核心技术人员离职情况 - 原核心技术人员王刚因个人原因辞职 不再担任公司及子公司任何职务 [2][3] - 王刚出生于1972年 博士学历 正高级工程师 享受国务院特殊津贴 曾担任子公司研发中心主任 总经理等职务 [4] - 截至公告披露日未直接持有公司股份 [4] 研发项目与知识产权状况 - 离职前已完成研发项目工作交接 不影响项目研发进程 [5] - 任职期间参与研发的知识产权均归公司所有 不存在职务成果纠纷 [2][5] - 签署保密及竞业限制协议 未发现违反保密义务情形 [6] 研发团队与技术创新能力 - 公司研发人员318人 占员工总数12.17% [8] - 建立完善科技创新体系 具备专业结构完整的科研队伍 [7] - 子公司拥有耐火材料专业硕士学位授予权 持续引进技术人才 [7][8] 对公司经营的影响 - 技术研发工作正常进行 不影响核心技术及研发项目开展 [2][8] - 不存在对单一核心技术人员重大依赖 后备力量充足 [8][9] - 保荐机构确认离职未对生产经营 技术研发产生重大不利影响 [10]

1984年，瑞·达利欧首次到访中国。在华尔街多数人仍对中国感到陌生时，达利欧已经在北京喝上白酒 了。此时，距离他在那间两居室创建桥水仅过去9年；而距他把自己的儿子送到史家胡同小学读书，还 要再等11年。 张昌平的研究框架可以概括为挖掘"三个能力+三个顺势"。三个能力，即公司的核心竞争力、公司获取 自由现金流的能力以及公司的治理能力；三个顺势，即顺产业之势、顺社会发展之势、顺自身经营之 势。 在研究过程中，张昌平尤其关注公司是否具备创造价值的能力，亦即公司的核心竞争力。这种竞争力可 以体现在产品力，也可以源于技术护城河，又或是来自渠道、品牌、成本、供应链等方面。能够同时拥 有所有这些卓越要素的公司是少见的，在张昌平看来，如果一家公司能够将其中两到三个要素做到极 致，那就已经是一家优秀公司了。 同时，公司要证明自己拥有将核心竞争力转化为自由现金流的能力或潜力。即从财务报表的角度，公司 需要在可预见的未来具备可持续增长的能力。这种报表上的增长，既可以来源于扩容式增长，也可以来 源于挤压式增长。 所谓扩容式增长，就是在行业整体增长的情况下，公司的增长速度更快；而挤压式增长，则是在行业增 长相对缓慢的背景下，公司通过抢 ...

公司核心竞争力 - 良好的品牌形象及口碑 [1] - 丰富的教育资源及产品品类 [1] - 统筹运营管理的教学中心 [1] - 持续的迭代升级和创新能力 [1] - 敏捷的应变能力和抗风险能力 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入180,670.49万元 同比增长14.09% [1] - 归属于上市公司股东的净利润14,178.36万元 同比增长37.65% [1] - 扣除非经常性损益的净利润10,491.01万元 同比增长59.53% [1] - 毛利率33.57% 较上期下降4.69个百分点 [6] - 经营活动现金流量净额转负数 主要因采购量增长及承兑到期兑付导致支付供应商货款增长 [13] 研发投入与成果 - 研发投入31,891.80万元 较上年同期增长34.08% [1][17] - 研发费用占营业收入比例17.65% 同比增加2.63个百分点 [1][17] - 新增授权发明专利10项 累计拥有发明专利68项 实用新型专利164项 外观设计专利106项 软件著作权105项 [18] - 核心技术包括MPPT追踪技术 快速并网功率控制技术 储能微网控制技术等 [15] 市场与业务发展 - 欧洲为最大销售市场 同时积极拓展亚非拉等新兴市场业务 [13] - 新产品和新兴市场业务推动营业收入增长 [13] - 采用"成熟+新兴"市场双轮驱动策略 [13] - 产品主要销往欧洲 美国 澳大利亚等境外市场 [10] 风险因素 - 面临技术升级迭代风险 行业属技术密集型 产品更新迭代速度快 [3] - 核心技术人员流失风险 行业人才竞争加剧 [4] - 核心技术泄密风险 部分专有技术未申请专利 [5] - 研发失败风险 