公司战略与价值观 - 公司董事长批评车企过度营销噱头 认为突破物理极限的宣传存在安全隐患 强调建立正确价值观的重要性 [1] - 公司内部规定高管发布会夸大宣传将受处分 需检讨并扎实改进 [1] - 公司全面贯彻供应商账款支付条例 采用电汇和银行承兑汇票支付 杜绝电子凭证 优化支付流程缩短账期 [2] 行业政策与倡议 - 六部门联合开展专项整治行动 重点打击汽车及动力电池性能功能的虚假宣传 [1] - 中国汽车工业协会发布供应商账款支付规范倡议 涉及订单确认 交付验收 支付结算等环节 [1] - 包括公司在内的17家车企响应支付规范倡议 [2] 产品技术路线 - 公司董事长认为纯电车应小型化 大型车主张混动技术 强调混动系统耦合难度大 [2] - 公司认为电动车方向值得商榷 未来先进混动使用成本不高于电动车且保值率更高 [2] 财务表现 - 公司上半年实现营业收入923.35亿元 同比增长0.99% [2] - 归属于上市公司股东的净利润63.37亿元 同比下降10.21% [2] - 基本每股收益0.74元 [2] 供应链管理 - 公司董事长指出拖欠供应商账期会增加资金成本 存在以大欺小的投机行为 [2] - 行业关注供应商账期问题 协会倡议规范支付行为 [1][2]

市场格局变化 - MPV市场零售量前7个月达59.8万辆 同比增长6% [2] - 自主品牌如岚图梦想家 腾势D9 极氪009于2022年起进入高端MPV市场 [3] - 7月MPV插混市场中岚图梦想家PHEV与腾势D9 DM包揽前两名 [3] 产品竞争动态 - 上汽通用别克推出全新GL8陆尊三款配置车型 售价33.99万至39.99万元 [2] - 全新GL8陆尊搭载插混Pro系统 CLTC综合续航1450公里 纯电里程202公里较上代提升46% [4] - 支持5C超充 15分钟补能30%至80% 充电时长较上代缩短60% [4] - 岚图梦想家将于8月29日开启预售 长城魏牌高山7于9月开启预售 [4] 技术转型趋势 - 新能源MPV销量占比预计2025年达50% 插混车型因可油可电特性成为家庭首选 [2] - 上汽通用别克GL8新能源车型占比已超50% [3] - GL8 PHEV车型去年起上市陆尊 陆尚版本 未来不再使用PHEV后缀 [3][5] 企业战略调整 - 上汽通用别克通过加码插混市场应对自主品牌竞争 [2] - 全新GL8陆尊标配20多项豪华配置 包括三排Nappa真皮座椅及30英寸一体弧面6K屏 [4] - GL8家族累计销量超200万辆 前7个月保持MPV市场销冠地位 [2][3]

销量表现 - 银河A7上市后门店销量大幅提升 截至撰稿时已售出40台 [2] - 最畅销配置为2025款EM-i 150km探索+版 指导价11.78万元 占销量80%-90% [3][4][19] - 热门外观颜色为天青灰 霜华银和砚雪白 [4][19] 目标客群特征 - 主要客群为年轻上班族 包括刚毕业大学生 用于通勤代步 [5] - 部分家庭用户购买作为第二辆车 [5] - 典型客户案例为宁德时代工厂工作的年轻情侣 因结婚刚需购车 [6][7] 产品竞争优势 - 同价位中尺寸最大的混动车型 外观内饰设计时尚年轻 [9] - 采用吉利高端车型技术下放 底盘质感优于同级竞品 [9] - 提供两种金融方案：8万两年0利息或5年低息方案 月供最低1520元 [20][21] 市场竞争格局 - 主要竞品为比亚迪秦L系列和海豹06系列 [11] - 战败案例显示品牌影响力不足是主要劣势 比亚迪在混动领域技术积累更全面 [12][14][15][16][17] - 新车型市场口碑尚需时间积累 [12] 价格策略 - 门店无现金优惠 但提供8000元超级置换补贴（无需实际置换车辆） [10] - 全款落地价115300元（含5000元保险+500元上牌费） [21] - 按揭方案最低首付35300元 [21] 用户反馈痛点 - 缺少电动尾门配置 [22][25] - 高速行驶时胎噪和发动机噪音明显 隔音性能一般 [22][25] 售后维护成本 - 首保周期5000公里/3个月 定期保养1万公里/12个月 [24] - 基础保养费用区间300-400元 [24]

