新规核心变化 - 正式稿放宽了债券型基金的赎回费约束，对于机构投资者持续持有期限满三十日的债券型基金份额，基金管理人可以另行约定赎回费收取标准 [2] - 正式稿对基金认（申）购费率进行了精细化调整，将产品分类调整为主动偏股型基金、其他类型混合型基金、债券型基金和指数型基金，费率上限分别为0.8%、0.5%、0.3% [3] - 指数型股票基金费率上限由原0.8%大幅下调至0.3%，而偏股混合型基金等费率由0.5%提升至0.8% [3] - 正式稿延续了对ETF、同业存单基金、货币市场基金等产品赎回费收取标准的豁免条款 [2] 对债券基金市场的影响 - 尽管放宽赎回费约束，但由于银行理财对交易属性诉求强，短债基金赎回压力预计仍将存在 [2] - 理财资金对债基的配置需求将更多基于市场行情相机抉择 [2] - 债券ETF有望成为理财机构流动性管理与波段交易的重要工具 [1][2] 对权益基金市场的影响 - 指数型股票基金费率显著下调，有效降低了理财资金配置权益类基金的成本 [3] - 业内人士预计，理财资金对权益型基金的配置占比将上升 [3] - 理财公司通过配置宽基指数型基金、混合型基金等方式增配权益类资产，将成为行业内较为常见的选择 [3] - 理财公司将更青睐中低波动“固收+”基金（权益比例在15%至20%）与权益ETF [3] 行业产品与服务模式转型 - 公募基金正在加快产品线与服务模式的转型升级，从提供标准化产品，逐步转向为理财机构量身打造精细化、工具化的资产配置方案 [1] - 公募基金与理财机构的合作关系正在进一步深化，客户群体分层互补 [4] - 针对理财资金的配置需求变化，机构正加速优化产品线布局，例如推出精细化的固收产品线，将信用债产品分为0-4五档久期 [4] - 推出三年期、四年期信用债ETF、科创债ETF等被动型产品，为理财机构提供一键式资产配置工具，以解决信用债流动性不足的痛点 [4][5]

尽管正式稿放宽了债券型基金的赎回费约束，但由于银行理财对基金产品的交易属性诉求较强，业内人 士预计，短债基金赎回压力仍将存在。在此背景下，理财资金对债基的配置需求将更多基于市场行情相 机抉择，同时债券ETF料成为理财机构流动性管理与波段交易的重要工具。 对比征求意见稿，正式稿对债券型基金赎回费的调整是核心变化之一：对于机构投资者持续持有期限满 三十日的债券型基金份额，基金管理人可以另行约定赎回费收取标准。 与之前的征求意见稿相比，近日出台的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式稿放宽了债券 型基金的赎回费约束，并对基金认（申）购费率进行了精细化调整。 基于这一变化，业内人士认为，债券ETF有望成为理财机构流动性管理与波段交易的重要工具。同时， 理财资金有望逐步加大对权益型基金的配置力度，其中宽基指数基金和中低波动的"固收+"类产品料更 受青睐。 在此背景下，公募基金正在加快产品线与服务模式的转型升级——从提供标准化产品，逐步转向为理财 机构量身打造精细化、工具化的资产配置方案，行业竞合新格局正在成形。 短债基金赎回压力仍存 此外，正式稿延续了征求意见稿中的豁免条款，即对于交易型开放式基金（ETF）、同业 ...

文章核心观点 - 公募基金销售新规通过降低费率、增加赎回灵活性等措施，降低了银行理财资金的配置成本，有望提升其配置公募基金的性价比和收益空间，并可能引导理财资金增加对权益类基金的关注和拉长配置周期 [2][4][5] 新规核心内容及其影响 - 新规主要内容包括合理调降公募基金认（申）购费、销售服务费率水平，旨在降低投资者成本 [2] - 赎回费率设置更加灵活，显著减弱对理财资金的流动性约束 [4] - 指数型股票基金认（申）购费率上限由0.8%下调至0.3%，有助于节约理财配置成本 [4] - 过渡期安排延长至12个月，有效缓解市场的短期非理性扰动 [4] - 非货币市场基金持有满一年即免销售服务费，赎回费全额计入基金财产，政策导向鼓励长期持有 [4][5] - 新规标志着公募费率改革“最后一公里”落地，将显著改善理财资金配置公募基金的性价比 [5] 银行理财配置公募基金的现状与趋势 - 截至2025年三季度末，银行理财持有公募基金规模达1.34万亿元，相较于年初增幅超44% [2] - 目前理财资金主要重仓债券型基金和货币市场基金 [7] - 未来配置结构或将呈现“固收压舱、权益突围”趋势：债券型基金仍是“压舱石”，同时基于费率调降，指数型基金配置意愿有望提升；在低利率环境下，为增厚收益，配置混合型基金等权益资产的需求或将提升 [7] - 配置周期可能拉长：利用赎回费条款优化的债基满足中短期流动性管理；基于长期持有免销售服务费等规定，对指数、主动权益等资产的持有周期有望系统性拉长 [7] - 2025年7月以来，资本市场回暖推动理财加大含权产品布局，配置公募基金是理财加强权益投资的必然选择 [8] - 新规对ETF、同业存单基金等赎回费要求有豁免，理财对这些品种有持续配置需求 [8] 2026年银行理财市场展望 - 中性预估2026年理财规模增量为3万亿元左右，年末规模或落在36万亿元至37万亿元 [10] - 规模增长支撑因素：利率下行背景下部分居民存款转向理财；2026年上半年预计约40万亿元定期存款集中到期，契合理财产品特点 [11] - 受关注的产品类型包括：作为“压舱石”的高流动低波产品（如现金管理类、短债类）；收益增强型“固收+”产品；以及科技等主题类产品 [11] - 低波稳健产品仍是“压舱石”，但“固收+”等含权产品的边际贡献将增强 [11]