产品研发周期长投入大 [6] - 税收优惠政策变动风险 高新技术企业资格2024年到期 [7] - 应收账款净额71,330.41万元 占资产总额10.63% 占营业收入39.48% [8] - 汇率风险 主营业务收入主要来自境外销售 采用外币结算 [9] - 行业政策风险 欧洲等地区政策变化可能影响行业发展 [10][11][12] 募集资金使用 - 募集资金净额198,807.45万元 [20] - 截至2025年6月30日 募集资金专户余额162,121.13万元 [21] - 募集资金存放与使用符合监管要求 不存在违规使用情形 [21] 公司治理与信息披露 - 不存在重大违规事项 [13] - 信息披露真实准确完整及时 [2] - 控股股东 实际控制人 董事 监事和高级管理人员持股情况正常 [21] - 核心竞争力未发生不利变化 [16]

核心观点 - 商道本质是修心而非追求物质结果 需通过中哲经典提升认知和应对能力 强调初心明德、持续自新、知止自律和创始人自修对企业发展的根本作用 [1][3][10][37] 企业使命与价值观 - 企业使命愿景应超越物质层面 聚焦建设更好世界的初心而非成为行业领军等结果导向目标 [6][7][10] - 优质案例包括让艺术家体面生活并推广艺术 以及为优质材料匹配一流生产技术 体现明德亲民至善的商道理念 [8][9][11] 核心竞争力构建 - 商业成功根本在于产品服务打磨和核心竞争力打造 而非混圈子等资源获取方式 [12] - 需遵循"物有本末事有始终"原则 优先专注种子用户和供应商 而非盲目拓展合作 [12][13] 持续创新与自律 - 企业需通过"苟日新日日新又日新"实现每日复盘进步、持续自律实践和获取新知 [13][14] - 案例表明忽视风险预警（如2018年门窗企业扩张）和缺乏知止（如茅台股票持仓）会导致经营困境 [15][17][18] 创始人自我修养 - 创始人需以正念指引行动 避免身心分离的机械操作 真正热爱事业方能视苦如饴 [22][23][26] - 企业文化和风气由创始人言行决定 如诚信提成发放直接影响基层守信行为 [32][33][34] - 制度问题本质是领导者问题 创始人格局三观决策直接决定企业高度文化和走向 [35][36][37] 商业道德与风险认知 - 悖逆言行和不当获利终将反噬 需避免迷信运气、智力或权力的投机心态 [27][29] - 稳健路径优于弯道超车 高阶选手依靠实力提升成功概率而非孤注一掷 [29][30]

持续督导工作情况 - 保荐机构财信证券已建立健全持续督导工作制度并制定相应工作计划 [2][3] - 保荐机构与公司签订持续督导协议并报上海证券交易所备案 明确双方权利义务 [4] - 持续督导期间未发现公司存在违法违规或违背承诺事项 [4][5] - 通过日常沟通、定期回访及现场走访等方式开展持续督导工作 [5] - 督导公司及其董事、监事、高级管理人员遵守法律法规及业务规则 切实履行各项承诺 [6] - 督促公司有效执行公司治理制度和内控制度 包括财务管理和投资决策等程序 [7] - 严格执行信息披露制度 审阅文件确保无虚假记载或重大遗漏 [8][9] - 制定现场检查工作计划 本期间未发现需专项现场检查的情形 [12][13] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入2.07亿元 同比增长23.44% [20] - 归属于上市公司股东的净利润3470.41万元 同比增长52.00% [20] - 经营活动现金流量净额-2013.84万元 较去年同期-7420.53万元有所改善 [20] - 基本每股收益0.0859元/股 同比增长52.58% [20] - 研发投入占营业收入比例18.22% 同比增加3.12个百分点 [20] - 净利润增长主要源于宇航及通信产品、航空产品收入增长 [21] 核心竞争力 - 形成宇航产品、卫星通信及测控测试设备、航空产品等领域完整技术体系 [21] - 承担省级及以上科技及产业化项目10项 包括湖南省"5个100工程"重大项目3项 [22] - 为载人航天、探月、北斗等国家重大项目提供配套产品支持 [22] - 拥有高水平研发团队及经验丰富的技术生产团队 [22] - 掌握多项国内领先核心技术 推动航空航天细分领域国产化进程 [23] - 持续投入高端设备如三坐标测量机、五轴联动数控加工中心等 [24] - 通过国军标质量管理体系认证及ISO9001认证 建立严格质量控制体系 [24] - 已取得保密资格证书、武器装备承制资格证书等全部行业资质 [25] - 客户包括航天科技、中航工业、中国电科等大型央企 多次获"优秀供方"荣誉 [25] 研发进展 - 2025年1-6月研发投入3771.74万元 同比增长49.00% [25] - 截至2025年6月末累计取得授权专利86项 其中发明专利32项、实用新型专利54项 [25] 募集资金使用 - 募集资金总额8.94亿元 净额8.23亿元 [25] - 使用闲置募集资金购买理财产品2.35亿元 [25] - 直接投入募投项目金额2.84亿元 [25] - 超募资金永久补充流动资金9500万元 [25] - 截至2025年6月30日募集资金专户余额1.75亿元 [25] - 募集资金存放与使用符合监管规定 无违规情形 [25] 股权结构 - 实际控制人李完小、崔燕霞、李嘉祥合计持股65.59% [17] - 持续督导期间控股股东、实际控制人及高管持股数量未变化 无质押、冻结及减持 [26] 行业特征 - 航空航天产业属于技术密集型行业 具有高技术、高风险、高投入特点 [14] - 产品需满足高可靠性、高质量及小子样研制要求 [15] - 国家出台系列政策支持航空航天产业发展 [23] - 行业资质要求严格 需通过保密资格、武器装备承制等认证 [25]

持续督导工作情况 - 招商证券作为国力股份保荐机构 已建立健全持续督导工作制度并制定相应工作计划 [1] - 保荐机构与公司签署保荐协议 明确持续督导期间权利义务并报备交易所 [1] - 通过日常沟通、定期回访、现场检查等方式开展持续督导工作 [1] - 公司及相关当事人在2025年1-6月未出现违法违规或违背承诺事项 [2] - 保荐机构督导公司遵守法律法规及业务规则 切实履行各项承诺 [2] - 公司内控制度符合相关法规要求 治理结构规范运行 [2] - 保荐机构对信息披露文件进行事前审阅 发现问题及时督促更正或报告交易所 [3][4] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入56,919.59万元 同比增长70.49% [17] - 利润总额4,147.38万元 同比增长370.45% [17] - 归属于上市公司股东的净利润3,573.36万元 同比增长142.68% [17] - 经营活动现金流量净额-1,261.51万元 同比改善27.93% [17] - 基本每股收益0.37元/股 同比增长146.67% [17] - 研发投入4,485.98万元 同比增长18.13% 占营业收入比例7.88% [21] 核心竞争力 - 公司建立完整的电子真空器件核心技术平台 掌握陶瓷金属化、陶瓷真空密封等核心技术 [6][18] - 具备从核心零件制造到产品测试全流程自主可控能力 [18][19] - 产品系列丰富 军品和民品双线并进 在细分市场具有竞争优势 [19] - 核心技术团队拥有真空行业数十年经验 来自中科院、浙大等知名院校 [19] - 与航天航空、半导体设备、新能源汽车等领域知名企业建立稳定客户关系 [20] 研发进展 - 2025年1-6月申请专利38件 其中发明专利14件 [21][23] - 获得授权专利18件 其中发明专利3件 [21][23] - 累计获得授权专利283件 其中发明专利65件 [23] 风险因素 - 研发与技术创新能力不足可能影响业绩增长 [5] - 核心技术泄密可能导致竞争力下降 [6] - 技术人才竞争激烈 存在人才流失风险 [6] - 新能源汽车行业价格战加剧 补贴政策退坡影响利润空间 [7] - 经营规模相对较小 在多个细分领域面临市场竞争压力 [8] - 海外市场存在贸易政策不确定性风险 [9] - 原材料价格波动影响经营成本 [10] - 应收账款账面价值51,763.82万元 占流动资产28.77% [11] - 存货账面价值30,413.46万元 存在减值风险 [11][12] - 面临知识产权诉讼风险 被索赔5,000万元 [14][15][16] 募集资金使用 - 首次公开发行募集资金净额23,649.97万元 累计使用23,070.78万元 [23][24] - 可转换公司债券募集资金净额46,697.45万元 累计使用11,381.39万元 [24][25][26] - 募集资金使用符合规定 不存在违规情形 [24][26] 公司治理 - 尹剑平直接持股27.79% 合计控制公司33.88%股份 [14] - 控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员持股无质押、冻结及减持情况 [26]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 公司2025年上半年营收7.85亿元同比下降24.80% 归母净利润2.70亿元同比下降17.47% 业绩下滑主要受行业周期性调整及客户需求波动影响 [8] - 毛利率由上年同期约31%升至34.5% 主要因高附加值钛合金锻件占比提升及原材料钛锭价格回落 [8] - 核心竞争力围绕400MN液压机及难变形金属精密成形技术 超高强度钛合金整体框锻件已通过主机厂工艺评审 有望随C919批产放量成为新增长点 [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.59/5.71/5.96亿元 对应PE分别为32/25/24倍 [8] 财务表现 - 2025年上半年经营活动现金流净额-2.62亿元 较上年同期-2.83亿元小幅收窄 [8] - 合同负债降至1.10亿元 较上年末1.95亿元下降43% [8] - 存货由13.50亿元降至12.30亿元 降幅9% 库存去化顺利 [8] - 资产负债率31.15% 流动比率3.73 财务结构保持稳健 [6][8] 盈利预测 - 预计2025年营业总收入18.83亿元 同比增长18.43% [1][9] - 预计2025年归母净利润4.59亿元 同比增长20.76% [1][9] - 预计2026年营业总收入21.72亿元 同比增长15.35% [1][9] - 预计2026年归母净利润5.71亿元 同比增长24.51% [1][9] - 预计2027年营业总收入25.85亿元 同比增长19.04% [1][9] - 预计2027年归母净利润5.96亿元 同比增长4.24% [1][9] 资本结构 - 总股本由5.50亿股缩至5.48亿股 完成2,700,700股限制性股票回购注销 [8] - 可转债"三角转债"余额9.00亿元继续存续 [8] - 最新市净率2.60倍 流通A股市值144.38亿元 总市值148.71亿元 [5]

持续督导工作情况 - 光大证券作为保荐机构负责南亚新材持续督导工作 建立健全并有效执行持续督导制度 签署持续督导协议并报备交易所[1] - 通过日常沟通、定期回访、现场检查等方式开展持续督导工作 督导公司遵守法律法规及履行承诺[1][4] - 督导公司建立健全公司治理制度及内控制度 包括三会议事规则、财务管理制度等[5][6] 信息披露审阅 - 保荐机构审阅公司2025年1-6月信息披露文件 包括半年度报告、董事会决议、募集资金报告等[9] - 公司信息披露真实、准确、完整、及时 无虚假记载或重大遗漏[9] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入161,129.12万元 同比下降30.10%[11] - 归属于上市公司股东的净利润8,719.02万元 同比增长57.69%[11] - 经营活动现金流量净额-7,024.15万元 同比下降160.15%[11] - 总资产561,698.86万元 较期初增长22.87%[11] - 