产品发布 - 东风风行星海V9越享系列正式上市 包括舒适型和豪华型两个版本 [1] - 官方指导价分别为17.99万元与19.99万元 国补央补后价格分别为14.99万元与16.99万元起 [1] 产品规格 - 车身尺寸为5230mm长、1920mm宽、1820mm高 轴距达3018mm [1] - 内饰采用星舰环抱座舱设计 配备悬浮中岛副仪表屏 [1] 动力系统 - 搭载马赫双擎混动系统 CLTC纯电续航里程200km [1] - CLTC百公里馈电油耗5.27L 综合续航里程达1300km [1] 安全配置 - 配备L2级智能辅助驾驶系统及360°超清全景影像 [1] - 全车采用0溶剂胶工艺 使用母婴级面料 VOC排放和气味等级均低于国标 [1] 售后服务 - 为消费者提供8年或16万公里整车质保服务 [1]

产品发布与定价 - 吉利银河A7插电混动轿车于8月8日正式上市 推出7款车型 官方售价8.98万-12.58万元 限时指导价8.18万-11.78万元（有效期至9月10日）[1] - 新车定位B+级轿车市场 旨在完善8万-15万元插混轿车产品矩阵 衔接银河L6与星耀8[3] 市场竞争定位 - 新车直接对标比亚迪秦L DM-i 轴距多55mm达2845mm 车长多88mm达4918mm 主打"B级尺寸 C级空间"卖点[3] - 通过限时定价策略下探至8.18万元 意图争夺比亚迪在7.98万-12.58万元价位的强势家轿市场份额[3] - 比亚迪秦L DM-i 7月销量1.6万辆居细分市场第一 银河A7上市首日订单突破1万辆[3] 技术配置 - 基于GEA全球智能新能源架构打造 首发雷神AI电混2.0系统 集成热效率47.26%的电混专用发动机[7] - 搭载行业首个AI动力域智能体"星睿AI云动力2.0" CLTC百公里亏电油耗2.67L 综合续航超2100km[7] - 采用千里浩瀚辅助驾驶H3方案 配备11摄像头+3毫米波雷达+12超声波雷达 支持高速NOA和APA自动泊车[12] - 搭载算力23.5 EFLOPS的星睿智算中心 配备全新银河Flyme Auto智能座舱 支持高德810地图导航与Hicar互联[12] 产品特性 - 空间表现超越传统B级车 后排腿部空间950mm 膝部空间132mm 前排座椅深度514mm 腿部伸展距离1080mm[9] - 配备28处储物空间和535L后备厢 搭载10层棉花糖SPA座椅及14点SPA级指压按摩功能[9] - 采用德国路谱库与AI大模型融合调校 应用"心跳拟合技术"优化驾控体验[10] 市场战略 - 公司通过保留帝豪燃油车口碑实现用户转化 银河品牌7月销量突破9.5万辆提供品牌背书[3] - 新车试图重塑"家庭轿车价值公式"：以紧凑型预算获中大型空间 以燃油车价格享混动经济性[5]

产品上市与定价 - 吉利汽车旗下全新混动家轿银河A7正式上市 官方限时指导价格区间为8.18万元至11.78万元[1] 车型配置与销售渠道 - 推出七个版型包括150km星舰版 150km探索+版 150km远航版 150km尊享版 70km探索版 70km启航版 70km豪享版[3] - 通过吉利银河APP 微信小程序 抖音小程序及官网等官方渠道预订 预订用户可享受置换补贴等八项购车权益[3] 技术平台与架构 - 基于吉利GEA全球智能新能源架构开发 搭载雷神AI电混2.0技术 千里浩瀚辅助驾驶H3方案以及银河Flyme Auto智能座舱[5] 节能性能与续航表现 - CLTC工况百公里馈电油耗2.67L 搭载热效率47.26%电混专用发动机 应用AI场景引擎动力域智能体技术[7] - 日本东京实测百公里油耗2.47L 标称综合续航里程超2100km 新疆续航挑战行驶2150.2公里后表显剩余58km 平均油耗2.6L/100km[7] - 最高充电功率37kW 30%-80%电量充电时间约18分钟[7] 空间设计与储物功能 - 车身长度4918mm 轴距2845mm 后排腿部空间950mm 膝部空间132mm 采用纯平地板设计[8] - 前排座椅深度514mm 后备厢基础容积535L 后排座椅4:6比例放倒扩展容积988L 车内设计28处储物空间[8] - 座椅配置包括10层填充座椅及支持14点按摩功能的座椅[8] 驾控性能与安全技术 - 底盘由路特斯团队参与调校 应用心跳拟合技术提升动态舒适性[10] - GEA架构采用油 电 烟路分离设计 搭载神盾电池安全系统 通过超100项安全测试包括8针同时针刺 24小时水浸 2米高度跌落及700℃高温火烧[10] - 配备动力冗余技术 高强度笼式车身和加强型麦弗逊前悬挂[10] 智能科技配置 - 银河Flyme Auto智能座舱集成语音盲操智能交互 高德810地图导航支持可视化车道引导和巡航红绿灯功能 配备Hicar互联功能[11] - 千里浩瀚辅助驾驶H3方案包含11个高清摄像头 3个毫米波雷达和12个超声波雷达 支持高速NOA领航辅助和APA自动泊车[11] 外观设计与空气动力学 - 外观延续银河涟漪家族设计语言 配备一体式贯穿前灯和贯穿尾灯 提供六种车色包括珐琅蓝 玄玉黑 砚雪白 霜华银 烟渚灰 天青灰[13] - 应用21项空气动力学设计 风阻系数低至Cd 0.229 内饰采用环抱式座舱设计 提供三种配色包括秋韵棕 霁雪白 烟波灰 配备大面积后三角窗和2360mm氛围灯带[13]

