特朗普还承诺将很快公布一项住房改革计划。本周五，特朗普政府还宣布，包括诺华、默沙东在内的九 家医药巨头达成药价折扣协议。这些密集的政策发布被视为试图扭转不利舆论、为2026年中期选举造势 的努力。 住房、能源价格和生活成本问题预计将成为2026年国会中期选举的核心议题。如果共和党失去对国会一 院或两院的控制权，民主党将获得更大权力调查白宫，甚至可能对特朗普进行第三次弹劾。 特朗普将这笔支出归功于关税带来的额外收入，尽管他没有直接说明资金来源。上述官员透露，根据国 会今年夏天通过的特朗普政策议程，国防部得到拨款29亿美元，用于补充基本住房补贴。 联邦雇员获得史无前例的五天圣诞假期 美国总统特朗普在约24小时内接连推出多项惠民举措。他宣布向现役军人发放1776美元的"战士红利"， 史无前例地给联邦政府雇员额外增加两天圣诞假期，并签署了放松大麻监管、重启登月计划这些影响广 泛的行政命令。 这些举措正值特朗普面临支持率下滑和经济不确定性的双重压力。益普索（Ipsos）的民调显示，他的 支持率已跌至39%。共和党战略家Annalyse Keller对媒体表示，共和党意识到在生活成本和中期选举问 题上面临挑战。 向军人发 ...

Tilray Brands (NASDAQ:TLRY), a global medical cannabis producer, closed Thursday at $12.34, down 4.2%. Tilray Brands IPO'd in 2018 and has fallen 94% since going public. Trading volume reached 66.7 million shares, coming in 514% above its three-month average of 10.9 million shares. How the markets moved today Thursday’s session saw cannabis names reacting to a Trump executive order reclassifying marijuana, and investors are watching how the U.S. cannabis industry will evolve. The S&P 500 (SNPINDEX:^GSPC) ...

周四美国总统特朗普将大麻从最严格的管制药物类别中降级，放宽限制但并未完全合法化。 根据该行政令，大麻将从毒品的一类管制药物降至三类，与氯胺酮同级。但美国高级政府官员表示，此举不会改变执法部门对大 麻相关逮捕的处理方式。特朗普表示： 大麻命令并非法律，此命令在任何形式上都不会将大麻合法化。 同时，该命令还授权启动一项试点计划，允许美国联邦医保为癌症等患者的CBD（大麻二酚，一种非精神活性大麻化合物）产品 提供报销。这一医保计划预计将于明年启动。 特朗普的决定在共和党内部引发分歧。18名共和党参议员和26名众议院共和党议员近期致信总统反对重新分类，保守派非营利组 织CatholicVote也对此表示反对。 大麻股走势普遍下挫，ETF CNBS跌近16%、MSOS跌15.77%、MJ跌超10%，VFF的涨幅则收窄至3.71%。尽管遭到抛售，但相 关股票在行政令签署前仍录得大幅上涨，分析认为这或是投资者"买预期，卖事实"，了结获利资金离场。 虽然大麻重新分类将占据头条，但他革命性的医保试点项目将为数百万患有慢性疼痛和衰弱性疾病的老年人带来即时 的、改变生活的缓解和大麻素疗法的获取途径。 政策调整承认大麻医疗价值 此次 ...

政策动态 - 美国总统签署行政命令 将大麻从管制最严格的附表一药物重新分类为管制较松的附表三药物 [1][2] - 该政策调整基于常识考量 并回应了众多受疾病特别是癌症问题困扰人士的诉求 [1] 市场反应 - 相关股票在大麻重新分类消息首次传出后已波动约一周 [2] - 随着行政命令正式签署 该政策变动现已生效 [2]

Cannabis stocks rallied Wednesday morning following fresh reports that President Donald Trump is poised to sign an executive order rescheduling marijuana from Schedule I to Schedule III. CGC stock is climbing. See the chart and price action here. The news sent a wave of optimism through the cannabis sector as investors anticipated long-awaited financial liberation associated with Schedule III: the removal of IRS Section 280E. Read Next: Elon Musk Prepares SpaceX IPO Valued At More Than RTX, Boeing, Lockheed ...

