投资评级 - 维持"持有"评级 [5] 核心观点 - 1H2025营收391.67亿元同比下降0.53% 归母净利润59.52亿元同比下降16.30% [2] - 市场化交易电价下降约8.23%导致平均结算电价同比下降 电力营收同比微增0.93% [3] - 研发费用同比增加16.07% 其他收益同比减少74.06% 共同影响净利润下降 [3] - 控股子公司上网电量同比增长8.84% 主要因大修天数减少和新机组投产 [4] - 惠州1号机组预计2025年下半年投产 台山二期和防城港三期于2025年4月获国务院核准 [4] 财务表现 - 2Q2025单季度营收191.39亿元同比下降5.23% 归母净利润29.26亿元同比下降16.54% [2] - 销售毛利率下降3.57pct至34.99% 净利率下降5.00pct至22.55% [3] - 预测2025-2027年归母净利润分别为98.83/104.38/105.53亿元 对应PE 19.5/18.5/18.3倍 [5][6] - 2025年预测营收862.49亿元同比下降0.6% EPS 0.20元/股 [6] 运营数据 - 1H2025完成8个年度换料大修和2个十年换料大修 总日历天数414天 较去年同期523天减少 [4] - 大亚湾核电上网电量同比+39.78% 岭东核电同比+11.80% 防城港核电同比+33.85% [4] - 2Q2025上网电量同比增长4.0% 其中大亚湾同比增长51.5% 防城港同比增长12.6% [4] - 管理28台在运核电机组和20台在建机组 包括委托管理的8台机组 [4] 估值数据 - 当前股价3.82元 每股净资产2.39元 资产负债率60.23% [7] - 流通A股市值150.26亿元 总股本50.50亿股 [7] - 预测2025年P/B 1.5倍 ROE 5.5% [6][12]

项目推进 - 越南工贸部召集有关部委、越南电力集团和越南国家能源工业集团就宁顺核电1号和2号项目建设投资合作进行会谈 [1] - 会谈要求财政部牵头与合作伙伴签署项目信贷国际条约 [1] - 会谈要求工贸部牵头与合作伙伴签署原子能相关国际条约 [1] 时间规划 - 要求各方加强沟通谈判并完善各项程序 [1] - 计划于2025年9月前完成1号项目报批手续 [1] - 计划于2025年12月前完成2号项目报批手续 [1]

公司运营与项目进展 - 公司保持在运机组安全稳定运行 在建项目高质量建设 坚持稳健经营 [1] - A股可转债扣除发行费用后的募集资金净额用于陆丰5 6号机组建设 [1] - 公司按计划推进项目建设 确保项目按期投产发电 [1] 财务与业绩表现 - 2025年上半年实现上网电量约1133.6亿千瓦时 同比增长6.93% [1] - 为所在省区电力保供作出贡献 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩下滑主因所得税费用大增 在手核电项目保障未来中长期稳定成长 维持“买入”评级 [5][7] 市场表现 - 一年最低价12.29/8.66元 总市值1898.4266亿元 流通市值1742.9272亿元 总股本205.68亿股 资产负债率68.48% 每股净资产5.48元/股 [3] 盈利预测与估值 |年份|营业收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|ROE（%）|市盈率（P/E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|74,957|5.15%|10,624|17.91%|0.52|11.68%|17.87| |2024|77,272|3.09%|8,777|-17.38%|0.43|7.96%|21.63| |2025E|84,544|9.41%|9,996|13.89%|0.49|8.61%|18.99| |2026E|88,544|4.73%|10,501|5.05%|0.51|8.60%|18.08| |2027E|99,285|12.13%|11,278|7.41%|0.55|8.76%|16.83| [6] 事件 - 公司发布2024年年报 营收772.72亿元 同比增长3.09% 归母净利润87.8亿元 同比下滑17.38% Q4归母净利润-1.56亿元 同比下滑112.05% 低于预期 [7] - 公司发布2025年第一季度报告 营收202.73亿元 同比增长12.7% 归母净利润31.4亿元 同比增长2.55% 符合预期 [7] - 公司发布2024年分红公告 计划每股派发现金红利0.16元（含税） 叠加前期特殊分红0.02元/股（含税） 2024年股利支付率达41.9% 同比提升约7个百分点 [7] 2024年经营情况 - 全年业绩下滑主因所得税费用大幅增加 营收772.72亿元 同比增长3.1% 核电/新能源分别实现629.17/121.49亿元 同比分别变化-0.85%/+23.9% [7] - 毛利率42.91% 同比下降1.71个百分点 核电/新能源分别实现毛利率41.5%/52.7% 同比分别变化-1.5/-7.3个百分点 