报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短线观望，跨区价差或走扩；中长期看，油价下行压力较大，年底、明年初Brent、WTI或考验50美元/桶，SC或考验420元/桶 [8] - 逻辑为OPEC+9月会议或决议加速增产抑制价格反弹，关注俄油出口下滑风险但短期中断概率低，中长期因OPEC+等增产有供应过剩压力，油运运费大涨或刺激跨区价差走扩 [8] - 策略上单边观望、长期逢高布空，跨期正套轻仓持有（买SC11，空12），跨品种EFS价差或边际反转、SC - Dubai或反转 [8] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 本周原油单边观望，运费大涨或带动跨区价差走扩，全球原油供应复杂多变，OPEC+逐步退出减产，俄罗斯供应受影响，非OPEC+国家供应增长，中国战略储备增速放缓但海上浮仓增加，东西套利窗口开启 [6] - 全球原油需求区域分化，亚洲需求有韧性，欧洲面临季节性需求下降，美国汽油需求超预期，成品油裂解价差表现分化 [7] 宏观 - 美联储降息，金油比回落 [14] - 海外PPI提升，关注通胀传导 [20] - 人民币汇率继续走强，社融回落 [25] 供应 - OPEC+核心成员国月度、周度出口量有相关数据展示，包括沙特、伊拉克、俄罗斯等国 [27][37][46] - 非OPEC+周度出口量有相关数据展示，包括美国、加拿大等国 [55] - 美国页岩油钻井数量、产量企稳 [63] 需求 - 美欧开工率季节性回落，中国主营炼厂、地炼开工率回升 [65] 库存 - 美国商业库存企稳，库欣地区库存企稳且大幅低于历史均值 [69] - 炼油毛利偏强震荡 [72] - 欧洲柴油库存反弹，汽油去库 [74] - 国内成品油毛利回落 [76] 价格及价差 - 北美基差震荡 [80] - 月差小幅反弹 [81] - SC强于外盘，月差反弹 [82] - 净多头持仓反弹 [84]

油运市场动态 - 霍尔木兹海峡若被"掐断"，市场可能寻求长航线替代方案，导致航程拉长并引发油运运费上涨，原油运费预计易涨难跌 [1] - 油运股大涨，截至上午收盘，兴通股份涨停、招商南油涨6.98%、中远海能涨4.53% [1] - 波罗的海原油运价指数（BDTI）显示，截至6月19日，TD3C TCE达到57758美元/天，为2024年4月以来最高水平，较6月12日的22764美元/天上涨约154% [1] 油运运费与市场预期 - 中信期货研究所首席研究员武嘉璐表示，若霍尔木兹海峡关闭，油运运价将保持涨势，VLCC日租金或难回到5万美元/天以下，可能高位震荡 [1] - 苏伊士型、阿芙拉型油轮运价也可能被拉动上涨 [1] - 市场可能通过沙特东西线管道替代或经苏伊士运河运输，但因红海局势影响，替代方案同样会导致运费上行 [2] 油运公司应对策略 - 中远海能董秘倪艺丹表示，中东局势若导致贸易流向变化，公司船队将调整摆位，例如转向西非、美湾、南美等有货运需求的地区运营 [2] - 2024年中远海能VLCC船队中东航线营运天占比53%，公司与招商轮船的VLCC船队均与客户签署COA合同或不同期限结构的期租合同 [2] - COA合同类似长协价，可平抑运价波动，但需考虑长协构成、是否约定升贴水或与指数挂钩等因素 [2] 集运市场与班轮公司动态 - 集运市场可能受中东局势影响，但目前货代人士暂未收到船司有关中东航线运价变动的消息 [2] - 马士基宣布暂时维持中东航线运营，船队仍保持通过霍尔木兹海峡的航行，但会根据情况重新评估并监测安全风险 [3] - 达飞（CMA CGM）表示当前阶段在中东海湾地区的运输活动正常进行，运营和物流链维持不变 [3]