核心政策动向 - 美国总统特朗普预计最快将于下周一签署行政令 指示联邦机构将大麻从《管制物质法案》的Schedule I重新分类为管制较宽松的Schedule III药物 预计明年初实施[1][2][6] - 政策调整将允许大麻企业适用不同的税收规则 并鼓励投资流入该行业[3] - 美国白宫正准备大幅放松对“毒品”大麻的限制[7] 市场反应与表现 - 消息传出后 大麻股周五交易时段大幅飙升[1][3] - 大麻生产商Tilray Brands股价飙涨44% Canopy Growth股价暴涨53%[1][4] - Amplify Seymour Cannabis ETF飙升超54% 创下该基金有史以来最佳单日表现[4] 行业影响与前景展望 - 政策变化将允许银行为大麻行业提供服务[8] - 如果特朗普下令重新安排大麻分类 美国缉毒局预计将在明年夏季之前确定重新分类的拟议规则[8] - 大麻生产商Tilray首席执行官Irwin Simon表示“我比以往任何时候都更加乐观”[9] 历史背景与行业现状 - 特朗普早在去年8月就曾提出改变大麻分类的设想[8] - 自疫情期间出现短暂狂热后 大麻股一直表现挣扎[9] - Tilray股价目前交易在略高于10美元的水平 而在2018年9月曾触及超过2140美元的峰值（经拆股调整后）[9] 分析师观点与潜在催化剂 - 中型投资银行Compass Point的Ed Groshans认为 特朗普重新安排大麻分类“不是会不会的问题 而是何时的问题”[8] - Roth高级研究分析师Bill Kirk表示 正在关注最高法院是否会在下周决定审理一起关于州监管与联邦禁止大麻的案件 该案若出现有利于行业的裁决可能会加快监管时间表[8]

公司股价表现与波动性 - 公司股价在今年一度上涨高达58% [1] - 但股价在过去五年内下跌超过91% [2] - 目前股价较52周高点下跌66% [2] - 股价在年初一度上涨约60%后 现已回落至下跌超40% 与去年情况类似 [4] 美国大麻政策预期的影响 - 数月前市场对美国大麻重新分类（从一级管制物质调整为三级）抱有高度期望 此预期曾推动公司股价上涨 [2] - 重新分类将有助于更易开展研究并减轻跨州运营商的税负 [2] - 尽管公司是加拿大企业 不在美国销售大麻 但任何积极的大麻相关新闻通常会提振整个行业 作为行业领导者 公司往往涨幅最大 [3] - 近期数月无政策进展 导致公司股价反弹势头消退 [4] 公司财务与经营状况 - 公司2021年曾制定计划 目标在2024年实现年收入40亿美元 [5] - 该目标依赖于美国市场合法化及其他国际市场的显著扩张 [5] - 过去12个月公司总收入仅为8.31亿美元 远未接近目标 [6] - 管理层预测即使排除美国市场 其在美国以外市场的收入也能达到数十亿美元 [6] - 公司近期通过削减现金消耗来宣称取得进展 但相对于过去描绘的乐观前景 其进展微乎其微 [7] - 公司未产生太多有机增长 且在削减开支的情况下仍持续出现运营亏损 [8] - 公司毛利率为20.17% [4] 公司股票特性与投资前景 - 公司股票具有高度投机性 伴随巨大波动性和不可预测性 [1][10] - 若近期出现积极的大麻相关新闻 不排除股价再次反弹的可能性 [9] - 但类似于数月前的短暂反弹 缺乏能长期支撑股价的催化剂 [9] - 公司股票充满风险 不适合大多数投资者 [10]

