每经品牌价值研究院 付克友 9月18日，英伟达宣布以50亿美元入股英特尔，后者股价应声暴涨30%。这历史性的一幕，让人想起 2013年诺基亚被微软收购的情景。昔日王者接受新贵的"输血"，看似获得重生，却仍然前途未卜。 但是，英特尔显然不想成为又一个诺基亚。在错失多次历史机遇之后，它终于放下了曾经强大的傲慢。 在与英伟达创始人、首席执行官黄仁勋一同出席的线上发布会上，英特尔首席执行官陈立武兴奋地 说："这是两家公司之间的历史性合作，我称之为'一个我们可以共同改变游戏规则的机会'，我们为英 伟达成为英特尔的投资者而感到自豪。" 从前的英特尔可不是这样的谦逊，也不需要这样的谦虚。时间回到25年前，英特尔市值超过5000亿美 元，是全球最具价值的科技公司之一；而英伟达刚刚上市，市值不足百亿美元。 第二次是2009年，英特尔彻底放弃早期GPU（图形处理器）研发，错失显示芯片机遇。它选择继续押注 集成显卡，将显卡与CPU（中央处理器）捆绑。随后将近10年时间，英特尔一直未涉足GPU领域。等到 2018年，英特尔宣布重返GPU市场时，GPU巨头英伟达已经一骑绝尘。 第三个教训是，英特尔不愿采用价格昂贵的EUV（极紫外光刻） ...

融资活动 - 公司于9月11日发行零息可转换优先票据 筹集32亿美元资金 [2] - 公司2024年通过可转换债券筹集50亿美元资金 [4] - 公司2025年7月通过发行可交换债券筹集120亿港元资金 [4] 资金配置计划 - 募集资金的80%将用于数据中心新建及云业务需求扩张 [2] - 募集资金的20%将用于海外电商业务发展 [2] - 历史融资资金用于股票回购和云业务投资 [4] 资本支出与投资战略 - 公司宣布三年内在云和AI领域投资3800亿元 [4] - 2025年4-6月资本支出达386亿元 同比增长3.2倍 [4] - 投资扩张基于对生成式AI产品和服务需求激增的预期 [4] 业务发展方向 - 云业务投资主要用于应对AI技术进步带来的需求扩大 [2][4] - 海外电商业务获得专项资金支持 [2] - 公司持续加强数据中心基础设施建设以改善云服务 [2]

SSD价格走势 - 1~3月份SSD大宗交易价格环比下降8%，其中256GB产品价格降至29.9美元/件，512GB产品降至56.0美元/件，部分交易降幅达15% [1] - 价格下跌主因PC需求持续低迷，商品过剩，且服务器存储器需求势头减弱，行业复苏弱于预期 [1] - 中国产低价存储器（如长江存储）崛起加剧竞争，非中企被迫降价应对 [2] 需求端分析 - PC端：Windows10停更带来的换机需求未达预期，整体需求疲软 [1] - 服务器端：2024年10~12月企业级SSD出货量1420万个，环比仅增4%，低于预期；2025年1~3月服务器SSD价格由持平转为下降5% [2] - 智能手机端：搭载NAND闪存的设备需求减少，间接导致SSD价格承压 [2] 行业竞争格局 - NAND/SSD领域全球主要企业包括三星、SK海力士、美光、西部数据、铠侠控股5家，竞争较DRAM更激烈 [3] - 中国企业（如YMTC）通过补贴政策低价抢占市场，结构性拉低行业价格水平 [2] 技术指标与细分市场 - TLC（三电平单元）256GB和512GB产品为价格主要指标 [1] - 生成式AI服务器需求此前强劲，但近期对SSD的拉动作用减弱 [2]

特朗普政策不确定性对市场的影响 - 市场难以估计特朗普政府重塑经济框架的认真程度及影响，唯一可确定的是"不确定性很高" [1] - 下一个焦点是4月2日推出的"对等关税"政策，资金已开始流向对特朗普政策敏感度较低的领域 [1] - 野村资产管理首席经济学家胡桃泽瑠美提出假设：市场或许能阻止特朗普政府，但白宫经济顾问委员会主席描绘的蓝图显示政府可能继续推进"宏大目标" [1] 特朗普政策的经济逻辑与市场反应 - 特朗普政府计划通过提高关税恢复产业竞争力，并最终转向美元贬值政策，可能不惜引发市场波动 [2] - "特朗普1.0"行情带来的美股上涨已被3月暴跌完全抵消，市场对"特朗普2.0"高关税政策持谨慎态度 [2] - 4月2日对等关税的实施范围和规模成为关键，市场情绪分化：部分认为消除不确定性后可找到解决方案，另一部分认为这是中期选举前的策略性阵痛 [2] 贸易战潜在影响与资金流向 - 若报复性关税升级，将打击全球贸易，且美国生产转移和财政减支难以快速实现 [3] - 资金流向"分散"策略：一是投向受美国影响较小的市场（如中国和欧洲股市，恒生指数较美国大选前上涨近20%），二是选择"特朗普敏感度"低的资产 [3] - 特斯拉和加密资产属于高特朗普贝塔值资产，而黄金（纽约金价过去一年涨近40%）和伯克希尔-哈撒韦股票因低贝塔值受青睐 [4] 科技与AI行业动态 - "七巨头"（Magnificent 7）因与特朗普政府关系密切面临股价波动风险，特斯拉尤为突出 [4] - 生成式AI热潮面临挑战，辉立证券指出中国DeepSeek的出现动摇了"规模法则"推高股价的前提 [4] 美国经济结构性风险 - 东京海上资产管理认为，自尼克松冲击以来债务膨胀导致社会不稳定，需警惕高关税引发全球经济衰退 [4] - 市场正站在分水岭：特朗普宣称的"美国黄金时代"与高关税风险并存，资金流向反映这一分歧 [5]

日经BP精选栏目介绍 - 日经BP是日本经济新闻社媒体集团成员，成立于1969年4月 [1] - 公司定位为日本领先的B2B媒体企业，专注经营管理、专业技术及生活时尚三大领域 [1][1] 生成式AI行业动态 - 大语言模型(LLM)开发迎来重大转折点，被称为"DeepSeek冲击" [1] - 中国AI企业DeepSeek开发出高性能低成本大语言模型，导致2025年1月下旬英伟达等美国科技公司股价暴跌 [1] - "DeepSeek冲击"概念类比1957年前苏联发射人造卫星引发的"斯普特尼克冲击"，均体现美国因他国技术突破受挫 [1] AI模型研发成本趋势 - DeepSeek模型训练成本约为数亿日元规模 [2] - 斯坦福大学研究团队2025年1月发布的大语言模型开发成本显著低于DeepSeek [2]