财务业绩 - 上半年公司实现营业收入1503亿元，同比增长27%，创历史新高 [2] - 实现归母净利润92.9亿元，核心归母利润66.6亿元，同比增长102% [2] - 毛利总额提升至247亿元，毛利率达16.4% [2] - 总现金水平稳步上升至588亿元 [2] 销量表现 - 上半年累计销量达140.9万辆，同比增长47%，市占率首次突破10% [2] - 新能源销量72.5万辆，同比增长126%，新能源渗透率达51.5% [2][3] - 出口销量超18万辆表现稳定 [2] - 全年销量目标从271万辆上调至300万辆 [2][5] 新能源业务 - 吉利银河系列升级为独立品牌后销量54.8万辆，同比增长232%，累计销量突破120万辆 [3] - 极氪上半年销量90,740台，累计交付量刷新豪华纯电50万台最快交付纪录 [3] - 领克上半年销量154137台，累计交付突破150万台，三年保值率达54.58% [3] 技术体系 - 公司构建全维度行业领先的智能化、电气化技术体系，完成全域AI布局 [4] - 星睿智算中心2.0算力达23.5EFLOPS，星睿AI大模型落地应用 [4] - 发布千里浩瀚辅助驾驶系统，具备"全域、全向、全时"感知无盲区能力 [4] - FlymeAuto智能座舱用户破百万 [4] 三电技术 - 神盾金砖电池通过36项极限安全测试，超半数标准优于"新国标" [5] - 发布星睿AI云动力2.0，雷神AI电混发动机热效率领先 [5] - 极氪浩瀚超级电混以兆瓦电驱与900V架构领跑混动市场 [5] 未来规划 - 下半年推出5款全新新能源产品 [5] - "一个吉利"战略深化，协同效应将进一步释放 [5]

财务业绩表现 - 上半年营业收入达1503亿元 同比增长27% 创历史新高 [1] - 归母净利润92.9亿元 核心归母利润66.6亿元 同比增长102% [1] - 总现金水平稳步上升至588亿元 现金储备充裕 [1] - 毛利总额提升至247亿元 毛利率达16.4% 保持稳定 [1] 销量与市场表现 - 上半年累计销量140.92万辆 同比增长47% [2] - 新能源汽车销量72.52万辆 同比激增126% 新能源渗透率达51% [2] - 7月新能源销量占比提升至55% 同比增长120% [2] - 燃油车销量68.4万辆 逆势增长8% 连续5个月同环比双增长 [3] - 全年销量目标从271万辆上调至300万辆 上调幅度约11% [3] 品牌与产品表现 - 吉利银河系列上半年销量54.8万辆 同比增长232% 累计销量突破120万辆 [2] - 极氪上半年销量超9万辆 累计交付量刷新豪华纯电50万台最快交付纪录 [2] - 领克上半年销量15.41万辆 累计交付突破150万台 三年保值率达54.58% [2] - 极氪009系列在多个国家与地区斩获销冠 领克900实现35万价位段突围 [2] 技术研发与创新 - 构建三大核心技术IP：千里浩瀚辅助驾驶系统 雷神AI电混2.0热效率47.26% 神盾金砖电池36项极限测试超新国标 [3] - 发布行业首个"智能汽车全域AI"技术体系 算力达23.5EFLOPS 实现全场景覆盖 [4] - 馈电油耗仅2.67L 综合续航超2100km 具备高安全+超快充等领先优势 [3] - 成为全球唯一完成全域AI布局并量产落地的车企 [4] 战略规划与未来发展 - 推进"回归一个吉利"战略 推动吉利汽车与极氪合并为单一实体 交割工作有望于年底前落实 [1] - 下半年将推出5款全新智能电混产品 包括极氪9X、领克10EM-P、吉利银河A7及吉利银河M9 [5] - 千里浩瀚智能安全辅助驾驶H9方案、雷神醇氢技术、新一代Flyme Auto智能座舱系统等多项科技将落地应用 [5] - 四大品牌协同作战打造差异化产品矩阵体系 全力冲刺300万辆年度目标 [5] 行业竞争策略 - 坚决反对内卷式恶性竞争 坚守开放式良性竞争 [4] - 坚持不打价格战 而是打价值战、技术战、品质战、服务战、品牌战、企业道德战 [4] - 推动行业健康可持续发展 [4]