行业背景 - 大麻股票指在合法大麻市场运营的上市公司 涵盖从种植、加工到分销和销售的整个供应链[1] - 美国正考虑将大麻从《管制物质法》的附表I重新分类至附表III 此举可能显著改变行业现状[2] - 重新分类将解除280E条款限制 有效降低税率、提升盈利能力 并吸引机构投资者和低成本投资[2] - 重新分类公告已推动美国上市大麻股价格飙升 但分析师强调这不等于合法化[2] 研究方法 - 初始筛选15只大麻股 最终选取2025年9月5日上行潜力最高的12只股票[5] - 所有入选股票上行潜力均≥4% 按上行潜力升序排列[5] 个股分析 Aurora Cannabis Inc (ACB) - 分析师给出上行潜力4.55%[7] - 与德国Copeia公司联合推出医师经验平台(PEP) 包含130+匿名医疗大麻治疗案例研究[8] - 平台覆盖加拿大、英国、波兰等7国 旨在为医疗专业人员提供同行评审的临床见解[8] - 公司运营MedReleaf、CanniMed等品牌 在全球医疗和消费大麻市场开展业务[8] Turning Point Brands Inc (TPB) - 分析师给出上行潜力5.47%[9] - 在15个州推出1.2盎司装Stoker's Fine Cut Wintergreen烟草产品[9] - 内部研究显示同时销售罐装和桶装产品的零售商 moist smokeless tobacco销售额提高3-5倍[9] - Stoker's是排名第二的咀嚼烟草品牌 在MST领域快速扩张[10] Scotts Miracle-Gro Company (SMG) - 分析师给出上行潜力12.90%[11] - 2025年企业责任报告显示可持续发展进展：转化176万磅椰壳废物 减少温室灌溉用水50%以上[11] - 实现O.M. Scott & Sons品牌包装100%可回收 通过合作项目影响1.57亿人[11] - 2024年推出有机栽培床花园土 2025年增加室内外有机产品线 提供180+社区花园教育资助[12]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度产生可分配收益340万美元或每股0.15美元[18] - 第二季度净利息收入为620万美元[18] - GAAP净亏损1320万美元或每股亏损0.60美元[18] - 截至2025年6月30日，贷款本金余额为3.596亿美元，分布在15笔贷款中[18] - 截至2025年8月1日，贷款本金余额为3.579亿美元，加权平均投资组合到期收益率约为17%[18] - CECL准备金为4400万美元，约占贷款账面价值的14.6%[18] - 资产负债表上贷款公允价值的总未实现损失为2150万美元[18] - 截至2025年6月30日，总资产为2.906亿美元，股东权益总额为1.847亿美元，每股账面价值为8.18美元[18] - 第二季度将高级担保循环信贷额度从3000万美元扩大至5000万美元[18] - 董事会宣布第二季度每股普通股股息0.15美元，已于2025年7月15日支付[5][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司退出了一家内华达州种植商的设备贷款，该贷款已清算约三年，在第二季度收到清算的最后付款并核销了贷款的剩余账面价值[6][7] - 私人公司A的接收方已就三个主要资产中的两个签署了意向书，并将在近期提交法院批准，第三个资产正在积极营销中[8][38] - 私人公司P的贷款自2025年6月1日起转为非应计状态，因公司未支付7月1日到期的利息，公司已发出违约和加速通知，该贷款有约1600万美元未偿还本金，由密歇根州的一个种植设施和一个非运营药房担保[9] - 公司与Justice Grown实体涉及三起独立法律程序，以强制执行信贷安排下的某些权利，贷款于2026年5月到期，由新泽西州的垂直资产担保，包括一个自有种植设施和三个药房，以及在宾夕法尼亚州的三个药房和一个非运营自有种植设施[10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司提议从REIT转换为BDC，以扩大投资范围，包括房地产和非房地产覆盖资产[12][13] - 转换为BDC将使公司能够向没有房地产覆盖的运营商以及具有高增长潜力的大麻 ancillary 业务提供贷款[13] - 董事会批准立即生效的扩大投资授权，包括大麻行业外的直接贷款机会[14] - 公司投资团队在大麻以外的直接贷款方面拥有超过30年经验，执行超过100亿美元的直接贷款交易，并拥有20年管理和扩展BDC的经验[15] - 行业仍处于挑战性环境，许多运营商面临资本有限的问题[11][12] - 联邦层面的大麻重新调度可能增加大麻公司的资本供应，并改善不良贷款的回收情况[11][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 大麻行业继续面临资本进入市场有限的挑战[11][12] - 重新调度大麻可能增加资本流入，支持资产估值，并吸引新的投资参与者或平台进入该领域[31][32] - 资本流入可能允许股权资本进入，这对于行业的健康融资和增长是必要的[33][34] - 马萨诸塞州立法机构提议将门店上限从3家增加到6家，并额外增加4家合作门店，这可能会推动市场活动[38] - 公司目标杠杆率在1到1.2倍之间，鉴于股票当前交易价格，不考虑发行股权[42] 其他重要信息 - 公司预计在2026年完成转换为BDC，但需股东批准和董事会额外批准[17] - 公司将于近期向股东提交关于转换为BDC的代理声明[60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 转换为BDC的原因和方式 - 转换为BDC是为了能够投资于没有房地产覆盖的运营商，这些运营商在大麻行业中越来越多，作为REIT，公司无法投资这些运营商，BDC转换是实现长期价值和投资更多机会的最佳路径[23][24] 问题: 转换为BDC对管道的影响 - 转换为BDC将允许公司投资于没有房地产覆盖的大麻公司，大约三分之二的大麻机会没有房地产覆盖，管道减少是由于缺乏良好的房地产覆盖机会以及行业不确定性和波动性导致承销标准收紧[28][29] 问题: 重新调度对机会的影响 - 重新调度可能通过提供税收确定性吸引更多资本流入，支持资产估值，帮助公司更好地实现不良贷款的价值，并允许股权资本进入，这对于行业的健康融资和增长是积极的[31][32][33][34] 问题: 私人公司K的资产销售更新和贷款估值差异 - 私人公司K的两个资产已签署意向书，将提交法院批准，第三个资产正在积极营销，马萨诸塞州立法提议增加门店上限可能推动市场活动，贷款估值差异是由于GAAP选择和公司IPO时的选举，私人公司A是唯一遗留的按公允价值计量的贷款[38][39][40] 问题: 债务杠杆和股权需求 - 公司目标杠杆率在1到1.2倍之间，鉴于股票当前交易价格，不考虑发行股权[42] 问题: 下半年到期贷款 - 下半年有一笔贷款到期，公司预计该贷款将被再融资，但不会参与再融资[44] 问题: 抵押REIT行业整体情绪 - 抵押REIT自去年以来交易好转，利率降低可能帮助抵押REIT交易更好并解锁新投资机会，抵押REIT交易价格约为面值的0.8美元[45][46] 问题: 重新调度评论对借款人和非房地产贷款的影响 - 重新调度评论较新，许多人处于观望状态，等待具体结果，8月通常活动较少，因此没有太大变动[49][50] 问题: CECL准备金增加的原因和重新调度的影响 - CECL增加主要受贷款具体输入驱动，宏观也有一定影响，重新调度可能通过改善现金流和资产估值对CECL准备金产生上行压力[52][53] 问题: BDC转换对信贷额度和投资组合构成的影响 - BDC转换可能通过婴儿债券或无担保债券改善定价，但信贷额度仍受限于参与大麻的银行，投资组合构成难以预测，因为公司目前仍作为REIT运营，确保交易具有所需的房地产覆盖[54][55][56]

