融资成本水平 - 10月份企业新发放贷款加权平均利率为3.1%，比上年同期低约40个基点 [1] - 10月份个人住房新发放贷款加权平均利率为3.1%，比上年同期低约8个基点 [1] - 贷款利率保持在低位水平 [1] 政策工具与效果 - 综合运用数量、价格、结构等多种货币政策工具，带动存贷款利率下行 [1] - 推动社会综合融资成本下降，为经济回升向好和金融市场稳定运行创造适宜环境 [1] - 明示企业贷款综合融资成本工作推广使企业融资成本更加阳光透明 [1] 企业融资案例 - 山东烟台某物流公司申请500万元贷款，评估费、抵押登记费、保险费等共计1420元均由银行承担 [1] - 该企业贷款综合融资成本较之前询价结果低0.4个百分点 [1] - 小微企业综合融资成本下降 [1] 个人消费信贷 - 消费贷贴息等政策落地见效，个人利息负担进一步减轻 [2] - 东部某市市民通过某大型银行手机银行申请15万元汽车消费贷款，系统自动匹配贴息政策，贷款首年最多可节省利息1500元 [2] - 政策支持增强消费能力、培育消费需求 [2] 市场分析观点 - 企业和居民融资成本低位下行，说明货币条件比较宽松、资金供给比较充裕 [2] - 实体经济有效融资需求得到了充分满足 [2]

银行业存款利率趋势 - 2025年第三季度全国400多家银行平均定期存款利率较年初下降0.32个百分点，创近五年新低 [3] - 三年期定期存款年利率从过往的3.5%降至2.75%，降幅接近百分之二十 [1] - 截至2025年9月，全国金融机构人民币存款余额达285.6万亿元，同比增长9.3%，但增速较去年同期回落0.5个百分点 [1] 被叫停的存款产品类型 - “靠档计息”类存款产品被大幅清理，提供此类产品的银行从2024年底的超过20家减少至2025年9月的仅8家，且多数已宣布年底前停止新发行 [4] - “阶梯式”高息存款产品，如某股份制银行推出的“步步高”存款（平均利率3.1%），已于2025年5月正式宣布停止发行 [4] - 针对特定群体的“专属高息存款”产品被叫停，2025年已有超过30家银行取消了此类专属优惠 [4] 银行叫停高息存款的原因 - 高息揽储直接增加银行负债成本，压缩利润空间，2025年上半年全国商业银行平均净息差已下降至1.76%，较2023年下降0.25个百分点 [5][6] - 监管机构为维护金融市场稳定，于2025年3月发布通知，明确要求银行严格执行存款利率定价自律机制，避免非理性高息揽储 [6] - 降低存款利率有助于降低社会融资成本，支持实体经济发展，存款利率每下降0.1个百分点可带动贷款利率下降约0.07个百分点，每年减轻企业融资成本约800亿元 [6] 替代性金融工具与资产配置策略 - 国债作为安全工具，其收益率具备吸引力，如2025年10月发行的3年期国债收益率达2.85%，高于同期银行定存 [7] - 大额存单起存金额较高（通常20万元起），但2025年9月全国平均利率为2.65%，比普通定期存款高约0.2个百分点 [7] - 银行理财产品全面净值化管理后，低风险的“固收类”产品在2025年三季度平均收益率为3.2%，相比存款仍有优势 [8] - 互联网平台推出的“智能存款”产品通过将资金分散存入不同银行定期产品，以提高收益并享受存款保险保障 [7] 投资者注意事项与市场现象 - 部分所谓“高息存款”存在附加条件，如某城商行2025年7月推出的“年年高”产品，其宣传的3.8%高利率实为三年期最后一年利率，平均年化收益率约为3.3% [8] - 过往存在“搭售”行为，例如要求储户必须同时购买银行代销的保险产品才能享受高存款利率，此类行为已于2025年5月被明确禁止 [8]

货币政策立场 - 宏观调控力度加大 货币政策适度宽松并持续发力适时加力 强化逆周期调节 [1] - 综合运用多种货币政策工具 服务实体经济高质量发展 为经济回升向好创造适宜的货币金融环境 [1] 利率与融资成本 - 贷款市场报价利率改革效能持续释放 存款利率市场化调整机制作用有效发挥 货币政策传导效率增强 [1] - 社会融资成本处于历史较低水平 [1] 外汇与金融市场状况 - 外汇市场供求基本平衡 经常账户顺差稳定 外汇储备充足 [1] - 人民币汇率双向浮动 在合理均衡水平上保持基本稳定 金融市场总体运行平稳 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政治局会议定调适度宽松货币政策促进社会融资成本下行支撑债市情绪，会议落地后反内卷表述温和未出台超预期稳增长政策使利空出尽推动市场好转，但供给端反内卷政策推升工业品通胀预期短期压制债市情绪并导致收益率上行，政策预期和风险情绪主导市场债市从7月初大幅回落长端国债收益率接近1.75%，政治局会议后宏观政策持续发力短期内国债期货可能震荡整理 [3] 根据相关目录分别进行总结 国债到期收益率 - 展示2Y、5Y、10Y、30Y、7Y国债到期收益率在24/04 - 25/04期间数据 [4] 资金利率 - 展示存款类机构质押式回购加权利率1天、7天及逆回购利率7天在23/08 - 25/04期间数据 [4] 国债期限利差 - 展示7Y - 2Y、30Y - 7Y国债期限利差在24/04 - 25/04期间数据 [5] 国债期货持仓 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货在15/12 - 23/12期间持仓数据 [7] 国债期货成交 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货在24/04 - 25/04期间成交数据 [8] 国债期货当季合约基差 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货当季合约基差不同时间段数据 [9][10][11][13] 国债期货跨期价差 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货当季 - 下季跨期价差不同时间段数据 [15][17][18][19] 跨品种价差 - 展示TS*4 - T、T*3 - TL跨品种价差不同时间段数据 [20][21]

LPR下调及影响 - 2025年5月20日1年期LPR为3 0%，5年期以上LPR为3 5%，均较上期下行10个基点 [1] - 人民银行行长潘功胜宣布下调政策利率0 1个百分点，预计带动LPR同步下行约0 1个百分点 [1] - 公开市场7天期逆回购操作利率从1 5%调降至1 4%，LPR跟随下行符合市场预期 [1] - 4月份企业新发放贷款加权平均利率约为3 2%，比上月低4个基点，比上年同期低50个基点 [1] - 个人住房新发放贷款加权平均利率约为3 1%，比上年同期低55个基点 [1] - LPR下行将减少购房人总还款额，以100万元30年等额本息贷款为例，总还款额减少约1 9万元 [1] 存款利率调整 - 商业银行将相应下调存款利率 [2] - 中国建设银行、招商银行等银行下调人民币存款利率，一年期定期存款利率为0 95% [3] 政策效果分析 - LPR和存款利率同步下行有利于保持商业银行净息差的稳定 [3] - 通过利率传导可有效降低实体经济综合融资成本 [3] - 政策有助于巩固经济基本面 [3]