核电业务毛利率基本稳定 新能源发电受电价下降影响毛利率下滑明显 [7] - 归母净利润大幅下滑17.38%（对应减少18.5亿元） 主因所得税费用60.1亿元 同比增加24.4亿元 主要因为增值税返还对应的所得税费用大幅增加 [7] - 核电发电量1831.2亿千瓦时 同比下滑1.8% 主因福清核电检修时间增加 发电量同比下滑6.74% 核电电价0.4151元/千瓦时 同比增长1% [7] - 新能源发电量332.3亿千瓦时 同比增长42.21% 新能源综合电价0.4203元/千瓦时 电价同比下滑0.062元/千瓦时 [7] - 核电市场化电量比例达50.78% 同比提升8.1个百分点 新能源市场化比例达66.43% 同比提升7.31个百分点 [7] 2025年Q1经营情况 - 核电收入同比增长10.5% 归母净利润同比增长11.5% 预计主因25Q1核电发电量同比增加13.3%（福清核电检修同比减少 同时漳州1号机组25年年初商运） [7] - 新能源收入同比增长24.64% 归母净利润同比下滑51.31% 预计主因上网电价下滑 同时发行类REITS、市场化转股、增资引战导致中核汇能归母比例下降至62.7% [7] 核电项目情况 - 2025年审批核电10台机组 公司三门核电三期获得核准 至此公司在建及核准待建机组达19台 预计十五五期间是核电机组投产高峰期 尤其是2026 - 2027年 投产高峰期后现金流有望提升 为提高分红奠定基础 [7] 附录：财务预测摘要 资产负债表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|19,738|14,165|8,916|5,962| |应收票据及账款|24,884|27,226|28,514|31,973| |预付账款|2,743|3,002|3,144|3,525| |其他应收款|2,093|2,289|2,398|2,689| |存货|30,860|35,108|37,089|41,988| |其他流动资产|3,863|4,227|4,427|4,964| |流动资产总计|84,182|86,017|84,488|91,101| |长期股权投资|8,411|8,750|9,089|9,428| |固定资产|306,756|329,675|361,983|403,245| |在建工程|215,766|253,514|279,833|294,723| |无形资产|6,162|5,877|5,621|5,345| |长期待摊费用|1,168|973|778|584| |其他非流动资产|37,295|37,112|36,879|36,645| |非流动资产合计|575,557|635,900|694,182|749,970| |资产总计|659,739|721,917|778,670|841,071| |短期借款|29,076|30,076|33,076|36,076| |应付票据及账款|26,866|30,564|32,289|36,554| |其他流动负债|45,801|51,582|53,970|61,124| |流动负债合计|101,743|112,222|119,335|133,754| |长期借款|323,476|360,502|394,728|426,154| |其他非流动负债|25,153|25,153|25,153|25,153| |非流动负债合计|348,628|385,654|419,881|451,307| |负债合计|450,371|497,876|539,215|585,061| |股本|20,568|20,568|20,568|20,568| |资本公积|40,206|40,206|40,206|40,206| |留存收益|49,443|55,261|61,372|67,936| |归属母公司权益|110,217|116,035|122,146|128,710| |少数股东权益|99,151|108,006|117,309|127,300| |股东权益合计|209,368|224,041|239,455|256,010| |负债和股东权益合计|659,739|721,917|778,670|841,071| [8] 利润表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|77,272|84,544|88,544|99,285| |营业成本|44,116|50,188|53,020|60,023| |税金及附加|1,077|1,178|1,234|1,383| |销售费用|62|68|72|80| |管理费用|4,027|4,058|3,719|4,369| |研发费用|1,375|1,353|1,240|1,291| |财务费用|6,844|7,372|8,143|8,874| |资产减值损失|-499|-338|-248|-278| |信用减值损失|-66|-72|-76|-85| |其他经营损益|0|0|0|0| |投资收益|411|411|411|411| |公允价值变动损益|0|0|0|0| |资产处置收益|11|11|11|11| |其他收益|2,753|2,753|2,753|2,753| |营业利润|22,382|23,092|23,968|26,077| |营业外收入|260|260|260|260| |营业外支出|78|78|78|78| |其他非经营损益|0|0|0|0| |利润总额|22,564|23,274|24,150|26,259| |所得税|6,011|4,422|4,347|4,989| |净利润|16,553|18,852|19,803|21,269| |少数股东损益|7,776|8,855|9,302|9,991| |归属母公司股东净利润|8,777|9,996|10,501|11,278| |EPS(元)|0.43|0.49|0.51|0.55| [8] 