大麻行业政策变动 - 美国总统特朗普考虑将大麻从一级管制药物(与海洛因、可卡因同级)重新分类为三级管制药物 [1][2] - 重新分类将允许大麻企业享受标准商业税收减免和信贷 扩大银行服务准入 并为更多医学研究打开大门 [2] - 该政策变动预期将在未来几周内做出决定 [2] 大麻股票表现 - Trulieve Cannabis Corp(TRUL)暴涨35% Tilray(TLRY)飙升32% Curaleaf Holdings上涨29% Canopy Growth(CGC)上涨24% [3] - Nevis Brands和SNDL(SNDL)各上涨17% Aurora Cannabis(ACB)上涨15% Cronos Group(CRON)上涨近14% [3] 大麻ETF表现 - Roundhill Cannabis ETF(WEED)单日上涨29.4% [4] - Amplify Seymour Cannabis ETF(CNBS)上涨27.8% Amplify Alternative Harvest ETF(MJ)上涨27.0% [4] - AdvisorShares Pure US Cannabis ETF(MSOS)上涨25.7% AdvisorShares Pure Cannabis ETF(YOLO)上涨24.3% [4] 政策影响分析 - 重新分类可能扩大美国数十亿美元规模的大麻市场 [5] - 三级分类将缓解银行限制 减轻税收负担 改变公众认知 进一步合法化医用大麻行业 [6] - 可能推动更多州考虑医用或娱乐用大麻合法化 美国已有近40个州以不同形式将大麻合法化 [7] - 提供更清晰的监管指导 促进行业产品质量和安全标准的一致性 [8] 主要大麻ETF概况 Roundhill Cannabis ETF(WEED) - 集中投资美国大型大麻公司 持有5家领先的美国MSO企业 [9] - 资产管理规模640万美元 年费率0.41% 日均交易量4.2万股 [9] Amplify Seymour Cannabis ETF(CNBS) - 主动管理型基金 投资32只证券 前三大公司集中度较高 [10] - MSO行业占比35.3% 种植和零售占18.7% [10] - 资产管理规模7620万美元 年费率0.76% 日均交易量1.1万股 [10] Amplify Alternative Harvest ETF(MJ) - 首只聚焦全球大麻行业的ETF 跟踪Prime Alternative Harvest指数 [12] - 持有10只证券 资产管理规模1.285亿美元 年费率0.76% 日均交易量5.4万股 [12] AdvisorShares Pure US Cannabis ETF(MSOS) - 首只主动管理型美国大麻ETF 专注美国公司 持有24只证券 [13] - 资产管理规模5.21亿美元 日均交易量940万股 年费率0.77% [13] AdvisorShares Pure Cannabis ETF(YOLO) - 主动管理型基金 投资22只股票 加拿大公司占比52.6% 美国公司占42.4% [14] - 资产管理规模3130万美元 年费率1.12% 日均交易量5.5万股 [14]