当前美国融资市场陷入 "多空分歧"，华尔街策略师围绕未来数月是否宽松争论不休，核心导火索是隔 夜借贷成本波动 —— 短期利率持续承压，让市场不确定性加剧。 摩根大通看涨宽松，花旗押注高成本 9 月 12 日，摩根大通与花旗同时发布报告，观点与策略完全对立，将分歧推向顶点。 摩根大通由 Teresa Ho 领导的团队站 "宽松派"，认为市场高估了融资成本上升风险，预计隔夜利率 2025 年底前趋松。其交易建议为 "买入 12 月 SOFR 期货，卖出等值联邦基金期货"，核心逻辑是当前 SOFR （4.42%）与 30 天联邦基金利率（4.33%）的利差有收窄空间，预计年末该利差缩小 —— 当前 12 月期 货市场利差约 - 7.5 个基点，存在套利机会。 支撑其观点的关键依据有二：一是银行准备金不稀缺，市场流动性合理，无大规模缺口；二是美联储常 备回购便利（SRF）可发挥作用 —— 合格机构能以国债等抵押，按政策上限利率借现金，构成 "流动性 安全垫"，应对突发紧张。此外，财政部债务上限问题后的票据发行潮接近尾声，未来节奏放缓，将缓 解资金压力。Ho 明确表示："近期 SOFR 回升不代表流动性危机，银行会适时 ...