现金流量表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |税后经营利润|16,553|16,133|17,051|18,551| |折旧与摊销|18,310|20,096|22,157|24,651| |财务费用|6,844|7,372|8,143|8,874| |投资损失|-411|-411|-411|-411| |营运资金变动|-1,334|2,071|393|1,852| |其他经营现金流|759|3,345|3,345|3,345| |经营性现金净流量|40,721|48,606|50,678|56,863| |投资性现金净流量|-94,945|-80,655|-80,621|-80,655| |筹资性现金净流量|64,490|26,476|24,694|20,838| |现金流量净额|10,247|-5,573|-5,249|-2,954| [8] 主要财务比率 |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| | | | | |营收增长率|3.09%|9.41%|4.73%|12.13%| |营业利润增长率|-1.17%|3.17%|3.79%|8.80%| |归母净利润增长率|-17.38%|13.89%|5.05%|7.41%| |经营现金流增长率|-5.58%|19.37%|4.26%|12.20%| |盈利能力| | | | | |毛利率|42.91%|40.64%|40.12%|39.54%| |净利率|21.42%|22.30%|22.37%|21.42%| |ROE|7.96%|8.61%|8.60%|8.76%| |ROA|1.33%|1.38%|1.35%|1.34%| |ROIC|4.90%|4.49%|4.32%|4.24%| |估值倍数| | | | | |P/E|21.63|18.99|18.08|16.83| |P/S|2.46|2.25|2.14|1.91| |P/B|1.74|1.65|1.57|1.49| |股息率|0.20%|2.20%|2.31%|2.48%| |EV/EBITDA|14|13|13|13| [8]

美丽河湖保护与建设行动 - 我国水生态环境质量持续向好 通过深入开展碧水保卫战取得成效 [1] - 将统筹水资源、水环境、水生态治理 推动重要流域构建上下游贯通一体的生态环境治理体系 [1] - 以大江大河、重要湖泊为重点 加强监测溯源 严防工业污水、生活污水、农业面源污染等超标排放 [1] - 引导企业实施节能减排改造 支持地方补齐环境基础设施短板 [1] 困境儿童福利保障 - 将完善基本生活保障、医疗康复、基本公共教育、心理健康关爱等服务体系 根据困境儿童需求分类施策 [2] - 筑牢人身安全保护体系 预防和依法严惩侵害困境儿童的各类违法犯罪行为 [2] 医疗保障法草案 - 会议原则通过《中华人民共和国医疗保障法（草案）》 将提请全国人大常委会审议 [2] - 将加强医保基金监管 健全监督检查机制 严厉打击虚假诊疗、虚假购药等欺诈骗保行为 [2] 核电项目核准 - 决定核准浙江三门三期工程等核电项目 [1] - 强调发展核电必须确保安全万无一失 按全球最高安全标准建设和运营核电机组 [2] - 将持续加强安全监管能力建设 压实参建单位和业主单位主体责任 [2]

报告公司投资评级 - 维持对中国广核“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2025年一季报显示营收增长但归母净利下降，市场化交易电价下行致营收增速弱于电量增速，毛利率下降且多项费用影响业绩，不过可转债获批加码项目建设，远期成长空间广阔，预计2025 - 2027年归母净利润分别为104.40、110.88、122.21亿元，维持推荐评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标预测 - 2024 - 2027年，营业收入分别为868.04亿元、867.82亿元、922.57亿元、994.73亿元，收入增长率分别为5.16%、 - 0.03%、6.31%、7.82% [2] - 归母净利润分别为108.14亿元、104.40亿元、110.88亿元、122.21亿元，利润增速分别为0.83%、 - 