报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油空单持有，关注地缘扰动 [1] - 原油趋势强度为 -1，处于看空状态 [10] 根据相关目录分别进行总结 国际原油 - NYMEX WTI 期货 01 合约跌 0.86 美元，跌幅 1.47%，报 57.60 美元/桶；ICE 布油期货 02 合约跌 0.93 美元，跌幅 1.49%，报 61.28 美元/桶；SC2601 原油期货收跌 6.40 元/桶，跌幅 1.45%，报 434.80 元/桶 [1] 墨西哥湾原油套利 - Arab Extra、Arab Light、Nemba、Agbami、Forties、Arab Heavy、Vasconi a、Castilla、Napo、Maya 等原油套利窗口均关闭，其中沙特超轻质原油套利窗口持续关闭，Arab Light 与 WTI MEH 相比无成本优势，安哥拉原油、尼日利亚原油、北海原油等竞争力较弱，沙特重质原油在焦化配置下不敌 Mars 基准油，Maya 接近盈亏平衡点 [2][4] 大西洋原油套利 - Forties 接近平衡点，竞争激烈；Arab Extra、Saharan Blend、Urals 呈现套利机会，其中阿尔及利亚原油套利空间显著，Urals 因制裁大幅折价有巨大套利空间；Cabinda 竞争力不足 [4] 西北欧原油套利 - WTI MEH、Eagle Ford、Saharan Blend、Bonny Light 呈现套利机会，美国页岩油和尼日利亚轻质原油有竞争力；Azeri Light 套利空间微弱 [5] 地中海原油套利 - Saharan Blend、Azeri Light、Bonny Light、Ekofisk、Eagle Ford 套利窗口均关闭，阿尔及利亚原油、阿塞拜疆轻质原油、尼日利亚原油、北海原油、美国原油在地中海市场无优势或难以与 Urals 竞争 [6][7] 亚洲原油套利 - Duri、Napo、Mars 呈现套利机会，厄瓜多尔 Napo 原油套利空间显著，美国 Mars 原油有微弱套利机会；Basrah Heavy、Maya 套利窗口关闭，伊拉克重质原油和墨西哥 Maya 原油竞争力不足 [8] 关键市场新闻 - 美国总统特朗普承诺若俄乌达成和平协议，将为乌克兰寻求安全努力做贡献，欧美乌官员本周末将在巴黎就和平计划进一步磋商，美国仍在权衡是否派遣代表 [11] - 特朗普称针对委内瑞拉的行动很快会在陆地上展开 [11] - 中央经济工作会议 12 月 10 日至 11 日在北京举行，习近平出席并发表重要讲话 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月10日报告建议原油空单持有，或逐步下探新低 [1] 各部分总结 国际原油期货价格 - NYMEX WTI期货01合约跌0.63美元，跌幅1.07%，报58.25美元/桶；ICE布油期货02合约跌0.55美元，跌幅0.88%，报61.94美元/桶；SC2601原油期货收跌5.90元/桶，跌幅1.31%，报443.40元/桶 [1] 原油套利情况 墨西哥湾原油套利 - 沙特超轻质、轻质等多种原油套利窗口关闭，Vasconia对Mars呈现微弱套利机会，厄瓜多尔Napo原油套利空间显著 [2][4] 大西洋原油套利 - Forties对Bonny Light接近平衡点、竞争激烈，Arab Extra Light等部分原油呈现套利机会，Cabinda竞争力不足，Urals因制裁大幅折价有巨大套利空间 [4] 西北欧原油套利 - 美国WTI MEH等多种原油呈现套利机会，阿塞拜疆轻质原油套利空间微弱，阿尔及利亚原油竞争力较强 [5] 地中海原油套利 - 阿尔及利亚等多种原油套利窗口关闭，竞争力弱 [6][7] 亚洲原油套利 - 印尼Duri等部分原油呈现套利机会，伊拉克重质等原油套利窗口关闭 [8] 关键市场新闻 - 美国至12月5日当周API原油库存公布值-477.9万桶，库欣原油库存公布值4.7万桶，汽油库存公布值695.5万桶 [9][10] - EIA上调2025年美国石油产量预测至1361万桶/日，下调2026年产量预测至1353万桶/日，强化供应过剩预期 [11] - EIA预计2025年布伦特和WTI原油价格上调，2026年价格也上调 [11] - 俄罗斯11月原油日均产量约943万桶，低于欧佩克+协议规定产量上限逾10万桶/日 [11] 趋势强度 - 原油趋势强度为 -1，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油短线震荡，空单继续持有；原油趋势强度为 -1，处于看空状态 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 国际原油价格情况 - NYMEX WTI 期货 01 合约涨 0.31 美元/桶，环比 +0.53%，报 58.95 美元/桶 [1] - ICE 布油期货 02 合约涨 0.22 美元/桶，环比 +0.35%，报 62.67 美元/桶 [1] - SC2601 原油期货收涨 1.60 元/桶，涨幅 0.36%，报 450.90 元/桶 [1] 墨西哥湾原油套利情况 - 沙特超轻质、轻质、安哥拉 Nemba、尼日利亚 Agbami、北海 Forties 等原油在裂解配置下套利窗口关闭，沙特重质、哥伦比亚 Vasconia、Castilla、厄瓜多尔 Napo、墨西哥 Maya 等原油在焦化配置下套利窗口关闭或接近平衡，部分品种给出 10 月贸易流量 [2][4] 大西洋原油套利情况 - 北海 Forties 原油呈现微弱负套利，沙特超轻质原油套利窗口微开但无实际贸易流量，阿尔及利亚 Saharan Blend 套利空间显著，安哥拉 Cabinda 原油套利窗口关闭，乌拉尔原油套利空间巨大但受地缘政治因素影响实际贸易流量为 0，部分品种给出 10 月贸易流量 [5] 西北欧原油套利情况 - 美国 WTI MEH、Eagle Ford、阿塞拜疆轻质、阿尔及利亚 Saharan Blend、尼日利亚 Bonny Light 等原油在裂解配置下套利窗口开放，呈现套利机会 [6] 地中海原油套利情况 - 阿尔及利亚 Saharan Blend、阿塞拜疆轻质、尼日利亚 Bonny Light、北海 Ekofisk 等原油在地中海市场以 Urals 为基准的裂解配置下套利窗口深度关闭，竞争力弱，部分品种给出 10 月贸易流量 [7][8] 亚洲原油套利情况 - 印尼 Duri、美国 Mars、厄瓜多尔 Napo 原油套利窗口开放，伊拉克重质、墨西哥 Maya 原油套利窗口关闭，部分品种给出 10 月贸易流量 [8] 关键市场新闻 - 委内瑞拉总统马杜罗称约 10 天前与美国总统特朗普通话 [9] - 委内瑞拉 11 月石油出口小幅上升至约 92.1 万桶/日，为今年迄今第三高月度平均水平，对美石油出口增加，石油副产品和石化产品出口上升，轻质原油和燃料进口量增幅超一倍 [10] - 美国至 11 月 28 日当周 EIA 原油库存 57.4 万桶，预期 -82.1 万桶，前值 277.4 万桶；当周 EIA 汽油库存公布值 451.8 万桶，前值 251.3 万桶，预期 146.8 万桶 [11] - 中国人民银行行长潘功胜在人民日报发文，提到要把握好货币政策的力度、时机和节奏等内容 [11]

报告行业投资评级 - 原油趋势强度为 -1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，-2 表示最看空，2 表示最看多 [8] 报告的核心观点 - 原油建议空单持有，或逐步考验前低 [1] 相关目录总结 国际原油期货价格 - WTI12 月原油期货收跌 0.17 美元/桶，跌幅 0.29%，报 59.43 美元/桶；布伦特 1 月原油期货收跌 0.14 美元/桶，跌幅 0.22%，报 63.38 美元/桶；SC2512 原油期货收跌 5.40 元/桶，跌幅 1.17%，报 457.30 元/桶 [1] 墨西哥湾原油套利 - Arab Extra Light、Arab Light、Nemba、Arab Heavy、Vasconia、Maya 