报告行业投资评级 - 对RU及NR、BR均给出中性评级 [12] 报告的核心观点 - 近期胶价主要跟随周边市场氛围波动，橡胶基本面变化或来自供应端，国内库存随到港量回升开始小幅增加，预计后期进一步增加，但海外主产区受降雨扰动，原料价格坚挺，天然橡胶成本端支撑强，限制短期下调空间，国内期价估值偏低但供需驱动不足，预计价格区间震荡为主；近期上游丁二烯原料价格下跌使顺丁橡胶生产利润扭亏为盈，部分抵消上游装置集中检修支撑，下游需求有韧性且绝对价格偏低，预计继续下行空间受限，顺丁橡胶自身供需矛盾不突出，更多随上游原料波动，丁二烯供应充裕格局下预计弱势难改 [12] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约昨日收盘15045元/吨，较前一日变动+195元/吨；NR主力合约12130元/吨，较前一日变动+195元/吨；BR主力合约10305元/吨，较前一日变动+70元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14550元/吨，较前一日变动+200元/吨；青岛保税区泰混14580元/吨，较前一日变动+200元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1830美元/吨，较前一日变动+10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1705美元/吨，较前一日变动+15美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10200元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价10200元/吨，较前一日变动+50元/吨 [1] 市场资讯 重卡市场 - 2025年10月我国重卡市场销售约9.3万辆，环比9月下降约12%，比上年同期增长约40%；1-10月累计销量91.6万辆，同比增长约22%，预计11月后累计销量超100万辆 [2] 全球天胶情况 - ANRPC预测2025年9月全球天胶产量增5%至143.3万吨，较上月下降1%；消费量降3.3%至127.4万吨，较上月增加1.2%；前三个季度累计产量增2.3%至1037.4万吨，累计消费量降1.5%至1142.2万吨 [2] 中国天然橡胶进口情况 - 2025年9月中国天然橡胶进口量59.59万吨，环比增加14.41%，同比增加20.92%；1-9月累计进口471.72万吨，累计同比增加19.65% [2] 泰国天然橡胶出口情况 - 2025年前三季度泰国出口天然橡胶199.3万吨，同比降8%，其中标胶出口111.6万吨，同比降20%，烟片胶出口30.8万吨，同比增22%，乳胶出口55.6万吨，同比增10%；1-9月出口到中国75.9万吨，同比增6%，其中标胶出口到中国45.9万吨，同比降19%，烟片胶出口到中国9.9万吨，同比大增330%，乳胶出口到中国19.9万吨，同比增70% [3] 中国汽车产销情况 - 2025年9月我国汽车产销量分别为327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%，产销历史同期首次超300万辆，月度同比增速连续5个月超10% [4] 中国橡胶轮胎出口情况 - 2025年前三季度中国橡胶轮胎出口量728万吨，同比增长5%，出口金额1277亿元，同比增长4.2%；新的充气橡胶轮胎出口量702万吨，同比增长4.7%，出口金额1227亿元，同比增长4%，按条数计算出口量53491万条，同比增长5.4%；汽车轮胎出口量622万吨，同比增长4.5%，出口金额1055亿元，同比增长3.6% [4] 欧盟乘用车市场情况 - 2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888672辆，前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆 [4] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025-11-06，RU基差-495元/吨（+5），RU主力与混合胶价差465元/吨（-5），NR基差838.00元/吨（-131.00）；全乳胶14550元/吨（+200），混合胶14580元/吨（+200），3L现货15000元/吨（+50）；STR20报价1830美元/吨（+10），全乳胶与3L价差-450元/吨（+150）；混合胶与丁苯价差4180元/吨（+200） [6] 原料 - 泰国烟片58.75泰铢/公斤（+0.45），泰国胶水56.30泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶51.90泰铢/公斤（-1.40），泰国胶水-杯胶4.10泰铢/公斤（+1.40） [7] 开工率 - 全钢胎开工率为65.37%（+0.03%），半钢胎开工率为72.89%（+0.77%） [8] 库存 - 天然橡胶社会库存为447668吨（+15439），青岛港天然橡胶库存为1056012吨（+17061），RU期货库存为120900吨（-3120），NR期货库存为44655吨（+2015） [8] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025-11-06，BR基差-205元/吨（-70），丁二烯中石化出厂价6900元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10200元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10200元/吨（+50），山东民营顺丁橡胶9850元/吨（+100），顺丁橡胶东北亚进口利润-2503元/吨（+52） [9] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为66.02%（-0.88%） [10] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为3520吨（-160），顺丁橡胶企业库存为25770吨（-1430） [11] 策略 - 对RU及NR、BR均维持中性评级，天然橡胶预计价格区间震荡，顺丁橡胶继续下行空间受限且更多随上游原料波动 [12]