研发投入11,676.33万元 同比增长43.34%[13] 核心竞争力 - 公司系国家高新技术企业 拥有115项专利 其中发明专利47项[12][13] - 核心技术覆盖无铅、无卤、高频高速、车载等产品 技术水平达国内领先或国际先进[13] - 2025年上半年新申请8项发明专利 研发投入占比营业收入5.07%[11][13] 风险因素 - 行业技术迭代速度快 存在技术优势丧失风险[9] - 核心技术人员流失可能影响持续研发能力[9] - 原材料价格波动影响生产成本及盈利能力[10] - 中低端产能过剩导致行业价格竞争激烈[12] - 宏观经济波动对电子行业需求造成影响[12] 募集资金使用 - 截至2025年6月30日 募集资金净额178,607.94万元[14] - 累计项目投入110,796.50万元 暂时补充流动资金30,950.00万元[14] - 募集资金使用符合监管规定 无违规使用情形[15] 股权结构 - 控股股东上海南亚科技集团有限公司持股12,604.86万股 报告期内无变动[15] - 实际控制人为九名自然人 持股情况稳定[15] - 公司股份无质押、冻结情形[16]

持续督导工作情况 - 保荐机构已建立健全持续督导工作制度并制定相应工作计划[1] - 保荐机构与公司签订保荐协议并报备交易所明确双方权利义务[1] - 通过日常沟通定期回访现场检查等方式开展持续督导工作[2] - 督导公司遵守法律法规及交易所规则并履行各项承诺[2] - 督促公司严格执行公司治理制度和内控制度[3] - 公司内控制度符合法规要求并有效执行保证规范运营[3] - 保荐机构审阅信息披露文件未发现需报告交易所的情况[4] - 公司及相关人员未出现违法违规或违背承诺事项[4] - 保荐机构制定现场检查工作计划明确检查要求[4] - 公司不存在需要专项现场核查的重大异常情形[4][5] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入6.72亿元同比增长31.43%[11][12] - 归属于上市公司股东的净利润1.04亿元同比增长22.37%[11][12] - 经营活动现金流量净额4722万元同比下降70.99%[11][12] - 总资产40.84亿元较期初增长36.41%[11][12] - 归属于上市公司股东的净资产28.58亿元较期初增长63.41%[11][12] - 基本每股收益0.30元同比下降9.09%[11][12] - 加权平均净资产收益率3.89%同比下降1.44个百分点[11][12] - 研发投入占营业收入比例5.83%同比增加0.31个百分点[11][12] 研发投入与成果 - 2025年1-6月研发投入3923万元同比增长38.91%[17] - 新增授权知识产权19项其中发明专利12项实用新型专利6项[17] - 累计获得授权知识产权151项其中发明专利92项实用新型专利54项[17] - 研发团队专注新产品研发和工艺改进掌握多项核心专利技术[13] - 开展功能湿电子化学品配方研发和废液回收提纯等技术研发[13] 核心竞争力 - 掌握原料逐级纯化制备超高纯化学品等关键技术[13] - 产品获得台积电SKHynix中芯国际等国内外知名客户认可[14][15] - 控股股东兴发集团提供磷矿资源保障原材料供应[15] - 自建液体三氧化硫生产线完善产业链布局[15] - 创新磷酸废液回收技术构建闭环业务模式[15] - 核心管理层具备多年行业管理经验团队稳定专业[16] 募集资金使用 - 募集资金净额10.71亿元[17] - 已使用募集资金10.63亿元其中直接投入募投项目3.63亿元[17] - 募集资金专户实际余额1399万元存放于4个银行账户[17] - 募集资金使用符合监管规定不存在违规情形[17] 股权结构 - 控股股东兴发集团持股1.44亿股占比39.93%[18] - 实际控制人为兴山县国资委未直接持股[18] - 控股股东持股未发生变化无质押冻结或减持情况[18] - 公司董事监事及高级管理人员均未直接持股[18]