨，涨11（+0.37%）；CBOT大豆01收盘价1124美分/蒲，涨2.75（+0.25%）；CBOT豆粕01收盘价320.5美元/短吨，涨2.6（+0.82%） [1] - 现货方面，山东豆粕价格3020 - 3100元/吨，较昨持平或+20；华东2990 - 3080元/吨，较昨持平；华南2990 - 3100元/吨，较昨持平 [1] - 产业数据方面，前一交易日豆粕成交量7万吨/日，前两交易日10.4万吨/日；前一交易日库存105.65万吨/周，前两交易日95.45万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 11月25日CBOT大豆上涨，因美国政府表态提振中国采购预期，美国财长称中国购买美豆“正按计划进行”，有两艘货船装载首批美豆驶往中国，但缺乏新细节、巴西大豆竞争及中国购买承诺不确定性抑制价格上涨 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期后续 12 和 02 合约走势分化，02 更多是移仓和修贴水逻辑，12 合约更多跟随现货走交割逻辑，12 估值继续受压制，短期 12 - 2 反套逻辑可能延续；单边预计短期维持弱势震荡，暂时观望；套利建议观望 [8][12][13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 集装箱航运——集运指数（欧线） 期货盘面 - EC2512 收盘价 1746.1，跌 32.1，跌幅 1.81%，成交量 32249 手，增幅 58.06%，持仓量 25205 手，减幅 5.53% [5] - EC2602 收盘价 1690.5，涨 85.6，涨幅 5.33%，成交量 30129 手，增幅 351.24%，持仓量 29350 手，增幅 18.85% [5] - EC2604 收盘价 1187.8，涨 21.7，涨幅 1.86%，成交量 6987 手，增幅 322.94%，持仓量 14730 手，增幅 1.93% [5] - EC2606 收盘价 1423.9，涨 28.7，涨幅 2.06%，成交量 396 手，增幅 473.91%，持仓量 1423 手，减幅 1.59% [5] - EC2608 收盘价 1545，涨 49.8，涨幅 3.33%，成交量 338 手，增幅 317.28%，持仓量 1213 手，减幅 5.68% [5] - EC2610 收盘价 1137.5，涨 3.4，涨幅 0.30%，成交量 348 手，增幅 118.87%，持仓量 1607 手，增幅 8.22% [5] 月差结构 - EC12 - EC02 价差 56，跌 117.7；EC12 - EC04 价差 558，跌 53.8 [5] - EC02 - EC04 价差 503，涨 63.9；EC12 - EC06 价差 322，跌 60.8 [5] - EC02 - EC06 价差 267，涨 56.9；EC02 - EC08 价差 146，涨 35.8 [5] - EC04 - EC06 价差 - 236，跌 7.0；EC6 - EC08 价差 - 121，跌 21.1 [5] 集装箱运价 - SCFIS 欧线 1504.80 点，环比 24.50%，同比 - 40.43%；SCFIS 美西线 1329.71 点，环比 4.94%，同比 - 52.84% [5] - SCFI 综合指数 1495.10，环比 - 3.59%，同比 - 35.09%；SCFI 上海 - 西非 3728 美元/TEU，环比 8.44%，同比 - 19.13% [5] - SCFI 上海 - 美西 2212 美元/FEU，环比 - 16.43%，同比 - 54.16%；SCFI 上海 - 南非 2786 美元/TEU，环比 - 1.19%，同比 - 35.15% [5] - SCFI 上海 - 美东 2848 美元/FEU，环比 - 17.16%，同比 - 45.83%；SCFI 上海 - 南美 2171 美元/TEU，环比 - 15.36%，同比 - 65.86% [5] - SCFI 上海 - 欧洲 1323 美元/TEU，环比 - 1.56%，同比 - 45.82%；SCFI 上海 - 日本关西 312 美元/TEU，环比 0.00%，同比 2.63% [5] - SCFI 上海 - 地中海 2029 美元/TEU，环比 2.32%，同比 - 30.20%；SCFI 上海 - 日本关东 321 美元/TEU，环比 0.00%，同比 5.25% [5] - SCFI 上海 - 波斯湾 1769 美元/TEU，环比 8.53%，同比 17.39%；SCFI 上海 - 东南亚 512 美元/TEU，环比 6.44%，同比 - 4.48% [5] - SCFI 上海 - 墨尔本 1619 美元/TEU，环比 8.44%，同比 - 24.52%；SCFI 上海 - 韩国 138 美元/TEU，环比 0.00%，同比 - 6.12% [5] 燃油成本 - WTI 原油近月 59.94 美元/桶，环比 0.45%，同比 - 11.92%；布伦特原油近月 63.7 美元/桶，环比 0.38%，同比 - 11.2% [5] 市场分析及策略推荐 - 今日盘中移仓换月叠加 02 交割结算日的不确定性扰动市场情绪，EC 盘面拉涨，尾盘 12 盘面受现货压制回落，关注 02 