3.46%、6.21%、10.22% [2] - 毛利率分别为34.03%、31.45%、31.56%、31.80%；摊薄EPS分别为0.21元、0.21元、0.22元、0.24元 [2] - PE分别为16.72、17.32、16.30、14.79；PB分别为1.51、1.44、1.38、1.31；PS分别为2.08、2.08、1.96、1.82 [2] 事件分析 - 2025年一季报显示，25Q1实现营收200.28亿元，同比 + 4.41%，实现归母净利30.26亿元（扣非29.28亿元），同比 - 16.07%（扣非同比 - 15.94%） [5] - 25Q1发电量601.74亿千瓦时，同比 + 9.25%，但市场化交易电价下行，营收增速弱于电量增速 [5] - 25Q1营业成本127.02亿元，同比增长9.05%，毛利率同比下降2.70pct至36.58%，研发费用、信用减值、所得税对业绩有拖累 [5] - 25Q1红沿河核电发电量同比 - 5.54%，但投资收益同比增长5.61%，辽宁现货市场连续结算试运行对其辅助服务费用节约效应值得重视 [5] - 2025年3月19日公司可转债获批，募投陆丰5、6号机组，2025 - 2030年预计投运机组合计装机容量967.5万千瓦，还有待开工项目973.1万千瓦，远期成长空间广阔 [5] 公司财务预测表 资产负债表 - 2024 - 2027年，流动资产分别为754.91亿元、666.02亿元、685.86亿元、744.89亿元；非流动资产分别为3499.09亿元、3617.16亿元、3783.01亿元、3948.91亿元 [6] - 流动负债分别为834.79亿元、783.18亿元、822.26亿元、877.79亿元；非流动负债分别为1696.05亿元、1657.23亿元、1677.23亿元、1707.23亿元 [6] - 负债合计分别为2530.84亿元、2440.41亿元、2499.50亿元、2585.02亿元；归属母公司股东权益分别为1194.41亿元、1252.72亿元、1314.19亿元、1381.82亿元 [6] 现金流量表 - 2024 - 2027年，经营活动现金流分别为380.16亿元、355.36亿元、364.41亿元、392.54亿元 [6] - 投资活动现金流分别为 - 201.69亿元、 - 240.26亿元、 - 299.06亿元、 - 307.27亿元 [6] - 筹资活动现金流分别为 - 179.73亿元、 - 207.48亿元、 - 71.32亿元、 - 57.60亿元 [6] - 现金净增加额分别为 - 0.11亿元、 - 9.23亿元、 - 0.60亿元、2.77亿元 [6] 利润表 - 2024 - 2027年，营业收入分别为868.04亿元、867.82亿元、922.57亿元、994.73亿元；营业成本分别为572.66亿元、594.89亿元、631.38亿元、678.40亿元 [7] - 营业利润分别为219.74亿元、205.18亿元、217.89亿元、240.09亿元；利润总额分别为215.96亿元、204.58亿元、217.29亿元、239.49亿元 [7] - 净利润分别为174.44亿元、165.71亿元、176.00亿元、193.99亿元；归属母公司净利润分别为108.14亿元、104.40亿元、110.88亿元、122.21亿元 [7] 主要财务比率 - 2024 - 2027年，营业收入增长率分别为5.16%、 - 0.03%、6.31%、7.82%；营业利润增长率分别为6.70%、 - 6.63%、6.19%、10.19% [7] - 归属母公司净利润增长率分别为0.83%、 - 3.46%、6.21%、10.22%；毛利率分别为34.03%、31.45%、31.56%、31.80% [7] - ROE分别为9.05%、8.33%、8.44%、8.84%；ROIC分别为5.50%、5.57%、5.62%、5.83%；资产负债率分别为59.49%、56.98%、55.93%、55.07% [7] - 净负债比率分别为104.68%、96.99%、92.58%、87.52%；流动比率分别为0.90、0.85、0.83、0.85；速动比率分别为0.32、0.22、0.21、0.23 [7] - 总资产周转率分别为0.21、0.20、0.21、0.22；应收账款周转率分别为8.26、9.45、9.90、10.24；应付账款周转率分别为2.63、2.89、2.92、2.94 [7] - 每股收益分别为0.21元、0.21元、0.22元、0.24元；每股经营现金分别为0.75元、0.70元、0.72元、0.78元；每股净资产分别为2.37元、2.48元、2.60元、2.74元 [7] - P/E分别为16.72、17.32、16.30、14.79；P/B分别为1.51、1.44、1.38、1.31；EV/EBITDA分别为10.07、8.97、8.59、8.01；PS分别为2.08、2.08、1.96、1.82 [7]