财务表现 - 2025年上半年营收达1503亿元人民币 同比增长近三成 创历史新高 [2] - 上半年净利润同比下降14%至92.9亿元人民币 [5] - 上半年销量增长47%推动营收提升 [2] 销量数据 - 上半年市占率首次突破10% [3] - 新能源总销量超72.5万辆 新能源渗透率达51.5% [3] - 全年销量目标从271万辆上调至300万辆 [5] - 吉利银河系列上半年销量54.8万辆 同比增长232% [3] - 极氪与领克上半年销量分别达9万辆和15万辆 [4] - 上半年出口销量超18万辆 [6] 战略布局 - "一个吉利"战略释放协同效能推动市占率突破 [3] - 下半年计划推出5款全新新能源产品 [5] - 全球销售网点覆盖85个国家和地区 重点市场推出10款车型 [6] - 埃及工厂投产 印尼工厂试产成功 [6] 技术研发 - 2021年启动"智能吉利2025"战略 发布行业首个"智能汽车全域AI"技术体系 [5] - 星睿智算中心2.0算力达23.5EFLOPS 星睿AI大模型实现落地应用 [5] - 发布千里浩瀚辅助驾驶系统 具备全域全向全时感知能力 [5] - FlymeAuto智能座舱用户突破百万 [5] - 发布星睿AI云动力2.0 雷神AI电混发动机热效率领先 [5] 全球拓展 - 极氪在超过40个国家或地区设有逾70家门店 [6] - 领克在欧洲设有7家俱乐部及58家经销商 [6] - 极氪科技全球门店超1200家 [6]

报告公司投资评级 - 行业：非必需性消费/汽车 - 6个月评级：买入（首次评级） - 当前价格：17.16港元 - 目标价格：26.94港元 [6] 报告的核心观点 - 吉利汽车从传统制造向智能电动科技全面蜕变，通过并购整合资源，布局多业务板块，打造自主技术优势 [1] - 燃油车稳定贡献利润，新能源业务有望扭亏为盈，未来规划明晰，新车布局全面，增长前景广阔 [2] - 新能源业务多品牌协同领跑，海外业务合作共赢加速全球布局，盈利预测显示盈利能力将进一步提升 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 1. 吉利汽车：从传统制造到智能电动科技的蜕变 - 发展历程：1996年成立，1997年进军汽车行业，历经多个阶段实现从传统制造到智能化、科技化转型，通过并购整合全球资源提升竞争力 [13] - 业务布局：全面布局多元化业务，汽车业务是核心支柱，涵盖燃油、混动和纯电车型，覆盖5 - 80万元价格区间 [15] - 技术优势：打造模块化汽车架构，如CMA、SEA浩瀚、GEA、SPA Evo等；布局动力电池领域，自研金砖、神盾短刀电池；发布雷神EM - i超级电混和“智能汽车全域AI”技术体系；千里浩瀚规划实现“油电平权” [18][29][34] - 财务表现：2015 - 2018年利润高速增长，2023 - 2024年营收逐步提升；燃油车稳定贡献利润，新能源有望扭亏为盈；运营效率和盈利能力逐步回升 [45][47][49] - 未来规划：明晰品牌定位，避免内部竞争；明确2025年销量目标，新能源汽车销量目标150万辆；新车规划布局全面，完善产品矩阵 [51][52][53] 2. 新能源业务：吉利、极氪、领克多品牌组合领跑 - 吉利：旗下品牌覆盖不同市场需求，几何并入银河；下沉市场表现出色，中高端产品线销量走强；产品性价比突出，未来计划优化产品组合和开拓全球市场 [55][58][65] - 极氪：构建多样车型产品矩阵，销售利润和毛利提升，亏损幅度收窄；极氪001销量出色，极氪7X增长潜力强，极氪009深耕蓝海领域；未来优化产品矩阵，拓展海外市场 [68][70][75] - 领克：定位全球高端市场，车型矩阵多元化；亏损逐步减少，有望扭亏为盈；销量增长强劲，新能源车型表现抢眼；EM - P家族销量攀升，新品Z20有望提升销量 [81][83][85] - 极氪、领克战略整合：有望带来新优势，提升盈利能力 [3] 3. 海外业务：合作共赢，加速全球布局 - HORSE正式成立：与沃尔沃合作打造全球动力总成引领者 [4] - 赋能宝腾合作共赢：与宝腾合作开拓东盟市场 [4] - 雷诺韩国稳步发展：技术出海成功，大科雷傲热销 [4] - 领克出海：欧洲采用新业务模式，亏损大幅减少 [11] - 极氪出海：加速全球市场布局，发力欧洲、中东市场 [11] 4. 燃油车业务：内销逆势增长，出口业务增长前景广阔 - 内销：国内燃油车大盘下滑，吉利燃油车销量逆势增长 [5] - 出口：计划调整全球布局，控制欧洲成本，拓展第三世界市场，增长前景广阔 [5] 5. 盈利预测&投资建议 - 盈利预测：热销车型频出，高端化战略落地，全球化布局深入，预计24 - 26年净利润162.4/127.4/159.6亿元 [6] - 估值&投资建议：给予25年20倍PE估值，对应目标价26.94港币 [6]