实际交割结算价和日期 [7] - 预计短期 12 和 02 合约走势分化，12 - 2 反套逻辑可能延续；11 月下半月运力较多叠加船司拉涨动力减弱，12 估值受压制 [8] - 现货运价方面，船司长约货改善，但 11 月下半月拉涨动力减弱，未来宣涨落地预期减弱，关注其他船司调价动作 [9] - 需求端 11 - 12 月发运预计好转，供给端本期上海 - 北欧 5 港 11/12 月周均运力为 26.27/30.07，2026 年 1 月周均运力为 29.79 万 TEU，12 月运力供给较充足，关注船司排班调配计划 [9] - 近期中美会晤后关税调降及 301 港务费延期，关注船司揽货表现；国务院发布春节放假时间安排，关注最后交易日调整对 EC2602 合约估值的影响 [10][11] - 单边预计短期维持弱势震荡，暂时观望；套利建议观望 [12][13] 行业资讯 - AIS 数据显示部署于 OCEAN Alliance MED2 航线的 CMA CGM Jules Verne 已在新加坡靠泊后向西航行，预计 11 月 14 日抵达苏伊士运河水域，OCEAN Alliance 或扩大红海测试范围 [14] - 11 月 10 日加沙停火第一阶段协议生效满一个月，协议执行波折频现，第二阶段停火协议仍“遥遥无期”，若不能顺利推进，后续停火可能终止 [14] 第二部分 相关附图 - 包含 SCFIS 欧线指数和 SCFIS 美西线指数、SCFIS 欧线指数和 SCFIS 美线指数（2023 年以来）、SCFI 综合指数、SCFI 上海 - 美西集装箱运价（USD/FEU）、SCFI 上海 - 美东集装箱运价（USD/FEU）、SCFI 上海 - 欧洲集装箱运价（USD/TEU）、EC12 合约基差、EC02 合约基差等附图 [17][18][20][21][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前EC市场主要矛盾是淡季跌价斜率、地缘与关税的不确定性、国内宏观情绪反复 基本面8月第二周week33各联盟收货情况不一，week34收货明显转淡，本周EMC取消week35独营船，OA在week39新增一个停航，运力小幅下降但仍很高 盘面当前10贴水现货较多，船司近两周下跌幅度符合预期未带动盘面进一步下探，12有旺季合约属性且移仓换月有支撑，但后续整体驱动向下，估值有下降空间，建议10空单继续持有，维持逢高空逻辑 [2] 各部分总结 期货合约情况 - EC2508昨日收盘价2082.0，涨跌0.10%，基美153.5，昨日成交量518，昨日持仓量2856，持合变动 -474 [2] - EC2510收盘价1417.6，涨跌0.62%，基美817.9，成交量36023，持仓量55954，持合变动7 [2] - EC2512收盘价1742.0，涨跌 -0.46%，基美493.5，成交量7001，持仓量10464，持合变动226 [2] - EC2602收盘价1528.0，涨跌0.72%，基美707.5，成交量1133，持仓量4189，持合变动 -13 [2] - EC2604收盘价1350.0，涨跌0.38%，基美885.5，成交量877，持仓量5426，持合变动131 [2] - EC2606收盘价1482.1，涨跌 -1.00%，基美753.4，成交量68，持仓量767，持合变动 -3 [2] 月差情况 - EC2508 - 2510前一日664.4，前内日671.2，前一日635.0，目环比 -6.8，周环比13.2 [2] - EC2510 - 2512前一日 -324.4，前内日 -341.2，前一日 -324.0，目环比16.8，周环比6.9 [2] - EC2512 - 2602前一日214.0，前内日232.9，前一日229.6，目环比 -18.9，周环比 -28.1 [2] 现货指标情况 - SCHIE更新频率为图周一，公布日期2025/8/11，单位点，本期2235.48，前一期2297.86，前两期2316.56，本期涨跌 -2.71%，上期涨跌 -0.81% [2] - SCFI更新频率为園間，公布日期2025/8/8，单位美元/TEU，本期1961，前一期2051，前两期2090，本期涨跌 -4.39%，上期涨跌 -1.87% [2] - CCFI更新频率为窓間T，公布日期2025/8/8，单位点，本期1799.05，前一期1789.5，前两期1787.24，本期涨跌0.53%，上期涨跌0.13% [2] - NCFI更新频率为園間，公布日期2025/8/8，单位点，本期1257.71，前一期1372.67，前两期1422.9，本期涨跌 -8.37%，上期涨跌 -3.53% [2] 运力情况 2025年8月、9月（暂）、10月（暂）周均运力分别在32.7、32.1、31.9万TEU，将TBN全部视为停航后为32.7、30、28.7万TEU [2] 近期欧线报价情况 - week34各船司下跌200 - 300美金，均值2850美金（2000点），其中PA联盟2700美金，MSK2600美金，OA联盟2900 - 3000美金 [3] - week35 MSK开舱2200美金 [3] - 周二，HPL降价400至2435美金 [3] 相关新闻 8月12日消息，以军称在加沙作战进入“新阶段”，以军将制定符合既定目标的最佳方案，尽一切努力保护被扣押人员生命并安全带回家 [4]