行业整体品牌价值趋势 - 全国品牌房企价值均值同比下降7.6% 连续第四年下行[1] - 行业领导公司品牌价值仅微降2.7% 展现强劲抗周期能力[1] - 房地产行业处于深度调整与模式重构关键阶段[1] 行业挑战与政策环境 - 政策层面持续释放利好 国常会明确提出更大力度推动房地产市场止跌回稳[1] - 销售收缩 盈利承压 布局收敛成为行业共同挑战[1] 企业战略转型方向 - 品牌企业通过轻重并举+业务协同策略应对挑战[1] - 聚焦代建 租赁 商业运营等新增长曲线[1] - 持续升级产品力与服务力 响应好房子建设号召[1] - 优秀房企从单一开发品牌向多元业务品牌生态演进[1] 品牌价值重塑路径 - 通过子品牌反哺母品牌 数字化赋能品牌管理 ESG融入品牌基因等方式重塑品牌价值链[1] - 品牌不再仅是溢价工具 更是企业生存与发展的核心竞争力[1] 绿城中国品牌表现 - 绿城中国以1176亿元品牌价值稳居行业第三[2] - 蝉联中国房地产行业领导公司品牌称号[2] - 连续14年获评顾客满意度领先品牌[2] - 荣登产品力优秀品牌榜首[2] 绿城品牌建设实践 - 长期坚持以客户为中心的产品主义[2] - 深耕产品细节与客户服务 构建全周期品质管控体系[2] - 2011年起连续15年在居民居住满意度调查中名列前茅[2] - 以品牌基因+文化价值为核心驱动力 强化最懂客户最懂产品战略支点[2] 行业转型期品牌战略 - 行业调整期是品牌价值重估的关键窗口[2] - 企业需跳出短期销售思维转向长期品牌建设[2] - 通过产品力 服务力与经营力锻造构建品牌护城河[2] - 品牌凝聚信任 吸聚优质资源 将成为房企未来竞争的核心竞争力[2]

行业品牌价值变化 - 2025年房地产企业品牌价值同比下降7.6% [1] - 物业服务企业品牌价值增速持续放缓 [1] 企业战略转型方向 - 行业向"轻重并举+业务协同"模式转型以增强品牌韧性 [1] - 品牌企业通过产品力与服务力双提升适应房地产发展新模式 [2] - 企业积极构建新发展模式并秉持品牌建设长期主义 [2] 业务发展重点 - 代建与住房租赁领域做精做深以加速构建品牌生态 [1] - 物业服务企业以服务为本强化品牌内核并运用科技赋能 [1] 品牌管理升级 - 通过数智赋能、组织革新和ESG融合实现品牌管理持续升级 [1] - 运用新媒体矩阵提升品牌传播触达率并加强品牌事件传播 [1] 行业转型特征 - 物业服务行业转型强调质效为先 [1] - 企业采取破立并举策略直面品牌症结并聚焦内核战略 [1] - 专业优势成为物业服务企业品牌壁垒的重要构建要素 [1]

报告行业投资评级 - 维持房地产及物管“看好”评级 [3] 报告的核心观点 - 宏观政策持续发力，财政和货币政策更积极协同稳经济，财政支出加大，货币政策有降准降息空间，降低融资成本 [3][6] - 中央对城市更新提出更高要求，契合“好房子”方向，利于推动城改资金落地，集中在核心一二线城市，推动居民购房需求释放 [3] - 我国广义住房需求见底但量价未正向循环，政策将进一步发力，好房子政策助力优质房企进入底部拐点，推动经营模式转变 [3] 相关目录总结 政治局会议要点 - 宏观政策持续发力，落实积极财政和适度宽松货币政策，释放政策效应，加快政府债券发行使用，兜牢基层“三保”底线，保持流动性充裕，降低融资成本 [1][3][6] - 持续防范化解重点领域风险，落实城市工作会议精神，高质量开展城市更新，化解地方政府债务风险，推进地方融资平台出清，巩固资本市场回稳向好势头 [1][7] - 有效释放内需潜力，实施提振消费专项行动，推动“两重”建设，激发民间投资活力 [6] - 深化改革，以科技创新引领新质生产力发展，推进全国统一大市场建设，治理企业无序竞争，推进产能治理，规范招商引资，激发经营主体活力 [7] - 扩大高水平对外开放，稳住外贸外资基本盘，支持外贸企业，优化出口退税政策，建设开放平台 [7] - 做好民生保障工作，突出就业优先，促进重点群体就业，健全救助体系，稳定农产品价格，巩固脱贫成果，加强安全监管，保障能源供应，做好规划编制工作 [8] 历年政治局会议对房地产表态 - 不同年份对房地产态度有从严、支持、未表态等，政策涉及调控、保障房、租赁市场、城市更新、消化存量、构建新模式等方面 [10] 主流AH上市房企情况 - 展示了保利发展、招商蛇口等多家房企收盘价、EPS、市盈率、市净率、归母净利润及增速等数据 [13] 主流AH上市物业管理企业估值 - 呈现了招商积余、碧桂园服务等多家物管企业收盘价、EPS、市盈率、市净率、归母净利润及增速等情况 [14][15]

财务表现 - 2025Q1营业收入204亿元（-13 9%）归母净利润4 5亿元（+34 0%）扣非归母净利润3 9亿元（+32 4%）[1] - 营收下降主因结转项目权益比例提升带动净利润增长综合毛利率同比下降2 7pct至11 8%期间费用率（不含研发）提升1 2pct至7 1%[2] - （合同负债+预收账款）/年化营业收入=0 86X显示收入端仍存压力但毛利率触底资产减值计提有望减少[2] 销售与拿地 - 2025Q1销售额351亿元（-12 8%）行业排名第五降幅较2024全年收窄但较2024Q4边际趋弱[3] - 2025年可售货值3250亿元预计全年销售承压[3] - 全口径拿地金额200亿元（+102 0%）拿地强度提升至57%（2024全年为22%）核心一二线拿地占比93%（京沪占76%）[3] 财务安全与运营 - 2025Q1末剔除预收账款资产负债率60 5%净负债率51 1%现金短债比1 1短债占比24 7%杠杆水平低位[4] - 2024年末平均融资成本2 99%行业最低[4] - 并表回款/有息负债降至0 73但下行斜率放缓或近底部[4] 持有业务与新模式 - 2024年持有物业全口径收入74 6亿元（+12%）稳定期项目EBITDA回报率6 42%（+0 2pct）[5] - 2025Q1招商积余营收44 6亿元（+19 9%）归母净利润2 2亿元（+15 1%）[5] - 2024年新增代建管理面积898万平REITs平台覆盖多业态存量资产盘活领先[5] 业绩展望与估值 - 预计2025-2027年归母净利润42/45/49亿元对应PE 19 9X/18 6X/16 9X实际PB偏低隐含中长期价值[6] - 销售行业第五拿地改善财务安全持有业务稳健新模式探索领先综合竞争力强[6]