报告公司投资评级 - 维持对中国广核“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2025年一季报显示营收增长但归母净利下降，市场化交易电价下行致营收增速弱于电量增速，毛利率下降且多项费用影响业绩，辽宁现货市场或节约红沿河核电辅助服务支出，可转债获批助力项目建设，远期成长空间广阔，预计2025 - 2027年归母净利润分别为104.40、110.88、122.21亿元，维持推荐评级 [5] 财务指标预测 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|86804.41|86781.61|92257.27|99473.03| |收入增长率%|5.16|-0.03|6.31|7.82| |归母净利润(百万元)|10813.87|10439.88|11088.06|12221.10| |利润增速%|0.83|-3.46|6.21|10.22| |毛利率%|34.03|31.45|31.56|31.80| |摊薄EPS(元)|0.21|0.21|0.22|0.24| |PE|16.72|17.32|16.30|14.79| |PB|1.51|1.44|1.38|1.31| |PS|2.08|2.08|1.96|1.82|[2] 资产负债表(百万元) |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|75491.43|66602.38|68585.65|74488.74| |非流动资产|349909.22|361716.48|378301.10|394891.32| |资产总计|425400.65|428318.86|446886.75|469380.05| |流动负债|83479.44|78317.76|82226.40|87779.07| |非流动负债|169604.98|165723.22|167723.22|170723.22| |负债合计|253084.41|244040.99|249949.62|258502.30| |少数股东权益|52874.95|59006.31|65518.34|72695.82| |归属母公司股东权益|119441.29|125271.56|131418.78|138181.94|[6] 现金流量表(百万元) |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|38015.96|35535.96|36440.88|39253.74| |投资活动现金流|-20169.07|-24026.25|-29905.74|-30727.16| |筹资活动现金流|-17973.35|-20747.89|-7132.39|-5760.06| |现金净增加额|-113.93|-9231.76|-597.25|2766.53|[6] 利润表(百万元) |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|86804.41|86781.61|92257.27|99473.03| |营业成本|57265.60|59489.43|63138.26|67839.56| |营业利润|21974.19|20518.33|21788.52|24008.85| |利润总额|21596.45|20458.33|21728.52|23948.85| |净利润|17443.88|16571.24|17600.10|19398.57| |少数股东损益|6630.01|6131.36|6512.04|7177.47| |归属母公司净利润|10813.87|10439.88|11088.06|12221.10| |EBITDA|38636.00|40066.71|42261.91|45590.77| |EPS (元)|0.21|0.21|0.22|0.24|[7] 主要财务比率 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率|5.16%|-0.03%|6.31%|7.82%| |营业利润增长率|6.70%|-6.63%|6.19%|10.19%| |归属母公司净利润增长率|0.83%|-3.46%|6.21%|10.22%| |毛利率|34.03%|31.45%|31.56%|31.80%| |净利率|12.46%|12.03%|12.02%|12.29%| |ROE|9.05%|8.33%|8.44%|8.84%| |ROIC|5.50%|5.57%|5.62%|5.83%| |资产负债率|59.49%|56.98%|55.93%|55.07%| |净负债比率|104.68%|96.99%|92.58%|87.52%| |流动比率|0.90|0.85|0.83|0.85| |速动比率|0.32|0.22|0.21|0.23| |总资产周转率|0.21|0.20|0.21|0.22| |应收账款周转率|8.26|9.45|9.90|10.24| |应付账款周转率|2.63|2.89|2.92|2.94| |每股收益(元)|0.21|0.21|0.22|0.24| |每股经营现金(元)|0.75|0.70|0.72|0.78| |每股净资产(元)|2.37|2.48|2.60|2.74| |P/E|16.72|17.32|16.30|14.79| |P/B|1.51|1.44|1.38|1.31| |EV/EBITDA|10.07|8.97|8.59|8.01| |PS|2.08|2.08|1.96|1.82|[7] 