报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 盘面维持震荡，需关注俄乌局势走向，原油价格呈弱势震荡，若俄乌和平协议达成，地缘情绪溢价或消退，油价走低会压制燃料油单边价格，因俄乌缓和不确定，短期需注意消息面致市场反复波动 [1] - 燃料油自身基本面整体市场矛盾有限，低硫燃料油市场结构修复后转弱，供应充裕，阿祖尔炼厂有望复产，科威特出口预计回升，但因低硫油相对汽柴油估值偏低，炼厂生产意愿受限，市场下方有支撑 [1] - 高硫燃料油裂解价差近期震荡走弱，估值下方支撑来自炼厂端弹性需求，未来俄乌局势走向会影响俄罗斯燃料油产量与贸易流向，需保持关注 [1] - 高硫和低硫燃料油投资策略均为谨慎偏空，短期观望为主，跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.82%，报2471元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1%，报3033元/吨 [1] - 原油价格弱势震荡，中期油市供过于求预期逐步兑现，若俄乌和平协议达成，地缘情绪溢价或消退，油价走低压制燃料油单边价格，因俄乌缓和不确定，短期需注意消息面致市场反复波动 [1] - 低硫燃料油市场结构修复后转弱，供应充裕，阿祖尔炼厂有望复产，科威特出口预计回升，因低硫油相对汽柴油估值偏低，炼厂生产意愿受限，市场下方有支撑 [1] - 高硫燃料油裂解价差近期震荡走弱，估值下方支撑来自炼厂端弹性需求，未来俄乌局势走向会影响俄罗斯燃料油产量与贸易流向，需保持关注 [1] 策略 - 高硫燃料油谨慎偏空，短期观望为主 [2] - 低硫燃料油谨慎偏空，短期观望为主 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [2] 图表信息 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等多种燃料油相关价格、月差、成交持仓量图表，单位涉及美元/吨、元/吨、手等，资料来源为同花顺、钢联、华泰期货研究院 [3][4][5]