中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度（总第110次）例会于9月23日召开。会议认为，今年以来 宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节，综合运用多种货币政 策工具，服务实体经济高质量发展，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。贷款市场报价利率改革 效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本处于历 史较低水平。外汇市场供求基本平衡，经常账户顺差稳定，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动，在合 理均衡水平上保持基本稳定。金融市场总体运行平稳。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政治局会议定调适度宽松货币政策促进社会融资成本下行支撑债市情绪，会议落地后反内卷表述温和未出台超预期稳增长政策使利空出尽推动市场好转，但供给端反内卷政策推升工业品通胀预期短期压制债市情绪并导致收益率上行，政策预期和风险情绪主导市场债市从7月初大幅回落长端国债收益率接近1.75%，政治局会议后宏观政策持续发力短期内国债期货可能震荡整理 [3] 根据相关目录分别进行总结 国债到期收益率 - 展示2Y、5Y、10Y、30Y、7Y国债到期收益率在24/04 - 25/04期间数据 [4] 资金利率 - 展示存款类机构质押式回购加权利率1天、7天及逆回购利率7天在23/08 - 25/04期间数据 [4] 国债期限利差 - 展示7Y - 2Y、30Y - 7Y国债期限利差在24/04 - 25/04期间数据 [5] 国债期货持仓 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货在15/12 - 23/12期间持仓数据 [7] 国债期货成交 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货在24/04 - 25/04期间成交数据 [8] 国债期货当季合约基差 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货当季合约基差不同时间段数据 [9][10][11][13] 国债期货跨期价差 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货当季 - 下季跨期价差不同时间段数据 [15][17][18][19] 跨品种价差 - 展示TS*4 - T、T*3 - TL跨品种价差不同时间段数据 [20][21]

LPR下调及影响 - 2025年5月20日1年期LPR为3 0%，5年期以上LPR为3 5%，均较上期下行10个基点 [1] - 人民银行行长潘功胜宣布下调政策利率0 1个百分点，预计带动LPR同步下行约0 1个百分点 [1] - 公开市场7天期逆回购操作利率从1 5%调降至1 4%，LPR跟随下行符合市场预期 [1] - 4月份企业新发放贷款加权平均利率约为3 2%，比上月低4个基点，比上年同期低50个基点 [1] - 个人住房新发放贷款加权平均利率约为3 1%，比上年同期低55个基点 [1] - LPR下行将减少购房人总还款额，以100万元30年等额本息贷款为例，总还款额减少约1 9万元 [1] 存款利率调整 - 商业银行将相应下调存款利率 [2] - 中国建设银行、招商银行等银行下调人民币存款利率，一年期定期存款利率为0 95% [3] 政策效果分析 - LPR和存款利率同步下行有利于保持商业银行净息差的稳定 [3] - 通过利率传导可有效降低实体经济综合融资成本 [3] - 政策有助于巩固经济基本面 [3]