六种原油套利窗口均关闭，原因包括经济性不足、受高运费和价差拖累、竞争力减弱、焦化利润不足等 [2] 大西洋原油套利 - Forties 原油套利窗口开放，北海福蒂斯原油对西非邦尼油有微弱经济优势，支撑跨大西洋轻质油贸易流；Arab Extra Light 原油套利窗口关闭，几乎触及盈亏平衡点，与西非油在美东市场激烈竞争 [3] 西北欧原油套利 - WTI MEH、Eagle Ford 原油套利窗口关闭，受高昂跨大西洋运费压制；Azeri Light、Saharan Blend、Bonny Light 原油套利窗口开放，分别因经济性最佳、有地缘优势、套利激励稳定 [5] 地中海原油套利 - Saharan Blend、Azeri Light、Bonny Light 原油套利窗口均关闭，因相对俄油贴水、缺乏竞争力、面对低价俄油竞争处于劣势 [6] 亚洲原油套利 - Duri、Basrah Heavy、Maya 原油套利窗口关闭，分别因经济性为负、无套利空间、经济性为负；Napo、Mars 原油套利窗口开放，Napo 是对中国炼厂极具经济吸引力的重质原料，Mars 适合中国复杂炼厂加工 [6][7] 关键市场新闻 - 巴基斯坦西南部与阿富汗南部交界地区发生交火，局势迅速得到控制 [9] - 特朗普政府考虑从周五起削减 4%的航班，此后政府停摆每持续一天，再逐日增加 1%的削减幅度 [9] - 伊拉克国家石油营销组织 SOMO 将在三轮招标中为 2026 年上半年提供逾 600 万吨高硫燃料油 [9] - 截至 11 月 5 日当周，新加坡燃料油库存下降 29.9 万桶，至 2448.2 万桶的两周低点 [9] - 印度最大私营炼油商信实工业寻求出售一些中东石油货物，此前因西方制裁购买俄罗斯石油困难，上个月从中东购买数百万桶原油 [9]

报告核心观点 - 2025年9月原油或延续反弹，月差同步走强 [1] 全球基准原油价格动态 - Brent（Dated）价格84.57，为欧洲基准，受地缘政治风险及北海供应影响，是国际油价主要风向标 [2] - WTI（Cushing）价格区间64.07 - 64.09，中间价64.08，日变化0.3，是美国基准，反映内陆供需情况，与Brent价差受管道运力及出口需求影响 [2] - Dubai价格81.21，日变化0.34，是中东高硫原油基准，部分交易可能以穆尔班原油替代交割 [2] - Oman价格81.55，日变化0.45，通过迪拜商品交易所交易，反映中东原油实货市场情况 [2] 区域原油价差 - Brent/WTI（Front）中间价4.32，反映大西洋两岸原油价差，价差扩大意味着美国原油出口经济性增强 [2] - Brent EFP（Nov）中间价0.03，是允许将期货头寸转换为实物交割的价差工具 [2] - WTI EFP（Oct）中间价0.01，可将WTI期货头寸转换为在库欣等地实物交割 [2] - Dubai/Oman Swap（Oct）日变化0.07，反映迪拜与阿曼原油之间相对价值 [2] 亚洲主要原油 - Umm Lulu价格71.03，日变化0.34，是阿布扎比中质原油 [4] - Das Blend价格区间70.46 - 70.50，中间价70.48，日变化0.34，与Dubai价差+3.280（+0.170），是阿布扎比中质含硫原油，定价参考Dubai基准并有品质升贴水 [4] - Qatar Land价格区间70.18 - 70.22，中间价70.20，日变化0.35，与Dubai价差+2.450（+0.160），是卡塔尔陆上原油 [4] - Qatar Marine价格区间70.13 - 70.17，中间价70.15，日变化0.45，与Dubai价差+2.400（+0.060），是卡塔尔海上原油，是中东向亚洲出口重要油种 [4] - ESPO（FOB Kozmino）是俄罗斯出口亚洲混合原油，通常较迪拜原油有溢价 [4] - Minas（Indonesia）价格67.72，与Dated Brent价差 - 3.05，是印尼旗舰原油，官方售价参考亚洲石脑油/汽油裂解利润 [4] - Cossack（Australia）价格紧密跟踪Dated