公司动态 - 吉利汽车集团于7月30日举办2025年度中期经营工作大会 [1] - 公司CEO淦家阅宣布下半年将推出5款混动产品包括极氪9X 领克10 EM-P 吉利银河A7及吉利银河M9 [1] - 公司设定年度销量目标为300万辆 [1] 产品规划 - 公司计划下半年密集投放混动产品线 [1] - 新产品涵盖极氪 领克 吉利银河三大品牌 [1] - 产品矩阵包含至少5款混动车型 [1]

法案核心内容 - "大而美"法案提前终止7500美元电动汽车购置抵免至2025年9月30日，削弱消费者购买动力 [2] - 2026年起电动汽车需满足60%本土化组件比例（2030年提升至100%），否则无法享受税收优惠 [2] - 新增电动汽车250美元注册费及混动车100美元注册费，弥补汽油税缺口 [2] - 取消拜登时期50万个充电桩建设预算，阻碍充电网络完善 [2] - 撤销加州2035年禁售燃油车豁免权，允许燃油车继续销售 [3] - 联邦土地油气钻探许可从每年续期改为四年有效期，加速化石能源项目落地 [3] - 工厂设备投资可100%抵扣税收，先进制造项目投资税收抵扣比例提高至35% [6] 对电动汽车行业影响 - 巴克莱预测10月起美国电动汽车销量或骤降20%，3-6万美元价格区间车型冲击最大 [2] - 摩根大通测算特斯拉年利润因抵免取消减少12亿美元，碳积分收入5.95亿美元将消失（占当季净收入14.6%） [4] - Rivian、Lucid等新势力若9月底前未完成融资将面临现金流断裂风险 [4] - 日产推迟美国工厂两款电动跨界车投产近一年，本田削减电动汽车投资3万亿日元并转向13款混动车型 [5] - 福特终止下一代电气架构开发项目，可能收缩电动皮卡产能 [6] 对混动及燃油车行业影响 - 混动车型注册费比电动汽车便宜150美元/辆，废除CAFE标准罚款使车企更易达标 [8] - 43%潜在电动汽车消费者可能转向混动车型，中国插混销量上半年同比增长31.1%至252.1万辆 [8] - 中国插混车型出口增速显著，1-5月同比增长2倍至31.5万辆，海外充电设施不足地区更受欢迎 [9] 对全球供应链及竞争格局影响 - 法案将中俄企业列为FEOC，禁止使用其关键矿物及电池组件，2025年后项目使用FEOC组件将无税收优惠 [7] - 拟禁止2027年后在美销售联网车辆使用中国产软硬件，威胁比亚迪、蔚来等出口 [7] - 现代汽车投资90亿美元将美国年产能从100万辆提升至120万辆以规避25%关税 [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖林泰新材，给予“买入”评级 [1][111] 报告的核心观点 - 林泰新材是乘用车湿式纸基摩擦片国产唯一品牌，新能源混动车系放量与产能释放并驱成长，多领域拓展渗透打开成长空间 预计2025 - 2027年归母净利润为1.50/2.15/3.23亿元，对应最新PE为40.30/28.21/18.73倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 林泰新材：乘用车自动变速器摩擦片国产先锋，技术壁垒构筑护城河 - 深耕湿式纸基摩擦片，打造乘用车领域国产唯一品牌 公司成立于2015年，掌握核心技术，打破国外垄断，是国内唯一规模化配套企业，产品配套多家车企及厂商，2024年对比亚迪批量供货并获称号 [11] - 股权结构较为集中，子公司业务协同分工明确 截至2025年一季度，刘健夫妇为实际控制人，下辖南通林泰与上海林泰两家子公司 [13][14] - 管理层行业经验丰富，研发团队技术能力优秀 董事长刘健等高管经验丰富，公司建立优秀研发团队，拥有多个研发平台 [16] - 产品用于湿式离合器与制动器的扭矩传递，覆盖市场主流自动变速器 主要产品为湿式纸基摩擦片和对偶片，应用于多种主流自动变速器，提前实现国产化目标 [21] - 近五年业绩复合增速达50%，25Q1毛利率提升至49% 2021 - 2024年营收和归母净利润年均复合增速分别达24.09%和50%，2025Q1归母净利润同比+287.62%，毛利率同比+7.86pct 自动变速器摩擦副营收占比超7成，各产品毛利率稳步提升，综合利率上升，费用率下降 [23][29][33] 卡位乘用车高景气赛道，混动车系放量与产能释放并驱成长 - 湿式纸基摩擦片为自动变速器核心零件，直接决定起步和制动的连贯性与舒适度 自动变速器渗透率高，湿式纸基摩擦片是核心部件，国产化率低，与对偶片配合实现制动和传动需求，纸基材料是主导品种 [35][40][44] - 受益于混动汽车份额增长驱动，乘用车摩擦片市场需求稳步提升 2024年中国汽车产销增长，混动汽车市场份额将大幅增加，自动变速器摩擦片需求总体呈上升态势，预计2035年需求量达74,450.40万片 [54][58][63] - 国产替代浪潮中占据先发优势，募投扩产突破产能瓶颈 全球仅少数供应商配套乘用车领域，林泰新材是国内唯一抗衡的国产品牌，技术指标与国外无实质差异且更具性价比 已与多家国内企业建立供货关系，进入麦格纳供应链 2021 - 2024H1产能利用率高，募投项目建成后产能将大幅提升 [68][73][80] 加速布局海外提升市占率，多领域拓展渗透打开成长空间 - 与麦格纳达成DCT量产合作，构筑全球化供应链地位 2024年12月DCT项目通过麦格纳量产审核，提升公司多方面实力，拓展产品应用渠道 [83] - 推进纸基替代金属基，期待工程机械与农机渗透率提升 工程机械和农机领域当前主要用金属基摩擦材料，存在不足，国外已推广纸基摩擦片 公司产品技术指标良好，已进入多家企业，相关销售金额和占比上升 预计2035年工程机械、农机、商用车自动变速器摩擦片市场规模分别达57.26亿元、2.94亿元 [85][94][90] - 开展飞行汽车技术验证，切入新型赛道延伸潜力 我国低空经济发展迅速，预计2035年产业规模达6万亿元 湿式纸基摩擦片可应用于无人机和飞行汽车领域，公司已与飞行汽车制造商合作研发 [100][105] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年分别实现营业收入4.34/6.08/9.15亿元，同比增速为38.78%/40.20%/50.52%；实现归母净利润1.50/2.15/3.23亿元，同比增速为85.29%/42.87%/50.63%；毛利率水平分别为48.54%/48.79%/49.38% 参考可比公司，首次覆盖给予“买入”评级 [109][110][111]

新能源汽车补能基础设施发展 - 截至2025年5月末全国充电基础设施累计数量超过1440万台同比上升45.1% [4] - 高速公路服务区已建设充电设施5929个累计建成充电桩约3.5万个 [4] - 蔚来在全国建成超过8000座充换设施其中换电站数量达3371座苏浙沪区域累计建成1044座换电站 [8][6] 纯电动汽车使用现状 - 长三角地区高速服务区充电桩充足纯电出行无需特别规划 [6] - 导航软件已提供专门新能源车选项功能完善匹配车主需求 [14] - 车主心态逐渐适应纯电汽车特性高峰期充电等待时间基本控制在1小时内 [11] 混动车型使用经济性 - 某混动车型年行驶26000公里能耗成本3200元(电费1600元+油费1600元) [17] - 相比原有A级油车每月1000-1200元燃料成本混动车费用仅为零头 [18] - 混动车型可兼顾日常通勤低成本与长途出行无需补能焦虑 [15][21] 新能源汽车市场格局 - 2025年新能源车选择已不存在技术障碍最优解取决于个人需求 [23] - 纯电车型在中远期将主导市场但过渡期仍存在不确定性 [26] - 换电模式在800伏快充普及背景下仍具特定场景优势 [9][8]