自去年"两新"工作启动以来，大规模设备更新持续落地见效。日前，国家发展改革委表示，2025年超长 期特别国债支持设备更新的投资补助资金已支持约8400个项目，带动总投资超1万亿元。 大规模设备更新带来了什么？一是直接带动机械设备制造、信息技术、新材料等相关产业发展；二是通 过项目建设周期中的劳务雇佣、原材料采购等环节促进中间需求；三是形成产能后进一步释放供给能 力，推动下游产业扩张。今年1至7月份，设备工器具购置投资同比增长15.2%，增速比全部投资高13.6 个百分点，拉动全部投资增长2.2个百分点。 大规模设备更新不仅直接拉动了投资增长，更在推动产业结构优化和转型升级中发挥关键作用。数据显 示，在政策带动下，2024年4月至2025年7月，全国工业企业采购机械设备金额同比增长9.8%，信息传 输软件业、科技服务业设备采购金额同比分别增长近三成，显示出多个行业对技术升级和设备更新的高 度需求。 设备更新不仅是机器的重复替换过程，而且包含技术创新的"新旧交替"。企业通过设备更新实现技术升 级后，产品竞争力、生产效率和服务能力将显著提升，进而有助于开拓新的市场空间。工业领域的数字 化改造，使企业能够生产科技含量 ...

推动大规模设备更新，要注重有效市场和有为政府更好结合。一方面，政策持续加力扩围，通过财政补 贴、税收优惠、金融支持等手段，降低了企业设备更新的成本和风险，积极引导企业主动参与设备更 新，有效发挥了政府作用。另一方面，鼓励企业与科研机构、高校等开展产学研合作，共同攻克技术难 题，加快推动技术创新和成果转化，有效激发经营主体积极性和创造性，充分发挥了市场在资源配置中 的决定性作用。 大规模设备更新政策实施一年多来，通过财政、税收、金融等多方面引导，推动各行业设备向高端、智 能、绿色方向更新升级。这不仅是应对当前经济形势的重要举措，更为培育和发展新质生产力、实现经 济高质量发展奠定了坚实基础。 当前，我国正处于第四次设备投资周期中，设备更新需求较大。本轮大规模设备更新，以当前科技发展 趋势和我国经济转型需求为出发点，着眼于通过产业优化和绿色发展，实现全产业链条系统性升级和生 产效率、服务品质大幅提升的目标。从政策角度看，以新型工业化、新型城镇化、交通运输和教育文旅 医疗四个方向为重点，形成了从生产设备到基础设施、从传统产业到新兴产业的全方位多层次的设备更 新体系。 (作者为国家发展改革委国家信息中心经济预测部副研究 ...

美债市场现状 - 中国持续减持美债，当前持有7500亿美元，较巅峰期减少近一半 [1] - 2023年4月美国以外的投资者单月净抛售美债超500亿美元 [1] - 美债总规模达36.2万亿美元，其中可流通债券28.6万亿美元，非流通债券7.6万亿美元 [6] - 美债收益率从2020年0.5%升至当前4.4% [6] 美债面临的核心问题 - 付息成本激增：利率每上升1%需多付3000亿美元利息，2020-2024年利息支出达1.1万亿美元 [8] - 供需失衡：2023年5月720亿美元美债拍卖流拍，美联储当月被迫购入400亿美元 [11][12] - 信用评级下调：标普(2011)、惠誉(2023)、穆迪(2025)先后下调美国主权信用评级 [10] 日本债务危机 - 政府债务达1323万亿日元(9.2万亿美元)，占GDP比重219% [24][25] - 日本央行通过YCC政策干预债市，但该政策已于2023年3月终止 [27][29] - 日债收益率仅2%，面临人口老龄化(65岁以上占28%)、劳动力短缺等结构性挑战 [34] 中国债务状况 - 政府债务88.1万亿元(12.3万亿美元)，占GDP比重65% [35] - 包含60万亿元隐性债务后总负债率达110% [40] - 积极化解债务：2023年专项安排10万亿元化债资金，利率从4%降至1.6%降低付息压力 [37][41] 各国应对策略 - 美国可能选择降息+扩大负债的组合策略，但将加速美元贬值 [21] - 日本或恢复YCC政策短期维稳，但难解决根本问题 [30] - 中国通过降息+经济增长(GDP增速超5%)+专项化债组合应对 [41][43] 长期发展趋势 - 全球去美元化趋势加速，中国有望重塑全球经济秩序 [44] - 债务可持续性取决于经济增长，日本风险最高，美国次之，中国相对稳健 [44]