Brent，与Dated Brent价差~+2.00s，是澳大利亚轻质低硫原油，受亚洲炼厂喜爱 [4] 关键原油贸易动态 - 新加坡汽油裂解（vs Dubai）中间价8.93，反映亚洲地区将原油炼制成汽油的理论利润水平，受季节性需求驱动 [5] - 新加坡石脑油裂解（vs Dubai）中间价 - 4.28，负值表明生产石脑油处于亏损状态，因作为化工原料需求弱于汽柴油 [5] - 新加坡柴油裂解（vs Dubai）中间价18.91，反映亚洲地区柴油需求旺盛或区域供应偏紧 [5] - 新加坡航煤裂解（vs Dubai）中间价17.86，与柴油裂解价差高度相关，受航空业复苏程度和季节性旅行需求影响 [5] 关键市场新闻 - 美国至9月17日美联储利率决定（上限）公布值4.25%，前值4.50%，预期4.25% [7] - 9月12日当周美国原油出口增加253.2万桶/日至527.7万桶/日，国内原油产量减少1.3万桶至1348.2万桶/日 [7] - 9月12日当周美国除却战略储备的商业原油库存减少928.5万桶至4.15亿桶，降幅2.19% [7] - 美国原油产品四周平均供应量为2067.1万桶/日，较去年同期增加1.69% [7] - 9月12日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加50.4万桶至4.057亿桶，增幅0.12% [7] - 9月12日当周美国除却战略储备的商业原油进口569.2万桶/日，较前一周减少57.9万桶/日 [7] - 美国至9月12日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 - 29.6万桶，前值 - 36.5万桶 [7] - 美国至9月12日当周EIA原油库存 - 928.5万桶，预期 - 85.7万桶，前值393.9万桶 [7] - 美国国务卿鲁比奥表示美国对四个与伊朗结盟的武装组织实施制裁 [7] 趋势强度 - 原油趋势强度为1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [6]

报告行业投资评级 - 原油短线观望 [1] 报告的核心观点 - 国际原油期货价格有涨有跌，WTI10原油期货收涨0.90美元/桶，涨幅1.42%，报64.15美元/桶；布伦特10月原油期货收涨0.83美元/桶，涨幅1.23%，报68.05美元/桶；SC2510原油期货收跌4.90元/桶，跌幅1.01%，报481.50元/桶 [1] - 原油趋势强度为0，处于中性状态 [4] 市场消息总结 - 俄罗斯将全面汽油出口禁令延长至9月，9月1日至9月30日适用于所有出口商，10月1日起取消对汽油生产商的限制，旨在维护国内燃油市场稳定 [2][3] - 白宫贸易顾问称印度停止购买俄罗斯石油可获25%关税优惠 [3] - 墨西哥DOS BOCAS炼油厂因停电停产，将尝试于周四重启 [3] - 上周美国从委内瑞拉进口约7.4万桶/日原油，为7月以来首次周度进口 [3] - 08月22日当周美国原油出口减少56.2万桶/日至381.0万桶/日，国内原油产量增加5.7万桶至1343.9万桶/日，除却战略储备的商业原油库存减少239.2万桶至4.18亿桶，降幅0.57%，原油产品四周平均供应量为2115.0万桶/日，较去年同期增加2.53%，战略石油储备（SPR）库存增加77.6万桶至4.042亿桶，增幅0.19%，除却战略储备的商业原油进口623.4万桶/日，较前一周减少26.3万桶/日 [3] - 美国至8月22日当周EIA战略石油储备库存77.6万桶，前值22.3万桶；EIA原油库存 -239.2万桶，预期 -186.3万桶，前值 -601.4万桶；EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 -83.8万桶，前值41.9万桶 [3] - 欧洲国家可能于周四启动联合国程序重新对伊朗实施制裁，程序需30天完成，未来几周有进一步外交谈判空间 [3] - 8月26日连接俄罗斯梁赞与莫斯科的输油管道发生爆炸并引发大火，石油产品运输无限期中止 [3][4]