事件分析 - 公司2025年一季报显示25Q1营收200.28亿元同比+4.41%，归母净利30.26亿元同比 - 16.07% [5] - 25Q1发电量601.74亿千瓦时同比+9.25%，子公司发电量479.60亿千瓦时同比+13.79%，联营企业发电量122.14亿千瓦时同比 - 5.54%，受机组大修和防城港4号机组商运影响，且市场化交易电价下行、市场化电量占比提升，致营收增速弱于电量增速 [5] - 25Q1营业成本127.02亿元同比增长9.05%，毛利率同比下降2.70pct至36.58%，预计因防城港4号机组投运及部分机组计提乏燃料处置金；研发费用、信用减值、所得税对业绩有拖累 [5] - 25Q1红沿河核电发电量同比 - 5.54%，但投资收益5.14亿元同比增长5.61%，辽宁电力现货市场连续结算试运行或节约红沿河核电辅助服务费用 [5] - 2025年3月19日公司可转债获批用于陆丰5、6号机组，预计2025 - 2030年投运机组合计装机容量967.5万千瓦，有待开工项目973.1万千瓦，占24年末累计装机容量的61%，远期成长空间广阔 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度业绩低于预期，受电价下滑、所得税成本提升等因素影响 [6] - 一季度发电量因防城港和大亚湾核电增长，上网电价下降制约利润 [6] - 惠州一号年内有望投产，后续机组陆续投产将使业绩稳定成长 [6] - 所得税比例提升，利息费用下降，拟发行可转债减轻财务压力 [6] - 下调2025 - 2027年归母净利润预测值，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月23日收盘价3.58元，一年内最高/最低5.25/3.33元 [1] - 市净率1.5，股息率2.63%，流通A股市值140,819百万元 [1] - 上证指数3,296.36，深证成指9,935.80 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产2.43元，资产负债率59.68% [1] - 总股本50,499百万股，流通A股39,335百万股，流通B股无，H股11,164百万股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|86,804|20,028|87,245|89,744|93,139| |同比增长率（%）|5.2|4.4|0.5|2.9|3.8| |归母净利润（百万元）|10,814|3,026|10,753|11,606|12,336| |同比增长率（%）|0.8|-16.1|-0.6|7.9|6.3| |每股收益（元/股）|0.21|0.06|0.21|0.23|0.24| |毛利率（%）|34.0|36.6|33.5|34.5|34.8| |ROE（%）|9.1|2.5|8.6|8.8|8.9| |市盈率|17|/|17|16|15| [5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|82,549|86,804|87,245|89,744|93,139| |营业成本|52,858|57,266|58,008|58,738|60,773| |税金及附加|875|935|940|967|1,003| |主营业务利润|28,816|28,603|28,297|30,039|31,363| |销售费用|41|47|48|49|51| |管理费用|2,664|2,679|2,617|2,674|2,701| |研发费用|2,420|2,443|2,244|2,369|2,352| |财务费用|5,666|5,133|5,233|5,166|5,095| |经营性利润|18,025|18,301|18,155|19,781|21,164| |信用减值损失|8|164|0|0|0| |资产减值损失|-343|-125|-100|-100|-100| |投资收益及其他|2,909|3,629|3,829|3,929|4,049| |营业利润|20,594|21,974|21,895|23,621|25,125| |营业外净收入|-64|-378|-80|-80|-80| |利润总额|20,531|21,596|21,815|23,541|25,045| |所得税|3,485|4,153|4,330|4,730|5,083| |净利润|17,046|17,444|17,485|18,810|19,962| |少数股东损益|6,321|6,630|6,732|7,204|7,625| |归属于母公司所有者的净利润|10,725|10,814|10,753|11,606|12,336| [8]