制造业PMI指数 - 5月份制造业PMI为49 5% 比上月上升0 5个百分点 但仍低于临界点 [1] - 生产指数为50 7% 比上月上升0 9个百分点 重回扩张区间 [1] - 新订单指数为49 8% 比上月上升0 6个百分点 需求整体趋稳 [1] - 生产经营活动预期指数为52 5% 比上月上升0 4个百分点 企业信心保持稳定 [1] - 新出口订单指数和进口指数分别为47 5%和47 1% 比上月上升2 8个和3 7个百分点 进出口情况改善 [1] 重点行业表现 - 高技术制造业PMI为50 9% 连续4个月保持在扩张区间 [2] - 装备制造业和消费品行业PMI分别为51 2%和50 2% 比上月上升1 6个和0 8个百分点 [2] - 装备制造业和高技术制造业新订单指数均运行在52%以上 连续数月扩张 [2] - 装备制造业和高技术制造业新出口订单指数分别比上月上升超过5个和3个百分点 [2] 非制造业表现 - 5月份非制造业商务活动指数为50 3% 比上月略降0 1个百分点 仍高于临界点 [3] - 服务业商务活动指数为50 2% 比上月上升0 1个百分点 受"五一"节日效应带动 [3] - 服务业业务活动预期指数为56 5% 多数企业对市场发展持续乐观 [3] - 土木工程建筑业商务活动指数为62 3% 比上月上升1 4个百分点 连续两个月回升 [3] - 建筑业业务活动预期指数为52 4% 企业对市场发展预期较为乐观 [3] 专家观点 - 制造业PMI回升表明宏观政策综合成效开始显现 但市场供大于求格局仍突出 [4] - 制造业经历短暂波动后呈现回稳迹象 但外部环境复杂严峻 外贸回稳仍有不确定性 [4] - 需加码推进稳经济政策 扩大内需稳住国内基本盘 同时推进高水平对外开放拓展外需 [4]

4月份经济数据表现 - 4月份主要经济指标保持平稳较快增长，国民经济延续向新向好态势，规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数同比增长6.0% [3][4] - 从环比看，4月份主要经济指标增速较3月份有所回落，反映经济持续回升向好仍面临多方面困难和严峻挑战 [3][4] - 社会消费品零售总额同比增长5.1%，其中与消费品以旧换新相关的商品零售额合计拉动增长1.4个百分点 [5] - 货物进出口总额38391亿元，同比增长5.6%，其中出口22645亿元同比增长9.3%，进口15745亿元同比增长0.8% [5] 生产与供给端分析 - 4月份规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数同比增长6.0%，但环比增速较3月份均有回落 [4] - PPI同比下降2.7%，降幅较3月份（下降2.5%）有所加大，反映市场供大于求格局仍在发展 [4] - 价格走低导致企业预期和信心弱化，使生产经营活动更加谨慎，进而影响生产和供给相关指标 [4] 需求端表现 - 消费品以旧换新政策效应持续释放，家用电器、文化办公用品、家具等商品零售额合计拉动社会消费品零售总额增长1.4个百分点 [5] - 投资累计同比增长4%，增速较1-3月份回落0.2个百分点，其中制造业投资增长8.8%回落0.3个百分点，房地产投资下降10.3%降幅加大0.4个百分点 [5] - 消费增速回落主要受就业和居民收入增长制约，居民谨慎支出、增加储蓄心态普遍 [6] 政策建议与应对措施 - 需加大宏观经济政策逆周期调节力度，扩大政府公共产品投资规模，拉动企业生产投资和就业 [3][6] - 通过力度足够的政府投资扭转市场需求收缩，矫正宏观总量供求失衡，畅通国内经济大循环 [3][6] - 针对外部环境复杂变化，加快构建新发展格局，增强中国经济发展对经济全球化的稳定和推动作用 [3][6] 外部环境与挑战 - 出口增速较3月份（12.4%）明显回落，反映外部环境急剧变化的影响 [5] - 美国"对等关税政策"抬高我国商品进入门槛，削弱价格优势，机械、电子等对美依赖度高的行业出口压力上升 [9] - 全球需求疲软，IMF将2025年世界经济增长预期从3.3%下调至2.8%，我国出口面临终端需求减少和外部市场不稳定压力 [9]