报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 国际方面全球主产区增产仍在兑现，Datagro大幅下调全球糖过剩预期，巴西制糖比下降糖产或不及预期，国际糖价有磨底迹象，短期震荡调整；印度2025/26榨季食糖总产量预计3435万吨，净产量预计3095万吨，中央政府允许出口150万吨 [11] - 国内市场短期糖厂陆续开榨，供应销售压力增加基本面偏弱，但收紧糖浆和预拌粉进口且前期点价成本高，对盘面价格有支撑，预计郑糖价格区间震荡；中长期国外糖价偏低，点价糖成本低，对白糖价格有一定利空拉动但空间有限 [11] - 交易策略上单边建议国际糖价震荡调整行情下国内市场糖价偏震荡，区间操作高卖低平；套利和期权建议观望 [12][15] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面SR09收盘价5421，涨16，涨幅0.30%，成交量2369，持仓量12636；SR01收盘价5512，涨34，涨幅0.62%，成交量208136，持仓量381667；SR05收盘价5433，涨22，涨幅0.41%，成交量26037，持仓量117747 [6] - 现货价格柳州5760元/吨，昆明5630元/吨，武汉6080元/吨，南宁5780元/吨，鲅鱼圈6015元/吨，日照5860元/吨，西安6120元/吨；基差柳州248，昆明118，武汉568，南宁268，鲅鱼圈503，日照348，西安608 [6] - 月间价差SR05 - SR01为 -79，涨跌 -12；SR09 - SR05为 -12，涨跌 -6；SR09 - SR01为 -91，涨跌 -18 [6] - 进口利润方面巴西进口配额内价格3994，配额外价格5073，与柳州价差687，与日照价差787，与盘面价差439；泰国进口配额内价格4050，配额外价格5145，与柳州价差615，与日照价差715，与盘面价差367 [6] 第二部分 行情研判 - 重要资讯11月3日中云勐滨糖厂开榨，2025/26榨季云南开榨糖厂达4家，同比增加1家，计划设计产能合计1.32万吨/日，同比增加0.97万吨/日，下周还有1家糖厂将开榨；法国农业部下调2025/26榨季甜菜产量预测至3370万吨，较此前预估减少50万吨，但比2024/25榨季高3.5%，较近五年平均水平高8.7%；印尼计划到2026年实现白糖自给自足，获222亿美元投资支持 [8][9][10] 第三部分 相关附图 - 包含广西、云南月度库存，广西、云南产销率走势，柳州白糖现货价格，柳州 - 昆明糖现货价差，白糖各月基差，郑糖各月价差等附图，数据来源为银河期货和WIND [13][17][21][27][30]