市场表现与指数突破 - 上证指数突破3731.69点 刷新近十年新高 为2015年8月12日以来首次[2][3] - A股总市值首次站上100万亿元[2] - 市场情绪未现亢奋 资深投资者及分析师提示风险[3] 流动性迁移与资金动向 - 居民部门超额储蓄达60万亿元 国有大行存款利率进入"0时代"推动资金转向股市[6] - 社保和保险资金年内净买入超2000亿元 国家队通过汇金持有ETF逾4.2万亿元[16] - 北向资金二季度单月净流入创年度新高[16] 产业结构与研发投入 - 千亿市值公司中科技企业占比从12%跃升至27%[11] - 科创板/创业板/北交所新上市公司90%为高新技术企业[11] - 上市公司2024年研发投入达1.88万亿元 占全市场研发投入50% 专利数量占全国三分之一[11] - 新一代信息技术企业近五年营收复合增长率12.5% 新材料企业达17.9%[13] 政策支持与市场机制 - 推出8000亿元额度股票回购增持再贷款工具[14] - 上市公司分红创纪录达2.4万亿元[14] - 新设科创成长层为未盈利硬科技企业提供上市通道[14] 国际环境与定价权变化 - 美国2018年通过立法限制金融公司投资中国上市企业[9] - 特朗普表态暂缓对华加征关税 显示压制手段失效[9][11] - 外资投行持续唱衰A股 桥水基金因法规限制卖出中国资产[4][11] - 威灵顿投资管理报告指出中国资产将迎来重估[16] 市场特征与趋势判断 - 当前上涨缺乏美联储降息推动 全球流动性未从美国溢出[2] - 资本市场走强承接史诗级储蓄转移[6] - 市场定价权逐步脱离美西方控制体系[7][9] - 科技攻坚与政策托举形成新牛市特征[17]

资金迁徙趋势 - 居民存款单月锐减1.11万亿元 同时非银金融机构存款暴涨2.14万亿元创近年纪录 [2] - 保守型资金正从低利率存款市场转向资本市场 风险偏好出现集体上移 [3] - 当前存款流失仅占居民存款总量1.3% 若有5%资金持续转向（约4.2万亿元）可能重塑市场生态 [5] 市场表现特征 - 资本市场呈现繁荣表象 日均成交额达2万亿元 两融余额达2.05万亿元 [3] - 当前市场量能较去年10月8日历史天量3.45万亿元仍有50%差距 [5] - 新开户数未突破历史峰值 两融余额增长曲线保持克制 公募基金仓位中位数停留在85% [5] 资金配置动向 - 资金从超低利率存款转向银行理财、纯债基金及股市直接投资 [3] - 国有大行一年期存款利率跌破1% 货币基金收益缩水至跑不赢通胀 [3] - 新开户增速仅相当于2015年牛市的40% 尚未出现全民炒股现象 [7] 宏观环境支撑 - 美联储降息周期启动 全球流动性闸门逐步开启 [7] - 无风险利率持续下行形成长期趋势 为资金迁徙提供持续动力 [7] - 市场实际不缺资金 缺乏的是点燃信心的催化剂 [7]

居民存款变化趋势 - 2025年7月居民存款骤减1.11万亿元，同比多减7800亿元，呈现"存款大搬家"现象 [1] - 短期内存款外流趋势可能持续，全年居民存款增量或将回落至10万亿元以内 [1] - 长期需政策引导资金流向实体经济，避免资产泡沫膨胀 [1] 资金流向分析 A股市场 - 7月非银金融机构存款激增2.14万亿元，同比多增1.39万亿元，创十年新高 [3] - 资金涌入推升股市行情：沪指涨3.74%，深证成指涨5.20%，创业板指涨8.14% [3] - 沪深两市成交额创年内新高，分别超15.6万亿元和21.4万亿元 [3] 公募基金 - 截至6月底公募基金总规模达34.39万亿元，创2024年初以来第九次历史新高 [3] - 债券基金增长最显著，6月规模增5078亿元；股基和混合基分别增1483亿元和1213亿元 [3] 银行理财产品 - 截至2025年6月末银行理财市场存续规模达30.67万亿元 [4] - 银行理财产品年化收益率2.12%，显著高于六大国有银行0.95%的一年期定存利率 [4] 其他流向 - 2025年前7个月个人住房贷款余额减少8520亿元，显示居民提前还贷趋势 [6] - 消费需求释放：上半年国内旅游人次30.8亿（同比+18.5%），旅游总收入3.2万亿元，出境游8950万人次（同比+40%） [6] 存款外流动因 - 银行存款收益率劣势明显：六大行一年期定存利率仅0.95%，三年期1.35%，远低于理财产品/分红股2%以上的收益率 [9] - 居民资产配置多元化：资金分三部分配置（低风险存款/国债+中等风险理财/债基+高风险股基/高分红股） [11]

锡振转债发行情况 - 锡振转债于7月14日上市交易 对应正股无锡振华股价为31 98元 转股价为31 98元 转股价值100 [1] - 发行规模5 20亿元 中签号码仅7 17万个 中签率低主要因发行规模小且股东优先配售占比达86 20% [2] - 债券评级AA- 参考同类转债表现及当前转股价值 预计上市后价格有望突破300元 [2] 可转债市场现状 - 新发行可转债普遍在上市首日触发涨幅临停 市场热度超越个股 主要因中小盘股发行转债与市场主线（银行股上涨 中小盘股轮动）形成反差 [5] - 当前市场资金观望情绪浓厚 若大盘突破关键点位（如3674点或4000点）可能引发资金大规模入场 推动个股补涨 [7] 正股与转债关联性 - 无锡振华正股代码605319 转债代码111022 网上发行规模100万元 转股价值100 00 [2]