报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）投资评级为中性 [10] - 顺丁橡胶（BR）投资评级为中性 [10] 报告的核心观点 - 天然橡胶近期成本端有支撑，因泰柬冲突及泰国南部降雨影响，但供应回升、国内港口库存增加、下游轮胎订单呈淡季特征，供需驱动偏弱，预计国内库存回升延续 [10] - 顺丁橡胶供应充裕，下游轮胎订单呈淡季特征，供需驱动偏弱，但上游丁二烯原料价格企稳、需求支撑回升，对成本端支撑提升 [10] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15200元/吨，较前一日变动 -30元/吨 [1] - NR主力合约12360元/吨，较前一日变动 +30元/吨 [1] - BR主力合约10845元/吨，较前一日变动 +125元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14900元/吨，较前一日变动 +0元/吨 [1] - 青岛保税区泰混14450元/吨，较前一日变动 -50元/吨 [1] - 青岛保税区泰国20号标胶1835美元/吨，较前一日变动 +5美元/吨 [1] - 青岛保税区印尼20号标胶1755美元/吨，较前一日变动 +10美元/吨 [1] - 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10600元/吨，较前一日变动 +0元/吨 [1] - 浙江传化BR9000市场价10650元/吨，较前一日变动 +70元/吨 [1] 市场资讯 重卡销量 - 2025年11月重卡销量同比大增65%，收获同比“8连增”，创今年重卡市场最高月销量 [2] 全钢胎市场 - 12月全钢胎交投平淡，受季节性淡季影响需求转弱，市场货源充足，渠道及终端门店消化库存为主，进货积极性一般，成交价格稳中趋弱，部分商家促销 [2] 橡胶轮胎出口 - 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量803万吨，同比增长3.8%；出口金额1402亿元，同比增长2.8% [2] - 新的充气橡胶轮胎出口量774万吨，同比增长3.6%；出口金额1348亿元，同比增长2.6%；按条数计算出口量58664万条，同比增长4% [2] - 1 - 10月汽车轮胎出口量685万吨，同比增长3.3%；出口金额1158亿元，同比增长2.1% [2] 天然橡胶进口 - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9% [2] - 2025年1 - 10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27% [2] 泰国天然橡胶出口 - 2025年前三季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）199.3万吨，同比降8% [3] - 其中标胶出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10% [3] - 1 - 9月出口到中国天然橡胶75.9万吨，同比增6%；标胶出口到中国45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国9.9万吨，同比大增330%；乳胶出口到中国19.9万吨，同比增70% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 12 - 15，RU基差 -300元/吨（+30），RU主力与混合胶价差750元/吨（+20），NR基差605.00元/吨（+8.00） [4] - 全乳胶14900元/吨（+0），混合胶14450元/吨（-50），3L现货15250元/吨（+0） [4] - STR20报价1835美元/吨（+5），全乳胶与3L价差 -350元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差3450元/吨（-50） [4] 原料价格 - 泰国烟片58.63泰铢/公斤（-0.10），泰国胶水55.50泰铢/公斤（+0.25），泰国杯胶48.36泰铢/公斤（+0.04），泰国胶水 - 杯胶6.64泰铢/公斤（-0.54） [5] 开工率与库存 - 全钢胎开工率为64.55%（+0.55%），半钢胎开工率为70.14%（+1.81%） [6] - 天然橡胶社会库存为498888吨（+10159），青岛港天然橡胶库存为1123406吨（+20841），RU期货库存为56990吨（+11460），NR期货库存为59573吨（+2218） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 12 - 15，BR基差 -245元/吨（-75），丁二烯中石化出厂价7550元/吨（+200） [7] - 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10600元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10650元/吨（+70），山东民营顺丁橡胶10350元/吨（+100） [7] - 顺丁橡胶东北亚进口利润 -1005元/吨（+0） [7] 开工率与库存 - 高顺顺丁橡胶开工率为70.69%（-2.84%） [8] - 顺丁橡胶贸易商库存为5450吨（+220），顺丁橡胶企业库存为26500吨（-600） [9]